Mielipide: Fedin koronnostoista ei ole luvassa "pehmeää laskua". Etsi taantumaa ja ostomahdollisuutta, kun osakekurssit laskevat.

Se on ollut erilainen vuonna 2023, kun useimmat Yhdysvaltain osakkeet ovat nousussa. Tällaiset hintatoimet ovat saaneet tutkijat, asiantuntijat ja toimitusjohtajat epäilemään minkäänlaisen vakavan taantuman mahdollisuutta ja sitä, että Federal Reserve vetää "pehmeän laskun" sarjan koronnostonsa jälkeen. Pehmeä lasku on "talouden kasvun syklinen hidastuminen, joka välttää taantuman".

Tätä ajatusta tukee se, että Fed on nostanut korkoja merkittävästi maaliskuusta 2022 lähtien ja alentanut inflaation noin 6 prosenttiin noin 10 prosentista. Työmarkkinat ovat pysyneet vahvoina koko ajan ja työttömyysaste on 3.4 %. Koska inflaatio on laskussa, Wall Street odottaa (toivoa?), että korot alkavat laskea ennemmin tai myöhemmin.

Joten onko Nasdaqin ja monien spekulatiivisten osakkeiden nousu todella heijastus talouden paranemisesta? Minulle tulee mieleen tämä kohta Peter Lynchin klassisesta sijoittamista käsittelevästä kirjasta "One Up on Wall Street": "Aiemmissa vuosisatojen aikana ihmiset, jotka kuulivat kukon laulamisen auringon noustessa, päättivät, että laulaminen aiheutti auringonnousun. Se kuulostaa nyt typerältä, mutta joka päivä asiantuntijat sekoittavat syyn ja seurauksen Wall Streetillä. 

Wall Streetillä kukot ovat osakekursseja. Näyttää siltä, ​​että asiantuntijat sekoittavat nyt osakkeiden nousun taustalla olevan talouden terveyteen.

Perusasiat ovat silti tärkeitä. Kukon laulaminen (hintojen nousu) ei tarkoita, että perusasiat olisivat parantuneet.

Esimerkiksi Carvanan
CVNA,
+ 0.10%
liiketoimintamalli ei toimi. Ellei Carvana kerää käteistä toissijaisella tarjouksella tai yksityisellä pelastuspaketilla, osakekurssi on todennäköisesti tiellä nollaan. Carvanan oikosulkemisen vaikea osa on, että melkein kaikki tietävät Carvanan olevan vaikeuksissa. Se ei vaadi kovin lyhyttä peittämistä, jotta osakkeet nousevat merkittävästi erittäin nopeasti. Voimme tietysti jättää huomiotta Carvanan lyhyen puristuksen, kun arvioimme Yhdysvaltain talouden ja yritysten tulosta. 

Kuva ei kuitenkaan parane paljon, kun tarkastellaan monien Nasdaq-kaupattujen nimien tuloja ja kasvua. Esimerkiksi aakkoset
GOOGL,
-0.15%
on yksi suosikeistani, mutta sen liikevaihto vuonna 2022 kasvoi vain 10 % verrattuna 41 % vuotta aiemmin. Vielä pahempaa on, että yhtiön YouTube-tulot vuoden 2022 viimeisellä neljänneksellä laskivat lähes 8 % vuoden takaisesta. Kaiken kaikkiaan Alphabetin EPS putosi 4.56 dollariin vuonna 2022, kun se vuonna 5.61 oli 2021 dollaria.

Kun tarkastellaan itse talouden perustekijöitä, ei ole selvää, että inflaatio itse asiassa hidastuu niin paljon kuin markkinat saattavat uskoa. Tässä on erittely viimeisimmästä CPI-raportista:

Käytettyjä autoja ja kuorma-autoja lukuun ottamatta kaikki muut kategoriat ovat nousseet, ja monet nousevat kaksinumeroisina. Tämän tarkastelu saa meidät ajattelemaan, että olemme vielä kaukana Fedin tavoitekorko on 2 %. Ajatus siitä, että Fed lopettaa koron nostamisen ja/tai aloittaa leikkauksen milloin tahansa pian, vaikuttaa meistä epätodennäköiseltä.

Laskeminen Fedin kanssa

Emme ole niitä, jotka yrittävät pelata Fedia, mutta emme näe pehmeää laskua. Fed Fund -koron nostaminen olennaisesti 0 prosentista 5 prosenttiin alle vuodessa on merkittävää, ja pidämme epätodennäköisenä, että näemme tämän muutoksen täyden vaikutuksen vielä. On tärkeää muistaa, että olemme vuodesta 1 lähes 14 vuoden tasaisen 0 %:n koron ja määrällisen keventämisen jälkeen.

Monilla yrityksillä, kuten Carvanalla, on liiketoimintamalleja, jotka on rakennettu 0% korkoihin ja helpon rahan politiikkaan ja riippuvat niistä. Kestää aikaa, ennen kuin Fed on pumpannut markkinoille viimeisen 14 vuoden aikana biljoonien dollareiden likviditeettiä, jotta se poistuu markkinoilta. Olemme todennäköisesti taantuman alkuvaiheessa emmekä luottaisi siihen, että työmarkkinoiden kestävyys ja kulutuskulutus ovat merkkejä siitä, että taantumaa ei tapahdu. 

Kukaan ei voi ajoittaa seuraavaa taantumaa, ja vaikka odotamme sen olevan tulossa, se ei tarkoita, etteikö sinun pitäisi omistaa osakkeita tai ostaa lisää suosikkejasi heikkouden vuoksi. Jokainen kolari johtaa yleensä loistavaan ostomahdollisuuteen. Mutta emme myöskään halua jahtaa näitä markkinoita.

Cody Willard on 10,000 10,000 Days Fund Capital Managementin perustaja ja 10,000 XNUMX Days Fundin hedge-rahasto. Bryce Smith on XNUMX XNUMX Days Fund Capital Managementin analyytikko. Julkaisemishetkellä Willard, Smith ja hedge-rahasto olivat pitkään GOOGL:ia ja olivat asettaneet paikkoja CVNA:lle. Asemat voivat muuttua milloin tahansa ja ilman erillistä ilmoitusta.

More: "Ei ole aikaa ostaa": S&P 500 poistuu "parhaalta aikakaudelta" vuosikymmeniin tulojen kasvun vuoksi "kuivuneen" likviditeetin keskellä

Plus: Osakemarkkinat hengittävät vain tammikuun hirviörallin jälkeen. Nämä osakkeet ja ETF:t voivat tehostaa seuraavaa askelta.