(Bloomberg) – Kaivosjätti Rio Tinto Group on havainnut, että sen kauan odotettu paluu suuren sopimuksen leikkaamiseen ilman menneisyyden röyhkeää menoa on osoittautunut haasteeksi.
Useimmat luetut Bloombergilta
Sen yli 3 miljardin dollarin tarjous ostaa loput Turquoise Hill Resources Ltd.:stä ja lisätä sen altistumista valtavalle kupariesiintymälle Mongoliassa on käytännössä jäädytetty. Rio kamppaili saadakseen sijoittajien tuen, mikä pakotti sen tarjoamaan epätavallisia ehtoja kaikkein itsepäisimmille pidättäjille, jotka näyttivät riittävän kaupan tekemiseen.
Mutta muutamassa päivässä Kanadan sääntelyviranomaiset kiistivät sivusopimuksen, mikä pakotti Turquoise Hillin lykkäämään osakkeenomistajien äänestystä.
M&A on arka aihe Riossa. Yli kymmenen vuotta sitten tehdyt tuhoisat sopimukset melkein upposivat yrityksen, maksoivat entiselle toimitusjohtajalle hänen työnsä ja johtivat viranomaistutkimuksiin. Silti maailman 2. kaivosyhtiössä tunnustetaan, että nämä ongelmat ovat heittäneet varjon liian pitkään.
Rion syyskuun tarjous ostaa pois Turquoise Hillin 49 %:n osuus, jota se ei vielä omista – paremmilla ehdoilla kuin aiemmin vuonna XNUMX tehdystä tarjouksesta – on erittäin järkevää palata suuriin kauppoihin.
Se antaisi yhtiölle mahdollisuuden lujittaa määräysvaltaa Oyu Tolgoin kuparikaivoksessa, josta voisi tulla yksi maailman suurimmista. Metalli on yksi Rion suosituimmista hyödykkeistä ja olennainen osa maailmanlaajuista vihreää työntöä – ja kun kaivoksen maanalainen komponentti on valmis, se auttaisi tuottajaa kuromaan eroa suurimpiin kuparikilpailijoihinsa.
Lisäksi aiemmin tänä vuonna tehty sopimus Mongolian hallituksen kanssa poisti suuren osan Oyu Tolgoin ympärillä olevasta poliittisesta riskistä. Ratkaisevaa on, että kauppa osoittaisi myös, että toimitusjohtaja Jakob Stausholm voi turvata kasvun omistaja-arvoa tuhoamatta.
"Rio ei ole yhtä monipuolinen kuin sen ikäisensä ja kyky kasvaa pois rautamalmista ei vain ole olemassa ilman sopimuksia", Liberumin analyytikko Ben Davis sanoi. "Jos sinulla on vaikeuksia tehdä tällaisia sopimuksia, se ei lupaa hyvää."
Osakkeenomistajan sopimus
Huolimatta hallituksen hyväksynnästä syyskuun tarjoukselle, Pentwater Capital Management LP ja SailingStone Capital Partners LLC – joilla on yhteensä noin 16 % Turquoise Hillin osakekannasta – vastustivat kauppaa sillä perusteella, että se aliarvioi Turquoise Hillin. Myös vaikutusvaltainen neuvontayritys yhtyi tähän näkemykseen.
Rio vastusti tätä varoittamalla, että jos Turquoise Hillin osakkeenomistajat eivät hyväksy tarjousta, he joutuvat keräämään miljardeja seuraavan kahden vuoden aikana rahoittaakseen Oyu Tolgoin kehitystä.
Kun Rio oli tappiolla, äänestys vedettiin viime hetkellä. Sitten se teki sivusopimuksen SailingStonen ja Pentwaterin kanssa, jossa kaksi sijoittajaa suostuivat pidättelemään äänensä vastineeksi 34.40 C$ osakkeelta – selvästi alle 43 C$ tarjoushinnan – välimiesmenettelyllä lopullisen hinnan päättämiseksi.
Siirto merkitsi sitä, että hallussaan pitävien sijoittajien ei tarvinnut perääntyä ja antaa sopimuksen edetä ilman, että Rio nostaisi tarjoustaan ja välttyisi myös massiivisesti laimennetulta osakeannista.
Se kuitenkin suututti joitain vähemmistöosakkaita, joiden mielestä SailingStone ja Pentwater saisivat suloisemman sopimuksen. Bahamalainen Caravel Capital teki valituksen Quebecin arvopaperimarkkinaviranomaiselle, ja Caravel-rahastonhoitaja Jeff Banfield sanoi, että muut, suuret osakkeenomistajat tekivät samanlaisia valituksia.
Sijoittajien paineen edessä Quebecin arvopaperimarkkinaviranomainen pyysi Turquoise Hilliä lykkäämään hankintaäänestystä määräämättömäksi ajaksi, koska se tutkii, onko sopimus laillinen, mikä lisäsi kauppaan uutta epävarmuutta.
Paras tarjous
Rio on toistuvasti sanonut tehneensä parhaan ja viimeisen tarjouksensa Turquoise Hillistä. Rion sisäpiiriläisten mukaan yrityksen sisäinen näkemys on selvä, että sen uskottavuus kärsisi, jos tarjouksensa nostetaan.
Aiemmat tuhoisat sopimukset korostavat tämän uskottavuuden tärkeyttä.
Hyödykkeiden supersyklin huipulla vuonna 2007 Rio aloitti tarjouskilpailun Vale SA:n ja Alcoa Inc:n kanssa kanadalaisesta alumiininvalmistajasta Alcan Inc:stä. Se puhalsi molemmat vedestä 38 miljardin dollarin käteistarjouksella, joka nosti sen velkakierrettä. Kaivoshistorian huonoimmaksi kaupaksi kuvattu se happamoi, kun alumiinin kysyntä laski globaalin finanssikriisin aikana ja Kiinan tarjonta tulvi markkinoille.
Se pakotti Rion ottamaan lähes 30 miljardia dollaria alaskirjauksia ja maksoi lopulta toimitusjohtajalle hänen työnsä.
Sitten vuonna 2011 Rio osti Mosambikin hiilentuottaja Riversdale Mining Ltd.:n 3.7 miljardilla dollarilla kiireisellä kaupalla. Mutta se ei onnistunut kehittämään projektia suunnitellusti, ja yksikkö myytiin 50 miljoonalla dollarilla valtavien tappioiden seurauksena.
Rio on käyttänyt suuren osan kuluneesta vuosikymmenestä tyydyttääkseen osakkeenomistajia ennätyksellisillä osingoilla, kun se keskittyi rahan ansaitsemiseen rönsyilevistä rautakaivoksistaan. Uusi puheenjohtaja Dominic Barton on kuitenkin sanonut, että yritysjärjestelyjen vastahakoisuudella on ollut hintansa.
Hän sanoi viime kuussa, että monet hyvät ehdotukset yhtiön sisältä on jäänyt huomiotta, koska pelättiin sijoittajien takaiskuja, ja lisäsi, että hallitus osallistuisi jatkossa kaupantekoon.
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/miner-rio-tinto-long-awaited-150637579.html