Federal Reserve ei ole niin mystinen kuin sen on väitetty olevan. Se ei piilota koodattuja viestejä viestinnässään. Siinä ei käytetä epäselviä metaforia, jotka näyttävät sanovan yhtä, mutta todellisuudessa tarkoittavan päinvastaista. Ei ole salasointua, jonka vain todella harras voi kuulla.
Kun Fedin päättäjät sanoivat, kuten he tekivät pöytäkirjan yhteenveto He tarkoittivat 26.-27. heinäkuuta kokouksessaan, että he kaikki ovat "erittäin tarkkaavaisia inflaatioriskeille". Kun he sanoivat, että "on ollut tähän mennessä ollut vähän todisteita siitä, että inflaatiopaineet olisivat laantumassa", he tarkoittivat sitä. Kun he sanoivat, että inflaatio "todennäköisesti pysyisi epämiellyttävänä korkeana jonkin aikaa", he tarkoittivat sitä.
Ja ennen kaikkea he tarkoittivat sitä, kun he olivat yksimielisiä siitä, että jatkuvasti korkean inflaation riski teki tarpeelliseksi kerätä liittovaltion varoja FF00, + 0.00% tavoitealueella 0.75 prosenttiyksikköä 2.25–2.50 prosenttiin viime kuussa ja että he odottivat, että "jatkuvat korotukset tavoitealueella olisivat tarkoituksenmukaisia".
Fed on edelleen päättäväisesti haukkamainen (puolue korkeampiin korkoihin). Heinäkuun 26.-27. minuutilla ei ollut piilotettua, salaista dovish-viestiä. Mutta jotkut ihmiset löysivät sellaisen jollain tavalla.
Kuten MarketWatchissa Isabel Wang raportoi Torstaina monet pörssiosapuolet lukivat pöytäkirjan väärin alun perin keskiviikkona, koska luulivat, että keskuspankki oli salaa kylmenyt ja vihjasi "kynsilaiseen kiertoon". Mutta torstain kauppaistuntoon mennessä markkinoilla näytti olevan käsitys siitä, mitä Fed todella kommunikoi.
" Pelkästään riskistä puhuminen ei tarkoita, että keskuspankki toimisi sen mukaan. "
Yksi Fedin hämmentävä asia on se, että se on omaksunut "riskinhallinta"-lähestymistavan rahapolitiikkaan. Käytännössä riskienhallinta tarkoittaa kaikkien merkittävien riskien (myös epätodennäköisten) huomioon ottamista ja politiikan asettamista hyötyjen maksimoimiseksi ja kustannusten minimoimiseksi. Tämä tarkoittaa, että Fed ei automaattisesti määritä politiikkaansa todennäköisimpien tulosten mukaan, vaan riskialttiimpien tulosten mukaan.
Tällä hetkellä jokainen Fedin politiikkakomitean jäsen arvioi, että jatkuvasti korkea inflaatio sisältää suurimman riskin. Mutta se ei tarkoita, etteikö muita riskejä olisi harkittava.
Ei ole viitteitä siitä, että inflaatiopaineet olisivat laantumassa.
MarketWatch
Hampaaton Fed
Heinäkuun 26-27 minuutilla mainitaan kaksi muuta merkittävää riskiä. Ensimmäinen on se, että yleisö ei usko Fedia, kun se sanoo, että sen tärkein prioriteetti on tappaa inflaatio, vaikka se tarkoittaisi omaisuuserien hintojen laskua. SPX, -1.29%
DJIA, -0.86% ja korkeampi työttömyysaste. Jos yleisö uskoisi, että Fed on hampaaton, se alkaisi odottaa paljon korkeampaa inflaatiota tulevaisuudessa. Ja teorian mukaan se lisäisi inflaatiota ja tekisi vieläkin vaikeammaksi saada inflaatio pullotettua 2 prosentin alueelle.
Fedin pelko on perusteltu: Fedin maine leikkaa korkoja ja tulostaa rahaa aina kun rahoitusmarkkinat kylmenevät. Markkinat uskovat edelleen Fed laittaa, ja ainoa asia, joka saa sijoittajat vakuuttuneeksi siitä, että sijoitus on mennyt lopullisesti, on se, että Fed jatkaa inflaatiosotaa karhumarkkinoista tai taantumasta riippumatta.
Toinen riski leikkaa toiseen suuntaan. Pöytäkirja kertoi, että "monet" osallistujat (millä tarkoitetaan vähintään viittä mutta alle yhdeksää) mainitsivat riskin, että Fed saattaa nostaa korkoja enemmän kuin on tarpeen inflaation torjumiseksi. Jos näin olisi tapahtunut, Fed olisi tukahduttanut talouden tarpeettomasti, epäonnistunut saavuttamaan maksimaalisen työllisyyden tavoitetta ja asettanut poliittisen riippumattomuutensa vaaraan.
