(Bloomberg) - Käynnistettyään vuosia kestäneen ulkomaisten sijoittajien pakomatkan Kiinan markkinoilta presidentti Xi Jinping näytti siltä, että hän oli murtanut kaavan elvyttääkseen taloutensa ja houkuttelevan takaisin globaaleja rahastoja.
Useimmat luetut Bloombergilta
Kiinan erittäin julkinen kääntyminen pois Covid Zerosta viime vuoden lopulla liittyi Xin puheeseen, jossa hän painotti korkeita virkamiehiä varojen houkuttelemisen ja säilyttämisen tärkeydestä ulkomailta. Keskustataloustyökonferenssin suljettujen ovien takana joulukuussa puhuttu puhe – ja se julkaistiin kokonaisuudessaan vasta tässä kuussa – puhe ennusti sarjaa markkinaystävällisiä käänteitä koville toimialoilla, kuten kiinteistö ja Big Tech – sekä ratkaisevaa muutosta sääntelyviranomaiset ja valtion tiedotusvälineet.
Tuloksena oli maailman lyövä osakeralli Hongkongissa, ennätysvoittosarja Kiinan roska-dollarivelkalle ja vahvin vauhti viiteen vuoteen juanille. Strategit ympäri Wall Street suosittelivat maan omaisuutta. Eräs rahanhoitaja kuvaili sitä maailman "helpoimmaksi" kaupaksi, ja jopa pitkäaikaiset skeptikot, kuten Morgan Stanley, olivat yhtä mieltä siitä, että oli aika ostaa.
Mutta vain kaksi kuukautta vuonna 2023 tämä uudelleen avaava kauppa pysähtyy. Viime vuoden lopulla ralliin kasaantuneet hedge-rahastot leikkaavat riskejä nopeasti. Hongkongin osakkeiden keskeiset vertailuindeksit ovat laskeneet yli 10 % tammikuun huippuistaan. Joukkovelkakirjojen ulosvirtaus on jatkunut. Ja vakaiden, pitkäaikaisten institutionaalisten toimijoiden taholta, joita Xi haluaa houkutella, ei ole juurikaan seurannut.
New Era
"Useimmat markkinaosapuolet, joiden kanssa puhumme, eivät usko Kiinan palaavan painopisteeksi, kuten se oli ennen kauppasotaa", sanoi Jon Withaar Pictet Asset Managementista. "Loppujen lopuksi se riippuu näkyvyydestä - politiikasta, tuloista ja geopolitiikasta."
Rahanhoitajat, jotka etsivät Kiinaa rakentamaan uudelleen luottamusta, saavat ristiriitaisia sääntelyviestejä hallitukselta, joka on kiinnittänyt huomionsa takaisin geopolitiikkaan. Supervaltakilpailu on noussut tasolle, joka on nähty viimeksi Trumpin hallinnon alkuaikoina – ja sijoittajat ovat vaarassa jäädä jälleen keskelle. On myös huoli siitä, että Xin suurempi toimeenpanovalta lisää politiikan virheen riskiä.
Singaporelainen Withaar, Pictetin Aasian erityistilanteiden johtaja, sanoi, että hänen tiiminsä päätti vähentää merkittävästi Kiinan riskiä vuoden 2021 puolivälissä, koska Xi vastusti teknologia- ja verkkotutorointiyrityksiä. Hänen hallinnoimansa Pictet long-short -osakerahasto on pitänyt maalle altistumisensa alhaisena siitä lähtien.
Epäluottamus Xin hallitukseen on erityisen akuutti yhdysvaltalaisten sijoittajien keskuudessa, kun otetaan huomioon hänen vallan vahvistuminen lokakuussa ja "yhteisen vaurauden" tavoittelu, joka päästi valloilleen lainsäädännölliset tukahduttamistoimet.
James Fletcher, Ethos Investment Managementin perustaja Salt Lake Cityssä, sanoi olevansa varovainen seuraavien kahdesta viiteen vuoteen ja lisäsi, että geopoliittiset jännitteet ja hallituksen raskas käsi ovat edelleen normaaleja. Tällaisia huolenaiheita korostivat viimeaikaiset raportit, joiden mukaan Xi hyppää laskuvarjolla keskeisten kumppaneiden luo johtamaan keskuspankkia.
"Investoimme ympäristöön, jossa on vähemmän valvontaa ja tasapainoa ja suurempi vallan konsolidointi, mikä mielestämme merkitsee korkeampaa sääntelyriskiä", hän sanoi.
Santa Monicalainen Belita Ong, Dalton Investmentsin puheenjohtaja, sanoi, että hänen yrityksensä osti kiinalaisia osakkeita viime vuoden lopulla markkinoiden jyrkkien tappioiden jälkeen, mutta on jälleen luopunut.
