Mielipide: Puolijohdeyritykset ovat jakautuneet kahteen ryhmään - kestäviin ja riskialttiisiin

Laki saattoi olla voittohetki puolijohdeyhtiöille, mutta tuloskauden edetessä on olemassa laajempi tarina. Raskassarjan Nvidian tulovaroituksella
NVDA,
-0.86%
ja Micron Technology
MU,
+ 1.50%,
ja äskettäinen ylimitoitettu ikävä aikoinaan mahtavalta Inteliltä
INTC,
+ 0.62%,
Nyt on hyvä hetki pohtia, mitä viimeisen vuosineljänneksen tulokset kertovat puolijohdeteollisuudesta ja tulosten loppupään vaikutuksista. 

Lyhyesti sanottuna puolijohdeavaruus siirtyy kahteen erilliseen ryhmään. Osa markkinoista säilyy todennäköisesti vakaana laskusuhdanteen aikana ja toisella osalla näyttää olevan paljon suurempi riski. Joissakin tapauksissa jotkin suurista puolijohteiden nimistä kuuluvat molempiin. 

Suuri riskis

Intel totesi äskettäisessä tulosraportissaan PC-tietokoneiden kysynnän nopean heikkenemisen, joten kävi selväksi, että PC-buumi on todennäköisesti mennyt laskusykliin. Yritykset nauttivat useiden vuosien kysynnän vetämisestä eteenpäin, ja nyt on alkanut normalisoitumisen aika – mikä useimmille katsojille tuntuu jyrkältä laskulta.

Kuten olen todennut aikaisemmissa osissa, Covidin ja QE:n jälkeinen aikakausi vaikuttaa suhteettomasti kuluttajien ja harkinnanvaraisiin kuluihin. Vaikka odotettua parempi Heinäkuun CPI-tulostus (julkaistu keskiviikkona) on lähettänyt markkinat ralliin, lopputulos on, että henkilökohtaiset taseet kamppailevat pysyäkseen perässä. Näemme myös luottokuplan nousevan asuntojen arvon laskun myötä. Kaikki tämä viittaa harkinnanvaraisiin tuloihin. 

Puolijohdeyhtiöille, jotka altistuvat merkittävästi kulutus- ja harkinnanvaraisille kuluille, on todennäköisesti lyhyen ja keskipitkän aikavälin vastatuulia ja kulutuksen hidastuminen. Viimeisellä vuosineljänneksellä Mac-numerot laskivat, Intelin PC-luvut laskivat ja AMD: n
AMD,
-0.94%
PC-numerot hidastuivat, ja tämä tulee todennäköisesti osumaan joihinkin halvempiin mobiililaitteisiin. 

Yrityksen PC-myynti on myös hidastunut monivuotisen torrent-ostosyklin jälkeen, jotta yritykset voivat saada ihmiset työskentelemään kotoa käsin. Viimeaikaisten IDC-tietojen mukaan PC-luvut ovat pudonneet 8.4 % tänä vuonna, enkä olisi yllättynyt, jos luku olisi suurempi. Tämä hidastuminen vaikuttaa todennäköisesti merkittävästi HP:hen
HPQ,
+ 0.71%,
jota voitaisiin lyhyellä aikavälillä vahvistaa sen ruuhkalla. Silti toisin kuin Dellin kollegansa
DELL,
+ 0.78%,
Lenovo
LNVGY,
+ 2.67%
ja Microsoft
MSFT,
-0.74%,
sen salkku ei ole niin laajaa. 

On vaikea olla uskomatta, että tämä hiipii myös autoteollisuuteen tulevilla vuosineljänneksillä. Tarjonnan parantuessa korkeammat korot varmasti vähentävät kysyntää. Ja vaikka inflaation alentamislaki saattaa puhaltaa hieman elämää sähköajoneuvojen markkinoille, nuo luvut ovat edelleen suhteellisen pieniä. Autoteollisuudelle alttiina olevien puolijohteiden nimien hopeinen vuoraus on nopeasti kasvava sirumäärä jokaisessa ajoneuvossa, mikä on vauhdilla saavuttamaan 20 % ajoneuvojen materiaalikuluista vuoteen 2030 mennessä.

Lopuksi, maailmanlaajuisesti kuultu Nvidia-huuto ei voi jäädä mainitsematta. Yhtiö jätti suuren väliin ja ilmoitti tuloksistaan ​​etukäteen, sillä pelaaminen oli suuri syy pudotukseen. Vaikka usean vuoden ennätystulojen pitäisi tuoda helpotusta sijoittajille, pelien kysynnän hidastuminen on tarinan ensimmäinen osa. Toinen osa on kryptovaluuttojen kysynnän nopea hidastuminen kryptovaluuttojen hintojen romahtaessa.

