Se riippuu vastauksista kuuteen kysymykseen.
Kuusi kysymystä
Ensinnäkin, onko inflaation nousu useimmissa kehittyneissä talouksissa tilapäistä vai jatkuvaa? Tämä keskustelu on riehunut kuluneen vuoden ajan, mutta nyt se on pääosin ratkaistu: "Team Persistent" voitti ja "Team Transitory" - johon aiemmin kuului useimmat keskuspankit ja finanssiviranomaiset - on myönnettävä erehtyneensä.
" Riippumatta siitä, onko taantuma lievä vai vakava, historia viittaa siihen, että osakemarkkinoilla on paljon enemmän tilaa pudota ennen kuin se saavuttaa pohjansa. "
Toinen kysymys on, johtuiko inflaation kiihtyminen enemmän liiallisesta kokonaiskysynnästä (löysä raha-, luotto- ja finanssipolitiikka) vai stagflaatioon vaikuttavista negatiivisista kokonaistarjontasokeista (mukaan lukien alkuperäiset COVID-19-sulkutilanteet, toimitusketjun pullonkaulat, vähentynyt työvoima tarjonta, Venäjän Ukrainan sodan vaikutus hyödykkeiden hintoihin ja Kiinan "nolla-COVID"-politiikka).
Vaikka sekä kysyntä- että tarjontatekijät olivat yhdistelmässä, on nyt laajalti tunnustettu, että tarjontatekijöillä on ollut yhä ratkaisevampi rooli. Tällä on merkitystä, koska tarjontavetoinen inflaatio on stagflaatiota ja siten lisää kovan laskun riskiä (lisääntynyt työttömyys ja mahdollisesti taantuma), kun rahapolitiikkaa kiristetään.
Kova vai pehmeä lasku?
Tämä johtaa suoraan kolmanteen kysymykseen: Kiristetäänkö rahapolitiikkaa
FF00,
+ 0.01%
Federal Reserve ja muut suuret keskuspankit tuovat kovan tai pehmeän laskun? Viime aikoihin asti useimmat keskuspankit ja suurin osa Wall Streetistä käyttivät "Team Soft Landingia". Mutta yksimielisyys on muuttunut nopeasti, ja jopa Fedin puheenjohtaja Jerome Powell on myöntänyt, että taantuma on mahdollinen ja että pehmeä lasku tulee olemaan "haastava"
Lisäksi New Yorkin Federal Reserve Bankin käyttämä malli osoittaa kovan laskun todennäköisyys on suuri, ja Englannin keskuspankki on ilmaissut samanlaisia näkemyksiä. Useat huomattavat Wall Streetin instituutiot ovat nyt päättäneet, että taantuma on heidän perusskenaarionsa (todennäköisin lopputulos, jos kaikki muut muuttujat pidetään muuttumattomina). Sekä Yhdysvalloissa että Euroopassa, tulevaisuuteen indikaattorit taloudellisen toiminnan ja yritysten ja kuluttajien luottamus ovat suuntaa jyrkästi etelään.
Neljäs kysymys on, heikentäisikö kova lasku keskuspankkien järjetöntä päättäväisyyttä inflaatiosta. Jos he lopettavat politiikkansa kiristyksen kovan laskun tullessa todennäköiseksi, voimme odottaa jatkuvaa inflaation kiihtymistä ja joko talouden ylikuumenemista (tavoitteen yläpuolella oleva inflaatio ja potentiaalisen kasvun yläpuolella) tai stagflaatiota (tavoitteen yläpuolella oleva inflaatio ja taantuma) riippuen siitä, onko kysyntä- tai tarjontasokit ovat hallitsevia.
Useimmat markkina-analyytikot näyttävät ajattelevan, että keskuspankit pysyvät haikeina, mutta en ole niin varma. minulla on väitti että he lopulta pyyhkäisevät pois ja hyväksyvät korkeamman inflaation – jota seuraa stagflaatio – kun kova lasku on väistämätöntä, koska he ovat huolissaan taantuman ja velkaloukun aiheuttamista vahingoista, jotka johtuvat yksityisten ja julkisten velkojen liiallisesta kertymisestä vuosien jälkeen. alhaisista koroista.
Nyt kun kovasta laskusta on tulossa perusta useammille analyytikoille, nousee esiin uusi (viides) kysymys: Tuleeko tuleva taantuma lievä ja lyhytaikainen vai tuleeko se ankarammaksi ja sitä leimaa syvä taloudellinen ahdinko?
