Ei, Credit Suisse ei näe "Lehman-tyylistä räjähdystä" - tässä miksi

Huolet sveitsiläisen pankkijättiläisen Credit Suissen taloudellisesta tilasta viikonlopun aikana ovat johtaneet uusiin markkinoiden peloihin uudesta romahduksesta, joka on samanlainen kuin Lehman Brothersin vuonna 2008. Liikkuvat huhut, että Credit Suissen pääomaasema on suuressa vaarassa osakkeiden putoaessa uudelle pohjalle. maanantaina ja pankin maksuhäiriövakuutuksen kustannukset nousivat korkeimmalle tasolle yli kahteen vuosikymmeneen.

Aluksi Credit Suissen osakkeita kännissä maanantaiaamuna saavuttaen uuden pohjan, 3.70 dollaria osakkeelta, ennen kuin palautui takaisin yli 4 dollariin osakkeelta myöhemmin samana päivänä. Osake on laskenut noin 60 % tänä vuonna, mikä on yrityksen historian suurimman vuotuisen pudotuksen jäljillä.

Mutta asiantuntijat sanovat, että on epätodennäköistä, että Credit Suisse epäonnistuu, vaikka pankin luottoriskinvaihtosopimukset (CDS), jotka tarjoavat suojaa maksuhäiriöiltä, ​​nousivat maanantaina. Huolimatta kuiskauksista toisesta "Lehman Brothers -hetkestä", useimmat Wall Streetin asiantuntijat kuitenkin tällä hetkellä hylkäävät ajatuksen uudesta suuren taantuman kaltaisesta räjähdyksestä, joka ravistaa koko rahoitusjärjestelmää.

"Maailma on aivan eri paikassa kuin vuonna 2008, jolloin koko rahoitusjärjestelmässä havaittiin äkillisesti laajoja tappioita", sanoo James Angel, Georgetownin yliopiston McDonough School of Businessin talousprofessori. Vaikka markkinoilla on nykyään "tuskallisia oivalluksia", koska horisontissa on uhkaava taantuma, "ei ole olemassa mitään suurta systeemistä ongelmaa, joka vaikuttaisi kaikkiin kuten vuonna 2008", hän lisää.

Lisäksi pankkeja valvotaan nykyään paljon tiukemmin kuin finanssikriisin aikana, ja niiden on suoritettava tiukat stressitestit sen varmistamiseksi, että ne täyttävät pääomavaatimukset. Silti Credit Suissen CDS-erot kasvavat räjähdysmäisesti, koska markkinoilla vallitsee Angelin mukaan "torakkamentaliteetti", jossa sijoittajat uskovat, että jos on yksi pankki, jolla on riskipääomaa, niin niitä on enemmän.

Credit Suisse on edelleen "pyöreän tuomion loukussa" - missä huonot uutiset ovat vain nostaneet CDS:ää ja laskevat osakkeita huolimatta johdon pyrkimyksistä vähentää markkinoiden ahdistusta, sanoo Vital Knowledgen perustaja Adam Crisafulli. "Sijoittajien ei välttämättä pitäisi kiirehtiä ostamaan Credit Suissen osakkeita, mutta epäilemme vahvasti, että jonkinlainen "Lehman Moment" on välitön."

Asiantuntijoiden mukaan pahin skenaario olisi, jos sveitsiläinen pankkijätti joutuisi hakemaan luvun 11 konkurssia. Tällaisella tapahtumalla olisi kielteisiä heijastusvaikutuksia muuhun rahoitusjärjestelmään, koska vastapuoliriskistä tulee enemmän ongelma. Kauan ennen sitä pankin pitäisi kuitenkin saavuttaa piste, jossa se ei pysty rahoittamaan omaisuuttaan: Tässä skenaariossa suuri kysymys on, kuinka sääntelyviranomaiset reagoisivat, Angel sanoo. Yrityksen olisi todennäköisesti pakko tehdä pääomapohjaa – nostaa rahaa laimennetulla korolla tai mennä pidemmälle lainaamalla keskuspankin alennuslainajärjestelyn kautta.

Aiemmin vaikeuksissa olevat rahoituslaitokset ovat yrittäneet korjata pääomasuhteita myymällä omaisuutta tai tekemällä kauppaa tai fuusiota toisen laitoksen kanssa. Sääntelyviranomaisten viimeinen keino välttää konkurssi olisi hallituksen suunnittelema ratkaisu, joka on samanlainen kuin vuonna 2008, jolloin Sveitsin keskuspankki puuttui asiaan. hätärahoitusta UBS:n kaltaisille (Credit Suisse keräsi tuolloin ulkopuolista pääomaa).

Silti "Lehman-tyylinen räjähdys" on edelleen epätodennäköinen, Angel sanoo, kun Credit Suissen tilanne näyttää yrityskohtaisemmalta, jossa pankki on tehnyt virheitä skandaaleissa viime vuosina ja maksaa siitä nyt hinnan.

KBW:n analyytikot vertasivat Credit Suissen nykyistä tilannetta Deutsche Bankin tilanteeseen vuonna 2016, jolloin pankilla oli samanlaisia ​​huolia likviditeetistä. Deutsche Bank oli tuolloin edessään liittovaltion tutkinta koskien asuntolainavakuudellisia arvopapereita, luottoriskinvaihtosopimukset nousivat korkeammalle, pankin velkaluokitus alennettiin ja jotkut asiakkaat lopettivat liiketoimintansa yrityksen kanssa. Paineet kuitenkin lopulta helpottuivat, kun pankki saavutti odotettua pienemmän selvityspalkkion ja keräsi lähes 8 miljardia dollaria uutta pääomaa.

Credit Suissen toimitusjohtaja Ulrich Körner sanoi muistiossa viikonloppuna, että pankki on "kriittisellä hetkellä" saneerauspyrkimyksissään, vaikka hän kehottikin työntekijöitä olemaan sekoittamatta yhtiön "päivittäistä osakekurssikehitystä vahvaan pääomapohjaan". ja pankin likviditeettiasema." Yritys on keskustellut omaisuuserien myynnistä osana strategista uudistustaan, ja liiketoimintapäivitys on suunniteltu kolmannen vuosineljänneksen tulosjulkistuksen yhteydessä 27. lokakuuta.

Sekä Deutsche Bankin että KBW:n analyytikot ovat äskettäin arvioineet, että Credit Suissen saneeraussuunnitelmat maksaisivat noin 4 miljardia dollaria.

Credit Suissen osakkeet leijuvat lähellä ennätysmatalia, ja ne ovat nyt "ostos rohkeille", CitigroupC
Andrew Coombsin johtamat analyytikot kirjoittivat muistiinpanossa maanantaina. Yrityksen uuteen strategiseen suunnitelmaan liittyy "merkittävä toteutusriski", ja markkinat hinnoittelevat nyt todennäköisesti "erittäin" laimentavan pääomankorotuksen, analyytikot sanoivat, vaikka he eivät usko, että tämä on toinen "2008" hetki. JPMorganin analyytikot väittivät myös maanantaina antamassaan muistiossa, että Credit Suissella on edelleen "terve" pääoma ja likviditeetti viimeisimmän vuosineljänneksen tulosten perusteella.