Oxy ja Anadarko: kuinka "historian typerin sopimus" kannatti Vicki Hollubia

Kun Vicki Hollub lensi Occidental Petroleumilla Gulfstream V jet Omahaan tapaamiseen miljardöörisijoittaja Warren Buffetin kanssa huhtikuussa 2019, hän tarvitsi käteistä vedon asettamiseen.

10 miljardin dollarin sekki, jolla hän ilmaantui, antoi hänelle mahdollisuuden ylittää kilpailija Chevronin eeppisessä yritystaistelussa Anadarko Petroleumin hankkimiseksi, mikä kaksinkertaisti Occidentalin, joka tunnetaan paremmin nimellä Oxy, kooltaan. Mutta yritysosto aiheutti yritykselle lähes 50 miljardin dollarin velkoja. Jotta uhkapeli kannattaisi, öljyn hinnan piti pysyä korkealla.

Asiat alkoivat mennä nopeasti pieleen. Hieman yli kuusi kuukautta myöhemmin Covid-19:nä pandeeminen Maailmantalouden kaatuessa öljyn hinta aloitti romahduksen, jossa Yhdysvaltain vertailuindeksi laskisi alle nollan - jopa 177 prosenttia Anadarkon kaupan sulkemispäivän hinnasta.

Oxyn osakkeet tuhosivat markkinat, jotka olivat jo hapanneet alalla, joka oli polttanut sijoittajien käteisvaroja joukossa velkarahoitettuja porausharjoituksia, joilla ei ollut juurikaan näkyvissä tuottoa. Kriitikot panivat Hollubin piittaamattomuuteen kyntäessään eteenpäin kustannuksista välittämättä.

"Se oli historian typerin sopimus", sanoi eräs öljy-alan johtaja.

Melkein neljä vuotta myöhemmin Oxy ei ole vain palannut kuolleista, se kukoistaa. Yhtiö menestyi parhaiten S&P 500 -indeksissä vuonna 2022, kun sen osakkeet nousivat 119 prosenttia, kun se sai palkintoja kohonneista öljyn ja kaasun hinnoista Venäjän Ukrainan hyökkäyksen seurauksena.

Kun se raportoi vuoden 2022 tuloksesta maanantaina, analyytikot odottavat Hollubin paljastavan yhtiön kaikkien aikojen kannattavimman vuoden, jonka nettotulo on lähes 13 miljardia dollaria, mikä on suunnilleen kaksinkertainen aiempaan ennätykseensä.

Käteiskuljetuksen ansiosta Oxy on pystynyt maksamaan lähes puolet velasta, jonka se otti voittaakseen Anadarkon. Pitkän aikavälin velan taso noussut 39 miljardiin dollariin haltuunoton jälkeen, ja se oli puolittunut 19 miljardiin dollariin syyskuussa 2022. Yhtiön markkina-arvo, joka romahti alle 10 miljardiin dollariin Covid-19-pandemian jälkeen, on palautunut 54 miljardiin dollariin – korkeampi. kuin ennen sopimusta.

Se on jyrkkä käänne yritykselle, jonka monet pelkäsivät joutuvansa konkurssiin vain kolme vuotta sitten, kun se johti USA:n liuskeen leikkaamaan osinkoaan ja leikkaamaan menojaan.

Sekä Oxyn että Hollubin kritiikki oli ollut kovaa. Chevron selvisi yhteenotosta miljardin dollarin tappomaksulla, ja toimitusjohtaja Mike Wirth väitti, ettei hänen yrityksensä "epätoivonnut" tehdä kauppaa Anadarkon hankkimiseksi. Miljardöörisijoittaja Carl Icahn puolestaan ​​piti kauppaa "yhdeksi finanssihistorian pahimmista katastrofeista", kun hän käynnisti aktivistikampanjan Hollubin syrjäyttämiseksi. Icahn ei vastannut kommenttipyyntöön.

Mutta kun öljyn hinta on elpynyt, niin myös Oxyn omaisuudet ovat kasvaneet.

"Joskus on parempi olla onnekas kuin hyvä", sanoi Andrew Gillick, konsulttiyhtiö Enveruksen johtaja. "Raakaöljy on 80 taalaa ja kaikki on nyt kunnossa - joten se toimi. Olisiko meidän pitänyt odottaa sen onnistuvan? En tiedä, mutta voidaan väittää, että Oxy hyötyi enemmän kuin mikään muu energiayhtiö öljyn hinta-odotusten elpymisestä vuoden 2020 jälkeen.