Vaarallisen naiivi näkemys
Suurin osa niistä, jotka ovat tulleet myöhässä ja vastahakoisesti kovan laskun perustasolle, väittävät edelleen, että mikä tahansa taantuma on matala ja lyhyt. He väittävät, että tämän päivän taloudellinen epätasapaino ei ole yhtä vakava kuin vuoden 2008 maailmanlaajuista finanssikriisiä edeltäneessä tilanteessa ja että taantuman riski, johon liittyy vakava velka- ja finanssikriisi, on siksi pieni. Mutta tämä näkemys on vaarallisen naiivi.
On paljon syytä uskoa, että seuraavaa taantumaa leimaa vakava stagflaatiovauhti velkakriisi. Osuutena maailman bruttokansantuotteesta, yksityinen ja julkinen velkasuhteet ovat nykyään paljon korkeammat kuin aikaisemmin, ja ne ovat nousseet 200 prosentista vuonna 1999 nykyiseen 350 prosenttiin (erittäin jyrkästi pandemian alkamisen jälkeen).
Näissä olosuhteissa rahapolitiikan nopea normalisoituminen ja korkojen nousu
TMUBMUSD10Y,
3.012%
ajaa erittäin velkaantuneet zombikotitaloudet, yritykset, rahoituslaitokset ja hallitukset konkurssiin ja maksukyvyttömyyteen.
Seuraava kriisi ei ole kuin edeltäjänsä. 1970-luvulla meillä oli stagflaatio, mutta ei massiivisia velkakriisejä, koska velkataso oli alhainen. Vuoden 2008 jälkeen meillä oli velkakriisi, jota seurasi alhainen inflaatio tai deflaatio, koska luottolama oli aiheuttanut negatiivisen kysyntäsokin.
Nykyään kohtaamme tarjontahäiriöitä, kun velkataso on paljon korkeampi, mikä tarkoittaa, että olemme matkalla kohti 1970-luvun tyylistä stagflaatiota ja vuoden 2008 velkakriisejä – toisin sanoen stagflaatiota aiheuttavaa velkakriisiä.
Ei apua raha- tai finanssipolitiikasta
Stagflaatiosokkeja kohtaaessaan keskuspankin on kiristettävä politiikkaansa, vaikka talous lähestyy taantumaa. Tämän päivän tilanne eroaa siis olennaisesti maailmanlaajuisesta finanssikriisistä tai pandemian alkukuukausista, jolloin keskuspankit saattoivat keventää rahapolitiikkaansa aggressiivisesti vastauksena kokonaiskysynnän laskuun ja deflaatiopaineisiin. Myös finanssipolitiikan laajentamisen tila on tällä kertaa rajallisempi. Suurin osa verovaroista on käytetty, ja julkiset velat ovat muuttumassa kestämättömiksi.
Lisäksi, koska nykyinen korkeampi inflaatio on globaali ilmiö, useimmat keskuspankit kiristävät samanaikaisesti, mikä lisää synkronoidun maailmanlaajuisen taantuman todennäköisyyttä. Tällä tiukentumalla on jo vaikutusta: kuplat deflatoituvat kaikkialla – myös julkisissa ja yksityisissä pääomasijoituksissa, kiinteistöissä, asunnoissa, meemiosakkeissa, kryptokaupoissa, SPAC:issa (erityishankintayhtiöt), joukkovelkakirjoissa ja luottoinstrumenteissa. Reaali- ja taloudellinen varallisuus laskee, ja velat ja velanhoitoasteet kasvavat.
Osakkeet putoavat 50 %
Tästä pääsemmekin viimeiseen kysymykseen: elpyvätkö osakemarkkinat nykyiseltä karhumarkkinoilta (vähintään 20 % lasku viimeisestä huipusta) vai putoavatko ne vielä alemmas? Todennäköisesti ne putoavat alemmas.
Loppujen lopuksi tyypillisessä vaniljaisessa taantumassa, USA
SPX,
-0.88%
DJIA,
-0.82%
COMP,
-1.33%
ja globaalit osakkeet
GDOW,
-1.14%
Z00,
+ 0.46%
SHCOMP,
+ 1.10%
yleensä laskea noin 35 prosenttia. Mutta koska seuraava taantuma tulee olemaan sekä stagflaatio että siihen liittyy finanssikriisi, osakemarkkinoiden romahdus voi olla lähempänä 50 prosenttia.