Tämä riski puoltaa Fediä... lopulta. Kukaan Fedin jäsenistä ei usko, että päättäjät ovat jo menneet liian pitkälle; siitä on syytä huoleen ensi vuonna tai seuraavana vuonna. Mutta tämä kommentti johti siihen, että markkinat ymmärsivät väärin Fedin sitoumuksen vääntää inflaatio pois taloudesta.
Fedin on otettava huomioon kaikki merkittävät riskit, mutta pelkkä riskin puhuminen ei tarkoita, että keskuspankki toimisi sen mukaan. En olisi yllättynyt, jos kaikki (ei vain "monet") Fedin komiteassa uskoisivat, että kova laskeutuminen (työpaikkoja tappava taantuma) liiallisesta kiristämisestä on todellinen riski. Loppujen lopuksi Fed menee melkein aina liian pitkälle, suuntaan tai toiseen.
Korkea bar ennen kurssin vaihtoa
Pöytäkirjassa ei kuitenkaan ole vihjettä siitä, että Fed on alkanut saada kylmät jalat koron nostamisesta seuraavien 12 kuukauden aikana. Asianmukaisesti, rahastojen futuurimarkkinoilla hinnoittelee vain pienen mahdollisuuden koronlaskuun vuoden 2023 ensimmäisellä puoliskolla. Futuurimarkkinat odottivat vielä 4. elokuuta, että keskuspankki laskee korkoja neljännespisteen heinäkuuhun 2023 mennessä.
Fedin ylivoimainen viesti viime viikkoina ja kuukausina on, että se tekee sen, mikä on tarpeen hintavakauden saavuttamiseksi.
Rima on erittäin korkea, jotta Fed voisi kääntää kurssin. Se ei tapahdu, kun inflaatio on vielä kuumana.
Älä vain ota sanaani.
Kuuntele Citin yhdysvaltalaisen pääekonomisti Andrew Hollinghorstia: "Komitea, joka arvostaa 'päättäväisyyttään' inflaation torjunnassa, tuskin muuttuu huomattavasti röyhkeämmäksi niin kauan kuin taustalla oleva inflaatio pysyy selvästi tavoitteen yläpuolella eikä hidastu vakuuttavasti."
Tässä Mark Haefele, UBS Global Wealth Managementin sijoitusjohtaja: "Mielestämme kolme kuukautta peräkkäin vaimeaa (ydinosamäärä enintään +0.2 % kuukausittain) hinnankorotukset ovat vähimmäisvaatimus tukea taukoa. Pidämme kiinni näkemyksestämme, että Fed nostaa korkoja toinen [prosenttiyksikkö] vuoden loppuun mennessä, ja riski kasvaa lisää, jos inflaatio ei hidastu ennusteidemme mukaisesti."
Fed ei pelaa pelejä. Tietenkin Fed yrittää manipuloida meitä, mutta se tekee sen selvästi. Fed kertoo meille selvästi, mitä se ajattelee ja mitä se aikoo tehdä. Se hylkäsi Alan Greenspanin mystiikan kauan sitten, mutta jostain syystä monet markkinaosapuolet ja mediamiehiä vaativat jäsentämään jokaista Fedin viestinnän sanaa löytääkseen salaisen merkityksen.
Fedin taistelusuunnitelmalla ei ole salaisuutta. Tällaiset suunnitelmat tietysti aina muuttuvat, mutta vain tilanteen niin vaatiessa. Toistaiseksi Fedin suunnitelma on suora etuhyökkäys inflaatiota vastaan riippumatta sivuvahingoista.
Se todella tarkoittaa sitä.
Rex Nutting on MarketWatchin kolumnisti, joka on kirjoittanut Fedistä ja taloudesta yli 25 vuoden ajan.
Mielipide: Lopeta Fedin väärinlukeminen: Inflaation painuminen maahan ei ole kylmä
Federal Reserve ei ole niin mystinen kuin sen on väitetty olevan. Se ei piilota koodattuja viestejä viestinnässään. Siinä ei käytetä epäselviä metaforia, jotka näyttävät sanovan yhtä, mutta todellisuudessa tarkoittavan päinvastaista. Ei ole salasointua, jonka vain todella harras voi kuulla.
Kun Fedin päättäjät sanoivat, kuten he tekivät pöytäkirjan yhteenveto He tarkoittivat 26.-27. heinäkuuta kokouksessaan, että he kaikki ovat "erittäin tarkkaavaisia inflaatioriskeille". Kun he sanoivat, että "on ollut tähän mennessä ollut vähän todisteita siitä, että inflaatiopaineet olisivat laantumassa", he tarkoittivat sitä. Kun he sanoivat, että inflaatio "todennäköisesti pysyisi epämiellyttävänä korkeana jonkin aikaa", he tarkoittivat sitä.
