Federal Reserve järjestää symposiumin Jackson Holessa, Wyomingissa, joka vuosi. Se on monille keskuspankkitoiminnassa, rahataloudessa ja Fed-seurannassa käyville.
Joskus kokouksesta tulee keskeinen Fedin politiikan paljastus, vaikkakaan ei aina.
Tänä vuonna, kun Fedin pöydällä on paljon, on hyvin mahdollista, että keskuspankin puheenjohtaja Jerome Powell puhuu perjantaina tähtiyhtyeelle rahapolitiikan vaikeasta tilanteesta ja siitä, mitä Fed aikoo tehdä. Jos Yhdysvallat haluaa olla rahapolitiikan johtaja, tässä on mahdollisuus johtaa.
Minulla on suositus puheenjohtajalle. Se on todella yksinkertaista. Tapauksessa on kaksi äärimmäisen ilmeistä asiaa, jotka ovat hämmentäneet ihmisiä Fedin politiikassa. Ne ovat: 1. Miten inflaatio laskee niin nopeasti kuin Fed olettaa, jopa ennen kuin se on nostanut korkoja vain neutraalin tason puolelle? 2. Miten Fed on valinnut tason, jolle se uskoo inflaation laskevan itsestään, ennen kuin rahapolitiikan on tehtävä loput työstä?
Lue: Rahoitusmarkkinat valmistautuvat Fedin Powellin "erittäin haukkamaiseen" Jackson Holen puheeseen
Erilainen kelkka
Vuonna 2021, kun inflaatio alkoi nousta, Federal Reserve otti ensin kannan, että inflaation nousu oli väliaikaista, ja siksi keskuspankki ei tehnyt mitään sen torjumiseksi. Fed ei ole enää juuri sillä kelkassa. Mutta Fed näyttää olevan asiaan liittyvällä vauhdilla, jossa inflaatio laskee samalla kun se nostaa korkoja, vaikka korot ovatkin selvästi inflaation alapuolella. Aiemmin Fed joutui nostamaan liittovaltion rahastokorkoa inflaation yläpuolelle hallitakseen sitä. Fedin on selitettävä tämä.
Fedin tavoitteet
Tässä yhteydessä Federal Reserve kokoaa yhteen ennusteita useista taloudellisista muuttujista ja liittovaltion rahastokorosta. Voimme tarkastella näiden ennusteiden keskialueita ja nähdä niiden sisällä keskipisteet. Sitten voimme käyttää sitä karkeana oppaana siitä, mitä Fedin politiikka näkee ja sitten odottaa tekevänsä.
Fedillä on tällä hetkellä nämä ennusteet vuoden lopun tuloksista vuosille 2022, 2023 ja 2024. Ja näissä ennusteissa Fed keskittyy PCE-deflaattoriin, ei kuluttajahintaindeksiin, mittariin, jonka inflaatio on mennyt vielä hullummaksi kuin tässä PCE:ssä.
Kesäkuussa PCE-inflaatio on noussut 6.8 prosenttia vuodentakaiseen verrattuna, kun taas PCE:n perusinflaatio on 4.8 prosenttia. Näillä Fed etsii fed-rahastojen korkoa vuoden 2022 loppuun noin 3.35 prosenttiin, 2023 3.85 prosenttiin ja 2024 3.25 prosenttiin. Nämä tasot ovat nykyisen inflaatiovauhdin alapuolella.
Fed näkee PCE:n olevan 4.4 % vuoden 2022 lopussa, 2.65 % vuoden 2023 lopussa ja 2.25 % vuoden 2024 lopussa. Käyttäen keskuspankin jäsenarvioiden keskimääräisen trendialueen keskiarvoa, mittarit antavat meille todellisen syötettyjen rahastojen koron -1.8 % vuoden 2022 loppuun mennessä, 1.15 % vuoden 2023 loppuun mennessä ja -0.35 % vuoden 2024 loppuun mennessä. Varsinkin vuonna 2022, kun inflaatio on tällä hetkellä 6.8 %, Fed näkee PCE-inflaation olevan 4.4 % vuoden loppuun mennessä, vaikka syötettyjen rahastojen korko saa vain jopa 3.35 % vuoden loppuun mennessä. Mielestäni Fedin on kerrottava meille, miksi niin tapahtuu.
Katso: Nämä osinkoosakkeet voivat suojata sinua, koska Federal Reserve hidastaa taloutta
Tämä Fed ei suinkaan hyökännyt inflaatioon superkorkeilla koroilla, kuten Paul Volcker teki 1970-luvun lopulla ja 1980-luvun alussa, vaan tämä Fed näkee inflaation laskevan itsestään, ja ainoa tehtävä on nostaa fed-rahastojen korkoa kohtalaisen rajoittavalle tasolle. työ.
