Mielipide: Amazonin osakekurssi on laskenut lähes 34 % tänä vuonna. Tämä rahanhoitaja sanoo, että se on varastus ja voi nousta 76 % 3,900 2 dollariin kahdessa vuodessa

Vain yritykset, joilla on vallihauta, Warren Buffetin kuuluisaa ja tarkkaa metaforaa käyttäen, kestävät sen synnyttämää kovaa kilpailua.

Tästä syystä avain onnistuneiden teknologiainvestointien avaamiseen on sama kuin kaikissa aiemmissa sukupolvissa. Meidän on tunnistettava, ostettava ja pidettävä hallussaan yrityksiä, joilla on kilpailuetuja, jotka antavat niille mahdollisuuden menestyä samalla, kun muut kuivuvat.

Amazon
AMZN,
+ 1.95%
on yksi tällainen yritys. Pudotus lähes 34 % vuonna 2022 maanantaihin, ja uskon, että se edustaa erinomaista pitkän aikavälin sijoitusta maanantain 2,216.21 XNUMX dollarin päätöskurssilla.

Siksi miksi:

Jopa suurin skeptikko myöntää, että Amazonilla on suuria ja pelottavia vallihautaa molempien suurten yritystensä ympärillä. Sen alkuperäinen liiketoiminta, sähköinen kaupankäynti, hallitsee lähes 50 % kaikesta verkkokaupan liikenteestä, eikä kukaan ole lähelläkään sen valikoimaa, hintaa ja käyttömukavuutta sekä laajaa jakeluverkostoa.

Yhtiön pilvialustalla Amazon Web Servicesillä on vastaavasti hallitseva markkinaosuus ulkoistetusta tietojenkäsittelystä. Ja vaikka AWS:n ydinliiketoiminta on "tyhmien palvelimien" vuokraamista, se yhdistää tämän hyödykkeen tehokkaiden ohjelmistojen ja analytiikkatyökalujen kanssa, jotka liitetään vähitellen asiakkaiden päivittäisiin liiketoimintaprosesseihin. Tämä antaa AWS:lle Primen kaltaisen tahmeuden.

Amazonin vallihautat ovat siksi ilman mitään epäilystäkään. Keskeisin kysymys on: Voivatko he ansaita rahaa takanaan? Kuinka paljon voittoa Amazon pystyy tuottamaan linnan muuriensa takaa? Tämä on hankala kysymys, koska sen voittohistoria on ollut vaihteleva.

Otetaan helpoin osa pois tieltä: Toisin kuin ydinverkkokaupassa, AWS näyttää jatkuvasti terveitä GAAP-voittoja. Viime vuonna AWS teki 30 % liikevoittomarginaalin, mikä on linjassa muiden mittakaavassa toimivien pääomavaltaisten teknologiayritysten kanssa.

AWS:llä on kuitenkin paljon enemmän kasvua edessään kuin kypsillä teknologialaitteistoilla, kuten Cisco
CSCO,
+ 3.29%.
Asiantuntijat arvioivat, että yritykset käyttävät nykyään vain noin 10–15 % laskentabudjetistaan ​​pilveen. Seuraavan sukupolven aikana luku voi nelinkertaistua.

AWS teki viime vuonna 18.5 miljardin dollarin liikevoiton. Vaikka hidastaisit sen kasvuvauhtia historiallisista 35 %:sta 20 %:iin seuraavien kolmen vuoden aikana, AWS ansaitsee yli 25 miljardia dollaria verojen jälkeen vuonna 2024. Ota tämä 20-kertaiseksi, mikä on kohtuullinen kerroin jopa ylivertaiselle liiketoiminnalle. nykyisessä nousevien korkojen ympäristössä, ja sen arvo on noin 500 miljardia dollaria. Sattumalta se on noin puolet Amazonin nykyisestä markkina-arvosta, vähennettynä sen käteisellä.

Sähköiseen kaupankäyntiin perehtyminen

Kysymys kuuluu sitten: Minkä arvoinen on sähköinen kaupankäynti? Vastaus riippuu siitä, kuinka paljon rahaa sähköinen kaupankäynti voi ansaita.