Riippumatta siitä, onko taantuma lievä vai vakava, historia viittaa siihen, että osakemarkkinoilla on paljon enemmän tilaa pudota ennen kuin se saavuttaa pohjansa. Nykyisessä tilanteessa mitä tahansa elpymistä – kuten kahden viime viikon aikana tapahtunutta – tulisi pitää kuolleen kissan pomppimisena, eikä tavallisena osto-dip -mahdollisuutena.
Vaikka nykyinen globaali tilanne asettaa meille monia kysymyksiä, todellista arvoitusta ei ole ratkaistava. Asiat pahenevat paljon ennen kuin ne paranevat.
Nouriel Roubini on New Yorkin yliopiston Stern School of Businessin taloustieteen emeritusprofessori ja tulevan "MegaUhat: kymmenen vaarallista suuntausta, jotka vaarantavat tulevaisuutemme, ja kuinka selvitä niistä” (Little, Brown and Company, lokakuu 2022).
Tämä kommentti on julkaistu luvalla Projektin syndikaatti - Stagflatorinen velkakriisi häämöttää
Nouriel Roubini MarketWatchissa
Kokoonnuttava stagflaatiomyrsky järkyttää markkinoita, talouksia ja yhteiskuntia
Putinin sota lupaa murskata maailmantalouden inflaation ja paljon hitaamman kasvun myötä
Inflaatio vahingoittaa sekä osakkeita että joukkovelkakirjoja, joten sinun on harkittava uudelleen, kuinka suojaudut riskeiltä
Lähde: https://www.marketwatch.com/story/stocks-could-drop-50-nouriel-roubini-argues-things-will-get-much-worse-before-they-get-better-11656611983?siteid= yhoof2&yptr=yahoo
Lausunto: Osakkeet voivat pudota 50%, Nouriel Roubini väittää. Asiat pahenevat paljon ennen kuin ne paranevat.
NEW YORK (Projektin syndikaatti) – Tulevan vuoden maailmanlaajuiset rahoitus- ja talousnäkymät ovat heikentyneet nopeasti viime kuukausina, ja päättäjät, sijoittajat ja kotitaloudet kysyvät nyt, kuinka paljon heidän pitäisi tarkistaa odotuksiaan ja kuinka kauan.
Se riippuu vastauksista kuuteen kysymykseen.
Kuusi kysymystä
Ensinnäkin, onko inflaation nousu useimmissa kehittyneissä talouksissa tilapäistä vai jatkuvaa? Tämä keskustelu on riehunut kuluneen vuoden ajan, mutta nyt se on pääosin ratkaistu: "Team Persistent" voitti ja "Team Transitory" - johon aiemmin kuului useimmat keskuspankit ja finanssiviranomaiset - on myönnettävä erehtyneensä.
" Riippumatta siitä, onko taantuma lievä vai vakava, historia viittaa siihen, että osakemarkkinoilla on paljon enemmän tilaa pudota ennen kuin se saavuttaa pohjansa. "
Toinen kysymys on, johtuiko inflaation kiihtyminen enemmän liiallisesta kokonaiskysynnästä (löysä raha-, luotto- ja finanssipolitiikka) vai stagflaatioon vaikuttavista negatiivisista kokonaistarjontasokeista (mukaan lukien alkuperäiset COVID-19-sulkutilanteet, toimitusketjun pullonkaulat, vähentynyt työvoima tarjonta, Venäjän Ukrainan sodan vaikutus hyödykkeiden hintoihin ja Kiinan "nolla-COVID"-politiikka).
Vaikka sekä kysyntä- että tarjontatekijät olivat yhdistelmässä, on nyt laajalti tunnustettu, että tarjontatekijöillä on ollut yhä ratkaisevampi rooli. Tällä on merkitystä, koska tarjontavetoinen inflaatio on stagflaatiota ja siten lisää kovan laskun riskiä (lisääntynyt työttömyys ja mahdollisesti taantuma), kun rahapolitiikkaa kiristetään.
Kova vai pehmeä lasku?
