Mielipide: Markkinoiden epävakaus korvaa inflaation suurimpana riskinä, mikä lisää mahdollisuuksia Federal Reserve -pankin käännökseen

Vakaat markkinat voivat kuitenkin muuttua nopeasti epävakaiksi, kun jokin hajoaa korkojen nousun tai epävakauden vuoksi. Englannin keskuspankki (BOE) on ajankohtainen esimerkki siitä, mitä tapahtuu, kun asiat menevät pieleen. BOE keskiviikkona oli pakko alkaa ostaa joukkovelkakirjoja ratkaistakseen mahdollisen kriisin Yhdistyneen kuningaskunnan eläkerahastojen kanssa. Eläkerahastot saavat marginaalin, kun tuotto laskee, ja lisää vakuuksia, kun tuotto nousee.

Kuten viime aikoina, eläkerahastoihin kohdistuu vakuuspyyntöjä, jotka voivat aiheuttaa markkinoiden epävakautta. Rahoitusjärjestelmän kautta kertyneen vipuvaikutuksen vuoksi markkinoiden epävakaus voi levitä viruksena maailmanlaajuisilla markkinoilla. Näin tapahtui vuonna 2008 Lehmanin kriisin yhteydessä.

Ovatko BOE:n toimet yksittäinen tapahtuma, vai onko Fed seuraava keskuspankki, joka muuttaa rahapolitiikkansa?

Taantuma vireillä

Federal Reserve sanoi olevansa syvästi sitoutunut aggressiiviseen kampanjaansa kiihtyvän inflaation hillitsemiseksi. Kuten puheenjohtaja Jerome Powell sanoi Jackson Hole Summitissa elokuussa:

"[A] epäonnistuminen hintavakauden palauttamisessa merkitsisi paljon suurempaa tuskaa."

Fed ei kuitenkaan halua aiheuttaa taantumaa. Se voi olla haaste kahdesta syystä:

1. Fed keskittyy edelleen jäljessä oleviin taloustietoihin, kuten työllisyyteen, joita tarkistetaan suuresti tulevaisuudessa.

2. Rahapolitiikan muutokset näkyvät taloudessa vasta 12-XNUMX kuukauden kuluttua.

Siksi, kun Fed nostaa korkoja jäljessä olevien taloustietojen perusteella, politiikan virheen riski kasvaa. Kun taloustiedot heikkenevät, aiemmat koronnostot eivät ole vielä vaikuttaneet talouteen, mikä lopulta syventää taantumaa.

Kuten näkyy, syöttörahastojen koron vuotuinen muutosvauhti on nyt ennätys. Jokainen aiempi koronnostokampanja on kuitenkin johtanut taantumaan, karhumarkkinoille tai muuhun taloudelliseen tapahtumaan.

Muista, että Federal Reserve ei toimi taloudellisessa tyhjiössä. Muut tekijät vaikuttavat rahapolitiikan kiristymiseen ja talouskasvuun. Kun nämä muut tekijät, kuten korkeammat korot, laskevat omaisuushinnat tai dollarin nousu, osuvat samaan aikaan Fedin politiikkakampanjan kanssa, "markkinoiden epävakauden" riski kasvaa.

Poliittinen virhe tehty

Nykyinen inflaatio on huomattavasti erilainen kuin 1970-luvun lopulla.

Ekonomisti Milton Friedman sanoi kerran, että yritykset eivät aiheuta inflaatiota; hallitukset luovat inflaatiota tulostamalla rahaa. Tästä ei ollut parempaa esimerkkiä kuin massiiviset hallituksen toimet vuosina 2020 ja 2021, jotka lähettivät kotitalouksille myöhempiä tarkastuskierroksia ja loivat kysyntää, kun talouden pysähdys rajoitti tarjontaa pandemian vuoksi.

