Mielipide: Mistä tahansa näistä 15 rahaa menettäneestä yrityksestä voi tulla osakemarkkinoiden kaikkien aikojen suurin "yksisarvisen" epäonnistuminen

Ennen vuotta 2015 suurimmat konkurssit (rahoituksen perusteella) olivat Solyndra (1.2 miljardia dollaria), Abound Solar (614 miljoonaa dollaria) ja Better Place (675 miljoonaa dollaria). WebVan sai paljon julkisuutta, kun se sai 275 miljoonaa dollaria riskipääomarahoitusta ja epäonnistui vuonna 2001 kolmen toimintavuoden jälkeen. Viime aikoina Theranos sai 500 miljoonaa dollaria riskipääomarahoitusta, ja se oli paljon julkisuutta saanut katastrofi: toimitusjohtaja Elizabeth Holmes ja presidentti Ramesh "Sunny" Balwani tuomittiin molemmat useista petoksista.

Nämä epäonnistumiset ovat suuria, mutta monien vielä konkurssiin menneiden startup-yritysten kumulatiivinen tappio on suuruusluokkaa suurempi. Alla oleva taulukko näyttää 15 suurimman rahaa menettävän startupin keräämät varat Yhdysvalloissa. He keräsivät yhteensä 93.8 miljardia dollaria startup-rahastoja ja ovat menettäneet 135.1 miljardia dollaria.

Vain yhdellä näistä 15 yrityksestä on koskaan ollut kannattava vuosineljännes – Airbnb:llä oli 378 miljoonan dollarin voitto 2.1 miljardin dollarin liikevaihdolla vuoden 2022 toisella neljänneksellä. Kaikkien muiden taulukon startup-yritysten viimeaikaiset tappiot ylittävät 10 % liikevaihdosta ja useimmat ylittää 30 %.

Kaikki toiveikkaat argumentit siitä, että kannattavuus on aivan nurkan takana, on ontto, kun jokainen yritys on vähintään yhdeksän vuotta vanha ja kaksi yli 20 vuotta vanha. Jossain vaiheessa sijoittajat sanovat: "Riittää riittää" ja ymmärtävät, että on uppoamiskustannusvirhe heittää hyvää rahaa huonon perään.

Aloitusyritykset, joiden kumulatiiviset tappiot ovat vähintään 3 miljardia dollaria

Yhtiö	Perustettu	Rahastot kerätty	Kumulatiiviset tappiot
Uber Technologies Uber, + 5.52%	2009	$ 25.2 miljardia	$ 31.7 miljardia
Me työskentelemme ME, -0.99%	2010	$ 21.9 miljardia	$ 20.7 miljardia
Teladoc terveys TDOC, + 1.15%	2002	$ 0.17 miljardia	$ 11.2 miljardia
Rivian Automotive RIVN, + 3.46%	2009	$ 10.7 miljardia	$ 11.1 miljardia
napsahtaa NAPSAHTAA, -2.12%	2011	$ 4.9 miljardia	$ 9.1 miljardia
Lyft LYFT, + 1.36%	2012	$ 4.9 miljardia	$ 8.9 miljardia
Airbnb ABNB, + 4.33%	2008	$ 6.0 miljardia	$ 6.0 miljardia
Palantir Technologies PLTR, + 2.01%	2003	$ 3.0 miljardia	$ 5.8 miljardia
Gingko Bioworks DNA, + 2.68%	2009	$ 0.8 miljardia	$ 4.8 miljardia
Oven viiva DASH, + 3.96%	2013	$ 2.5 miljardia	$ 4.6 miljardia
Kutsu NVTA, + 0.57%	2010	$ 2.0 miljardia	$ 4.4 miljardia
Nutanix NTNX, + 2.16%	2009	$ 1.1 miljardia	$ 4.3 miljardia
RobinHoodin markkinat HUPPU, + 3.55%	2013	$ 6.2 miljardia	$ 4.2 miljardia
Bloom Energy OLLA, + 5.71%	2001	$ 0.83 miljardia	$ 3.3 miljardia
Wayfair W, + 0.56%	2002	$ 1.7 miljardia	$ 3.0 miljardia
Yhteensä		$ 93.8 miljardia	$ 135.1 miljardia