Tämä johtaa suoraan kolmanteen kysymykseen: Kiristetäänkö rahapolitiikkaa
+ 0.01%
FF00,
Federal Reserve ja muut suuret keskuspankit tuovat kovan tai pehmeän laskun? Viime aikoihin asti useimmat keskuspankit ja suurin osa Wall Streetistä käyttivät "Team Soft Landingia". Mutta yksimielisyys on muuttunut nopeasti, ja jopa Fedin puheenjohtaja Jerome Powell on myöntänyt, että taantuma on mahdollinen ja että pehmeä lasku tulee olemaan "haastava"
Lisäksi New Yorkin Federal Reserve Bankin käyttämä malli osoittaa kovan laskun todennäköisyys on suuri, ja Englannin keskuspankki on ilmaissut samanlaisia näkemyksiä. Useat huomattavat Wall Streetin instituutiot ovat nyt päättäneet, että taantuma on heidän perusskenaarionsa (todennäköisin lopputulos, jos kaikki muut muuttujat pidetään muuttumattomina). Sekä Yhdysvalloissa että Euroopassa, tulevaisuuteen indikaattorit taloudellisen toiminnan ja yritysten ja kuluttajien luottamus ovat suuntaa jyrkästi etelään.
Neljäs kysymys on, heikentäisikö kova lasku keskuspankkien järjetöntä päättäväisyyttä inflaatiosta. Jos he lopettavat politiikkansa kiristyksen kovan laskun tullessa todennäköiseksi, voimme odottaa jatkuvaa inflaation kiihtymistä ja joko talouden ylikuumenemista (tavoitteen yläpuolella oleva inflaatio ja potentiaalisen kasvun yläpuolella) tai stagflaatiota (tavoitteen yläpuolella oleva inflaatio ja taantuma) riippuen siitä, onko kysyntä- tai tarjontasokit ovat hallitsevia.
Useimmat markkina-analyytikot näyttävät ajattelevan, että keskuspankit pysyvät haikeina, mutta en ole niin varma. minulla on väitti että he lopulta pyyhkäisevät pois ja hyväksyvät korkeamman inflaation – jota seuraa stagflaatio – kun kova lasku on väistämätöntä, koska he ovat huolissaan taantuman ja velkaloukun aiheuttamista vahingoista, jotka johtuvat yksityisten ja julkisten velkojen liiallisesta kertymisestä vuosien jälkeen. alhaisista koroista.
Nyt kun kovasta laskusta on tulossa perusta useammille analyytikoille, nousee esiin uusi (viides) kysymys: Tuleeko tuleva taantuma lievä ja lyhytaikainen vai tuleeko se ankarammaksi ja sitä leimaa syvä taloudellinen ahdinko?
Vaarallisen naiivi näkemys
Suurin osa niistä, jotka ovat tulleet myöhässä ja vastahakoisesti kovan laskun perustasolle, väittävät edelleen, että mikä tahansa taantuma on matala ja lyhyt. He väittävät, että tämän päivän taloudellinen epätasapaino ei ole yhtä vakava kuin vuoden 2008 maailmanlaajuista finanssikriisiä edeltäneessä tilanteessa ja että taantuman riski, johon liittyy vakava velka- ja finanssikriisi, on siksi pieni. Mutta tämä näkemys on vaarallisen naiivi.
On paljon syytä uskoa, että seuraavaa taantumaa leimaa vakava stagflaatiovauhti velkakriisi. Osuutena maailman bruttokansantuotteesta, yksityinen ja julkinen velkasuhteet ovat nykyään paljon korkeammat kuin aikaisemmin, ja ne ovat nousseet 200 prosentista vuonna 1999 nykyiseen 350 prosenttiin (erittäin jyrkästi pandemian alkamisen jälkeen).
Näissä olosuhteissa rahapolitiikan nopea normalisoituminen ja korkojen nousu
3.012%
TMUBMUSD10Y,
ajaa erittäin velkaantuneet zombikotitaloudet, yritykset, rahoituslaitokset ja hallitukset konkurssiin ja maksukyvyttömyyteen.
Seuraava kriisi ei ole kuin edeltäjänsä. 1970-luvulla meillä oli stagflaatio, mutta ei massiivisia velkakriisejä, koska velkataso oli alhainen. Vuoden 2008 jälkeen meillä oli velkakriisi, jota seurasi alhainen inflaatio tai deflaatio, koska luottolama oli aiheuttanut negatiivisen kysyntäsokin.
