Federal Reserven puheenjohtaja Jerome Powell on vaikeimman tehtävän edessä sen jälkeen, kun puheenjohtaja Paul Volcker kesytti 1970-luvun ja 1980-luvun alun suuren inflaation. Ja monet vuosikymmenien voimakkainta inflaatiota ajaneet paineet ovat selvästi rahapolitiikan hallittavissa paitsi radikaalein toimenpitein.
Ennen kuin Venäjä hyökkäsi Ukrainaan, pandemiahäiriöiden laivaliikenteessä, sirupulan ja kotimaisten elintarvikehuoltoongelmien odotettiin jatkuvan.
Nyt purevat sanktiot ajavat Venäjän presidentin Vladimir Putinin nurkkaan. Hän ei voi antaa periksi vaarantamatta valtaansa ja päätyä lopulta Haagin kansainväliseen tuomioistuimeen sotarikosten syytteeseen.
Tärkeät tarvikkeet katkaistu
Venäläiset joukot miehittävät ennemmin tai myöhemmin Ukrainan suuret kaupungit – vaikka ne joutuisivatkin ensin tasoittamaan ne ja sitten asumaan ruplissa ja teltoissa. Vastarinnan tukahduttaminen maaseudulla vaatii kuitenkin jopa 500,000 XNUMX venäläissotilasta. Myös tulitauon jälkeen Venäjän ja Ukrainan viennin sanktiot ja häiriöt jatkuvat.
Kauppiaat ja rahdinantajat karttavat Venäjän rahtia ja satamia ja vaarantavat Mustanmeren satamista tulevat öljyn, vehnän ja muiden elintärkeiden hyödykkeiden toimitukset. Lisäksi Venäjä vie palladiumia, joka on kriittistä autojen katalysaattoreiden valmistukseen, ja Ukraina toimittaa puolet maailman puolijohteiden valmistukseen kriittisestä neonkaasusta.
Kaikki tämä pahentaa Yhdysvaltojen bensiinin, autojen, elektroniikan, maatalouslannoitteiden ja rikkakasvien torjunta-aineiden, päivittäistavaroiden ja lukemattomien muiden tuotteiden hintojen nousupaineita.
Kysyntäpuolella liittovaltion rahastojen korkojen maltillinen nostaminen ei auta paljon. Kuluttajilla on puhtaat taseet tukemaan vähittäismyyntiä, ja Naton puolustuksen vahvistaminen vaatii suurempia puolustusmenoja sekä Yhdysvalloissa että Euroopassa – elleivät he, mitä epäilen, heikennä kiinalaisten seikkailunvalvontaa Tyynellämerellä.
Ilmeisesti Powell tavoittelee pehmeää laskua – saadakseen jollakin tavalla takaisin 2 prosentin inflaation hidastamatta taloudellista toimintaa liikaa. Historia opettaa, että näin vakavat inflaatiopaineet kukistetaan yleensä vain merkittävällä talouden hidastumisella – olennaisesti kokonaiskysynnän vähentämisellä niin, että se vastaa kokonaistarjontaa.
Kuten puheenjohtaja Arthur Burns 1970-luvulla, Powell epäilee yhteyttä rahan tarjonnan ja inflaation välillä. Mutta tällainen skeptisyys on perusteltua vain silloin, kun kokonaistarjonta on tasainen - erityisesti, ei tällaisina aikoina.
Se ei leikkaa sitä
Tästä huolimatta. voimme odottaa maltillista korkojen nousua – ehkä neljäsosa pistettä ja toisinaan puoli prosenttiyksikköä paineiden kasvaessa – jokaisessa Fedin kokouksessa, ja se ei leikkaa sitä.
1970-luvulla ei-euklidinen taloustiede ja rahapolitiikan asteittaisuus eivät toimineet Burnsille ja hänen seuraajalleen puheenjohtajalle William Millerille. Suuri inflaatio murtui vasta, kun Volcker nosti liittovaltion rahastokorkoja 7 prosenttiyksikköä kahdeksassa kuukaudessa. Hänen taloutensa upposi nopeasti taantumaan, hän rauhoittui aktiviteetin elpyessä ja nosti sitten ohjauskoron 19 prosenttiin.
Fed aloittaa pian likviditeetin poistamisen taloudesta supistamalla 8 biljoonan dollarin arvopapereita ja asuntolainavakuudellisia arvopapereita tasaisesti ja ennustettavasti, mutta pääasiallinen väline inflaation hillitsemiseksi on liittovaltion rahastokoron kohdistaminen.
Joulukuun kokouksen pöytäkirjassa esitettiin näkemys, että koronnostojen vaikutuksista on vähemmän epävarmuutta kuin joukkovelkakirjalainojen supistumisesta, koronkorotuksista on helpompi viestiä yleisölle ja koronkorotuksia on helpompi säätää kuin koronlaskuprosessia. tase.
Nämä huolenaiheet pätevät vain, jos politiikka valitaan taseen jatkuvan laskun tai virran ajoittain säätämisen välillä ilman erityistä tavoitetta tai tavoitetta.
