David Rosenberg, Merrill Lynchin entinen pohjoisamerikkalainen pääekonomisti, on sanonut melkein vuoden ajan, että Fed tarkoittaa liiketoimintaa ja sijoittajien tulisi ottaa Yhdysvaltain keskuspankin ponnistelut inflaation torjumiseksi vakavasti ja kirjaimellisesti.
Rosenberg, nykyinen torontolaisen Rosenberg Research & Associates Inc:n puheenjohtaja., odottaa sijoittajien kohtaavan lisää tuskaa rahoitusmarkkinoilla tulevina kuukausina.
"Taantuma on vasta alkamassa", Rosenberg sanoi MarketWatchin haastattelussa. "Markkinat saavuttavat pohjansa tyypillisesti taantuman kuudennessa tai seitsemännessä erässä, syvällä Fedin helpotussyklissä." Sijoittajat voivat odottaa kärsivänsä enemmän epävarmuutta, ennen kuin Fed ensin keskeyttää nykyisen koronnostonsa ja alkaa sitten leikkaamaan.
Sijoittajien onneksi Fedin tauko ja ehkä jopa leikkaukset tulevat vuonna 2023, Rosenberg ennustaa. Valitettavasti hän lisäsi S&P 500:n SPX, -0.68% voi pudota 30 prosenttia nykyisestä ennen kuin se tapahtuu. Rosenberg sanoi: "Jäljelle jää S&P 500:n alimmillaan lähellä 2,900 XNUMX:aa."
Siinä vaiheessa osakkeet näyttävät jälleen houkuttelevilta, Rosenberg lisäsi. Mutta se on tarina vuodelle 2024.
Tässä äskettäisessä haastattelussa, jota on muokattu pituuden ja selkeyden vuoksi, Rosenberg tarjosi sijoittajille pelikirjan, jota he voivat seurata tänä vuonna ja valmistautua nousevampaan vuoteen 2024. Samaan aikaan hän sanoi, että sijoittajat odottavat paljon odotettua Fedin käännettä. Niiden pitäisi tehdä oma nivelensä rahoitusmarkkinoiden defensiivisille sektoreille – mukaan lukien joukkovelkakirjat, kulta ja osinkoa maksavat osakkeet.
MarketWatch: Niin monet ihmiset odottavat taantumaa. Osakkeet ovat kuitenkin menestyneet hyvin vuoden alussa. Ovatko sijoittajat ja Wall Street vailla yhteyttä?
Rosenberg: Sijoittajien mielipide on epätasainen; kotitaloussektori ylipainottaa osakkeita edelleen valtavasti. Sijoittajien näkemysten ja todellisen aseman välillä on ero. He tuntevat olonsa karhuvilta, mutta ovat silti nousevassa asemassa, ja se on klassinen tapaus kognitiivisesta dissonanssista. Meillä on myös tilanne, jossa puhutaan paljon taantumasta ja siitä, että tämä on kaikkien aikojen odotetuin taantuma, ja silti analyytikkoyhteisö odottaa yritysten tuloskasvun olevan positiivista vuonna 2023.
Vaniljaisessa taantumassa tulot laskevat 20 prosenttia. Meillä ei ole koskaan ollut taantumaa, jossa tulot olisivat kasvaneet ollenkaan. Yksimielisyys on, että näemme yritysten tulosten kasvavan vuonna 2023. On siis toinen räikeä poikkeama. Meille kerrotaan, että tämä on laajalti odotettu taantuma, mutta se ei kuitenkaan näy tulosarvioissa – ainakaan vielä.
Mittarikokoelmassani ei tällä hetkellä ole mitään, mikä kertoisi, että olemme lähellä pohjaa. Vuosi 2022 oli vuosi, jolloin Fed tiukensi politiikkaa aggressiivisesti, ja tämä näkyi markkinoilla hinta-voittokertoimen puristuessa noin 22:sta noin 17:ään. Vuoden 2022 tarina kertoi siitä, mitä koronnostot tekivät markkinoiden kerrannaisuudelle; Vuonna 2023 on kyse siitä, mitä nämä koronnosoitukset tekevät yritysten tuloille.
" Jäljelle jää S&P 500:n alimmillaan lähellä 2,900 XNUMX:aa. "
Kun yrität olla järkevä ja keksiä järkevä kerrannainen näille markkinoille, kun otetaan huomioon riskitön korkotaso nyt, ja voimme avokätisesti olettaa noin 15 hinta-tuottokertoimen. Sitten lyöt sen taantuman ansaitsevaan ympäristöön, ja S&P 500 jää pohjaan jossain lähellä 2900:aa.
