Vuoden 2022 toisen puoliskon asetelmani alkaa näillä 13 osakevalinnalla

Nyt vaikein temppu.

Osakemarkkinat kääntyivät juuri pahimpaan alkupuoliskoon sitten vuoden 1970. Ymmärrätkö kuinka kauan sitten se oli, eikö? Olin ensimmäisellä luokalla. Silmänräpäyksessä olen nyt yksi vanhemmista lapsista. S&P 500 muuten päätti kalenterivuoden 1970 käytännössä ennallaan vuodesta 1969 (+0.1 %). Kun S&P 500 on nyt laskenut karkeasti 20 prosenttia tähän mennessä, vaatisi vain noin 25 prosentin ralli tämän saavutuksen toistamiseen. Todennäköisesti? Epätodennäköisesti.

Mitä luulemme tietävämme nykyisestä tilanteesta, kun olemme vuoden 2022 puolivälissä? Tiedämme, että kuluttajatason inflaatio on liian kuuma. Kesäkuun CPI erääntyy heinäkuun 13. päivänä. Toukokuu CPI tulostettiin erittäin kuumana (+8.6 % otsikko, +6.0 % ydin). Federal Reserve näyttää sitoutuneen rahapolitiikan kiristämiseen, kunnes inflaatio palaa asetettuun 2 prosentin tavoitteeseen (tai todennäköisemmin ainakin siihen asti, kunnes merkittävää edistystä tapahtuu). Se on positiivista.

Negatiivista tässä olisi se, että Euroopan leipäkorissa riehuu ulkoiset tekijät, kuten Covidiin liittyvä sulku Kiinassa ja muutakin kuin ”pieni” alueellinen sota. Nämä kaksi ulkoista voimaa ovat tukahduttaneet energia- ja maataloushyödykkeiden virtaukset suureen osaan maailmaa, samalla kun ne ovat rajoittaneet tuotantolaitoksia ja maailmanlaajuisia toimitusketjuja.

Seurauksena on mitä todennäköisimmin maailmanlaajuinen taloudellinen taantuma, jossa Yhdysvallat joko osallistuu siihen tai hidastuu niin paljon, että supistuminen vältetään niukasti. Kumpikaan tulos ei ole toivottava Yhdysvaltain taloudelle eikä yritys-Amerikalle, jolle osakeomistukset eivät ole vain omistusosuutta, vaan vaatimus futuurituloista.

Ympäristö

Tulot

Tällä hetkellä FactSetin mukaan konsensusnäkymä vuoden 2 toiselle neljännekselle on S&P 2022:n 500 prosentin tuloskasvu 4.3 prosentin liikevaihdon kasvusta. Kolmannen vuosineljänneksen ennusteet ovat 10.2 % ja 10.8 % liikevaihdon kasvun 10.0 % ja 9.8 %. Koko vuoden osalta, pitäen edelleen FactSetin lähteenä, tuloksen odotetaan nousseen 7.5 % liikevaihdon 10.4 % kasvun myötä.

Ongelma voi olla voittomarginaaliennusteissa, sillä me kaikki tiedämme, että raaka-aineiden, valmiiden tuotteiden, palveluiden ja palkkojen kulut ovat nousseet dramaattisesti vuoden alusta. Tällä hetkellä arviot toisen vuosineljänneksen S&P 2 -voittomarginaalista ovat 500 %. mikä on edelleen selvästi yli viiden vuoden keskiarvon 12.4 %. Mielestäni 11.1 % on korkeampi vuoden 12.4 toisella neljänneksellä, vaikka se olisikin pienempi kuin vuoden 2 toisella neljänneksellä 2022 %.

Uskon myös, että Q3 ja Q4 todennäköisesti kamppailevat säilyttääkseen nettovoittomarginaalin 11 %:ssa ja että on todellinen todennäköisyys, että tämä mittari putoaa 10:een vuoden loppuun mennessä.

Talous

Tiedämme jo, että Yhdysvaltain talous supistui 1.6 % (q/q SAAR) ensimmäisellä neljänneksellä. Atlanta Fedin GDPNow-mallin mukaan toinen vuosineljännes näyttää hyvin pientä kasvua. Emme ehkä joudu tekniseen taantumaan ensimmäisellä vuosipuoliskolla, mutta koputamme ovea, ja vaikka BKT päätyisi kasvamaan alle 1 % toisella vuosineljänneksellä, meillä olisi silti ollut negatiivinen puolikas.