Seuraavaa kuvaa opetetaan jokaisella taloustieteen 101 luokalla. Ei ole yllättävää, että inflaatio on seuraus, jos tarjontaa rajoitetaan ja kysyntä kasvaa elvytystoimien avulla.

Koska Fed tarkastelee osittain jäljessä olevia taloustietoja, inflaatioennusteet laskevat nopeasti. Tämä johtuu siitä, että talous horjuu likviditeetin kuivuessa.

Historiallisesti paras lääke korkeisiin hintoihin ovat korkeat hinnat, kuten sanonta kuuluu. Toisin sanoen inflaatio ratkeaisi itsestään, koska korkeat kustannukset rajoittavat kulutusta.

Mutta rahoitusjärjestelmä on monimutkainen. Korot ja dollari ovat nousseet dramaattisesti viime kuukausina, mikä lisää taloudellista laskupainetta nostamalla kustannuksia kotimaassa ja maailmanlaajuisesti. Ei ole yllättävää, että dollarin jyrkkä vuotuinen nousu on samaan aikaan markkinoiden epävakauden ja talouden laskun kanssa.

Lisäksi korkeampien korkojen vetämä dollarin nousu seurasi historian voimakkainta korkojen nousua. Se on ongelmallista erityisesti voimakkaasti velkaantuneissa talouksissa, kun velanhoitovaatimukset ja lainakustannukset kasvavat. Pelkästään korot voivat horjuttaa taloutta, mutta yhdistettynä dollarin nousuun ja inflaatioon markkinoiden epävakauden riskit kasvavat huomattavasti.

Fed vilkkuu

Yli 12 vuoden historian ennennäkemättömän rahapolitiikan ohjelman jälkeen Federal Reserve on asettanut itsensä huonoon tilanteeseen. Päättäjät uhkaavat inflaatiokierteen, jos he eivät nosta korkoja inflaation hillitsemiseksi. Jos Fed nostaa korkoja tappaakseen inflaation, taantuman ja markkinoiden epävakauden riski kasvaa.

Yksilöiden käyttäytymisharhaisuus on edelleen vakavin Fedin riski. Toistaiseksi sijoittajat eivät ole "painaneet isoa punaista nappia", mikä antaa Fedin hengähdystauon nostaa korkoja. BOE kuitenkin havaitsi, että markkinoiden epävakaus ilmaantuu nopeasti, kun "jotain rikkoutuu".

Milloin Fed löytää rahapoliittisten interventioidensa rajat? Emme tiedä, mutta epäilemme, että he ovat jo ylittäneet pisteen, josta ei ole paluuta, ja historia on erinomainen opas haitallisiin tuloksiin.

• 1970-luvun alussa se oli "Nifty Fifty" -osakkeet.

• Sitten Meksikon ja Argentiinan joukkovelkakirjat muutama vuosi sen jälkeen.

• "Portfoliovakuutus" oli "juttu" 1980-luvun puolivälissä.

• Dot.com-anything oli erinomainen sijoitus vuonna 1999.

• Kiinteistöala on ollut nousu- ja laskukausi suunnilleen joka toinen vuosikymmen, mutta vuosi 2007 oli myrskyinen.

• Nykyään se on kiinteistö, FAANNGT, velka, luotto, yksityinen pääoma, SPAC, listautumisannit, "meemi" -osakkeet - "kaikki."

Federal Reserveille inflaatio on vihollinen, joka sen on voitettava. Vaikka korkea inflaatio on haitallista talouskasvulle, markkinoiden epävakaus on kuitenkin paljon salakavalampaa. Siksi Fed ryntäsi pelastamaan pankkeja vuonna 2008.

Valitettavasti epäilemme, että Fedin vatsa on "markkinoiden epävakaus". Sellaisenaan epäilemme, että he nostavat korkoja niin paljon kuin markkinat tällä hetkellä odottavat.

Lance Roberts on RIA Advisorsin päästrategi, Real Investment Advicen toimittaja ja The Real Investment Hour -ohjelman juontaja.