Mitä lähemmäs sitä lähestymme, sitä enemmän suosittelen allokaatioita osakemarkkinoille. Jos sanoin aiemmin 3200, on kohtuullinen tulos, joka voi johtaa sinut alle 3000:een. Klo 3200 kertoakseni teille totuuden, aion saada hieman positiivisempaa.
Tämä on vain puhdasta matematiikkaa. Kaikki osakemarkkinat ovat missä tahansa vaiheessa tulot kerrottuna kertoimella, jota haluat käyttää tuohon tuottovirtaan. Tämä monikerroin on herkkä korkotasolle. Olemme nähneet vain näytöksen I – moninkertaisen pakkauksen. Emme ole vielä nähneet markkinoiden moninkertaisen putoavan alle pitkän aikavälin keskiarvon, joka on lähempänä 16:ta. Sinulla ei ole koskaan ollut karhumarkkinoiden pohjaa, kun kerrannainen on pitkän aikavälin keskiarvon yläpuolella. Sitä ei vain tapahdu.
David Rosenberg: "Haluat olla defensiivisillä alueilla, joilla on vahva tase, tulosnäkyvyys, vakaa osinkotuotto ja osingonmaksusuhde."
Rosenberg-tutkimus
MarketWatch: Markkinat haluavat "Powellin putoamisen" osakkeiden pelastamiseksi, mutta saattavat joutua tyytymään "Powellin taukoon". Kun Fed vihdoin keskeyttää koronnostonsa, onko se signaali nousemaan?
Rosenberg: Osakemarkkinoiden pohja on 70 % matkasta taantumaan ja 70 % helpotussykliin. Tärkeämpää on, että Fed pysähtyy ja sitten kääntyy. Siitä tulee vuoden 2023 tarina.
Fed muuttaa näkemyksiään olosuhteiden muuttuessa. S&P 500:n alin on 3000:n eteläpuolella, ja sitten se on ajan kysymys. Fed pysähtyy, markkinoilla on positiivinen reaktio, jolla voit käydä kauppaa. Sitten Fed alkaa laskea korkoja, ja se tapahtuu yleensä kuusi kuukautta tauon jälkeen. Silloin markkinoilla on lyhyen aikaa paljon huimausta. Kun markkinat laskevat, se on peilikuva huipussaan. Markkinat saavuttavat huippunsa, kun taantuma alkaa nähdä. Seuraavat härkämarkkinat alkavat, kun sijoittajat alkavat nähdä elpymistä.
Mutta taantuma on vasta alkamassa. Markkinat saavuttavat pohjan tyypillisesti taantuman kuudennessa tai seitsemännessä vuorokaudessa, syvälle Fedin kevennyssykliin, kun keskuspankki on laskenut korkoja tarpeeksi painaakseen tuottokäyrän takaisin positiiviseen kulmaan. Siihen on monta kuukautta aikaa. Meidän on odotettava taukoa, pivottia ja koronlaskuja jyrkentääkseen tuottokäyrää. Se on vuoden 2023 lopun, vuoden 2024 alun tarina.
MarketWatch: Kuinka huolissasi olet yritysten ja kotitalouksien velasta? Onko vuosien 2008-09 suuresta taantumasta kaikuja?
Rosenberg: Kauden 2008-09 uusinta ei tule olemaan. Se ei tarkoita sitä, etteikö syntyisi suurta taloudellista kouristusta. Tämä tapahtuu aina Fedin kiristysjakson jälkeen. Ylilyönnit paljastetaan ja poistetaan. Katson sitä enemmän, koska se voisi olla toisto siitä, mitä tapahtui pankkien ulkopuolisten rahoituslaitosten kanssa 1980-luvulla, 1990-luvun alussa, mikä nielaisi säästö- ja laina-alan. Olen huolissani pankeista siinä mielessä, että niiden taseessa on valtava määrä liikekiinteistöjä. Uskon, että pankkien on pakko kasvattaa luottotappiovarauksiaan, ja se tulee ulos niiden tuloskehityksestä. Se ei ole sama asia kuin kapitalisaatioongelmia, joten en näe yhdenkään suuren pankin laiminlyövän tai olevan maksukyvyttömyyden vaarassa.