"Yrittäjiä rangaistaan puhumisesta ja luovuus vaimenee", Ong sanoi Bloomberg TV:ssä tässä kuussa. "Näiden asioiden vuoksi meidän on todella vaikeaa investoida Kiinaan."
Valtiovarainministeriö kehotti äskettäin valtion omistamia yrityksiä karttamaan neljää suurinta kansainvälistä tilitoimistoa, mikä syrjäyttää ulkomaalaiset entisestään Kiinan yritysmaailmasta. Ja korkean profiilin investointipankkiirin katoaminen tässä kuussa on lisännyt tuoreita epäilyjä siitä, onko Xin yksityisyritysten tukahduttaminen edennyt.
USA:n alas ampuman väitetyn kiinalaisen vakoojapallon saaga korostaa kasvavaa ristiriitaa Xin pyrkimyksissä houkutella takaisin sijoittajia maista, jotka ovat hänen suoria strategisia kilpailijoitaan. Pian sen jälkeen, kun ilmapallo tunnistettiin leijuvan sotilaslaitosten päällä Montanassa, Bidenin hallinto laajensi mustaa listaansa kiinalaisista yksiköistä, jotka eivät saa ostaa yhdysvaltalaisia tuotteita.
Myös amerikkalaisten kiinalaisille arvopapereille asetettujen rajoitusten määrä on lisääntymässä, eikä Peking anna periksi yhdysvaltalaisia yrityksiä koskevien pakotteiden suhteen.
Kaikki tämä tarkoittaa, että vaikka Pekingin päättäjät ottavat rohkeampia toimia talouden tukemiseksi, markkinoiden luottamus horjuu. Pitkällä aikavälillä maata ei haluta siirtää uudelleen, mikä paljastaa, kuinka paljon vahinkoa viimeisen kahden vuoden traumat ovat tehneet Kiinan uskottavuudelle ulkomailla.
Pragmatismia toivoen
Karine Hirn ruotsalaisesta East Capital Asset Managementista, joka näki yrityksensä omaisuuden arvon Venäjällä tuhoutuneen Ukrainan sodan ja sitä seuranneiden sanktioiden takia, ei ennusta Kiinan horisontissa mitään vastaavaa.
Hän vetoaa siihen, että Xi on pragmaattinen ja asettaa kasvun ensisijaiseksi tavoitteekseen. Hirn ei kuitenkaan vähättele riskejä ja lisäsi, että Kiina ja globaalit sijoittajat olivat "kartoimattomalla alueella" vuoden 2020 lopulla alkaneen sääntelyhyökkäyksen jälkeen.
Tärkeintä nyt on "markkinoiden palautteen kuunteleminen ja reagointikykyisempi kyky", sanoi Patrick Law, joka johtaa Bank of America Corp.:n valuuttakauppaa Aasian ja Tyynenmeren alueella. "Se on nyt monimutkaista - kerran purru, kahdesti ujo."
On olemassa merkkejä siitä, että viranomaiset yrittävät.
Kiinan arvopaperimarkkinoiden sääntelykomissio pyysi 1. helmikuuta yleisöltä palautetta uusien osakelistausten sääntöluonnoksista ennen niiden julkistamista. Siinä myös selvennettiin rajat ylittäviä palveluja tarjoavia välitysyrityksiä koskevia periaatteita. Ja maailmanlaajuisille rahoitusyrityksille on myönnetty lukuisia lupia toimiakseen täysimääräisesti Kiinan maissa sijaitsevissa liiketoiminnoissaan.
Paljon voi riippua kansainvälisten vierailijoiden kokemuksista, jotka ovat nyt palanneet merkittävässä määrin Manner-Kiinaan ensimmäistä kertaa pandemian jälkeen, sanoi Sean Debow, Eurizon Capital Asian toimitusjohtaja.
Goldman Sachs Group Inc:n strategit ennustavat noin 20 %:n hinnan tuottoa Kiinan osakkeista seuraavan 12 kuukauden aikana yrityksen tulos- ja arvostusennusteiden perusteella.
Siitä huolimatta tarvitaan pitkiä rauhoittumisjaksoja sekä sääntelyn että geopoliittisen rintaman osalta, jotta sijoittajien tarvitsema luottamus saadaan jälleen rakentamaan, sanoo Julien Lafargue, Barclays Plc:n Lontoon yksityispankin päämarkkinastrategi.
"En usko, että tämä välttämättä tapahtuu lyhyellä aikavälillä", hän sanoi. "Parantuminen kestää hyvin kauan."
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2023 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/mistrust-xi-endangers-one-wall-220000641.html