Yleisö näkee CPI-inflaatiovauhdin ylittävän 9 %, Fed Fundin koron (tällä hetkellä) 2.5 %:ssa ja arvopaperimarkkinat jo kuhisevat Fedin "kiertymisestä" epävakaisiin olosuhteisiin. Mistä siinä on kyse? Millä planeetalla yksikään järkevä, kokenut arvopaperimarkkinasijoittaja ajattelisi, että Fed lopettaisi korkojen nousun 2.5 prosentissa inflaation ollessa niin korkea? En osaa vastata siihen. Mutta tuntuu melkein yhtä uskomattomalta kysyä, miksi Fed aikoo vain nostaa keskuspankin korkoa 3.85 prosenttiin tai 4 prosenttiin päätekorkona.
Fedin uskottavuus on avainasemassa
Fedin on kerrottava meille selvästi, mitä täällä tapahtuu. Ja se ei ole. Tämä saattaa johtua siitä, että inflaatio-odotukset ovat niin alhaiset. Michiganin yliopiston inflaatio-odotukset viidelle vuodelle näkevät kuluttajahintaindeksin olevan 4 % keskiarvon mukaan ja 3 % mediaanin mukaan.
Se voi olla merkki luottamuksesta Fedia kohtaan - tai ei. Syy, jonka epäilen, on se, että markkinat saattavat etsiä Fedin luomaan taantuman. Fedin on paljon selitettävää vakuuttaakseen meidät tavalla tai toisella. Se on paljon enemmän kuin vain uskottavuutta markkinoilla – sillä on oltava toimiva suunnitelma.
Mutta uskottavuus on yksi avaimista. Jotta Fedin uskottavuus olisi, sen on oltava valmis kohtaamaan riskit ja mahdollisuudet epäonnistua. Ja toistaiseksi Fed enimmäkseen ruokkii meille "syö kakkusi ja syö se" -lähestymistapaa, koska Powell väittää, että talouden pehmeä lasku on edelleen olemassa.
Yhä useammin äänet markkinoilla ovat varovaisia tällaisen polun olemassaolosta ja varoittavat taantumasta. Aikooko Fed ottaa tämän asian suoraan vai ei? Ja tekeekö se sen Jackson Holessa vai lähteekö vain vaellukselle?
Robert Brusca on FAO Economicsin pääekonomisti.
Mielipide: Federal Reserven Powellilla on paljon selitettävää
Federal Reserve järjestää symposiumin Jackson Holessa, Wyomingissa, joka vuosi. Se on monille keskuspankkitoiminnassa, rahataloudessa ja Fed-seurannassa käyville.
Joskus kokouksesta tulee keskeinen Fedin politiikan paljastus, vaikkakaan ei aina.
Tänä vuonna, kun Fedin pöydällä on paljon, on hyvin mahdollista, että keskuspankin puheenjohtaja Jerome Powell puhuu perjantaina tähtiyhtyeelle rahapolitiikan vaikeasta tilanteesta ja siitä, mitä Fed aikoo tehdä. Jos Yhdysvallat haluaa olla rahapolitiikan johtaja, tässä on mahdollisuus johtaa.
Minulla on suositus puheenjohtajalle. Se on todella yksinkertaista. Tapauksessa on kaksi äärimmäisen ilmeistä asiaa, jotka ovat hämmentäneet ihmisiä Fedin politiikassa. Ne ovat: 1. Miten inflaatio laskee niin nopeasti kuin Fed olettaa, jopa ennen kuin se on nostanut korkoja vain neutraalin tason puolelle? 2. Miten Fed on valinnut tason, jolle se uskoo inflaation laskevan itsestään, ennen kuin rahapolitiikan on tehtävä loput työstä?
Lue: Rahoitusmarkkinat valmistautuvat Fedin Powellin "erittäin haukkamaiseen" Jackson Holen puheeseen
Erilainen kelkka
Vuonna 2021, kun inflaatio alkoi nousta, Federal Reserve otti ensin kannan, että inflaation nousu oli väliaikaista, ja siksi keskuspankki ei tehnyt mitään sen torjumiseksi. Fed ei ole enää juuri sillä kelkassa. Mutta Fed näyttää olevan asiaan liittyvällä vauhdilla, jossa inflaatio laskee samalla kun se nostaa korkoja, vaikka korot ovatkin selvästi inflaation alapuolella. Aiemmin Fed joutui nostamaan liittovaltion rahastokorkoa inflaation yläpuolelle hallitakseen sitä. Fedin on selitettävä tämä.
Fedin tavoitteet
Tässä yhteydessä Federal Reserve kokoaa yhteen ennusteita useista taloudellisista muuttujista ja liittovaltion rahastokorosta. Voimme tarkastella näiden ennusteiden keskialueita ja nähdä niiden sisällä keskipisteet. Sitten voimme käyttää sitä karkeana oppaana siitä, mitä Fedin politiikka näkee ja sitten odottaa tekevänsä.