Mutta olen huolissani muista rahoitusalan taskuista. Pankit ovat itse asiassa vähemmän tärkeitä yleisille luottomarkkinoille kuin ne ovat olleet aiemmin. Tämä ei ole vuosien 2008–09 toisto, mutta meidän on keskityttävä siihen, missä äärimmäinen vipuvaikutus on keskittynyt.
Tällä kertaa se ei välttämättä ole pankeissa; se on muista lähteistä, kuten pääomasijoituksista, yksityisistä veloista, eivätkä ne ole vielä täysin arvostaneet omaisuuttaan markkinoille. Se on huolenaihe. Markkinoiden osissa, jotka palvelevat suoraan kuluttajaa, kuten luottokortit, alamme jo nähdä stressin merkkejä 30 päivän maksuviivästysten nousun suhteen. Varhaisen vaiheen maksurästejä tulee esiin luottokorteissa, autolainoissa ja jopa joissakin asuntolainamarkkinoiden osissa. Suuri riski minulle ei ole niinkään pankit, vaan pankkien ulkopuolinen rahoitus, joka kattaa luottokortit, autolainat sekä pääomasijoitukset ja yksityiset velat.
MarketWatch: Miksi yksilöiden pitäisi välittää pääomasijoitus- ja yksityislainaongelmista? Se on varakkaita ja suuria instituutioita varten.
Rosenberg: Elleivät yksityiset sijoituspalveluyritykset rajoita omaisuuttaan, saat lunastuksia ja omaisuuden myyntiä, mikä vaikuttaa kaikkiin markkinoihin. Markkinat kietoutuvat toisiinsa. Lunastukset ja pakkomyynnit vaikuttavat markkina-arvoihin yleisesti. Näemme deflaatiota osakemarkkinoilla ja nyt yksityishenkilöille paljon tärkeämmällä markkinalla, joka on asuinkiinteistö. Yksi syy siihen, miksi niin monet ihmiset ovat viivästyneet paluutaan työmarkkinoille, on se, että he tarkastelivat varallisuuttaan, pääasiassa osakkeita ja kiinteistöjä, ja ajattelivat, että he voisivat jäädä varhaiseläkkeelle tämän vuosien 2020 ja 2021 aikana tapahtuneen massiivisen vaurauden luomisen perusteella.
Nyt ihmisten on laskettava uudelleen kykynsä jäädä varhaiselle eläkkeelle ja rahoittaa mukava eläkkeelle siirtyminen. Heidät pakotetaan takaisin työmarkkinoille. Ja taantuman ongelma on tietysti se, että avoimia työpaikkoja tulee vähemmän, mikä tarkoittaa, että työttömyysaste nousee. Fed kertoo jo meille, että olemme menossa 4.6 prosenttiin, mikä itsessään on taantuman kutsu; aiomme räjäyttää sen numeron. Kaikki tämä ei näy työmarkkinoilla välttämättä työpaikan menettämisenä, vaan se pakottaa ihmiset palaamaan etsimään työtä. Työttömyysaste nousee – tällä on viivevaikutus nimellispalkkoihin, ja se on toinen tekijä, joka rajoittaa kulutusta, joka on 70 prosenttia taloudesta.
" Vahvin vakaumukseni on 30 vuoden valtion joukkovelkakirjalaina. "
Jossain vaiheessa meidän on saatava jonkinlainen positiivinen shokki, joka pysäyttää laskun. Suhdanne on sykli ja se, mikä hallitsee sykliä, ovat korot. Jossain vaiheessa saamme taantuman paineet, inflaatio sulaa, Fed on onnistuneesti palauttanut omaisuusarvot normaalimmalle tasolle ja olemme vuoden 2024 toisella puoliskolla erilaisessa rahapolitiikan syklissä, joka puhaltaa elämää talouteen ja me Tulee toipumisvaiheeseen, jota markkinat alkavat alentaa myöhemmin vuonna 2023. Mikään täällä ei ole pysyvää. Kyse on koroista, likviditeetistä ja tuottokäyrästä, joka on toiminut aiemmin.
MarketWatch: Mihin neuvot sijoittajia sijoittamaan rahansa nyt ja miksi?
Rosenberg: Vahvin vakaumukseni on 30 vuoden valtion joukkovelkakirjalaina TMUBMUSD30Y, 3.674%. Fed laskee korkoja ja saat suurimman tuoton laskun lyhyessä päässä. Mutta joukkovelkakirjojen hintojen ja kokonaistuottopotentiaalin suhteen se on käyrän pitkässä päässä. Joukkovelkakirjojen tuotot laskevat aina taantuman aikana. Inflaatio hidastuu nopeammin kuin yleisesti odotetaan. Taantuma ja inflaatio ovat voimakkaita voimia Treasury-käyrän pitkälle päähän.
