NEW YORK (Projektin syndikaatti) – Sillä vuosi nyt minulla on väitti että inflaation kiihtyminen olisi jatkuvaa, että sen syitä ei ole vain huonoa politiikkaa vaan myös negatiivisia tarjontasokkeja ja että keskuspankkien yritys torjua sitä aiheuttaisi kova taloudellinen lasku.
Kun lama Varoitin, että se tulee olemaan vakavaa ja pitkäkestoista laajalle levinneisiin taloudellisiin vaikeuksiin ja velkakriiseihin. Huolimatta haukkaasta puheesta, velkaansaan jääneet keskuspankkiirit, saattaa vielä kuivua ja tyytyä tavoiteinflaatioon. Minkä tahansa salkku riskiosakkeiden ja vähemmän riskialttiiden korkolainojen sijoitukset menettää joukkovelkakirjalainoista rahaa korkeamman inflaation ja inflaatio-odotusten vuoksi.
Roubinin ennusteet
Miten nämä ennusteet vaikuttavat? Ensinnäkin Team Transitory hävisi selvästi Team Persistentille inflaatiokeskustelussa. Liian löyhän raha-, finanssi- ja luottopolitiikan lisäksi negatiiviset tarjontasokit saivat hintojen nousun kiihtymään. COVID-19-sulkutilanne johti toimitusten pullonkauloihin, myös työvoiman osalta. Kiinan "nolla-COVID" -politiikka loi entistä enemmän ongelmia maailmanlaajuisille toimitusketjuille. Venäjän hyökkäys Ukrainaan lähetti shokkiaaltoja energia- ja muiden hyödykemarkkinoiden läpi.
" Keskuspankit kovasta puheistaan huolimatta tuntevat valtavia paineita peruuttaa kiristys, kun skenaario kovasta taloudellisesta laskusta ja rahoituskriisistä toteutuu. "
Ja laajempi pakotejärjestelmä – ei vähiten dollarin aseistaminen
BUXX,
DXY,
ja muut valuutat - on edelleen balkanisoinut maailmantaloutta, "ystävien tukeminen" sekä kauppa- ja maahanmuuttorajoitukset ovat kiihdyttäneet deglobalisoitumista.
Kaikki ymmärtävät nyt, että nämä jatkuvat negatiiviset tarjontasokit ovat edistäneet inflaatiota, ja Euroopan keskuspankki, Englannin keskuspankki ja Federal Reserve ovat alkaneet tunnustaa, että pehmeä lasku tulee olemaan erittäin vaikea toteuttaa. Fedin puheenjohtaja Jerome Powell puhuu nyt "pehmeä lasku"vähintään"jonkin verran kipua.” Samaan aikaan kovan laskun skenaario on tulossa yksimielisyyteen markkina-analyytikot, ekonomistit ja sijoittajat.
On paljon vaikeampaa saavuttaa pehmeä lasku stagflationaalisten negatiivisten tarjontasokkien olosuhteissa kuin silloin, kun talous ylikuumenee liiallisen kysynnän vuoksi. Toisen maailmansodan jälkeen ei ole koskaan ollut tapausta, jossa Fed olisi saavuttanut pehmeän laskun yli 5 %:n inflaatiolla (se on tällä hetkellä edellä 8%) ja työttömyys alle 5 % (se on tällä hetkellä 3.7%).
Ja jos kova lasku on Yhdysvaltojen perusviiva, se on vielä todennäköisempää Euroopassa Venäjän energiashokin, Kiinan taantuman ja EKP:n jäämisen jälkeen vieläkin enemmän käyrästä suhteessa keskuspankkiin.
Taantuma tulee olemaan vakava ja pitkittynyt
Olemmeko jo taantumassa? Ei vielä, mutta Yhdysvallat raportoi negatiivinen kasvu vuoden ensimmäisellä puoliskolla, ja useimmat kehittyneiden talouksien taloudellisen toimeliaisuuden ennakoivat indikaattorit viittaavat jyrkäseen hidastumiseen, joka pahenee entisestään rahapolitiikan kiristyessä. Kova lasku vuoden loppuun mennessä on katsottava perusskenaarioksi.
Vaikka monet muut analyytikot ovat nyt samaa mieltä, he näyttävät ajattelevan, että tuleva taantuma on lyhyt ja matala, kun taas minä olen varoittanut tällaisesta suhteellisesta optimismista korostaen vakavan ja pitkittyneen taantuman riskiä. stagflaatiosta johtuva velkakriisi. Ja nyt viimeisimmät kriisit rahoitusmarkkinoilla – mukaan lukien joukkovelkakirja- ja luottomarkkinat – ovat vahvistaneet näkemystäni siitä, että keskuspankkien pyrkimykset saada inflaatio takaisin tavoitteestaan aiheuttavat sekä talouden että rahoituskriisin.
