Moderna kohtaa haasteita Covid-rokotteen ulkopuolella. Sen osake on edelleen osto pitkällä aikavälillä.

Pandemia on kaatunut rokoteliiketoimintaan. Moderna on myynyt tai sopinut myyvänsä Covid-36-rokotteensa 19 miljardin dollarin arvosta vuoden 2021 alusta lähtien. Nyt pandemian alkaessa helpottaa rokotteen raskassarja, jota johtaa

Sanofi

(SNY) ja

Pfizer

(PFE), ovat valmiita ottamaan takaisin nurmikon.

Modernan osake, joka nousi yli 1,100 2020 % vuoden 2021 alusta vuoden 134 puoliväliin, laskee. Nykyään Modernan markkina-arvo on 41 miljardia dollaria pienempi kuin elokuussa. Osake on laskenut 19 % pelkästään tammikuussa. Jos Covid-800:n aiheuttama rokotemarkkinoiden häiriö kestää pandemian, ovat sen osakkeet halpoja viime vuonna XNUMX miljoonaa annosta toimittaneelle yritykselle. Sijoittajien tulisi kuitenkin olla valmiita siirtymään pandemian jälkeiseen maailmaan, jonka toteutuminen voi kestää useita vuosia.

Tuolloin Modernan osakkeet olivat alle 15 dollaria Barron n korosti yritystä kansitarinassa elokuussa 2019 ja 168 dollarilla, kun suosittelimme osaketta huhtikuussa 2021. Osakkeet nousivat lähes 500 dollariin elokuun alussa, mutta ovat jälleen 150 dollarissa.

Huhtikuussa esittämämme tapaus, jonka mukaan Modernan todennäköisyys toistaa Covid-19-rokotteen menestys ovat hyvät, pätee edelleen, mutta varoin: Infrastruktuurissa, henkilöstössä, suhteissa ja organisaation kypsyydestä johtuva aukko Modernan ja vakiintuneiden rokotteiden välillä asettaa esteitä. muutaman seuraavan vuoden. Jos se voi käyttää valtavan rahakasansa kasvaakseen aikuiseksi, Moderna voi olla houkutteleva pitkän aikavälin peli.

"Olemme edelleen todennäköisesti kulttuurisesti kuin biotekniikka, joka taisteli tiensä olemassaoloon", Modernan presidentti, tohtori Stephen Hoge kertoo. Barron n. "Uskon, että meidän kaikkien on kypsyttävä, kun meistä tulee selkeästi kestävä yritys."

Rokotteiden markkinat ovat erilaiset kuin muiden lääkkeiden markkinat. Rokotteet ovat suurelta osin kauppatavaraa, mikä tarkoittaa, että valmistajat kilpailevat hinnalla enimmäkseen valtion ostajista. Yhdysvaltain yksityisillä markkinoilla aikuisten influenssarokotteet maksavat yleensä noin 18 dollaria. Jopa rokotteet, joilla on vähän kilpailua, ovat edullisia muihin merkkilääkkeisiin verrattuna.

Välttääkseen kaupallistamista Moderna aikoo myydä premium-yhdistelmärokotteen, joka suojaa Covid-19:ltä, flunssalta ja lopulta muilta hengitystieviruksilta.

Silti suuret rokotepelaajat ovat jo reunustamassa Modernan nurmikolla. Aina kun globaalit sääntelyviranomaiset hyväksyvät mRNA-pohjaisen influenssarokotteen, Modernalla ei todennäköisesti ole ainoaa rokotetta. Sanofi ja Pfizer testaavat omia mRNA-pohjaisia ​​influenssarokotteitaan.

Varhaiset tiedot Modernan influenssarokotteesta eivät ole olleet inspiroivia. Vaiheen 1 kokeen välilaskennassa suurin osa 18–49-vuotiaista osallistujista ilmoitti reaktioista, kuten väsymyksestä ja lihaskivuista, jotka muodostavat vakavan esteen kilpaillessa hyväksyttyjä influenssarokotteita vastaan, joilla on lievempiä reaktioita.

Itse asiassa laukausten myyminen on vaikeaa. Vaikka Modernalla on ehkä maailman paras Covid-19-rokote, sen markkinaosuus on jo pudonnut. Ei ole selvää, onko Modernalla infrastruktuuria kilpailla suurten rokotteiden valmistajien kanssa. Sanofin toimitusjohtaja Paul Hudson tekee näin.

"Et tarvitse suurta infrastruktuuria, jos neuvottelet pandemiassa, jolloin kaikki soittavat sinulle ja kysyvät: 'Voimmeko tilata?' Hudson kertoi äskettäin Barron n. ”Kun kilpailet yli 100 maassa, tarvitset paikan päällä olevia asiantuntijoita [haittavaikutusten tarkkailua], paikallista sääntelyä. Tarvitset paljon asioita, joita et tarvitse pandemiassa."