Kun Fed pysähtyy ja sitten kääntyy – ja tämä Volckerin kaltainen kiristys ei ole pysyvää – muut keskuspankit ympäri maailmaa tulevat kuromaan kiinni, ja se alittaa Yhdysvaltain dollarin DXY, + 0.67%. Yhdysvaltain dollarin käännettä vastaan on vain vähän parempia suojauksia kuin kulta. Tämän lisäksi kryptovaluutta on paljastunut liian epävakaaksi ollakseen osa mitään omaisuusyhdistelmää. Kaupankäynti on hauskaa, mutta krypto ei ole sijoitus. Kryptohulluus – rahastovirrat suunnataan bitcoineihin BTCUSD, + 0.37% ja vastaavat - laskivat kullan hintaa yli 200 dollaria unssilta.
" Osta yrityksiä, jotka tarjoavat ihmisten tarvitsemia tavaroita ja palveluita – ei mitä he haluavat. "
Olen kullan arvoinen GC00, + 0.15% – fyysinen kulta – nouseva joukkovelkakirjalainoihin, ja osakemarkkinoilla, sillä ehdolla, että meillä on taantuma, haluat varmistaa, että sijoitut sektoreille, joilla on alhaisin mahdollinen korrelaatio BKT:n kasvuun.
Sijoita vuoteen 2023 samalla tavalla kuin aiot elää – säästäväisenä aikana. Osta yrityksiä, jotka tarjoavat ihmisten tarvitsemia tavaroita ja palveluita – ei mitä he haluavat. Kulutushyödykkeet, eivät kulutussyklit. Apuohjelmat. Terveydenhuolto. Katson Applea syklisenä kuluttajatuoteyrityksenä, mutta Microsoft on puolustava kasvuteknologiayhtiö.
Haluat ostaa välttämättömiä tavaroita, niittejä ja asioita, joita tarvitset. Kun katson Microsoftia MSFT, -0.55%, Aakkoset GOOGL, -1.79%, Amazon AMZN, -1.08%, ne ovat sellaisia, mitä pitäisin puolustavina kasvuosakkeina, ja jossain vaiheessa tänä vuonna ne ansaitsevat saada erittäin vahvan ilmeen seuraavaa sykliä varten.
Haluat myös sijoittaa alueille, joilla on maallinen kasvu myötätuuli. Esimerkiksi sotilasbudjetit kasvavat kaikkialla maailmassa, ja tämä vaikuttaa suoraan puolustus-/ilmailuvarastoon. Elintarviketurva, olipa kyse ruoantuottajista tai kaikesta maatalouteen liittyvästä, on alue, johon kannattaa panostaa.
Haluat olla defensiivisillä alueilla, joilla on vahva tase, tulosnäkyvyys, vakaa osinkotuotto ja osingonmaksusuhde. Jos noudatat sitä, pärjäät hyvin. Uskon vain, että pärjäät paljon paremmin, jos sinulla on hyvä sijoitus pitkäaikaisiin joukkovelkakirjoihin ja kultaan. Gold päättyi 2022 ennallaan, vuonna, jolloin flat oli uusi.
Suhteellisen painotuksen suhteen se on henkilökohtainen valinta, mutta sanoisin, että keskitytään defensiivisiin sektoreihin, joiden korrelaatio BKT:hen on nolla tai alhainen, ladderoituun joukkovelkakirjasalkkuun, jos haluat olla varma, tai vain pitkiin joukkovelkakirjoihin ja fyysiseen kultaan. Dogs of the Dow sopii myös vahvojen taseiden, vahvojen osingonjakosuhteiden ja mukavan aloitustuoton seulomiseen. The Dogs menestyi paremmin vuonna 2022, ja vuosi 2023 on pitkälti sama. Tämä on vuoden 2023 strategia.
Markkinastrategi David Rosenberg: Yhdysvaltain osakkeet laskevat 30 prosenttia. Odota ostaa niitä.
David Rosenberg, Merrill Lynchin entinen pohjoisamerikkalainen pääekonomisti, on sanonut melkein vuoden ajan, että Fed tarkoittaa liiketoimintaa ja sijoittajien tulisi ottaa Yhdysvaltain keskuspankin ponnistelut inflaation torjumiseksi vakavasti ja kirjaimellisesti.