Jos Fed asetti pohjan 10 vuoden valtion korolle
TMUBMUSD10Y,
1.969%
ja sääti pidemmän aikavälin arvopaperimyynnin vauhtia varmistaakseen kyseisen pohjan eheyden, se voisi kohdistaa sekä kapeaan liittovaltion rahastokoron vaihteluväliin
FF00,
ja Treasury-tuottokäyrän vähimmäiskaltevuus. Poliittinen tavoite voitaisiin ilmaista "10 vuoden valtion koron tavoitetasona", ja sitä mukautettaisiin ylöspäin yhdessä liittovaltion rahastokoron kanssa ajan myötä.
Tavoittele 10 vuoden tuotto
Kahden viimeisen kiristyssyklin aikana liittovaltion rahastokoron nostaminen ei onnistunut nostamaan 10 vuoden valtion korkoa tai muita pitkiä korkoja kovinkaan paljon, koska ulkomaista rahaa tuli Yhdysvaltain joukkovelkakirjamarkkinoille, kun Yhdysvaltain korot yrittivät nousta. Maailmanlaajuisten olosuhteiden ollessa niin epävarmoja, tämä tapahtuu todennäköisesti uudelleen, jos toimenpiteitä 10 vuoden valtion koron alimman tason vahvistamiseksi ei hyväksytä.
Positiivisen kaltevan tuottokäyrän ylläpitäminen on välttämätöntä kestotavaroiden ja asuntojen inflaation jäähdyttämiseksi ja osakemarkkinoiden rauhan palauttamiseksi, ja nämä vaikutukset ovat suoria ja ennakoitavampia kuin liittovaltion rahastokorkoon luottaminen.
Peter Morici on taloustieteilijä ja emeritusliiketoiminnan professori Marylandin yliopistossa ja kansallinen kolumnisti.
Lisää ideoita käyttäjältä Peter Morici
Fedin katsoessa toiseen suuntaan, amerikkalaisten pitäisi varautua pitkään inflaatioon
Bidenin ongelmat alkoivat inspiroimattomista ihmisistä, joiden kanssa hän ympäröi itsensä
Fedin tulisi hallita tuottokäyrää sammuttaakseen inflaatiopalon
Mielipide: Fedin on tähdättävä 10 vuoden valtionkassaan pohjaan sen lisäksi, että se nostaa radikaalisti fed-rahastojen korkoa
Federal Reserven puheenjohtaja Jerome Powell on vaikeimman tehtävän edessä sen jälkeen, kun puheenjohtaja Paul Volcker kesytti 1970-luvun ja 1980-luvun alun suuren inflaation. Ja monet vuosikymmenien voimakkainta inflaatiota ajaneet paineet ovat selvästi rahapolitiikan hallittavissa paitsi radikaalein toimenpitein.
Ennen kuin Venäjä hyökkäsi Ukrainaan, pandemiahäiriöiden laivaliikenteessä, sirupulan ja kotimaisten elintarvikehuoltoongelmien odotettiin jatkuvan.
Nyt purevat sanktiot ajavat Venäjän presidentin Vladimir Putinin nurkkaan. Hän ei voi antaa periksi vaarantamatta valtaansa ja päätyä lopulta Haagin kansainväliseen tuomioistuimeen sotarikosten syytteeseen.
Tärkeät tarvikkeet katkaistu
Venäläiset joukot miehittävät ennemmin tai myöhemmin Ukrainan suuret kaupungit – vaikka ne joutuisivatkin ensin tasoittamaan ne ja sitten asumaan ruplissa ja teltoissa. Vastarinnan tukahduttaminen maaseudulla vaatii kuitenkin jopa 500,000 XNUMX venäläissotilasta. Myös tulitauon jälkeen Venäjän ja Ukrainan viennin sanktiot ja häiriöt jatkuvat.
Kauppiaat ja rahdinantajat karttavat Venäjän rahtia ja satamia ja vaarantavat Mustanmeren satamista tulevat öljyn, vehnän ja muiden elintärkeiden hyödykkeiden toimitukset. Lisäksi Venäjä vie palladiumia, joka on kriittistä autojen katalysaattoreiden valmistukseen, ja Ukraina toimittaa puolet maailman puolijohteiden valmistukseen kriittisestä neonkaasusta.
Kaikki tämä pahentaa Yhdysvaltojen bensiinin, autojen, elektroniikan, maatalouslannoitteiden ja rikkakasvien torjunta-aineiden, päivittäistavaroiden ja lukemattomien muiden tuotteiden hintojen nousupaineita.
Kysyntäpuolella liittovaltion rahastojen korkojen maltillinen nostaminen ei auta paljon. Kuluttajilla on puhtaat taseet tukemaan vähittäismyyntiä, ja Naton puolustuksen vahvistaminen vaatii suurempia puolustusmenoja sekä Yhdysvalloissa että Euroopassa – elleivät he, mitä epäilen, heikennä kiinalaisten seikkailunvalvontaa Tyynellämerellä.