Fedillä on tällä hetkellä nämä ennusteet vuoden lopun tuloksista vuosille 2022, 2023 ja 2024. Ja näissä ennusteissa Fed keskittyy PCE-deflaattoriin, ei kuluttajahintaindeksiin, mittariin, jonka inflaatio on mennyt vielä hullummaksi kuin tässä PCE:ssä.
Kesäkuussa PCE-inflaatio on noussut 6.8 prosenttia vuodentakaiseen verrattuna, kun taas PCE:n perusinflaatio on 4.8 prosenttia. Näillä Fed etsii fed-rahastojen korkoa vuoden 2022 loppuun noin 3.35 prosenttiin, 2023 3.85 prosenttiin ja 2024 3.25 prosenttiin. Nämä tasot ovat nykyisen inflaatiovauhdin alapuolella.
Fed näkee PCE:n olevan 4.4 % vuoden 2022 lopussa, 2.65 % vuoden 2023 lopussa ja 2.25 % vuoden 2024 lopussa. Käyttäen keskuspankin jäsenarvioiden keskimääräisen trendialueen keskiarvoa, mittarit antavat meille todellisen syötettyjen rahastojen koron -1.8 % vuoden 2022 loppuun mennessä, 1.15 % vuoden 2023 loppuun mennessä ja -0.35 % vuoden 2024 loppuun mennessä. Varsinkin vuonna 2022, kun inflaatio on tällä hetkellä 6.8 %, Fed näkee PCE-inflaation olevan 4.4 % vuoden loppuun mennessä, vaikka syötettyjen rahastojen korko saa vain jopa 3.35 % vuoden loppuun mennessä. Mielestäni Fedin on kerrottava meille, miksi niin tapahtuu.
Katso: Nämä osinkoosakkeet voivat suojata sinua, koska Federal Reserve hidastaa taloutta
Tämä Fed ei suinkaan hyökännyt inflaatioon superkorkeilla koroilla, kuten Paul Volcker teki 1970-luvun lopulla ja 1980-luvun alussa, vaan tämä Fed näkee inflaation laskevan itsestään, ja ainoa tehtävä on nostaa fed-rahastojen korkoa kohtalaisen rajoittavalle tasolle. työ.
Yleisö näkee CPI-inflaatiovauhdin ylittävän 9 %, Fed Fundin koron (tällä hetkellä) 2.5 %:ssa ja arvopaperimarkkinat jo kuhisevat Fedin "kiertymisestä" epävakaisiin olosuhteisiin. Mistä siinä on kyse? Millä planeetalla yksikään järkevä, kokenut arvopaperimarkkinasijoittaja ajattelisi, että Fed lopettaisi korkojen nousun 2.5 prosentissa inflaation ollessa niin korkea? En osaa vastata siihen. Mutta tuntuu melkein yhtä uskomattomalta kysyä, miksi Fed aikoo vain nostaa keskuspankin korkoa 3.85 prosenttiin tai 4 prosenttiin päätekorkona.
Fedin uskottavuus on avainasemassa
Fedin on kerrottava meille selvästi, mitä täällä tapahtuu. Ja se ei ole. Tämä saattaa johtua siitä, että inflaatio-odotukset ovat niin alhaiset. Michiganin yliopiston inflaatio-odotukset viidelle vuodelle näkevät kuluttajahintaindeksin olevan 4 % keskiarvon mukaan ja 3 % mediaanin mukaan.
Se voi olla merkki luottamuksesta Fedia kohtaan - tai ei. Syy, jonka epäilen, on se, että markkinat saattavat etsiä Fedin luomaan taantuman. Fedin on paljon selitettävää vakuuttaakseen meidät tavalla tai toisella. Se on paljon enemmän kuin vain uskottavuutta markkinoilla – sillä on oltava toimiva suunnitelma.
Mutta uskottavuus on yksi avaimista. Jotta Fedin uskottavuus olisi, sen on oltava valmis kohtaamaan riskit ja mahdollisuudet epäonnistua. Ja toistaiseksi Fed enimmäkseen ruokkii meille "syö kakkusi ja syö se" -lähestymistapaa, koska Powell väittää, että talouden pehmeä lasku on edelleen olemassa.
Yhä useammin äänet markkinoilla ovat varovaisia tällaisen polun olemassaolosta ja varoittavat taantumasta. Aikooko Fed ottaa tämän asian suoraan vai ei? Ja tekeekö se sen Jackson Holessa vai lähteekö vain vaellukselle?
Robert Brusca on FAO Economicsin pääekonomisti.
Lähde: https://www.marketwatch.com/story/the-federal-reserves-powell-has-a-lot-of-explaining-to-do-11661445167?siteid=yhoof2&yptr=yahoo