Rosenberg, nykyinen torontolaisen Rosenberg Research & Associates Inc:n puheenjohtaja., odottaa sijoittajien kohtaavan lisää tuskaa rahoitusmarkkinoilla tulevina kuukausina.
"Taantuma on vasta alkamassa", Rosenberg sanoi MarketWatchin haastattelussa. "Markkinat saavuttavat pohjansa tyypillisesti taantuman kuudennessa tai seitsemännessä erässä, syvällä Fedin helpotussyklissä." Sijoittajat voivat odottaa kärsivänsä enemmän epävarmuutta, ennen kuin Fed ensin keskeyttää nykyisen koronnostonsa ja alkaa sitten leikkaamaan.
Sijoittajien onneksi Fedin tauko ja ehkä jopa leikkaukset tulevat vuonna 2023, Rosenberg ennustaa. Valitettavasti hän lisäsi S&P 500:n
-0.68%
SPX,
voi pudota 30 prosenttia nykyisestä ennen kuin se tapahtuu. Rosenberg sanoi: "Jäljelle jää S&P 500:n alimmillaan lähellä 2,900 XNUMX:aa."
Siinä vaiheessa osakkeet näyttävät jälleen houkuttelevilta, Rosenberg lisäsi. Mutta se on tarina vuodelle 2024.
Tässä äskettäisessä haastattelussa, jota on muokattu pituuden ja selkeyden vuoksi, Rosenberg tarjosi sijoittajille pelikirjan, jota he voivat seurata tänä vuonna ja valmistautua nousevampaan vuoteen 2024. Samaan aikaan hän sanoi, että sijoittajat odottavat paljon odotettua Fedin käännettä. Niiden pitäisi tehdä oma nivelensä rahoitusmarkkinoiden defensiivisille sektoreille – mukaan lukien joukkovelkakirjat, kulta ja osinkoa maksavat osakkeet.
MarketWatch: Niin monet ihmiset odottavat taantumaa. Osakkeet ovat kuitenkin menestyneet hyvin vuoden alussa. Ovatko sijoittajat ja Wall Street vailla yhteyttä?
Rosenberg: Sijoittajien mielipide on epätasainen; kotitaloussektori ylipainottaa osakkeita edelleen valtavasti. Sijoittajien näkemysten ja todellisen aseman välillä on ero. He tuntevat olonsa karhuvilta, mutta ovat silti nousevassa asemassa, ja se on klassinen tapaus kognitiivisesta dissonanssista. Meillä on myös tilanne, jossa puhutaan paljon taantumasta ja siitä, että tämä on kaikkien aikojen odotetuin taantuma, ja silti analyytikkoyhteisö odottaa yritysten tuloskasvun olevan positiivista vuonna 2023.
Vaniljaisessa taantumassa tulot laskevat 20 prosenttia. Meillä ei ole koskaan ollut taantumaa, jossa tulot olisivat kasvaneet ollenkaan. Yksimielisyys on, että näemme yritysten tulosten kasvavan vuonna 2023. On siis toinen räikeä poikkeama. Meille kerrotaan, että tämä on laajalti odotettu taantuma, mutta se ei kuitenkaan näy tulosarvioissa – ainakaan vielä.
Mittarikokoelmassani ei tällä hetkellä ole mitään, mikä kertoisi, että olemme lähellä pohjaa. Vuosi 2022 oli vuosi, jolloin Fed tiukensi politiikkaa aggressiivisesti, ja tämä näkyi markkinoilla hinta-voittokertoimen puristuessa noin 22:sta noin 17:ään. Vuoden 2022 tarina kertoi siitä, mitä koronnostot tekivät markkinoiden kerrannaisuudelle; Vuonna 2023 on kyse siitä, mitä nämä koronnosoitukset tekevät yritysten tuloille.
" Jäljelle jää S&P 500:n alimmillaan lähellä 2,900 XNUMX:aa. "
Kun yrität olla järkevä ja keksiä järkevä kerrannainen näille markkinoille, kun otetaan huomioon riskitön korkotaso nyt, ja voimme avokätisesti olettaa noin 15 hinta-tuottokertoimen. Sitten lyöt sen taantuman ansaitsevaan ympäristöön, ja S&P 500 jää pohjaan jossain lähellä 2900:aa.