Lue lisää kattauksesta: Pöytäkirja osoittaa, että Federal Reserve -viranomaiset ovat nostaneet korkoja hidastaakseen taloutta
Päättäväisesti haukkamainen
Ja ennen kaikkea he tarkoittivat sitä, kun he olivat yksimielisiä siitä, että jatkuvasti korkean inflaation riski teki tarpeelliseksi kerätä liittovaltion varoja
+ 0.00%
FF00,
tavoitealueella 0.75 prosenttiyksikköä 2.25–2.50 prosenttiin viime kuussa ja että he odottivat, että "jatkuvat korotukset tavoitealueella olisivat tarkoituksenmukaisia".
Fed on edelleen päättäväisesti haukkamainen (puolue korkeampiin korkoihin). Heinäkuun 26.-27. minuutilla ei ollut piilotettua, salaista dovish-viestiä. Mutta jotkut ihmiset löysivät sellaisen jollain tavalla.
Kuten MarketWatchissa Isabel Wang raportoi Torstaina monet pörssiosapuolet lukivat pöytäkirjan väärin alun perin keskiviikkona, koska luulivat, että keskuspankki oli salaa kylmenyt ja vihjasi "kynsilaiseen kiertoon". Mutta torstain kauppaistuntoon mennessä markkinoilla näytti olevan käsitys siitä, mitä Fed todella kommunikoi.
" Pelkästään riskistä puhuminen ei tarkoita, että keskuspankki toimisi sen mukaan. "
Yksi Fedin hämmentävä asia on se, että se on omaksunut "riskinhallinta"-lähestymistavan rahapolitiikkaan. Käytännössä riskienhallinta tarkoittaa kaikkien merkittävien riskien (myös epätodennäköisten) huomioon ottamista ja politiikan asettamista hyötyjen maksimoimiseksi ja kustannusten minimoimiseksi. Tämä tarkoittaa, että Fed ei automaattisesti määritä politiikkaansa todennäköisimpien tulosten mukaan, vaan riskialttiimpien tulosten mukaan.
Tällä hetkellä jokainen Fedin politiikkakomitean jäsen arvioi, että jatkuvasti korkea inflaatio sisältää suurimman riskin. Mutta se ei tarkoita, etteikö muita riskejä olisi harkittava.
Viimeisimmät uutiset: Fedin Bullard sanoo kannattavansa 0.75 prosenttiyksikön nousua syyskuussa
Ei ole viitteitä siitä, että inflaatiopaineet olisivat laantumassa.
MarketWatch
Hampaaton Fed
Heinäkuun 26-27 minuutilla mainitaan kaksi muuta merkittävää riskiä. Ensimmäinen on se, että yleisö ei usko Fedia, kun se sanoo, että sen tärkein prioriteetti on tappaa inflaatio, vaikka se tarkoittaisi omaisuuserien hintojen laskua.
-1.29%
SPX,
DJIA,
-0.86%
ja korkeampi työttömyysaste. Jos yleisö uskoisi, että Fed on hampaaton, se alkaisi odottaa paljon korkeampaa inflaatiota tulevaisuudessa. Ja teorian mukaan se lisäisi inflaatiota ja tekisi vieläkin vaikeammaksi saada inflaatio pullotettua 2 prosentin alueelle.
Fedin pelko on perusteltu: Fedin maine leikkaa korkoja ja tulostaa rahaa aina kun rahoitusmarkkinat kylmenevät. Markkinat uskovat edelleen Fed laittaa, ja ainoa asia, joka saa sijoittajat vakuuttuneeksi siitä, että sijoitus on mennyt lopullisesti, on se, että Fed jatkaa inflaatiosotaa karhumarkkinoista tai taantumasta riippumatta.
Tämä riski puhuu haukkamaisen Fed:n puolesta.
Viimeisimmät uutiset: Fedin Kashkari sanoo, ettei tiedä, pystyykö keskuspankki hidastamaan inflaatiota ilman taantumaa.
Toinen riski leikkaa toiseen suuntaan. Pöytäkirja kertoi, että "monet" osallistujat (millä tarkoitetaan vähintään viittä mutta alle yhdeksää) mainitsivat riskin, että Fed saattaa nostaa korkoja enemmän kuin on tarpeen inflaation torjumiseksi. Jos näin olisi tapahtunut, Fed olisi tukahduttanut talouden tarpeettomasti, epäonnistunut saavuttamaan maksimaalisen työllisyyden tavoitetta ja asettanut poliittisen riippumattomuutensa vaaraan.