Olen seurannut yritystä 20 vuotta ja olen vakuuttunut siitä, että sähköisellä kaupankäynnillä on potentiaalia ansaita noin 10 kertaa enemmän kuin se raportoi vuonna 2021. Tämän pitäisi tuntua keneltä tahansa järkevältä ihmiseltä oudolta väitteeltä, joten anna minun selittää, miksi tämä on järkevää pikemminkin järkevää. kuin maaginen ajattelu.

Ensimmäinen huomioni on, että Amazon on osoittanut, että se voi tuottaa enemmän tai vähemmän voittoa sähköisessä kaupankäynnissä. Se voi korjata kasvavan yrityksensä vallihautansa takana ja näyttää runsaita voittoja, jotka kilpailevat vanhan talouden yrityksistä. Amazon on sen sijaan päättänyt, että kun hankittavaa on niin paljon enemmän, yhden dollarin kuluttaminen tänään ja nykyisten voittojen rankaiseminen tuottaa moninkertaisia ​​voittoja.

Amazon listautui dot.com-buumin aikana, ja vuosina 1997–2001 yritys käytti hulluna rakentaakseen sähköisen kaupankäynnin vallihautaa, mikä tuotti 2 miljardia dollaria kumulatiivisia toimintatappioita. Sitä seuranneessa laskussa Amazon menetti 80 prosenttia osakemarkkina-arvostaan. Pääomamarkkinoiden kurittamana Amazon siirtyi sadonkorjuutilaan vuosina 2002–2007 ja tuotti 5–6 prosentin katteita ja lähes 2 miljardia dollaria liikevoittoa.

Verkkokaupan liikevoittoprosentti oli 5 % vuonna 2009 ja jälleen vuosina 2018 ja 2019 – mutta pandemian tullessa Amazon siirtyi jälleen investointitilaan. Se kaksinkertaisti 24 kuukaudessa jakeluinfrastruktuurin, jonka rakentamiseen oli kulunut 24 vuotta. Ei ihme, että aiemmin tässä kuussa se ilmoitti ensimmäisestä neljännesvuosittaisesta liiketappiostaan ​​kuuteen vuoteen.

Ylirakentamisesta huolissaan pitävien kannattaa tutkia päänsä. Amazonin verkko kaksinkertaistui kahdessa vuodessa, mutta sen myynti kasvoi "vain" 65 %, mikä johti ylikapasiteettiin. Jos Amazonin verkkokauppadivisioona kasvaa 10–15 % vuosittain, mikä on selvästi alle sen historiallisen nopeuden, kestää yritykseltä vain kolmesta neljään vuotta saavuttaakseen jälleen enimmäiskapasiteetin. Jos myynti kasvaa lähemmäksi viiden vuoden historiallista 20 prosentin kasvuvauhtiaan, ongelma ratkeaa kahdessa vuodessa, ja Bank of America analyytikko Justin Post kirjoittaa oikein: "Kasvaminen olemassa olevaan täyttökapasiteettiin voi olla yksi helpoimmista ongelmista Amazon ratkaistaan ​​historiansa aikana."

Silti, kun otetaan huomioon viimeaikainen hintojen lasku, Amazon saattoi jälleen pakottaa markkinavoimat osoittamaan suurempia voittoja, kuten se teki dot-comin romahtamisen jälkeen.

Lue: Amazon pyrkii leikkaamaan kustannuksia sen jälkeen, kun ensimmäinen tappio seitsemään vuoteen on laskenut osakkeen

Myös sisäiset levottomuudet voivat laukaista tällaisen liikkeen. Kahden viime vuoden aikana Amazon on myöntänyt työntekijöille osakekantoja 22 miljardin dollarin arvosta apurahojen myöntämishetkellä, mutta osakekurssi on laskenut tuona aikana, ja rivimiehet kestävät tätä vain niin kauan.