Nykyään kohtaamme tarjontahäiriöitä, kun velkataso on paljon korkeampi, mikä tarkoittaa, että olemme matkalla kohti 1970-luvun tyylistä stagflaatiota ja vuoden 2008 velkakriisejä – toisin sanoen stagflaatiota aiheuttavaa velkakriisiä.
Ei apua raha- tai finanssipolitiikasta
Stagflaatiosokkeja kohtaaessaan keskuspankin on kiristettävä politiikkaansa, vaikka talous lähestyy taantumaa. Tämän päivän tilanne eroaa siis olennaisesti maailmanlaajuisesta finanssikriisistä tai pandemian alkukuukausista, jolloin keskuspankit saattoivat keventää rahapolitiikkaansa aggressiivisesti vastauksena kokonaiskysynnän laskuun ja deflaatiopaineisiin. Myös finanssipolitiikan laajentamisen tila on tällä kertaa rajallisempi. Suurin osa verovaroista on käytetty, ja julkiset velat ovat muuttumassa kestämättömiksi.
Lisäksi, koska nykyinen korkeampi inflaatio on globaali ilmiö, useimmat keskuspankit kiristävät samanaikaisesti, mikä lisää synkronoidun maailmanlaajuisen taantuman todennäköisyyttä. Tällä tiukentumalla on jo vaikutusta: kuplat deflatoituvat kaikkialla – myös julkisissa ja yksityisissä pääomasijoituksissa, kiinteistöissä, asunnoissa, meemiosakkeissa, kryptokaupoissa, SPAC:issa (erityishankintayhtiöt), joukkovelkakirjoissa ja luottoinstrumenteissa. Reaali- ja taloudellinen varallisuus laskee, ja velat ja velanhoitoasteet kasvavat.
Osakkeet putoavat 50 %
Tästä pääsemmekin viimeiseen kysymykseen: elpyvätkö osakemarkkinat nykyiseltä karhumarkkinoilta (vähintään 20 % lasku viimeisestä huipusta) vai putoavatko ne vielä alemmas? Todennäköisesti ne putoavat alemmas.
Loppujen lopuksi tyypillisessä vaniljaisessa taantumassa, USA
-0.88%
SPX,
DJIA,
-0.82%
COMP,
-1.33%
-1.14%
ja globaalit osakkeet
GDOW,
Z00,
+ 0.46%
SHCOMP,
+ 1.10%
yleensä laskea noin 35 prosenttia. Mutta koska seuraava taantuma tulee olemaan sekä stagflaatio että siihen liittyy finanssikriisi, osakemarkkinoiden romahdus voi olla lähempänä 50 prosenttia.
Riippumatta siitä, onko taantuma lievä vai vakava, historia viittaa siihen, että osakemarkkinoilla on paljon enemmän tilaa pudota ennen kuin se saavuttaa pohjansa. Nykyisessä tilanteessa mitä tahansa elpymistä – kuten kahden viime viikon aikana tapahtunutta – tulisi pitää kuolleen kissan pomppimisena, eikä tavallisena osto-dip -mahdollisuutena.
Vaikka nykyinen globaali tilanne asettaa meille monia kysymyksiä, todellista arvoitusta ei ole ratkaistava. Asiat pahenevat paljon ennen kuin ne paranevat.
Nouriel Roubini on New Yorkin yliopiston Stern School of Businessin taloustieteen emeritusprofessori ja tulevan "MegaUhat: kymmenen vaarallista suuntausta, jotka vaarantavat tulevaisuutemme, ja kuinka selvitä niistä” (Little, Brown and Company, lokakuu 2022).
Tämä kommentti on julkaistu luvalla Projektin syndikaatti - Stagflatorinen velkakriisi häämöttää
Nouriel Roubini MarketWatchissa
Kokoonnuttava stagflaatiomyrsky järkyttää markkinoita, talouksia ja yhteiskuntia
Putinin sota lupaa murskata maailmantalouden inflaation ja paljon hitaamman kasvun myötä
Inflaatio vahingoittaa sekä osakkeita että joukkovelkakirjoja, joten sinun on harkittava uudelleen, kuinka suojaudut riskeiltä
Lähde: https://www.marketwatch.com/story/stocks-could-drop-50-nouriel-roubini-argues-things-will-get-much-worse-before-they-get-better-11656611983?siteid= yhoof2&yptr=yahoo