Olen myös pitkään väittänyt, että keskuspankit kovista puheistaan huolimatta tuntevat valtavan paineen peruuttaa tiukentamisensa, kun skenaario kovasta taloudellisesta laskusta ja rahoituskriisistä toteutuu. Yhdistyneessä kuningaskunnassa on jo havaittavissa varhaisia merkkejä tuhoutumisesta. BOE on joutunut kohtaamaan markkinoiden reaktion uuden hallituksen holtittomiin finanssipoliittisiin elvytystoimiin käynnistettiin hätätilanteen kvantitatiivisen keventämisen (QE) ohjelma, jolla ostetaan valtion obligaatioita (jonka tuotto on noussut).
Rahapolitiikkaan kohdistuu yhä enemmän finanssipolitiikkaa. Muista, että a samanlainen käänne tapahtui vuoden 2019 ensimmäisellä neljänneksellä, kun Fed lopetti kvantitatiivisen kiristysohjelmansa (QT) ja aloitti yhdistelmän takaoven QE:tä ja ohjauskoron leikkauksia – sen jälkeen, kun aiemmin ilmoitettiin jatkuvista koronnostoista ja QT:stä – ensimmäisten merkkien lievästä taloustilanteesta. paineet ja kasvun hidastuminen.
Suuri Stagflaatio
Keskuspankit puhuvat kovaa; mutta on hyvä syy epäillä heidän halukkuuttaan tehdä "mitä tahansa" palauttaakseen inflaation tavoitetasolle liiallisen velan maailmassa ja taloudellisen ja rahoituskriisin vaarassa.
Lisäksi on olemassa varhaisia merkkejä siitä, että suuri maltillisuus on väistynyt suurelle stagflaatiolle, jolle on ominaista epävakaus ja hidastettujen negatiivisten tarjontahäiriöiden yhtymäkohta.
Edellä mainittujen häiriöiden lisäksi nämä shokit voivat sisältää yhteiskunnan ikääntyminen monissa keskeisissä talouksissa (ongelma, jota pahentavat maahanmuuttorajoitukset); kiinalaisamerikkalainen irrottamista; a "geopoliittinen lama” ja monenvälisyyden hajoaminen; uudet versiot COVID-19:stä ja uudet epidemiat, kuten apinarokko; ilmastonmuutoksen yhä vahingollisemmat seuraukset; kybersodankäynti; ja finanssipolitiikkaa nostaa palkkoja ja työntekijöiden valtaa.
Mihin se jättää perinteisen 60/40-portfolion? Minä aiemmin väitti että negatiivinen korrelaatio joukkovelkakirjojen ja osakkeiden hintojen välillä hajoaisi inflaation noustessa, ja niin onkin käynyt. Tämän vuoden tammi-kesäkuun välisenä aikana Yhdysvaltain (ja maailmanlaajuisten) osakeindeksit
SPX,
GDOW,
Pitkien joukkolainojen tuotot laskivat yli 20 %
TMUBMUSD10Y,
nousi 1.5 prosentista 3.5 prosenttiin, mikä johti massiivisiin tappioihin sekä osakkeissa että joukkovelkakirjoissa (positiivinen hintakorrelaatio).
Lisäksi joukkolainojen tuotot
TMUBMUSD02Y,
putosi markkinarallin aikana heinäkuun ja elokuun puolivälin välisenä aikana (joten olen oikein ennusti olisi kuollut kissa pomppia), mikä säilyttää positiivisen hintakorrelaation; ja elokuun puolivälistä lähtien osakkeet ovat jatkaneet jyrkkää laskuaan, kun taas joukkolainojen tuotot ovat nousseet paljon korkeammalle. Inflaation kiihtyessä rahapolitiikan kiristyessä on syntynyt tasapainoiset karhumarkkinat sekä osakkeille että joukkovelkakirjoille.
Mutta Yhdysvaltain ja maailmanlaajuiset osakkeet eivät ole vielä täysin hinnoiteltuja edes lievässä ja lyhyessä kovassa laskussa. Osakkeet putoavat noin 30 % lievässä taantumassa ja 40 % tai enemmän vakavassa stagflaatio-velkakriisissä, jonka olen ennustanut maailmantaloudelle. Merkkejä jännityksestä velkamarkkinoilla lisääntyvät: valtionlainojen ja pitkien joukkolainojen korot nousevat ja korkeatuottoiset erot kasvavat jyrkästi; Vipulainojen ja vakuudellisten lainojen markkinat ovat sulkeutumassa; voimakkaasti velkaantuneet yritykset, varjopankit, kotitaloudet, hallitukset ja maat ovat joutumassa velkaantumisvaikeuksiin.
Kriisi on täällä.
Nouriel Roubini, New Yorkin yliopiston Stern School of Businessin taloustieteen emeritusprofessori, on Atlas Capital Teamin pääekonomisti ja tulevan "MegaThreats: Ten Dangerous Trends That Impersil Our Future, and How to Survive Them" (Little, Brown and How to Survive Them) kirjoittaja. Yritys, lokakuu 2022).
Tämä kommentti on julkaistu luvalla Projektin syndikaatti - THän Stagflationary Debt Crisis on täällä
Lähde: https://www.marketwatch.com/story/stock-markets-will-drop-another-40-as-a-severe-stagflationary-debt-crisis-hits-an-overleveraged-global-economy-11664823521? siteid=yhoof2&yptr=yahoo