Markkinat ja talous ovat valmiita, sillä Fedin ensimmäinen nousu saattaa tulla kahden kuukauden kuluttua

Jos kaikki menee suunnitelmien mukaan, Federal Reserve ottaa hieman yli kahden kuukauden kuluttua käyttöön ensimmäisen koronkorotuksensa kolmeen vuoteen. Päättäjät pitävät siirtoa tarpeellisena ja jonka markkinat ja talous ovat vastahakoisesti hyväksymässä.

Fed nosti viimeksi korkoja vuoden 2018 lopulla, osana "normalisointiprosessia", joka tapahtui Yhdysvaltojen historian pisimpään kestäneen talouskasvun hiipumassa.

Vain seitsemän kuukautta myöhemmin keskuspankin täytyi vetäytyä, koska laajentuminen näytti yhä hauraammalta. Kahdeksan kuukautta alkuperäisen leikkauksen jälkeen heinäkuussa 2019 Fed joutui laskemaan viitelainakorkonsa kokonaan takaisin nollaan, kun kansakunta kohtasi pandemian, joka heitti maailmantalouden äkilliseen ja järkyttävään käänteeseen.

Kun virkamiehet valmistautuvat paluuta perinteisempään rahapolitiikkaan, Wall Street seuraa tarkasti. Uuden vuoden ensimmäinen kaupankäyntipäivä osoitti, että markkinat ovat halukkaita jatkamaan nousuaan keskellä Fediä tervehtineet kierteet sen jälkeen, kun se osoitti politiikan käänteen kuukausi sitten.

"Kun tarkastellaan historiallisesti Fediä, se on yleensä useita tiukennuksia ennen kuin joudut vaikeuksiin talouden ja markkinoiden kanssa", sanoi Jim Paulsen, Leuthold Groupin sijoitusstrategi.

Paulsen odottaa markkinoiden ottavan alkuperäisen nousun – todennäköisesti 15.–16. maaliskuuta järjestettävässä kokouksessa – ilman liiallista fanfaaria, sillä se on ollut hyvin lennätetty ja nostaa yön yli -koron silti vain 0.25 %:iin. 0.5 %.

"Olemme kehittäneet tätä asennetta Fedin suhteen viimeisten parin vuosikymmenen aikana, jolloin talous kasvoi 2 prosenttia vuodessa", Paulsen sanoi. ”Kahden prosentin hiipuvan talouden maailmassa, jos Fed edes ajattelee kiristämistä, se on vahingollista. Mutta me emme elä enää siinä maailmassa."

Fed-virkailijat esittivät joulukuun kokouksessaan kaksi 25 peruspisteen lisäkorotusta ennen vuoden loppua. Peruspiste on yhtä prosenttiyksikön sadasosa.

Nykyinen hinnoittelu rahastojen futuurimarkkinoilla viittaa noin 60 prosentin todennäköisyyteen nousuun maaliskuussa ja 61 prosentin todennäköisyydellä, että koron määräävä liittovaltion avomarkkinakomitea lisää kaksi uutta vuoden 2022 loppuun mennessä, CME:n FedWatchin mukaan. Työkalu.

Näissä myöhemmissä vaelluksissa Fed saattoi nähdä takaiskun.

Fed nostaa ohjauskorkoaan vastauksena inflaatiopaineisiin, jotka joidenkin toimenpiteiden mukaan ovat nopeimmat lähes 40 vuoteen. Puheenjohtaja Jerome Powell ja useimmat muut poliittiset päättäjät käyttivät suuren osan vuodesta 2021 väittäen, että hinnat laskevat pian, mutta myönsivät vuoden loppua kohden, että suuntaus ei ollut enää "tilapäinen".

Se, pystyykö Fed järjestämään "säännöllisen laskun", määrittää, kuinka markkinat reagoivat koronnostoihin, sanoi Mohamed El-Erian, Allianzin talousneuvonantaja ja Gramercy Fund Managementin puheenjohtaja.

Siinä skenaariossa "Fed saa sen juuri oikein ja kysyntä helpottuu hieman ja tarjontapuoli vastaa. Se on eräänlainen Goldilocks-säätö", hän sanoi maanantaina CNBC:n "Squawk Boxissa".

Hän sanoi kuitenkin, että vaarana on, että inflaatio jatkuu ja nousee jopa enemmän kuin Fed ennakoi, mikä saa aikaan aggressiivisemman vastauksen.

"Kipu on jo olemassa, joten heidän täytyy pelata massiivisesti kiinni, ja kysymys on, missä vaiheessa he menettävät hermonsa", El-Erian lisäsi.

Markkinoiden veteraanit tarkkailevat joukkovelkakirjalainojen tuottoa, jonka odotetaan osoittavan edistyneitä vihjeitä Fedin aikeista. Koronnosto-odotuksista huolimatta tuotot ovat pysyneet suurelta osin kurissa, mutta Paulsen sanoi odottavansa reaktiota, joka voi lopulta nostaa 10 vuoden valtionkassan noin 2 prosenttiin tänä vuonna.

Samalla El-Erian sanoi odottavansa talouden menevän melko hyvin vuonna 2022, vaikka markkinoilla olisikin jonkin verran vastatuulta. Samoin Paulsen sanoi, että talous on riittävän vahva kestämään koronnostoja, mikä nostaa lainakorkoja laajalla joukolla kuluttajatuotteita. Hän kuitenkin arvioi, että korjaus tulee vuoden toisella puoliskolla koronnousun jatkuessa.

Mutta Lisa Shalett, Morgan Stanley Wealth Managementin sijoitusjohtaja, sanoi uskovansa markkinoiden turbulenssin olevan selvempi, vaikka talous kasvaa.

Markkinoilla on edessä pitkäaikainen reaalikorkojen lasku, mikä mahdollisti
osakkeet irtautumaan talouden perustekijöistä ja niiden hinta-/tuloskertoimet kasvamaan”, Shalett sanoi asiakkaille suunnatussa raportissa.

”Nyt vuoden 2019 alussa alkanut rahastokorkojen laskukausi on päättymässä, minkä pitäisi mahdollistaa reaalikorkojen nouseminen historiallisilta negatiivisilta pohjalta. Tämä muutos vapauttaa todennäköisesti volatiliteetin ja saa aikaan muutoksia markkinajohtajuudessa", hän lisäsi.

Sijoittajat pääsevät tutustumaan Fedin ajatteluun tarkemmin myöhemmin tällä viikolla, kun joulukuun FOMC:n kokouksen pöytäkirja julkaistaan ​​keskiviikkona. Markkinoita kiinnostavat erityisesti keskustelut paitsi koronnostovauhdista ja omaisuusostojen supistamisesta, myös siitä, milloin keskuspankki alkaa supistaa tasettaan.

Vaikka Fed aikoo lopettaa ostot kokonaan keväällä, se jatkaa nykyisten omistustensa tuottojen uudelleensijoittamista, mikä pitää taseen nykyisen 8.8 biljoonan dollarin tasolla.

Citigroupin ekonomisti Andrew Hollenhorst odottaa taseen supistamisen alkavan vuoden 2023 ensimmäisellä neljänneksellä.