Mitä lähemmäs sitä lähestymme, sitä enemmän suosittelen allokaatioita osakemarkkinoille. Jos sanoin aiemmin 3200, on kohtuullinen tulos, joka voi johtaa sinut alle 3000:een. Klo 3200 kertoakseni teille totuuden, aion saada hieman positiivisempaa.
Tämä on vain puhdasta matematiikkaa. Kaikki osakemarkkinat ovat missä tahansa vaiheessa tulot kerrottuna kertoimella, jota haluat käyttää tuohon tuottovirtaan. Tämä monikerroin on herkkä korkotasolle. Olemme nähneet vain näytöksen I – moninkertaisen pakkauksen. Emme ole vielä nähneet markkinoiden moninkertaisen putoavan alle pitkän aikavälin keskiarvon, joka on lähempänä 16:ta. Sinulla ei ole koskaan ollut karhumarkkinoiden pohjaa, kun kerrannainen on pitkän aikavälin keskiarvon yläpuolella. Sitä ei vain tapahdu.
David Rosenberg: "Haluat olla defensiivisillä alueilla, joilla on vahva tase, tulosnäkyvyys, vakaa osinkotuotto ja osingonmaksusuhde."
Rosenberg-tutkimus
MarketWatch: Markkinat haluavat "Powellin putoamisen" osakkeiden pelastamiseksi, mutta saattavat joutua tyytymään "Powellin taukoon". Kun Fed vihdoin keskeyttää koronnostonsa, onko se signaali nousemaan?
Rosenberg: Osakemarkkinoiden pohja on 70 % matkasta taantumaan ja 70 % helpotussykliin. Tärkeämpää on, että Fed pysähtyy ja sitten kääntyy. Siitä tulee vuoden 2023 tarina.
Fed muuttaa näkemyksiään olosuhteiden muuttuessa. S&P 500:n alin on 3000:n eteläpuolella, ja sitten se on ajan kysymys. Fed pysähtyy, markkinoilla on positiivinen reaktio, jolla voit käydä kauppaa. Sitten Fed alkaa laskea korkoja, ja se tapahtuu yleensä kuusi kuukautta tauon jälkeen. Silloin markkinoilla on lyhyen aikaa paljon huimausta. Kun markkinat laskevat, se on peilikuva huipussaan. Markkinat saavuttavat huippunsa, kun taantuma alkaa nähdä. Seuraavat härkämarkkinat alkavat, kun sijoittajat alkavat nähdä elpymistä.
Mutta taantuma on vasta alkamassa. Markkinat saavuttavat pohjan tyypillisesti taantuman kuudennessa tai seitsemännessä vuorokaudessa, syvälle Fedin kevennyssykliin, kun keskuspankki on laskenut korkoja tarpeeksi painaakseen tuottokäyrän takaisin positiiviseen kulmaan. Siihen on monta kuukautta aikaa. Meidän on odotettava taukoa, pivottia ja koronlaskuja jyrkentääkseen tuottokäyrää. Se on vuoden 2023 lopun, vuoden 2024 alun tarina.
MarketWatch: Kuinka huolissasi olet yritysten ja kotitalouksien velasta? Onko vuosien 2008-09 suuresta taantumasta kaikuja?
Rosenberg: Kauden 2008-09 uusinta ei tule olemaan. Se ei tarkoita sitä, etteikö syntyisi suurta taloudellista kouristusta. Tämä tapahtuu aina Fedin kiristysjakson jälkeen. Ylilyönnit paljastetaan ja poistetaan. Katson sitä enemmän, koska se voisi olla toisto siitä, mitä tapahtui pankkien ulkopuolisten rahoituslaitosten kanssa 1980-luvulla, 1990-luvun alussa, mikä nielaisi säästö- ja laina-alan. Olen huolissani pankeista siinä mielessä, että niiden taseessa on valtava määrä liikekiinteistöjä. Uskon, että pankkien on pakko kasvattaa luottotappiovarauksiaan, ja se tulee ulos niiden tuloskehityksestä. Se ei ole sama asia kuin kapitalisaatioongelmia, joten en näe yhdenkään suuren pankin laiminlyövän tai olevan maksukyvyttömyyden vaarassa.
Mutta olen huolissani muista rahoitusalan taskuista. Pankit ovat itse asiassa vähemmän tärkeitä yleisille luottomarkkinoille kuin ne ovat olleet aiemmin. Tämä ei ole vuosien 2008–09 toisto, mutta meidän on keskityttävä siihen, missä äärimmäinen vipuvaikutus on keskittynyt.