Toinen huomioni on, että enemmän kuin mikään muu teknologiayritys Amazon ja sen perustaja Jeff Bezos ovat osoittaneet osaavansa sijoittaa. Heihin voidaan luottaa tekevän kompromisseja nykyisten ja tulevien voittojen välillä. Toisin kuin useimmat teknologiayrittäjät, Bezos aloitti työelämänsä hedge-rahastossa. Hän on suuri Buffetin fani ja opiskelija, ja hän ymmärtää arvonluonnin ytimiä myöten.

Sekä Bezos että Buffett ymmärtävät, että on järkevää käyttää 1 dollari tänään, jos on kohtuullinen mahdollisuus ansaita enemmän kuin 1 dollari tulevaisuudessa.

1990-luvun lopulla Buffett pienensi GEICO:n raportoituja voittoja käyttämällä satoja miljoonia markkinointidollareita uusien asiakkaiden hankkimiseen. Hän tiesi, että tällaiset menot tekisivät GEICOsta vähemmän kannattavan tällä hetkellä – mutta pitkällä aikavälillä hän saisi siitä hyötyä.

Bezos ja Amazon ovat käyttäytyneet samalla tavalla. On totta, että Amazonin kuluja sen alkuaikoina voitaisiin perustellusti kutsua spekulatiiviseksi, mutta ne ajat ovat ohi. Koska Amazonin verkkokaupan ympärillä on valtavia vallihautoja, suurin osa Amazonin kuluista liittyy nyt vallihaun leventämiseen ja syventämiseen – haiden ja alligaattoreiden heittämiseen, käyttääksemme Buffettin värikästä metaforaa.

Lopuksi Amazonilla on voimakkaita kannattavuuskeinoja, joita se vasta äskettäin hankki. Se on hyödyntänyt sitä tosiasiaa, että lähes puolet kaikesta sähköisestä kaupankäynnistä alkaa sen verkkosivuilla 30 miljardin dollarin yritykseksi, joka myy mainoksia sivustolla. Mainostoiminta on kolme kertaa suurempi kuin se oli vain kolme vuotta sitten, ja marginaalit ovat todennäköisesti lähellä 100 %.

Lisäksi suurin osa siitä, mitä Amazon nyt myy verkkosivustollaan, on peräisin kolmansilta osapuolilta. Kun Amazon toimii vain alustana muille kauppiaille, se välttää jälleenmyyjän suurimman yksittäisen kulun – itse tavarat. Tällaisen kehityksen vetämänä verkkokaupan myyntikate, joka on hyvä vertauskuva yrityksen kyvylle kasvattaa liikevoittoa, on kasvanut 25 prosentista lähes 40 prosenttiin viimeisen vuosikymmenen aikana.

Amazonin verkkokauppaliiketoiminnan raportoitu liikevoittoprosentti oli viime vuonna 1.5 %. Yllä olevan perusteella uskon, että sen piilevä ansaintavoima – mitä se voisi ansaita, jos se päättäisi siirtyä sadonkorjuutilaan – on noin 15 %.

Kuten tästä kaaviosta näet, kohtuullisten kertoimien määrittäminen jokaiselle sen segmentille tuottaa lähes 4,000 75 dollarin osakekurssin kahdessa vuodessa. Se on 80–XNUMX % pohjoiseen siitä paikasta, jossa osakkeilla käydään kauppaa tänään – ja miksi Amazon on sekä yksi salkkuni parhaista sijoituksista ja miksi lisään sitä nyt tileillä, joilla on käteistä käyttöön.

Adam Seessel on Gravity Capital Managementin perustaja ja sijoitusjohtaja New Yorkissa ja kirjoittanut "Missä rahat ovat: Arvosijoittaminen digitaaliaikakaudella."

Nyt lukee: Jefferiesin mukaan korkojen noustessa on aika keskittyä MANG-osakkeisiin FAANGin sijaan

Plus: Tämä on tämän 25 vuoden teknologia-analyytikon mukaan paras tapa löytää osakemarkkinoiden voittajat

Ja: Tämä yllättävä sijoitusstrategia murskaa osakemarkkinat tutkimatta yhtäkään taloudellista mittaria