Modernalla on nyt lähes 3,000 10 työntekijää, ja sillä on henkilöstöä 15,000 tärkeimmässä maassa. Se on nopea ylösajo, mutta se on selvästi alle Sanofin rokoteosaston 90 32 työntekijän. Sanofilla on toimintaa XNUMX maassa ja tuotantolaitoksia XNUMX maassa.

"Meillä ei ole lahjana 175 vuoden tuloja ja 100,000 XNUMX työntekijää", Hoge myöntää. Hän väittää kuitenkin, että Modernan työ pandemian aikana loi suhteita ostajiin, jotka auttavat vielä pitkään.

Modernalla on myös runsaasti käteistä. Wall Streetin analyytikot arvioivat, että yhtiöllä on tämän vuoden loppuun mennessä 27.4 miljardia dollaria FactSetin mukaan. Tuo valtava pelikassa on Modernalle paras vaihtoehto. Tällä rahalla se voi ehkä kerätä itsensä tarpeeksi nopeasti kilpaillakseen Pfizerin ja Sanofin kanssa.

Muut haasteet odottavat. Joulukuussa liittovaltion muutoksenhakutuomioistuin asettui Modernan puolelle patenttikysymyksessä. Tämä luo pohjan mahdolliselle oikeudelliselle taistelulle, jossa ovat mukana Moderna ja

Arbutus Biopharma

(ABUS), joka omistaa patentit, ja

Roivant Sciences

(ROIV), joka on lisensoinut ne. Yhtiöt eivät keskustele mahdollisista tulevista oikeudenkäynneistä. SVB Leerinkin analyytikko tohtori Mani Foroohar on arvioinut, että mikä tahansa Modernan mahdollisesti saavuttama ratkaisu sisältäisi todennäköisesti "yksinumeroisen rojaltimaksun rokotteiden myynnistä". Hän kirjoitti, että 3 prosentin rojalti maksaisi Modernalle noin 330 miljoonaa dollaria plus osuuden rojalteista vuoteen 2029 mennessä.

Isompi ongelma on viime vuonna Modernan ja National Institutes of Healthin välinen kiista sen Covid-19-rokotteessa käytetyn geneettisen sekvenssin keksimisestä luotosta, minkä seurauksena NIH:n johtaja uhkasi julkisesti oikeustoimilla.

Moderna on sittemmin perääntynyt, mutta se ei ollut suuri yritykselle, jonka asiakkaat ovat yleensä valtion tahoja. "Toiminnot, jotka happamoivat suhteita hallituksiin mahdollisesti tai luovat vaikutelman, että hän ei pelaa samoilla säännöillä kuin muut, on yleensä haitallista brändin arvolle hallitusten kanssa", Foroohar sanoo.

Hoge sanoo pahoittelevansa "tapaa, jolla tämä on politisoitu, ja tapaa, jolla tarina on pelattu". Hän kuvailee kiistaa tekniseksi erimielisyydeksi, josta Moderna ajatteli, että sillä oli aikaa selvittää yksityisesti NIH:n kanssa. "Luulen, että tapamme lähestyä joitain näistä asioista on melkein naiivia", hän sanoo. "Jos meillä olisi satoja ihmisiä PR- ja hallitusasioissa, he olisivat sanoneet ei, ei, ei, meidän on oltava varovaisia ​​näiden asioiden suhteen."

Kaksi vuotta sitten kukaan biotekniikan ulkopuolella ei ollut kuullut Modernasta. Nyt se on historian tunnetuin biotekniikka.

Joka päivä Hoge sanoo: ”Olemme nöyriä siitä, oi, olemme nyt suurella näyttämöllä. Ja olemme edelleen sellainen räikeä lapsi, joka teki hyvää, mutta kuten sinä voit osoittaa puutteemme, koska meillä on niitä. Emme ole kiillotettuja."

Kuinka kauan kestää, että tuo ällöttävä lapsi kasvaa? Foroohar ei ole optimistinen: ”Se on mielestämme shakespearelainen virhe Modernan nykyisessä johtamis- ja toimintarakenteessa. Se on tietysti korjattavissa. Voidaan rakentaa infrastruktuuria, voi muuttaa johtajuutta, voi muuttaa lähestymistapaansa. Mutta toistaiseksi Moderna ei ole osoittanut aikomusta tehdä niin.

Modernan tehtävänä on todistaa hänen olevan väärässä. Kärsivällisille sijoittajille tämä on mahdollisuus lyödä vetoa tehokkaasta alustasta, joka on lyönyt kultaa kerran aiemmin.

Kirjoittaa Josh Nathan-Kazis klo [sähköposti suojattu]