Netflixin tulostulokset ovat keskeinen käännekohta suoratoistojättiläiselle

NetflixYhtiön toisen vuosineljänneksen tulos voidaan tulkita kahdella hyvin eri tavalla. Yrityksen tulevaisuus riippuu siitä, mikä lukema osoittautuu oikeaksi.

Maailman suurin suoratoistoyhtiö ilmoitti tiistaina, että se menetti lähes miljoona tilaajaa kolmen kuukauden aikana huhtikuusta kesäkuuhun, mikä merkitsee toista peräkkäistä neljännestä, jolloin se menetti asiakkaita. Se oli kuitenkin vähemmän kuin yhtiön ennustama 1 miljoonan tappio, ja Netflixin osakkeet nousivat noin 2 % 6 dollariin keskipäivän kaupankäynnissä.

Toisen vuosineljänneksen tulos tarjoaa uuden härkätapauksen Netflix-sijoittajille. Jos vuosineljännes toimii "pohjana" - pisteenä, jolloin yritys lopetti tilaajien menetyksen ja alkoi kasvaa uudelleen, vaikka etanan vauhtia - sijoittajilla on uusi kasvutarina. Seuraavalla neljänneksellä suoratoistojätti ennustaa lisäävänsä miljoona tilaajaa. Tämä saattaa olla tärkein syy osakkeiden nousuun keskiviikkona.

"Kun merkkejä tilaajakannan vakiintumisesta on ilmaantunut, uskomme, että mahdollisuus pitkittyneen tilaajien menettämiseen on yhä epätodennäköisempää", Stifelin analyytikko Scott Devitt sanoi huomautuksessa asiakkaille. Stifel nosti keskiviikkona Netflixin osakkeiden luokituksensa ostamaan.

Mutta joidenkin sijoittajien mielestä riittävän hyviä tuloksia, voi johtaa vain tilapäiseen helpotukseen. Netflixin karhutapaus on, että keskiviikon osakkeen arvon nousu on "kuolleen kissan pomppiminen" - Wall Streetin kielen tilapäinen elpyminen huomattavan pudotuksen jälkeen. Netflix kohtaa kiristyvää kilpailua suoratoistomarkkinoille tunkeutuvien suurten toimijoiden kanssa, mukaan lukien Disneyn Disney+, NBCUniversalin Peacock ja HBO Max. Tämä on herättänyt kysymyksiä siitä, pystyykö Netflix säilyttämään määräävän asemansa erityisesti tuottoisilla Yhdysvaltain markkinoilla.

Aiemmin Netflix-sonnit ovat taipuneet ajatukseen, että yritys muuttaisi valtavan maailmanlaajuisen 221 miljoonan tilaajansa positiiviseksi vapaaksi kassavirraksi nostamalla hinnoittelua ja vähentämällä vaihtuvuutta. Tämä muutos rahaa menettävästä hankkeesta vapaan kassavirran koneeksi rikastuttaisi osakkeenomistajia.

Se on nyt tapahtunut, tai ainakin on tapahtumassa. Netflix sanoi osakkeenomistajakirjeessään tuovansa miljardi dollaria vapaata kassavirtaa vuodelle 1. Vuonna 2022 Netflix sanoi, että vapaassa kassavirrassa on "merkittävää kasvua".

Ja silti osakkeiden kauppa on edelleen 70 % alempi kuin kaikkien aikojen marraskuussa asetetut ennätykset.

Toinen tilaajakasvun aalto voisi olla yhtiön uusi tarina sijoittajille. On syytä uskoa, että Netflix-tilaajat kasvavat jälleen. Yhtiö ilmoitti lopettavansa salasanojen jakamisen ja tuovansa markkinoille halvemman mainonnan tuetun tason vuonna 2023. Molemmat aloitteet voivat johtaa useampaan rekisteröitymiseen.

Jos Netflixin tilaajakasvu ei kiihdy uudelleen, vuoden 2022 toinen neljännes toimii käännekohtana, jolloin kävi ilmi, että yhtiön halcyon-päivät olivat ohi.

"Mihin sen alitappiot päättyvät, kun otetaan huomioon kova kilpailu uudempien, halvempien ja syvemmälle taskuttujen suoratoistopalveluiden kanssa?" kirjoitti Needhamin analyytikko Laura Martin. "222 miljoonaa maailmanlaajuista tilaajaa voi osoittautua Netflixin huipputilaajiksi."

Näin voi käydä, jos yritys ei pysty muuttamaan tarpeeksi salasanan jakajiaan pitkäaikaisiksi maksaviksi tilaajiksi. Netflix sanoi osakkeenomistajassaan kirje, että se on rohkaissut sen Latinalaisessa Amerikassa tehdyistä testeistä saaduista varhaisista oppimistaan, joiden mukaan se voi muuntaa salasanan jakajat maksaviksi asiakkaiksi.

Tiistain konferenssipuhelussa Netflixin talousjohtaja Spencer Neumann sanoi, että yritys aikoo käyttää noin 17 miljardia dollaria sisältöön vuonna 2022 ja pysyy tässä "postinumerossa" seuraavien "muutamien vuosien ajan". Tämä on muutos lähes joka vuosi viimeisen vuosikymmenen aikana, jolloin se on lisännyt sisältömenoja kasvattaakseen markkinaosuutta. Liikevaihdon kasvun hidastuessa Neumann myönsi, että myös uusien ohjelmointien menot vähenevät.

"Sisältökulumme kasvavat edelleen, mutta ne ovat maltillisempia, kun sopeuimme liikevaihdon kasvuun", sanoi Neumann.

Nähtäväksi jää, pystyykö Netflix jatkamaan tilaajakunnan laajentamista ilman jatkuvasti kasvavaa sisältöbudjettia – varsinkin kun yhtiö tyypillisesti nostaa hintoja joka vuosi. Huoli on erityisen suuri Yhdysvalloissa ja Kanadassa, missä Netflix menetti 1.3 miljoonaa tilaajaa toisella vuosineljänneksellä, mikä merkitsee viiden viimeisen neljänneksen kolmatta neljännestä, jolloin sen asiakaskunta on laskenut.

"Kun otetaan huomioon riski, että vaihtuvuus kasvaa jokaisen hinnannousun yhteydessä täältä, realistinen huoli on, että yhtiöllä on kova paine nopeuttaa kasvua merkittävästi näillä alueilla", sanoi Michael Nathanson, tutkimusyhtiö MoffettNathansonin analyytikko.

Tulevina vuosina sijoittajat voivat katsoa taaksepäin tämän vuoden toiseen neljännekseen hetkenä, jolloin Netflix joko aloitti toisen kasvunsa tai sen hidas siirtyminen arvopaperiksi.

KATSO: CNBC:n Jim Cramer Netflixissä