Jos olet hämmentynyt startup-sijoittamisen tilasta, liity klubiin. Julkisten yhtiöiden osakkeita on viime kuukausina lyöty hellittämättä taantuman lisääntyvien pelkojen keskellä, mutta startup-rahoitus näyttää yhtä vilkkaalta kuin koskaan, ja mikä yllättävämpää, meille on vielä yllättävämpää, että riskipääomayritykset ilmoittavat edelleen rutiininomaisesti valtavista uusista rahastoista, kuten ovat tehneet useiden vuosien ajan.
Ymmärtääksemme paremmin, mitä tapahtuu, keskustelimme tällä viikolla Index Venturesin perustajan Danny Rimerin kanssa, joka kasvoi Genevessä, jossa Indexillä on toimisto, mutta joka jakaa nyt aikansa Lontoon ja San Franciscon välillä, jossa Indexillä on myös toimistoja. (Se vain avasi toimiston myös New Yorkissa.)
Satuimme kiinni Rimerin – jonka vetoihin kuuluvat muun muassa Discord, 1stdibs, Glossier ja Good Eggs – Kaliforniassa. Keskusteluamme on muokattu kevyesti pitkäksi.
TC: Tällä viikolla Lightspeed Venture Partners ilmoitti $ 7 miljardia useiden rahastojen kautta. Battery Ventures sanoi, että se on suljettu $ 3.8 miljardia. Oak HC/FT ilmoitti melkein $ 2 miljardia. Yleensä kun julkiset markkinat ovat näin alhaalla, institutionaaliset sijoittajat eivät pysty sitoutumaan uusiin rahastoihin, joten mistä nämä rahat tulevat?
DR: Se on hieno kysymys. Mielestäni meidän pitäisi muistaa, että monet näistä instituutioista ovat saavuttaneet poikkeuksellisia voittoja muutaman viime vuoden aikana – kutsukaa sitä itse asiassa viime vuosikymmenellä. Ja heidän asemansa ovat myös todella lisääntyneet tänä aikana. Joten näet rahastojen jaon, jotka ovat todennäköisesti olleet olemassa jonkin aikaa. . . . ja ovat itse asiassa tuottaneet erittäin hyvää tuottoa vuosien varrella. Uskon, että sijoittajat haluavat sijoittaa rahansa instituutioihin, jotka ymmärtävät kuinka allokoida tämä tuore uusi raha millä tahansa markkinoilla.
Nämä varat kasvavat koko ajan. Onko uusia rahoituslähteitä? Olemme selvästi nähneet, että valtioiden sijoitusrahastojen rooli pääomarahastoissa on viime vuosina kasvanut. Näyttääkö Index kauempana kuin ennen?
Markkinoilla on varmasti ollut tätä kahtiajakoa rahastojen välillä, jotka ovat luultavasti enemmän varojen yhdistämistä harjoittavia, ja rahastojen välillä, jotka yrittävät jatkaa artesaania venture-käytäntöä, ja me pelaamme jälkimmäisessä leirissä. Joten suhteellisesti rahastokoot eivät ole tulleet kovin merkittäviksi. Ne eivät ole kasvaneet dramaattisesti, koska olemme olleet erittäin selkeitä, että haluamme pitää sen pienenä, pitää veneemme hengissä ja jatkaa samalla tiellä. Tämä tarkoittaa sitä, että kun kyse on institutionaalisista sijoittajista, meillä ei ensinnäkään ole perhetoimistoja, emmekä ota valtioiden sijoitusrahastojen varoja. Puhumme todella lahjoituksista, eläkerahastoista, voittoa tavoittelemattomista järjestöistä ja rahastorahastoista, jotka muodostavat sijoittajapohjamme. Ja olemme onnekkaita, että suurin osa näistä ihmisistä on ollut kanssamme lähes 20 vuotta.
Sinulla on melko vähän rahaa hallinnassa, julkistit 3 miljardia dollaria uusia rahastoja viime vuonna. Se ei ole pieni määrä.
Ei, se ei ole pieni, mutta suhteessa rahastoihin, joihin viittaat - rahastoihin, jotka ovat kasvaneet paljon ja ovat tehneet sektorirahastoja tai crossover-rahastoja - jos tarkastellaan kuinka paljon indeksi on nostanut [alusta lähtien] verrattuna useimmat ikäisistämme, se on itse asiassa hyvin erilainen tarina.
