Morgan Stanley Investment Head näkee piilotetun inflaatiouhan dollareissa ja hyödykkeissä

Sijoittajat etsivät vastauksia siihen, milloin inflaatio laantuu lähestyvän taantuman pelossa. Ennustajat jäsentävät dataa ja ennusteita, Morgan StanleyMS
Investointijohtaja Lisa Shalett näkee piilotetun uhan, joka voi pahentaa inflaatiokuvaa: enimmäkseen huomaamaton poikkeama dollarin ja hyödykkeiden hintojen suhteessa.

Suurimman osan viimeisestä puolen vuosisadasta Yhdysvaltain dollarin vahvuus oli käänteisessä suhteessa hyödykkeiden keskihintaan. Kun dollari nousi ja vahvistui, hyödykkeiden, kuten öljyn ja jalometallien, hinnat laskivat ja päinvastoin, mikä johtuu Yhdysvaltain dollarin pyhästä nimeämisestä maailman varantovaluutaksi, mikä johtaa siihen, että useimmat hyödykeostot tehdään Amerikkalainen valuutta.

Covid-19:n musta joutsentapahtumat ja sen aiheuttamat toimitusketjusokit sekä Venäjän hyökkäys Ukrainaan ovat ilmeisesti saaneet tämän tasapainon pois päältä ja voivat ennustaa huonoja uutisia inflaatiolle. Kun nämä kaksi mittaria jälleen kytkeytyvät toisiinsa, seurauksena voi olla dollarin lasku, joka tunnetaan myös jatkuvana inflaationa raaka-aineiden, kuten öljyn, hintojen laskusta huolimatta.

"Saamme joskus kolmen tai kuuden kuukauden aikana päästä pisteeseen, jossa dollari alkaa suhteellisesti heikentyä Yhdysvaltain talouden hidastuessa ja muiden talouksien ja keskuspankkien alkaessa kiristää", Shalett sanoo. "Voi olla, että joudumme skenaarioon, jossa vaikka Fedillä saattaa olla jonkin verran menestystä [tavaroiden ja palveluiden] kysynnän hillitsemisessä, emme ehkä hillitse inflaatiota."

Tämä dollarin ja hyödykkeiden irrottaminen on tapahtunut vain kahdesti vuoden 1966 jälkeen. Vuonna 1979 inflaatio ylitti 14 % ja kullan hinta nousi yli 850 dollariin unssilta muutaman vuoden takaisesta alle 50 dollarista. 1980-luvulla Fedin puheenjohtaja Paul Volcker, jonka presidentti Carter nimitti, nosti korkoja, siirtäen säälimättömästi liittovaltion rahaston koron korkealle 20 prosenttiin, mikä aloitti taantuman, joka romahti inflaation ja hyödykkeiden hinnat samalla kun dollari vahvistui. Vuonna 2001 raaka-aineiden hinnat nousivat, mutta Kiinan liittyessä Maailman kauppajärjestöön ja Yhdysvaltojen markkinoille tulvittua edullisia tuotteita inflaatio pidettiin kurissa.

Nykyinen tilanne on seurausta edellisestä vuosikymmenestä, jolloin Yhdysvaltain omaisuuserät ovat ylittäneet massiivisesti maailmanlaajuiset omaisuuserät, mikä on luonut dollarin kysyntää sekä puolustava asennetta useissa talouksissa viime vuosina, mikä on aiheuttanut muiden maiden ylioston Yhdysvaltain dollareissa.

Jos Yhdysvaltain dollarin heikkeneminen tapahtuu, se voi merkitä yllätystä kehittyville markkinoille, joilla on ollut heikommat valuutat, erityisesti niille, jotka ovat hyödyketuottajia. Tämä vaikutus näkyy jo, kun kehittyvät markkinat suorittivat Yhdysvaltain osakkeita paremmin kesäkuussa, kun Vanguard FTSE Emerging Markets ETF laski 2 % tässä kuussa, kun taas S&P 500 on laskenut 4.9 % samana ajanjaksona. Shalettin mukaan kehittyvät markkinat eivät ole tuottaneet Yhdysvaltain osakkeita paremmin vuoden 2009 jälkeen.

Kun Shalett tarkkailee, saako hyödykkeiden hintojen tai Yhdysvaltain dollarin arvon lasku nämä kaksi arvopistettä tasapainoon, hän katselee maailman kolmanneksi suurinta taloutta Japania.

Japanilaiset kohtaavat oman valuuttakriisinsä heikon jenin vuoksi, joka uhkaa viedä maan taantumaan. Koska maa on yksi suurimmista Yhdysvaltain valtion velkasaneerausten ostajista, jos maa päättää vähentää ostojaan taloudellisen tilanteen heikkenemisen vuoksi, se voi kallistaa tasapainoa kohti dollarin heikkenemistä samalla kun hyödykkeet pysyvät kalliina.