Mielipide: Ukrainan sota on todennäköisesti käynnistänyt pysyvät karhumarkkinat

Irak hyökkäsi Kuwaitiin 2. elokuuta 1990 ja voitti sen muutamassa päivässä. Vaikka Kuwaitin väkiluku oli paljon pienempi kuin Ukrainan nykyinen, Saddam Husseinin hyökkäys sen hyökkäykseen oli loukkaus Natoa ja OPEC-maita kohtaan. Kuwait ei sijoittunut 10 suurimman globaalin energiantuottajan joukkoon, mutta S&P 500 putosi 16 % ja Nasdaq Composite -indeksi 25 %, kun öljy nousi 28 dollarista 46 dollariin tynnyriltä saman vuoden lokakuun puoliväliin mennessä.

Nykyinen hyökkäys Ukrainaan on myös loukkaus Natoa ja geopoliittista vakautta kohtaan. Se voi vaikuttaa merkittävästi energiamarkkinoihin, sillä Venäjä on maailman kolmanneksi suurin energian tuottaja. Nämä tekijät johtavat taloudelliseen epävarmuuteen ja markkinoiden häiriöihin, kuten näimme vuonna 1990. Itse asiassa NASDAQ Composite -indeksi nousi lyhyesti karhumarkkinoiden alueelle viime viikolla, kun taas Dow ja S&P 500 olivat korjauksessa perjantain sulkemishetkellä. 

Mutta Kuwaitin hyökkäystä vastaan ​​tehtiin yksi historian nopeimmista sotilaallisista päätöksistä. 35 maasta koostuvat liittouman joukot aloittivat ilmakampanjan 16. tammikuuta 1991, jota seurasi massiivinen maakampanja. Kuwait vapautettiin 27. helmikuuta, vain noin kuusi kuukautta hyökkäyksen jälkeen. Ukrainan hyökkäyksen myötä tie nopeaan ratkaisuun näyttää kuitenkin vaikealta, ellei epätodennäköiseltä. Sen sijaan, että deeskalaatio saavutettaisiin kansainvälisen liittouman määräämillä kollektiivisilla pakotteilla, "taloudellisen sodan" julistaminen Venäjää vastaan, kuten Ranskan valtiovarainministeri Bruno Le Maire on kuvaillut, voi johtaa taloudelliseen vastareaktioon länttä vastaan. Vielä suurempi huolenaihe on taloussodan todellisuus, kuten Venäjän korkein turvallisuusviranomainen Dmitri Medvedev ehdotti.

Tätä lukuun ottamatta kehityskaari voi kuitenkin olla markkinoiden huonovointisuus ilman helpotusta. Sen sijaan, että markkinat olisivat saavuttaneet pohjan 70 päivässä ja sitten nousuun, kuten Kuwaitin hyökkäyksen jälkeen, sijoittajat saattavat joutua odottamaan kuukausia tai jopa vuosia kestäviä haasteita geopoliittiselle vakaudelle ja markkinatunneille. Jotkut väittävät, että vahva talous ja tulosten paraneminen rajoittavat markkinoiden laskua. Mutta historia osoittaa, että kun S&P 500 hinnoiteltiin 22-kertaiseen tulokseen verrattuna, kuten nykyään, osakkeet tulivat suurimman osan ajasta karhumarkkinoille. Vuodesta 1900 lähtien S&P 500 on ollut vain yhdeksänkertaisen 20-kertaisen tuloksen pohjoispuolella. Seitsemän näistä yhdeksästä johti karhumarkkinoihin, joiden keskimääräinen 42 prosentin lasku kesti keskimäärin 2.5 vuotta. 

Viimeisten 13 vuoden ajan Federal Reserve on auttanut tukemaan markkinoita laskua vastaan. Mutta korkean inflaation vuoksi, jota voivat entisestään pahentaa sodan aiheuttamat energiaan ja hyödykkeisiin kohdistuvat paineet, Fed on alkamassa (pulpa) kiristysjakson.

Kääntymässä alas. Mielestämme korkean arvostuksen ja kiristyvän Fed:n yhdistelmä asetti karhumarkkinoiden todennäköisyyden seuraavan kuuden kuukauden aikana jonnekin todennäköisen ja varman väliin. Tämän markkinaradan vuoksi taloudellisten neuvonantajien tulisi valmistaa asiakkaita mahdolliseen laajennettuun karhumarkkinoihin ja muistaa, että näimme osakkeiden menettäneen jopa 50 % viime finanssikriisin aikana sekä Internet-kuplan puhkeamisen yhteydessä vuonna 2001.

Koska karhumarkkinoita on tapahtunut niin harvoin viime aikoina, sijoittajat eivät ole erityisen taitavia suunnittelemaan niitä. Suosittelemme neuvonantajille, jotka opastavat asiakkaita tällä tuntemattomalla alueella, ettei kysymys ole "Mihin markkinoiden osaan minun pitäisi sijoittaa?" niin paljon kuin: "Onko olemassa tapa suojautua laskulta ja korreloida markkinoilta kokonaan?"

Sivusta katsominen voi joskus olla paras paikka olla. Sijoitusstrategioiden innovaatiot viime vuosikymmeninä ovat mahdollistaneet ETF-rahastojen ja sijoitusrahastojen luomisen, jotka joko suojaavat tappioilta tai siirtyvät taktisesti pois osakkeista, jos markkinat menevät negatiiviseen trendiin. Tällaisia ​​ovat puskuri- tai suojatut osakerahastot, jotka ylläpitävät markkinoiden näkyvyyttä siinä tapauksessa, että markkinat kääntyvät korkeammalle, mutta jotka voivat joko tehdä putoamisen, joka voi auttaa kompensoimaan tappioita, tai voivat siirtyä puolustavaan asemaan. Tämä on erilainen lähestymistapa kuin kokonaan poistuminen osakkeista, koska nämä rahastot yrittävät osallistua, jos markkinat jatkavat selittämättömällä tavalla korkeammalla.

Tehokkaiden markkinoiden kannattajat, jotka väittävät, että sijoittajien pitäisi pysyä allokoituina kaikilla markkinoilla, voivat väittää, että tämä on harhaoppia, koska se voi saada salkun jäämään viitearvojen jäljelle erittäin pitkällä aikavälillä. Tämä strategia auttaa kuitenkin saavuttamaan yhden modernin portfolioteorian perusperiaatteista, joka on salkkujen hajauttaminen varoiksi, jotka eivät korreloi. Vakavien kriisien aikana monien tavanomaisten osakkeiden ja osakerahastojen korrelaatiot kiristyvät.

Sijoittamalla jopa 50 % osakeallokaatiosta puskuri- tai suojattuihin osakerahastoihin, sijoittajat saattavat pystyä välttämään markkinaveloitusta tavalla tai toisella, samalla kun he voivat varautua tilanteisiin, joissa laskumarkkinat voivat olla todennäköisiä. Se on paljon vähemmän seksikästä kuin "rikastua yrittämättä", ajattele sitä keinona "ei köyhtyä yrittämättä".

Phillip Toews on yhtiön toimitusjohtaja ja salkunhoitaja Toews Asset Management New Yorkissa. Toews on viettänyt viimeiset kolme vuosikymmentä välttääkseen suurimman osan karhumarkkinoista erikoistumalla suojausstrategioihin ja käyttäytymisrahoitukseen. Toews perusti myös Behavioral Investing Instituten, joka tarjoaa valmennusohjelmia auttaakseen taloudellisia neuvonantajia hallitsemaan sijoittajien käyttäytymistä markkinoiden haasteiden kautta.