Kuinka paljon on Indeksi nostettu yrityksen historian aikana?
Meidän pitäisi tarkistaa. Toivon, että saisin tarkan numeron kieleni kärjessä.
Se on tavallaan virkistävää, että et tiedä. Oletko nyt markkinoilla? Tuntuu siltä, että useimpien yritysten varainhankinnassa on kulunut vuosi ja yksi vuosi, ja tämä ei muutu.
Emme ole markkinoilla kerätäksemme varoja. Me olemme ilmeisesti markkinoilla investoida.
Alamme nähdä paljon yrityksiä nollata arvonsa. Keskusteletko portfolioyhtiöidesi kanssa saman tekemisestä?
Käymme kaikenlaisia keskusteluja portfolioomme kuuluvien yritysten kanssa; mikään ei ole pois pöydältä. Emme todellakaan halua keskeyttää epäuskoa, kun on kyse tilanteen todellisuudesta. En sanoisi, että se on sateenvarjokeskustelu, jota käymme kaikkien yrityksiemme kanssa. Mutta pyrimme jatkuvasti varmistamaan, että yrityksemme ymmärtävät nykyisen ilmaston, niille ominaiset olosuhteet ja varmistamme, että ne ovat mahdollisimman realistisia heidän tulevaisuutensa suhteen.
Yrityksestä riippuen arvostukset ovat joskus menneet paljon edellä, emmekä voi luottaa crossover-rahastojen palaamiseen. . . heidän on puolustettava julkista asemaansa. Joten joidenkin näistä yrityksistä on vain kestettävä myrsky ja varmistettava, että ne ovat valmiita edessä oleviin vaikeisiin aikoihin. Muilla yrityksillä on todella mahdollisuus nojautua tänä aikana ja saada merkittävä markkinaosuus.
Kuten paljon VC:tä, sanot mieluummin, että startup suorittaa "alaskierroksen" sen sijaan, että suostuisi raskaisiin ehtoihin tietyn arvon ylläpitämiseksi. Luuletko, että perustajat ovat saaneet muistion, että alaskierrokset ovat hyväksyttäviä tässä ilmastossa?
Se todella riippuu. Luulen, että sinulla on luultavasti uusia rahastoja, jotka aloittivat tänä aikana – sinulla on uusia sektorirahastoja – jotka tekevät siitä monimutkaista, koska [ne] eivät sijoita parhaaseen liiketoimintaan. [He] sijoittavat parhaaseen liiketoimintaan tai yrittävät rahoittaa parasta liiketoimintaa tällä alalla. Joten jotkut yrittäjät tuntevat todennäköisesti paineita joihinkin riskipääomasijoituksiin.
Haluan korostaa, että kaikkien yritysten ei tarvitse ottaa kylmää suihkua arvostuksen suhteen. On monia yrityksiä, joilla menee erittäin hyvin, jopa tässä ympäristössä.
Online-kirjautumis- ja kassayritys Fast sulki toimintansa nopeasti aiemmin tänä vuonna, ja Index ryöstettiin verkossa, koska se poisti yrityksen nopeasti verkkosivuiltaan. Mitä siellä tapahtui ja mitä muuta Index olisi voinut tehdä tässä tilanteessa? Luulen, että tiimilläsi oli kuolemanjälkeinen mielipide tästä.
En tiennyt, että poistimme sen verkkosivustoltamme. Luulen, että se on luultavasti siellä, mutta luultavasti vaikeampi löytää, epäilen. Mainostamme hyvin menestyviä yrityksiä.
Olet oikeassa, me ymmärsimme sen yrityksenä ja yritimme todella ottaa oppia siitä. On monia tekijöitä, joita me edelleen sulattelemme tai emme voi tietää, mutta luultavasti se, mikä COVID-aikana oli vaikeaa, oli todella kykyjen arvioiminen ja ihmisten ymmärtäminen, joiden kanssa työskentelimme. Ja olen varma, että kumppanini, jotka olivat vastuussa yrityksestä, olisivat voineet viettää enemmän aikaa ja todella ymmärtäneet yrityksen yrittäjyyskulttuurin paljon yksityiskohtaisemmin, jos olisimme voineet viettää enemmän aikaa heidän kanssaan henkilökohtaisesti.
(Tästä haastattelusta tulee lisää podcast-muodossa ensi viikolla; pysy kuulolla.)
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/making-sense-market-now-danny-010849882.html