Nykyään Occidental on toiseksi suurin öljyn ja kaasun tuottaja USA:n tuottavilla öljykentillä. Sen niin sanottu luettelo lupaavista porausalueista on yksi suurimmista liuskealueesta - etu alalla, jossa kustannusten nousun vuoksi mittakaava on yhä tärkeämpää, sanovat analyytikot.

"Oxy asettui hyvään asemaan kasvamalla oikeaan aikaan", sanoi Raoul LeBlanc, S&P Global Commodity Insightsin öljyn ja kaasun alkupään johtaja. "Vaikka se otti valtavan määrän velkaa ja vaati näppärää kaupantekoa, kun otetaan huomioon, mihin hinnat ovat menneet, se näyttää suurelta."

LeBlancin mukaan korotetut hinnat tarkoittavat, että Anadarko on "juuri muuttunut jättimäiseksi pankkiautomaatiksi velan takaisinmaksuun".

Joillekin käänne on todiste Hollubin strategialle. Hollub kieltäytyi haastattelusta tätä artikkelia varten. Kauppaa koskeva kritiikki oli myös usein sidottu naisvihaan miesten hallitsemaan liuskealueeseen.

"Minusta tuntui, että tiedotusvälineet luonnehtivat Vickiä henkilökohtaisesti", sanoi Katie Menhert, Ally Energyn toimitusjohtaja. "Jos hän olisi ollut Victor. . . jos hän olisi ollut mies, olisiko tämä ollut se dramaattinen tilanne?

Nykyään analyytikot ovat kiinnostuneempia konsernin panoksesta hiilidioksidin talteenottoon. Oxy uskoo, että sen asiantuntemus tehostetussa öljyn talteenotossa – jossa hiilidioksidia ruiskutetaan maahan, jotta se vapauttaa enemmän öljyä – antaa sille vauhtia, kun maailma yrittää löytää tapoja varastoida hiiltä takaisin maan alle.

Muutos on tehnyt yrityksestä inflaation vähentämislain, Joe Bidenin laajan 369 miljardin dollarin ilmastolain, joka pumppaa valtavia varoja hiilidioksidin talteenottoon ja varastointiin, suuren edunsaajan. Analyytikot sanovat, että muutos, joka sisältää miljardin dollarin sijoituksen toistaiseksi todistamattomiin suoriin ilmakaappauksiin, on myös Hollubille toinen uhkapeli.

Kun Buffett on mukana, Hollubilla on pääsy yhteen maailman parhaista aktivoiduista taseista. Hänen osallistumisensa kaupan tekohetkellä oli kriittinen: etuoikeutettujen osakkeiden käyttö auttoi turvaamaan Oxyn luottoluokitukset samalla kun vältyttiin osakkeenomistajien äänestämältä haltuunotosta, mitä Anadarkon hallitus kieltäytyi viihdyttämästä.

Berkshire on sittemmin hankkinut paljon enemmän Oxysta ostamalla yli 20 prosenttia kantaosakkeistaan ​​avoimilla markkinoilta. Ostot ovat ruokkineet spekulaatioita siitä, että Berkshire voisi jonain päivänä pelata täysillä yhdysvaltalaiselle öljy-yhtiölle, osittain siksi, että Buffetin yhtiö on saanut luvan ostaa jopa puolet Oxysta.

"Hän todella pitää hänestä ja tuntuu, että hän on erittäin laadukas toimitusjohtaja", Edward Jonesin analyytikko Jim Shanahan sanoi Buffetin näkemyksestä Hollubista. "Ehkä hän näkee yhteyden etujen yhdistämiseen" Oxyn ja Berkshiren omien energia- ja sähköyhtiöiden välillä.

Mutta horisontissa on pilviä. Liusketuottajat, mukaan lukien Oxy, ovat ratsastaneet menestyksekkäästi öljyn hinnan nousun aallolla Venäjän joukkojen vuotamisen jälkeen Ukrainaan. Mutta hinnat ovat laskeneet tasaisesti viime kuukausina. Ja lisää öljyn toimittamista maailmassa, joka muuten tarvitsee hillitä fossiilisten polttoaineiden kulutustaan, on edelleen suurin uhkapeli.

Hollub oli epäonninen, että globaali pandemia saapui juuri väärään aikaan. Mutta hän on ollut onnekas, että hyökkäys on auttanut pelastamaan myös hänen yrityksensä osakekurssin.

"Oxy kesti myrskyn", sanoi LeBlanc. ”Ja se on melko vahvassa asemassa sekä ydinliiketoiminnassaan että niiden omien riskien kanssa. En tiedä, häviävätkö nämä riskit - mutta he ovat melko hyvässä asemassa lähestymistapansa ja strategiansa - ja toteutuksensa - toistaiseksi."

Amanda Chun lisäraportointi