Halvat rahastot, jotka poimivat voittajat

Tutkittuani noin 7,500 XNUMX sijoitusrahastoa, löysin edullisen rahaston, joka poimii menestyksekkäästi yrityksiä, joilla on laadukkaat tulot ja halvat arvostukset. BrandywineGlobal Dynamic US Large Cap Value Fund (LMBGX) on tämän viikon pitkä idea.

Tulevaisuuteen suuntautuva tutkimus paljastaa erittäin houkuttelevan rahaston

LMBGX ansaitsee erittäin houkuttelevan Predictive Fund Rating -luokituksen sen jälkeen, kun analyysini sen omistuksista paljastaa, että rahastolla on vertailuindeksiään korkeampi allokaatio erittäin kannattaville yrityksille, joiden osakekursseihin vaikuttavat alhaiset odotukset tulevasta voiton kasvusta. Rahaston vertailuindeksinä on iShares Core S&P US Value ETF
IUSV
.

Käytän yritykseni Robo-Analyst-teknologiaa arvioidakseni sijoitusrahastosalkun laatua analysoimalla kunkin rahaston yksittäisiä osakeomistuksia. Tämän ainutlaatuisen tiukan lähestymistavan avulla voin luoda tulevaisuuteen suuntautuvia sijoitusrahastoluokituksia, jotka perustuvat rahaston osakkeiden taustalla olevien liiketoimintojen vahvuuteen ja arvoon. 

Kuvan 1 mukaan LMBGX allokoi 55 % varoistaan ​​houkutteleville tai paremmille osakkeille, kun IUSV:n osuus on vain 34 %. Toisaalta LMBGX allokoi vain 13 prosenttia varoistaan ​​epätyydyttävälle tai huonommaksi luokitelluille osakkeille, kun taas IUSV:n osuus on 27 prosenttia.

Kuva 1: LMBGX allokoi pääomaa ylivoimaisille omistuksille

BrandywineGlobal Dynamic US Large Cap Value -strategiassa otetaan huomioon laatu ja arvostus

Ei ole sattumaa, että LMBGX jakaa osakkeita paremmille osakkeille kuin vertailuindeksi. LMBGX:n sijoitusstrategia käyttää kvantitatiivista lähestymistapaa sellaisten osakkeiden tunnistamiseen, joilla on nousupotentiaalia ja suhteellisen pieni riski Russell 1000 -arvoindeksiin nähden. Rahasto luokittelee osakkeet monitekijäpisteillä, joka sisältää seuraavat kriteerit:

• tulojen laatu
• kannattavuus
• sijoittajien mielipide
• johdon pääoman käyttöä
• houkutteleva hinta/tulossuhde
• houkutteleva hinta/kirja -suhde

Valitettavasti sijoittajien kannalta rahasto ei anna tarkkoja tietoja siitä, kuinka se mittaa kaikkia pisteytensä kriteereitä. Rahasto ei esimerkiksi kerro, miten se mittaa johdon pääoman käyttöä. Suosittelen, että rahasto arvioi yrityksen sijoitetun pääoman tuoton (ROIC), koska yrityksen ROIC:n tarkka arviointi on tärkeä osa mitä tahansa tiukkaa sijoitusprosessia, koska ROIC:n paranemisen ja omistaja-arvon kasvattamisen välillä on vahva korrelaatio. Vaikka en tarkalleen tiedä, kuinka LMBGX arvioi johdon pääoman käyttöä, rahaston ROIC on korkeampi kuin sen vertailuindeksi.

Rahaston metodologiassa ei etsitä vain hyviä yrityksiä, vaan huomioidaan myös arvostus hyvien osakkeiden tunnistamiseksi. Rahaston hoitajat luottavat hinta-tulos (P/E) ja hinta-to-book (P/B) -suhteisiin, jotka voivat johtaa sijoittajia harhaan. Mielestäni menetelmää voitaisiin parantaa sisällyttämällä hinta-taloudellinen kirjanpitoarvo (PEBV), vapaan kassavirran (FCF) tuotto ja käänteinen diskontattu kassavirta (DCF) -malli, jotta osakkeen nykyiseen hintaan sisältyviä odotuksia voitaisiin ymmärtää tarkemmin. . Huolimatta huonompien mittareiden käytöstä rahasto onnistuu tunnistamaan osakkeita, joiden tulevaisuuden kasvuodotukset ovat paljon vertailuindeksiä alhaisemmat.

