Mielipide: Talous on paljon paremmassa kunnossa kuin otsikot kertoisivat

Sota raivoaa Euroopassa.

Venäjän presidentti alkaa kuulostaa levottomalta. Ja otsikot yhdistävät hänet nyt kemiallisiin aseisiin ja ydinaseiden.

Ohmyhgaad - Ohmyhgaad - Ohmyhgaad!

Asiat ovat niin huonosti, että tarinoita, jotka tavallisesti olisivat etusivun uutisia – kuten Covid-tapausten ja kuolemantapausten aallot, kaupunkien sulkeminen Kiinasta ja Pohjois-Korea ampuu pitkän kantaman ohjuksia –, tuskin mainitaan.

Ydinaseet?

Ei ihme, että osakkeet ovat kasvaneet tänä vuonna.

Yhdysvaltain kuluttajien luottamusluvut ovat alhaalla vain globaalin finanssikriisin ja 1970-luvun kriisien aikana. Indikaattorit, kuten American Association of Individual Investors -järjestön viikoittainen mielipidetutkimus ja CNN:n Fear & Greed -indeksi, osoittavat, että sijoittajat ovat äärimmäisen kurjassa.

Jos sinulla on houkutus lunastaa IRA- ja 401(k)-osakkeiden varat ja piiloutua työpöytäsi alle, et ole yksin.

Mutta ennen kuin teet… kuuntele Jim Paulsenia.

Hän on Midwesternin rahanhallintayhtiö Leuthold Groupin pääsijoitusstrategi. Ja hän piti äskettäin esityksen asiakkaille, joita olisi voitu kutsua...pahoittelut edesmenneelle Ian Durylle-"syytä olla iloinen."

Pähkinänkuoressa Paulsen väittää: Asiat eivät ole niin huonoja kuin luulet niiden olevan. Hänen mielestään talous on paljon paremmassa kunnossa kuin otsikot kertoisivat. Osakemarkkinat kääntyvät takaisin ylös, ennemmin tai myöhemmin. Kyllä, ja että jokaisella yksittäisellä sijoittajalla on hyvät voittomahdollisuudet.

Ota tai jätä, mutta Leuthold ei ole tavallinen Wall Streetin vedonvälittäjäsi. Keskilännen yritys on melko skeptinen, jalat maassa. Sillä on jopa "Grizzly Short Fund" -rahasto, joka lyö vetoa osakekurssien putoamisesta. He eivät yleensä ole mielettömiä cheerleadereita.

Mikä on Paulsenin tapaus? Tässä on hänen 3 tärkeintä syytä katsoa valoisalta puolelta.

Kaikki avautuu uudelleen

Tämän hetken suuri uutinen, joka on pitkälti unohdettu nykyisessä Itä-Euroopan paniikissa, on, että pandemia on ohi. Poliittiset päättäjät ja jopa media ovat vihdoin hyväksyneet sen, että Covid ei ole katoamassa, vaan sitä on hallittava: se tulee olemaan "endeeminen" pandemian sijaan. Nettotulos: Maailma avautuu uudelleen. Yritykset alkavat taas toimia. Ihmiset lähtevät matkustamaan. He menevät ostoksille. He aikovat mennä ravintoloihin.

Voi, ja kriittisesti: kauppojen on täytettävä tyhjät hyllynsä kahden vuoden toimitusketjukriisin jälkeen. Varastot ovat historiallisen alhaisimmillaan bruttokansantuotteeseen verrattuna, hän huomauttaa. Liiketoiminnan tilauskanta on lähellä 30 vuoden huippua. Lisäksi hän lisää, että kuluttajilla on noin 1.5 biljoonan dollarin lisäsäästöt, koska he ovat käyttäneet vähemmän rahaa viimeisen kahden vuoden aikana.

Vaikka Atlanta Federal Reserven reaaliaikainen BKT-seuranta näyttää ensimmäisen vuosineljänneksen kasvun romahtavan, Paulsen huomauttaa, että Citi US Economic Surprise -indeksi on nousussa. Ja sillä on ennätys johtavassa asemassa BKT:n perässä. Samaan aikaan yritysten tulos näyttää erittäin terveeltä ja arvioita on tarkistettu ylöspäin vuoden alusta lähtien.

Mitä tulee Venäjän hyökkäyksen aiheuttamaan Ukrainassa alkavaan humanitaariseen katastrofiin, todelliset vaikutukset Yhdysvaltain talouteen ovat todennäköisesti pienemmät kuin otsikot antavat ymmärtää, ja väliaikaisia, Paulsen väittää. Ja se on totta, päättyykö sota pian (toivotaan) vai muuttuuko se pitkittyneeksi umpikujaksi.

Työpaikat! Työpaikat! Työpaikat!