Tämä riski puoltaa Fediä... lopulta. Kukaan Fedin jäsenistä ei usko, että päättäjät ovat jo menneet liian pitkälle; siitä on syytä huoleen ensi vuonna tai seuraavana vuonna. Mutta tämä kommentti johti siihen, että markkinat ymmärsivät väärin Fedin sitoumuksen vääntää inflaatio pois taloudesta.
Viimeisimmät uutiset: Fed ei halua "ylittää" koronnostoja, San Franciscon presidentti Daly sanoo
Fedin on otettava huomioon kaikki merkittävät riskit, mutta pelkkä riskin puhuminen ei tarkoita, että keskuspankki toimisi sen mukaan. En olisi yllättynyt, jos kaikki (ei vain "monet") Fedin komiteassa uskoisivat, että kova laskeutuminen (työpaikkoja tappava taantuma) liiallisesta kiristämisestä on todellinen riski. Loppujen lopuksi Fed menee melkein aina liian pitkälle, suuntaan tai toiseen.
Korkea bar ennen kurssin vaihtoa
Pöytäkirjassa ei kuitenkaan ole vihjettä siitä, että Fed on alkanut saada kylmät jalat koron nostamisesta seuraavien 12 kuukauden aikana. Asianmukaisesti, rahastojen futuurimarkkinoilla hinnoittelee vain pienen mahdollisuuden koronlaskuun vuoden 2023 ensimmäisellä puoliskolla. Futuurimarkkinat odottivat vielä 4. elokuuta, että keskuspankki laskee korkoja neljännespisteen heinäkuuhun 2023 mennessä.
Fedin ylivoimainen viesti viime viikkoina ja kuukausina on, että se tekee sen, mikä on tarpeen hintavakauden saavuttamiseksi.
Rima on erittäin korkea, jotta Fed voisi kääntää kurssin. Se ei tapahdu, kun inflaatio on vielä kuumana.
Älä vain ota sanaani.
Kuuntele Citin yhdysvaltalaisen pääekonomisti Andrew Hollinghorstia: "Komitea, joka arvostaa 'päättäväisyyttään' inflaation torjunnassa, tuskin muuttuu huomattavasti röyhkeämmäksi niin kauan kuin taustalla oleva inflaatio pysyy selvästi tavoitteen yläpuolella eikä hidastu vakuuttavasti."
Tässä Mark Haefele, UBS Global Wealth Managementin sijoitusjohtaja: "Mielestämme kolme kuukautta peräkkäin vaimeaa (ydinosamäärä enintään
+0.2 % kuukausittain) hinnankorotukset ovat vähimmäisvaatimus
tukea taukoa. Pidämme kiinni näkemyksestämme, että Fed nostaa korkoja
toinen [prosenttiyksikkö] vuoden loppuun mennessä, ja riski kasvaa lisää, jos inflaatio ei hidastu ennusteidemme mukaisesti."
Fed ei pelaa pelejä. Tietenkin Fed yrittää manipuloida meitä, mutta se tekee sen selvästi. Fed kertoo meille selvästi, mitä se ajattelee ja mitä se aikoo tehdä. Se hylkäsi Alan Greenspanin mystiikan kauan sitten, mutta jostain syystä monet markkinaosapuolet ja mediamiehiä vaativat jäsentämään jokaista Fedin viestinnän sanaa löytääkseen salaisen merkityksen.
Fedin taistelusuunnitelmalla ei ole salaisuutta. Tällaiset suunnitelmat tietysti aina muuttuvat, mutta vain tilanteen niin vaatiessa. Toistaiseksi Fedin suunnitelma on suora etuhyökkäys inflaatiota vastaan riippumatta sivuvahingoista.
Se todella tarkoittaa sitä.
Rex Nutting on MarketWatchin kolumnisti, joka on kirjoittanut Fedistä ja taloudesta yli 25 vuoden ajan.
Lisää kirjoittaja Rex Nutting
Inflaatio ei ole vielä huipussaan, koska vuokrat nousevat edelleen nopeasti
Palkat nousevat edelleen nopeammin kuin Fed sietää. Tämä tarkoittaa, että lisää koronnostoja ja irtisanomisia on tulossa.
Kaikki mitä sinun tarvitsee tietää taloudellisesta taantumasta, jossa emme todellakaan ole tällä hetkellä
Lähde: https://www.marketwatch.com/story/the-fed-is-not-getting-cold-feet-about-wrestling-inflation-to-the-ground-so-stop-misreading-its-minutes- 11660851861?siteid=yhoof2&yptr=yahoo