Tällä kertaa se ei välttämättä ole pankeissa; se on muista lähteistä, kuten pääomasijoituksista, yksityisistä veloista, eivätkä ne ole vielä täysin arvostaneet omaisuuttaan markkinoille. Se on huolenaihe. Markkinoiden osissa, jotka palvelevat suoraan kuluttajaa, kuten luottokortit, alamme jo nähdä stressin merkkejä 30 päivän maksuviivästysten nousun suhteen. Varhaisen vaiheen maksurästejä tulee esiin luottokorteissa, autolainoissa ja jopa joissakin asuntolainamarkkinoiden osissa. Suuri riski minulle ei ole niinkään pankit, vaan pankkien ulkopuolinen rahoitus, joka kattaa luottokortit, autolainat sekä pääomasijoitukset ja yksityiset velat.
MarketWatch: Miksi yksilöiden pitäisi välittää pääomasijoitus- ja yksityislainaongelmista? Se on varakkaita ja suuria instituutioita varten.
Rosenberg: Elleivät yksityiset sijoituspalveluyritykset rajoita omaisuuttaan, saat lunastuksia ja omaisuuden myyntiä, mikä vaikuttaa kaikkiin markkinoihin. Markkinat kietoutuvat toisiinsa. Lunastukset ja pakkomyynnit vaikuttavat markkina-arvoihin yleisesti. Näemme deflaatiota osakemarkkinoilla ja nyt yksityishenkilöille paljon tärkeämmällä markkinalla, joka on asuinkiinteistö. Yksi syy siihen, miksi niin monet ihmiset ovat viivästyneet paluutaan työmarkkinoille, on se, että he tarkastelivat varallisuuttaan, pääasiassa osakkeita ja kiinteistöjä, ja ajattelivat, että he voisivat jäädä varhaiseläkkeelle tämän vuosien 2020 ja 2021 aikana tapahtuneen massiivisen vaurauden luomisen perusteella.
Nyt ihmisten on laskettava uudelleen kykynsä jäädä varhaiselle eläkkeelle ja rahoittaa mukava eläkkeelle siirtyminen. Heidät pakotetaan takaisin työmarkkinoille. Ja taantuman ongelma on tietysti se, että avoimia työpaikkoja tulee vähemmän, mikä tarkoittaa, että työttömyysaste nousee. Fed kertoo jo meille, että olemme menossa 4.6 prosenttiin, mikä itsessään on taantuman kutsu; aiomme räjäyttää sen numeron. Kaikki tämä ei näy työmarkkinoilla välttämättä työpaikan menettämisenä, vaan se pakottaa ihmiset palaamaan etsimään työtä. Työttömyysaste nousee – tällä on viivevaikutus nimellispalkkoihin, ja se on toinen tekijä, joka rajoittaa kulutusta, joka on 70 prosenttia taloudesta.
" Vahvin vakaumukseni on 30 vuoden valtion joukkovelkakirjalaina. "
Jossain vaiheessa meidän on saatava jonkinlainen positiivinen shokki, joka pysäyttää laskun. Suhdanne on sykli ja se, mikä hallitsee sykliä, ovat korot. Jossain vaiheessa saamme taantuman paineet, inflaatio sulaa, Fed on onnistuneesti palauttanut omaisuusarvot normaalimmalle tasolle ja olemme vuoden 2024 toisella puoliskolla erilaisessa rahapolitiikan syklissä, joka puhaltaa elämää talouteen ja me Tulee toipumisvaiheeseen, jota markkinat alkavat alentaa myöhemmin vuonna 2023. Mikään täällä ei ole pysyvää. Kyse on koroista, likviditeetistä ja tuottokäyrästä, joka on toiminut aiemmin.
MarketWatch: Mihin neuvot sijoittajia sijoittamaan rahansa nyt ja miksi?
Rosenberg: Vahvin vakaumukseni on 30 vuoden valtion joukkovelkakirjalaina
3.674% .
TMUBMUSD30Y,
Fed laskee korkoja ja saat suurimman tuoton laskun lyhyessä päässä. Mutta joukkovelkakirjojen hintojen ja kokonaistuottopotentiaalin suhteen se on käyrän pitkässä päässä. Joukkovelkakirjojen tuotot laskevat aina taantuman aikana. Inflaatio hidastuu nopeammin kuin yleisesti odotetaan. Taantuma ja inflaatio ovat voimakkaita voimia Treasury-käyrän pitkälle päähän.