Suuret palkinnot… ehkä

Valopilkku nykyisellä tuloskaudella on ollut pilvi- ja yritysteknologia. Vaikka kasvuvauhti hidastui, suuret pilvipalveluntarjoajat osoittivat joustavuutta Alphabetin
GOOG,
-0.69%
Google Cloud, Microsoft Azure ja Amazon
AMZN,
-1.44%
Amazon Web Services kasvoi 30 prosentin pohjoispuolella ja laittoi suurelta osin huolta pilvikysynnästä. 

Deflaatioteknologia tulee olemaan muodissa, kun yritykset selvittävät talouden hidastumisesta, ammattitaitoisten työntekijöiden korkeista palkoista ja Fedistä, joka on vankkumaton luomaan kysynnän ja tarjonnan pariteetin, joka hidastaa hallitsematonta inflaatiota. Tämä trendi tarkoittaa enemmän menoja SaaS-, pilvi-, tekoäly-, automaatio- ja kaikkiin tekniikoihin, jotka voivat tehostaa tuottavuutta ja kompensoida suuria kustannuspaikkoja, kuten henkilöstömäärää. 

Hyperskaalaajien lisäksi varhaiset lukemat näkivät hyviä tuloksia yritysohjelmistojen ja palveluiden alalla. Microsoft oli jatkanut vahvaa kasvua Dynamics 365 -ohjelmistossaan. ServiceNow
NYT,
-3.24%
näki voimaa ja taipumusta siihen, että asiakkaat jatkavat aggressiivisesti pilvisiirtojaan, mikä kasvoi 24 %, ja toimitusjohtaja Bill McDermott sanoi haastattelussa, että digitaalisen muutoksen aloitteet ovat vahvempia kuin makrotalouden vastatuulet. 

Puolijohdeyritysten numerot kertoivat saman tarinan muutamaa poikkeusta lukuun ottamatta. Nvidian alustavat luvut osoittivat merkittävästi hitaampaa kasvua sen datakeskusliiketoiminnassa, mutta se on jokaisen viime vuosineljänneksen massiivisen ennätyskasvun kannoilla. Intel on lykännyt Sapphire Rapids -tarjontaansa, mikä on vaikeuttanut sen datakeskusten numeroita. 

Viimeisimmät tulokset Qualcommista
QCOM,
+ 0.57%,
AMD, Lattice
LSCC,
-4.15%
ja Taiwan Semiconductor
TSM,
+ 0.96%
olivat vaikuttavia. Jokaisella on erilainen strateginen asema, joka lupaa hyvää haastavammassa taloudellisessa tilanteessa.

Qualcommilla on vahva suhde Samsungiin ja markkinajohtajuus premium-laitteiden tasolla. Taiwan Semin Apple-suhde on merkittävä myötätuuli. AMD:tä tukevat entistä vahvempi tietokeskusten kysyntä ja Intelin viiveet. Ja Latticen, pienemmän puolijohdevalmistajan, liiketoiminta painottuu voimakkaasti maallisiin, kuten 5G:hen, datakeskukseen, pilveen ja autoon, mikä auttoi sitä saavuttamaan ennätystuloksia. 

Epävarmuus leijuu kaikkialla 

Nvidian järkyttävät varhaiset tulokset sekä Micronin tällä viikolla antama säädösilmoitus, joka viittaa siihen, että kysyntä on muutakin kuin vain tietokoneita, ansaitsee varmasti huomiota. Tämä on varsinkin sen jälkeen, kun viimeisellä neljänneksellä oli erinomainen esitys datakeskusliiketoiminnassaan.

Arkistoitujen huomautusten positiivinen puoli on kuitenkin se, että on olemassa laajenevia indikaattoreita toimitusketjun ongelmista, jotka alkavat kääntyä puolijohdevarastojen kasvaessa. 

Riittää, kun sanotaan, että kaikissa puolijohteissa voi olla lyhyt hidastumisjakso. Silti yritysten teknologian ja huippuluokan laitteiden kysyntä ja autosirujen kulutustrendit osoittavat vahvuutta. Tämä tekee yrityksistä, jotka ovat alttiina vähän matalan ja keskitason kuluttajateknologialle, erityisen kiinnostavia. 

Daniel Newman on yhtiön pääanalyytikko Futurum-tutkimus, joka tarjoaa tai on tarjonnut tutkimusta, analyyseja, neuvoja tai konsultointia Nvidialle, Intelille, Qualcommille ja kymmenille muille yrityksille. Hänellä tai hänen yrityksellään ei ole osakepositiota mainituissa yhtiöissä. Seuraa häntä Twitterissä @helsinki.