Inflaatio on aivan liian kuuma, mutta on merkkejä, kuten teollisuushyödykkeiden hintojen romahtaminen, että ainakin perusinflaatio voisi hidastua Fedin avulla. Mahdollinen ongelma on siinä, miten kotitaloudet ja yritykset hoitavat kalliimman olemassaolon. Käyttäytyminen muuttuu, kun mieli ymmärtää, että talous on tullut taantumaan, oli se sitten tekninen tai ei. Silloin ja silloin kuluttaja, yrityksen omistaja ja toimitusjohtaja leikkaavat voimakkaasti kulutussuunnitelmiaan. Täällä sekä työ- että asuntomarkkinat ovat alttiita menemään sinne, missä kukaan meistä ei halua mennä.

On erittäin tärkeää, että kansakunta pysyy teknisen taantuman ulkopuolella. Sieltä tapahtuu vain huonoja asioita.

Käytäntö

FOMC nosti Fed Funds -korkotavoitetta 75 peruspisteellä viimeisessä kokouksessaan kesäkuun alussa pysyäkseen nykyisellä tasollaan… alueella, joka ulottuu 1.5 prosentista 1.75 prosenttiin. Fed myös (vihdoin) käynnisti määrällisen kiristysohjelmansa, joka saavuttaa viime kädessä 95 miljardin dollarin vauhdin kuukaudessa erääntyvien valtiovarain- ja asuntolainavakuudellisten arvopapereiden osalta, jolloin tuotot lasketaan pois taseesta eikä keskuspankki sijoita niitä uudelleen.

Keskuspankki on suhtautunut aggressiivisesti tämän suunnitellun QT:n kokoon, mutta ei ole ottanut huomioon ehdotustani keskittyä enemmän MBS:ään ohjelman alkuvaiheessa enemmän kuin valtiovarainrahastoihin. Ajatuksena tässä on imeä pois ylimääräinen likviditeetti (rahapohja) Yhdysvaltain taloudesta, joka on syntynyt vuosikymmeniä kestäneen rahapoliittisen vastuuttomuuden ansiosta.

Odotan, että tätä suunnitelmaa voidaan hidastaa huomattavasti ennen kuin keskuspankin virkamiehet luultavasti ajattelevat, että heidän on mentävä, varsinkin jos Yhdysvaltain talous supistuu tai supistuu huonommin, kun taas työ- ja asuntomarkkinat kärsivät pahasti.

Tulevaisuudessa FOMC:n viimeisimmät talousennusteet osoittavat, että Fed Funds -koron mediaaniodotus on vuoden loppuun mennessä 3.4 %, kun vuoden 2022 BKT on +1.7 %. Jos ne pitävät paikkansa, Yhdysvaltain talouden on ehdottomasti myrskyistävä vuoden viimeisen kuuden kuukauden aikana. Odotan, että ne eivät saavuta BKT:n tavoitetta.

Mitä tulee Fed Funds -korkoon, Chicagon futuurimarkkinat hinnoittelevat nyt 77 %:n todennäköisyydellä toiselle 75 bps:n koronnostolle heinäkuun 27. päivänä. Sieltä nämä futuurimarkkinat hinnoittelevat 3.25–3.5 prosentin Fed Funds -koron 14. joulukuuta mennessä, mikä asettaisi nämä markkinat FOMC:n ennusteiden mukaisiksi.

Mielenkiintoista on, että futuurimarkkinat hinnoittelevat nyt myös koronlaskua (helppopolitiikka) toukokuuhun 2023 mennessä. Arvaa, että tiedämme, kun pääsemme perille.

Oma asennus

Ymmärrämme, että dollarin vahvuus todennäköisesti jatkuu. Näemme, että pidemmät Treasury-hinnat ovat saattaneet saavuttaa pohjansa tällä hetkellä. Jatkuva nousupaine pahentaa jo ennestään epämiellyttävän näköistä tuottokäyrää. Tätä kirjoittaessani Yhdysvaltain 3 vuoden, 5 vuoden ja 7 vuoden setelit ovat käänteisiä 10 vuoden seteleitä vastaan.

Ero 5 vuoden ja 30 vuoden välillä on laskenut yhdeksään peruspisteeseen, 2 vuoden ja 10 vuoden välinen ero, mikä on tärkeää, on laskenut kolmeen peruspisteeseen ja ero 3 vuoden välillä. Kuukausi ja 10-vuosi, joka on niistä kaikista tärkein, on laskenut 130 peruspisteeseen alle kahden kuukauden 225 peruspisteestä.

Tämä kehottaa sijoittajia lyömään luukut alas.

Muista, että Yhdysvaltain osakemarkkinat eivät ole koskaan kääntyneet korkeammalle, ja ne ovat muodostaneet kestävän markkinoiden pohjan Fed:n ollessa mukana rahapolitiikan kiristysvaiheessa ilman, että Fed kääntyi ensin. Se on tosiasia, jota ei voi sivuuttaa. Psst… Fed ei ole lähelläkään muuttumassa hulluksi.