Ilmeisesti Powell tavoittelee pehmeää laskua – saadakseen jollakin tavalla takaisin 2 prosentin inflaation hidastamatta taloudellista toimintaa liikaa. Historia opettaa, että näin vakavat inflaatiopaineet kukistetaan yleensä vain merkittävällä talouden hidastumisella – olennaisesti kokonaiskysynnän vähentämisellä niin, että se vastaa kokonaistarjontaa.
Kuten puheenjohtaja Arthur Burns 1970-luvulla, Powell epäilee yhteyttä rahan tarjonnan ja inflaation välillä. Mutta tällainen skeptisyys on perusteltua vain silloin, kun kokonaistarjonta on tasainen - erityisesti, ei tällaisina aikoina.
Se ei leikkaa sitä
Tästä huolimatta. voimme odottaa maltillista korkojen nousua – ehkä neljäsosa pistettä ja toisinaan puoli prosenttiyksikköä paineiden kasvaessa – jokaisessa Fedin kokouksessa, ja se ei leikkaa sitä.
1970-luvulla ei-euklidinen taloustiede ja rahapolitiikan asteittaisuus eivät toimineet Burnsille ja hänen seuraajalleen puheenjohtajalle William Millerille. Suuri inflaatio murtui vasta, kun Volcker nosti liittovaltion rahastokorkoja 7 prosenttiyksikköä kahdeksassa kuukaudessa. Hänen taloutensa upposi nopeasti taantumaan, hän rauhoittui aktiviteetin elpyessä ja nosti sitten ohjauskoron 19 prosenttiin.
Fed aloittaa pian likviditeetin poistamisen taloudesta supistamalla 8 biljoonan dollarin arvopapereita ja asuntolainavakuudellisia arvopapereita tasaisesti ja ennustettavasti, mutta pääasiallinen väline inflaation hillitsemiseksi on liittovaltion rahastokoron kohdistaminen.
Joulukuun kokouksen pöytäkirjassa esitettiin näkemys, että koronnostojen vaikutuksista on vähemmän epävarmuutta kuin joukkovelkakirjalainojen supistumisesta, koronkorotuksista on helpompi viestiä yleisölle ja koronkorotuksia on helpompi säätää kuin koronlaskuprosessia. tase.
Nämä huolenaiheet pätevät vain, jos politiikka valitaan taseen jatkuvan laskun tai virran ajoittain säätämisen välillä ilman erityistä tavoitetta tai tavoitetta.
Jos Fed asetti pohjan 10 vuoden valtion korolle
1.969%
TMUBMUSD10Y,
ja sääti pidemmän aikavälin arvopaperimyynnin vauhtia varmistaakseen kyseisen pohjan eheyden, se voisi kohdistaa sekä kapeaan liittovaltion rahastokoron vaihteluväliin
FF00,
ja Treasury-tuottokäyrän vähimmäiskaltevuus. Poliittinen tavoite voitaisiin ilmaista "10 vuoden valtion koron tavoitetasona", ja sitä mukautettaisiin ylöspäin yhdessä liittovaltion rahastokoron kanssa ajan myötä.
Tavoittele 10 vuoden tuotto
Kahden viimeisen kiristyssyklin aikana liittovaltion rahastokoron nostaminen ei onnistunut nostamaan 10 vuoden valtion korkoa tai muita pitkiä korkoja kovinkaan paljon, koska ulkomaista rahaa tuli Yhdysvaltain joukkovelkakirjamarkkinoille, kun Yhdysvaltain korot yrittivät nousta. Maailmanlaajuisten olosuhteiden ollessa niin epävarmoja, tämä tapahtuu todennäköisesti uudelleen, jos toimenpiteitä 10 vuoden valtion koron alimman tason vahvistamiseksi ei hyväksytä.
Positiivisen kaltevan tuottokäyrän ylläpitäminen on välttämätöntä kestotavaroiden ja asuntojen inflaation jäähdyttämiseksi ja osakemarkkinoiden rauhan palauttamiseksi, ja nämä vaikutukset ovat suoria ja ennakoitavampia kuin liittovaltion rahastokorkoon luottaminen.
Peter Morici on taloustieteilijä ja emeritusliiketoiminnan professori Marylandin yliopistossa ja kansallinen kolumnisti.
Lisää ideoita käyttäjältä Peter Morici
Fedin katsoessa toiseen suuntaan, amerikkalaisten pitäisi varautua pitkään inflaatioon
Bidenin ongelmat alkoivat inspiroimattomista ihmisistä, joiden kanssa hän ympäröi itsensä
Fedin tulisi hallita tuottokäyrää sammuttaakseen inflaatiopalon
Lähde: https://www.marketwatch.com/story/the-fed-needs-to-target-a-floor-for-the-10-year-treasury-in-addition-to-radically-raising-the- fed-funds-rate-11646803707?siteid=yhoof2&yptr=yahoo