Kun Fed pysähtyy ja sitten kääntyy – ja tämä Volckerin kaltainen kiristys ei ole pysyvää – muut keskuspankit ympäri maailmaa tulevat kuromaan kiinni, ja se alittaa Yhdysvaltain dollarin
+ 0.67% .
+ 0.37%
DXY,
Yhdysvaltain dollarin käännettä vastaan on vain vähän parempia suojauksia kuin kulta. Tämän lisäksi kryptovaluutta on paljastunut liian epävakaaksi ollakseen osa mitään omaisuusyhdistelmää. Kaupankäynti on hauskaa, mutta krypto ei ole sijoitus. Kryptohulluus – rahastovirrat suunnataan bitcoineihin
BTCUSD,
ja vastaavat - laskivat kullan hintaa yli 200 dollaria unssilta.
" Osta yrityksiä, jotka tarjoavat ihmisten tarvitsemia tavaroita ja palveluita – ei mitä he haluavat. "
Olen kullan arvoinen
+ 0.15%
GC00,
– fyysinen kulta – nouseva joukkovelkakirjalainoihin, ja osakemarkkinoilla, sillä ehdolla, että meillä on taantuma, haluat varmistaa, että sijoitut sektoreille, joilla on alhaisin mahdollinen korrelaatio BKT:n kasvuun.
Sijoita vuoteen 2023 samalla tavalla kuin aiot elää – säästäväisenä aikana. Osta yrityksiä, jotka tarjoavat ihmisten tarvitsemia tavaroita ja palveluita – ei mitä he haluavat. Kulutushyödykkeet, eivät kulutussyklit. Apuohjelmat. Terveydenhuolto. Katson Applea syklisenä kuluttajatuoteyrityksenä, mutta Microsoft on puolustava kasvuteknologiayhtiö.
Haluat ostaa välttämättömiä tavaroita, niittejä ja asioita, joita tarvitset. Kun katson Microsoftia
-0.55% ,
-1.79% ,
-1.08% ,
MSFT,
Aakkoset
GOOGL,
Amazon
AMZN,
ne ovat sellaisia, mitä pitäisin puolustavina kasvuosakkeina, ja jossain vaiheessa tänä vuonna ne ansaitsevat saada erittäin vahvan ilmeen seuraavaa sykliä varten.
Haluat myös sijoittaa alueille, joilla on maallinen kasvu myötätuuli. Esimerkiksi sotilasbudjetit kasvavat kaikkialla maailmassa, ja tämä vaikuttaa suoraan puolustus-/ilmailuvarastoon. Elintarviketurva, olipa kyse ruoantuottajista tai kaikesta maatalouteen liittyvästä, on alue, johon kannattaa panostaa.
Haluat olla defensiivisillä alueilla, joilla on vahva tase, tulosnäkyvyys, vakaa osinkotuotto ja osingonmaksusuhde. Jos noudatat sitä, pärjäät hyvin. Uskon vain, että pärjäät paljon paremmin, jos sinulla on hyvä sijoitus pitkäaikaisiin joukkovelkakirjoihin ja kultaan. Gold päättyi 2022 ennallaan, vuonna, jolloin flat oli uusi.
Suhteellisen painotuksen suhteen se on henkilökohtainen valinta, mutta sanoisin, että keskitytään defensiivisiin sektoreihin, joiden korrelaatio BKT:hen on nolla tai alhainen, ladderoituun joukkovelkakirjasalkkuun, jos haluat olla varma, tai vain pitkiin joukkovelkakirjoihin ja fyysiseen kultaan. Dogs of the Dow sopii myös vahvojen taseiden, vahvojen osingonjakosuhteiden ja mukavan aloitustuoton seulomiseen. The Dogs menestyi paremmin vuonna 2022, ja vuosi 2023 on pitkälti sama. Tämä on vuoden 2023 strategia.
More: "On takaisinmaksuaika." Yhdysvaltain osakkeet ovat olleet rahankerääjä vuosia – mutta ne ajat ovat ohi.
Plus: "Nasdaq on meidän suosikki shortsit." Tämä markkinastrategi näkee taantuman ja luottokriisin lyövän osakkeita vuonna 2023.
Source: https://www.marketwatch.com/story/market-strategist-david-rosenberg-wait-until-2024-to-turn-bullish-on-u-s-stocks-after-the-s-p-500-drops-30-from-here-11675711832?siteid=yhoof2&yptr=yahoo