Siksi lisään altistumista Treasury-käyrän pitkälle päähän samalla kun keskitän osakesijoitukseni, en kaupankäyntiini, joka on täysin eri peli, vaan sijoituskirjaani neljään suuntaan.

energia

Raakaöljyn ja maakaasun kysyntä ylittää tarjonnan, elleivät ihmiset lopeta toistensa ampumista Itä-Euroopassa ja elleivät amerikkalaiset tuottajat ole tarpeeksi varmoja sijoittaakseen tänne kotimaahansa. En väitä, etteikö se voi rikkoutua, mutta WTI Cruden tuki on 90 dollarin yläpuolella. Olen pitkä Chevron (CLC) integroidulle öljylle ja kaasulle, Apache (KHT) maailmanlaajuiselle tuotannolle, jossa painopiste on Yhdysvaltoihin, ja Schlumberger (SLB) öljypalvelujen osalta.

Staples

Tarvitsen altistumista useille Staplesille niiden johdonmukaisuuden ja historiallisen alhaisen beta-version vuoksi. Kyllä, inflaatio voi puristaa marginaalia täälläkin, nämä yritykset eivät ole immuuneja, mutta Gothamin hyvät ihmiset ostavat silti tavaransa. Nimeni tässä tilassa tällä hetkellä ovat Colgate-Palmolive (CL), PepsiCo (PEP) ja Procter & Gamble (PG).

Puolijohteet

Tämä ryhmä on kiistanalainen. Tänä vuonna konserni on laskenut hirveästi, kun Philadelphia Semiconductor -indeksi on laskenut 34.5 prosenttia tähän mennessä. Nämä osakkeet ovat kaupankäynnin kohteena. He liikkuvat paljon. Jos sinulla ei ole aikaa keskittyä siihen, niin ehkä tämä ryhmä on hyppy, tai ehkä älä vain varaa kaikkea tähän. Tosiasia on, että näiden nimien ollessa jo näin paljon, haluan keskittyä pilvilaskentaan (tietokeskukseen) ja tekoälyyn.

En ehdota kaikkia puolisoita, vain niitä, jotka tekevät nämä kaksi asiaa hyvin. Minulle se on Advanced Micro Devices (AMD), Nvidia (NVDA) ja Marvell Technology (MRVL) . Nämä kolme nimeä ovat myös "Kiina avautuu uudelleen" ilman, että heidän tarvitsee investoida kiinalaisiin yrityksiin.

Huomautus kaupankäynnistä… AMD on laskenut 45.8 % ytd. Olen ollut pitkä koko vuoden, mutta olen vaihtanut nimeä voimakkaasti, erittäin voimakkaasti viime aikoina. Olin pudonnut hieman yli 1 % vuoden aikana tätä kirjoittaessani. Voit puolustaa itseäsi näillä markkinoilla.

Ilmailu ja puolustus

Selvitin tämän jossain määrin in Market Recon tänä aamuna. Kun S&P 500 on laskenut 20 % tähän mennessä ja Nasdaq Composite 29 % vuonna 2022…

Northrop Grumman (NOC) on noussut 20.33 %

Lockheed Martin (LMT) on noussut 19.41 %

L3Harris Technologies (LHX) on noussut 13.06 %

Raytheon Technologies (RTX laajennus) on noussut 9.67 %

Yleinen dynamiikka (GD) on noussut 6.34%.

Tämä on toimiala, jolla kannattaa valita osakkeet, pitäen samalla kiinni suurimmista urakoitsijoista. ETF:t ovat voittaneet laajemmat markkinat, mutta eivät ole menestyneet yllämainituilla nimillä toistaiseksi tänä vuonna…

iShares US Aerospace & Defense ETF (ITA) on laskenut 5.23 %

Invesco Aerospace & Defense ETF (PPA) on laskenut 4.44 %

Onko puolustus taantuma kestävä? Ei "normaalina" rauhan aikana, mutta ehkä tällä kertaa. Nato laajenee, Turkki ostaa hävittäjiä. Lähes kaikki Naton jäsenmaat kokevat Venäjän aggression uhatuksi ja käyttävät enemmän puolustukseen, vaikka finanssibudjettikin kiristyy tulevaisuudessa. Lisäksi Japani, Etelä-Korea, Australia ja Uusi-Seelanti olivat kaikki edustettuina Naton kokouksissa tällä viikolla, vaikka ne eivät ole allianssin jäseniä. Voitko sanoa "paljon huolissani Kiinasta"

Olen tällä hetkellä pitkä Lockheed Martin, Northrop Grumman, Raytheon Technologies ja General Dynamics. Nämä osakkeet ovat olleet salkkuni pelastajia ensimmäisellä puoliskolla.

(PEP, AMD ja NVDA omistavat Action Alerts PLUS -jäsenklubi. Haluatko saada hälytyksen ennen kuin AAP ostaa tai myy nämä osakkeet? Lisätietoja nyt.)