Yksitoista taulukon 15 yrityksestä on kerännyt enemmän rahaa kuin yksikään konkurssiin mennyt yritys sai. Kaksi suurinta häviäjää ovat toistaiseksi Uber ja WeWork. Toistaiseksi Uberin kumulatiivinen tappio on 31.7 miljardia dollaria ja WeWork 20.7 miljardia dollaria, eikä loppua näy. Uberin osakekurssi on laskenut noin 35 % 52 viikon huipultaan. WeWork on laskenut 71 % ja on nyt virallisesti penniäkään.

Tappiot on rahoitettava, ja näiden yritysten on yhä vaikeampaa tehdä se. Suurin osa näistä niin sanotuista yksisarvisista startupeista on nähnyt osakekurssien laskeneen yli 50 % viimeisen vuoden aikana, ja monet näistä osakkeista ovat laskeneet yli 90 %. WeWork ei ole ainoa yksisarvinen, joka muuttuu pennirahaksi.

Nämä osakkeiden hintojen laskut tekevät entistä vaikeammaksi ja kalliimmaksi laskea liikkeeseen lisää osakkeita varojen keräämiseksi jatkuvien tappioiden kattamiseksi. Samaan aikaan nousevat korot nostavat olemassa olevien velkojen hoitokustannuksia ja vaikeuttavat ja vaikeuttavat entisestään velan liikkeeseenlaskua.

Monet yksisarviset menevät varmasti pian konkurssiin tai ne hankitaan palo-myyntihinnoilla. Uberin tai WeWorkin epäonnistuminen olisi 10 kertaa suurempi kuin aiemmat menetettyjen riskipääomarahoituksen ennätykset. Yksisarvisten epäonnistumisten aalto aiheuttaisi vapinaa rahoitusmarkkinoilla, mutta on epätodennäköistä, että liittovaltion hallitus käyttäisi "liian iso liian epäonnistunut" tekosyytä puuttuakseen asiaan.

Vaikka taulukon startupit ovat yhdysvaltalaisia ​​yrityksiä, yksisarvis-startupilla muissa maissa on samanlaisia ​​ongelmia: eurooppalaisilla startup-yrityksillä (Delivery Hero
DHER,
-4.35%,
Deliveroo
ROO,
-0.64%,
ja Viisas
VIISAS,
+ 0.76%
); kiinalaiset (Didi
DIDIY,
-1.60%,
Kuaishou
1024,
+ 0.73%,
Billi Billi ja Pinduoduo
PDD,
+ 3.02%
); Intialaiset (Ola, Paytm ja Zomato
543320,
+ 2.13%
), ja singaporealaisilla (Grab ja SEA) on myös usean miljardin dollarin kumulatiiviset tappiot. 

Yksisarvisyritysten uudet ennätykset tullaan todennäköisesti pian tekemään kaikkialla maailmassa – mutta ne eivät ole yhtä hyvänlaatuisia kuin kynttiläntäytön, koripallon pyörimisen ja röyhtäilyn ennätykset.

Jeffrey Lee Funk on riippumaton teknologiakonsultti ja entinen yliopistoprofessori, joka keskittyy uusien teknologioiden talouteen. Gary Smith on Fletcher Jonesin taloustieteen professori Pomona Collegessa. Hän on kirjoittanut "Rahakone: Arvosijoittamisen yllättävä voima” (AMACOM 2017), kirjoittajaAI-harha,"(Oxford, 2018) ja toinen kirjoittaja (Jay Cordesin kanssa)Datatieteen 9 sudenkuoppaa” (Oxford 2019).

More: Yritysten tulosten kiristyminen on tällä hetkellä suurin riski osakemarkkinoille

Plus: Järkevät osakesijoittajat sijoittavat rahansa yrityksen todellisiin voittoihin - eivät Wall Streetin vääriin profeetoihin