Yhdysvaltain talous loi 1.2 miljoonaa uutta työpaikkaa vain tämän vuoden kahden ensimmäisen kuukauden aikana – tämä on hämmästyttävä saavutus, joka saavutettiin huolimatta Omicron Covid -epidemian jatkumisesta. Kasvua on vielä paljon. Olemme edelleen yli 2 miljoonaa työpaikkaa alle Covidia edeltäneen huipun, ja Paulsen huomauttaa, että jokaisen toisen maailmansodan jälkeisen taantuman jälkeen työmarkkinat ovat nousseet uusiin huippuihin – usein paljon edellisen huipputason yläpuolelle.

Yhdysvaltain työministeriön luvut viittaavat siihen, että talous voisi luoda vielä 7 miljoonaa työpaikkaa vain palatakseen juuri ennen pandemiaa havaittuun kasvutrendiin. Paulsen huomauttaa, että työttömyysaste on romahtanut 44 osavaltiossa, joissa on pienin talous, mutta ei vielä "suuressa kuudessa", joka sisältää suurimman osan työpaikoista - eli Kaliforniassa, New Yorkissa, Texasissa, Illinoisissa, Floridassa ja Pennsylvaniassa.

Samaan aikaan palkat nousevat. Atlanta Federal Reserven omistama palkkaseuranta osoittaa vuotuisen palkkainflaation kiihtyvän 5.8 prosenttiin, mikä on korkeampi kuin koskaan sitten ainakin 1990-luvun. Mutta kuten Paulsen huomauttaa, suurin osa tästä palkankasvusta on heikommin koulutettujen ja vähemmän palkattujen joukossa, jotka saavat vihdoin (hieman) parempia palkkoja. Joten palkkaamme miljoonia lisää työntekijöitä, ja heillä on paljon enemmän rahaa käytettäväksi – varsinkin niillä, jotka todennäköisesti kuluttavat.

Inflaatio?

Tämä vie meidät huoneessa olevaan 800 punnan kliseeseen, nimittäin inflaatioon. Tämä on nykyinen paniikkilähde, ja paljon puhutaan 1970-luvun tyylisestä "stagflaatiosta". Virallinen inflaatio oli helmikuussa 7.9 prosenttia, mikä on korkein vuosikymmeniin. Federal Reserve -johtaja Jerome Powell on virallisesti huolissaan ja on lakannut sanomasta, että se on "väliaikaista". Paulsen sanoo, että se on luultavasti suurin riski tällä hetkellä. Jos Fed ei laske inflaatiota, hän sanoo, että elpyminen on ohi melko nopeasti.

Mutta… no, kuten Paulsen sanoo, ”inflaatiohysteriaa on kaikkialla – paitsi rahoitusmarkkinoilla”. Kaikista paniikki-otsikoista huolimatta joukkovelkakirjamarkkinat eivät ole huolissaan inflaatiosta. Eivät myöskään osakemarkkinat tai valuuttamarkkinat.

Esimerkiksi 1970-luvulla, kun inflaatio saavutti 6 %, joukkovelkakirjamarkkinat vastasivat vaatimalla 8 %:n tuottoa 10 vuoden US Treasurysille riskien heijastamiseksi. Nykyään tuotto ei ole edes 2.5 %. 1970-luvulla kiihtyvä inflaatio kaatui osakkeet. Tällä kertaa korjausta on tehty, mutta toistaiseksi se on kohtuullisen vaatimaton. Ja 1970-luvulla kiihtyvä inflaatio tankki Yhdysvaltain dollarin valuuttamarkkinoilla. Tällä kertaa dollari on nousussa.

Atlanta Fed sanoo, että nykyinen inflaatio johtuu enimmäkseen asioista, joiden hinnat ovat erittäin joustavat, kuten autot, polttoaine, vaatteet ja ruoka. Ne hinnat voivat laskea yhtä nopeasti kuin nousevat. Inflaatio on "tahmeiden" tuotteiden, kuten vuokran tai sairaanhoidon, joukossa, joissa hinnat yleensä pysyvät kiinni, kun ne nousevat, se sanoo. Samaan aikaan San Franciscon keskuspankki laskee, että suurin osa nykyisestä inflaatiosta johtuu uudelleen avaamisesta ja toimitusketjun ongelmista kaksivuotisen kriisin jälkeen.

Tärkein tarkkailtava inflaatiomittari on Yhdysvaltain joukkolainojen ns. viiden vuoden kannattavuus, tekninen mitta, joka on käytännössä joukkovelkakirjamarkkinoiden oma viiden vuoden inflaatioennuste. Ja se on nousussa – se on noussut yli vuoden – mutta se on edelleen 3.57 % eli alle puolet nykyisestä inflaatiosta. Toisin sanoen joukkovelkakirjamarkkinat ennustavat edelleen inflaation puolittuvan näiltä tasoilta ja kohtuullisen nopeasti. Jos tiedät jotain, jota joukkovelkakirjamarkkinat eivät tiedä, mene ulos ja rikastu.

Syitä olla nouseva? Ehkä ehkä ei. Mutta koska tunne on jo lähellä suurinta synkkyyttä, logiikka viittaa siihen, että seuraava liike on todennäköisemmin ylös kuin alas.