(Bloomberg) - Lähes kaikkia Wall Streetin edustajia toistaen JPMorgan Asset Managementin Bob Michele ja Morgan Stanleyn Michael Wilson ovat varuillaan Federal Reserven niin kutsutun kvantitatiivisen kiristyksen mahdollisilta heijastusvaikutuksilta.
Useimmat luetut Bloombergilta
Tämä paljastetaan joukkovelkakirjamarkkinoilla. Luottomarginaalit, tyypillisesti yrityslainan tuoton ja viitekoron välinen ero, ovat edelleen "liian kalliita", sanoi Michele, JPMorgan Asset Managementin sijoitusjohtaja Bloomberg Television keskiviikkona.
”He eivät näytä hinnoittelevan laman riskejä riittävästi. Vuoden loppuun mennessä he varmasti nousevat takaisin vanhoille huipuille, noin 600 yli", Michele sanoi. ”En myöskään usko, että markkinat hinnoittele riittävästi määrällistä kiristystä. Se iskee täydellä voimalla ensi kuussa."
Syyskuussa keskuspankin on määrä nopeuttaa taseen supistamista enintään 95 miljardiin dollariin – 60 miljardiin dollariin treasuries ja 35 miljardin dollarin kiinnitysarvopapereita. Kesäkuusta lähtien kuukausittainen yläraja on ollut yhteensä 47.5 miljardia dollaria. Mutta viime kuussa Fed pienensi salkkuaan vain noin 22 miljardilla dollarilla. Tämä tarve kiristää politiikkaa kiihtyvän inflaation hillitsemiseksi on ollut suuri päänsärky keskuspankille.
Lue lisää: Fedin QT ei tule suunnitelluksi: New Economy Daily
Wilson, Morgan Stanleyn sijoitusjohtaja, korosti äskettäisessä muistiinpanossa, että vaikka Fed lopetti politiikan kiristämisen ennen talouden supistumisen alkamista viimeisten neljän syklin aikana, mikä laukaisi nousevan signaalin osakkeille, nykyinen historiallinen inflaatio tarkoittaa, että Fed todennäköisesti kiristyy vielä taantuman tullessa.
Yhdysvaltain osakkeet ovat edelleen jumissa kaupankäyntialueella, ja vertailuindeksi S&P 500 heilui keskiviikkona voittojen ja tappioiden välillä. Vertailuindeksi ei ylittänyt tarkasti seurattua 200 päivän liukuvaa keskiarvoa, joka on tekninen kynnys, jonka monet pitävät signaalina kestävästä nousutrendistä.
"200 päivän liukuva keskiarvo on merkityksellinen, koska se on trendi", Wilson sanoi samassa haastattelussa. "Olemme siis laskutrendissä, ja ennen kuin markkinat pääsevät takaisin laskutrendin yläpuolelle, uskon, että suurenmoisen puhelun tekeminen uusista huipuista on suoraan sanottuna vastuutonta, kun otetaan huomioon, mitä tapahtuu Fedin ja QT:n lähestyessä. Se tulee olemaan paljon pahempaa kuin ihmiset ovat kokeneet tähän mennessä.
Jotkut Wall Streetin analyytikot ovat kuitenkin alkaneet viihdyttää ajatusta, että Fed lopettaa kiristymisen, vaikka taantuman pelot kasvavat. Ei Wilson.
Lue lisää: Morgan Stanley näkee lisää Fedin nousuja, kun JPMorgan odottaa pivotia
"Suuri muutos tällä kertaa verrattuna esimerkiksi aikaisempiin ajanjaksoihin, jolloin markkinat ehkä innostuivat Fed-pivotista, on tällä kertaa se, että he eivät aio tehdä niin, ellei tapahdu jotain todella pahaa, mikä ei tietenkään ole hyväksi osakkeille", Wilson sanoi. . "Luulen vain, että 15 vuotta liiallista rahapolitiikkaa on tehnyt keskimääräisen sijoittajan tavallaan omahyväiseksi tämän todellisuuden suhteen."
Silti Wilson tarjosi kaksi skenaariota, joissa keskuspankki voi kääntyä, vaikka korosti, että se on epätodennäköistä. Joko Yhdysvallat näkee "inflaation romahtamisen", koska monissa talouden taskuissa on deflaatiota, tai työllisyystiedot osoittavat, että kansakunta on "täysimäisessä taantumassa, jossa yritykset todella leikkaavat työllisyyttä".
"En tiedä, missä kipukohta tässä on Fedin kannalta. Mutta he eivät halua ajaa meitä syvään taantumaan”, sanoi Wilson, joka ennusti oikein tämän vuoden myynnin. "Mutta jos saamme negatiivisia palkkatietoja seuraavan parin kuukauden aikana - ja se on mahdollista, koska kotitaloustiedot ovat jo negatiivisia - se olisi ehkä jotain, jossa ne pysähtyisivät. En usko, että he alkaisivat laskea korkoja, mutta he voivat pysähtyä. Osakesijoittajien tarinan ongelmana on, että se ei tee hyvää tuloille. Se ei ole hyvä osakekurssille."
JPMorganin Michele sanoi, että keskuspankin pitäisi antaa enemmän selvyyttä siitä, kuinka haukkamaisesti se aikoo olla taantumasta johtuvan kasvavan huolen edessä Fedin odotetuissa Jackson Holen vuosittaisessa tapahtumassa Wyomingissa.
"Toivon ainakin, että hän antaa meille joitain mittareita siitä, mikä saisi heidät keskeyttämään koronnoston ja mikä saisi heidät itse asiassa alkamaan laskea korkoja", Michele sanoi viitaten Fedin puheenjohtajaan Jerome Powelliin. . "Mielestäni Fedin ja erityisesti Powellin pitäisi tehdä keskuspankin johto tässä asiassa ja tehdä siitä hetkensä. Jumalan tähden, meitä uhkaa korkein inflaatio 40 vuoteen.
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/morgan-stanley-wilson-jpmorgan-michele-195850616.html