Laadukkailla osakkeilla on erittäin houkutteleva riski/hyötyluokitus

Kuva 2 sisältää yksityiskohtaisen luokitukseni LMBGX:lle, joka sisältää kaikki kriteerit, joita käytän kaikkien suojattujen sijoitusrahastojen luokittelussa. Nämä kriteerit ovat samat osakeluokitusmetodologiassani, koska sijoitusrahaston omistuksen tuotto on yhtä suuri kuin sijoitusrahaston tuotto palkkioiden jälkeen. 

Kuva 2: BrandywineGlobal Dynamic US Large Cap Value -rahaston jakautuminen

LMBGX:n omistukset ovat parempia kuin IUSV neljässä viidestä kriteeristä, jotka muodostavat omistukseni/salkunhoitoanalyysin. Erityisesti:

• LMBGX:n ROIC on 13 % ja suurempi kuin IUSV-omistusten 11 %.
• LMBGX:n vapaan kassavirran (FCF) tuotto 4 % on korkeampi kuin IUSV:n 3 %
• LMBGX:n hinta-taloudellinen kirjanpitoarvo (PEBV) on 1.1, mikä on paljon vähemmän kuin IUSV:n 2.6
• diskontattu kassavirta-analyysini paljastaa, että LMBGX:n omistusten keskimääräinen markkinoiden implisiittinen kasvun vahvistumisaika (GAP) on vain seitsemän vuotta, kun taas IUSV:n 27 vuotta

LMBGX:n hallussa olevat osakkeet tuottavat laadukkaampia kassavirtoja ja niillä on alhaisempi arvostus kuin IUSV. Markkinoiden odotukset LMBGX:n hallussa oleville osakkeille tarkoittavat voittojen kasvavan vain 10 % (PEBV-suhteella mitattuna), kun taas IUSV:n omistuksiin sisältyvät voitot kasvavat 126 %.

Tarkempi katsaus LMBGX:n laatuomistuksiin

LMBGX:n 104:stä suojan alla olevasta omistuksesta:

• 100 %:lla on positiivinen ROIC
• 80 %:lla on positiivinen vapaan kassavirran tuotto
• 81 prosentilla PEBV-suhde on 1.3 tai vähemmän
• 81 prosentilla ero on 10 vuotta tai vähemmän
• vain 13 % saa neutraalin riski/tuotto-luokituksen

Koska rahasto pystyy tunnistamaan laadukkaat yritykset, joilla on alhainen arvostus, ei ole ihme, että 11 % sijoitusrahaston varoista on kohdistettu osakkeisiin, joita olemme esittäneet Long Ideas -nimellä. Kuvassa 3 näkyy 11 LMBGX-omistusta, jotka ovat avoinna Long Ideas.

Kuva 3: Avoimet pitkät ideat, joita LMBGX sisältää

Laadukas osakevalikoima keskimääräistä pienempään hintaan

LMBGX:n 0.91 %:n vuosittaiset kokonaiskustannukset (TAC) ovat selvästi alle 1.59 %:n yksinkertaisen keskiarvon ja 1.22 %:n painotetun keskiarvon 948 muun kattaman All Cap Value -sijoitusrahaston osalta. Kuvassa 4 on erittelyni LMBGX:n vuosittaisista kokonaiskustannuksista.

Kuva 4: LMBGX:n vuosittaisten kokonaiskustannusten erittely

Sektori- ja omistuspohjaisen rahastoanalyysin merkitys

Pelkästään sijoitusrahaston tai ETF:n ostaminen aikaisemman tuoton perusteella ei välttämättä johda tuottoa parempiin tuloksiin. Vain omistuspohjaisen analyysin avulla voidaan määrittää, sijoittaako sijoitusrahasto osakkeisiin, joilla on korkea tuottolaatu ja alhainen arvostus, kuten LMBGX tekee.

Rakenna itsellesi entistä parempi rahasto

Kuten osoitin kirjassa The Paradigm Shift to Self-Directed Portfolio Construction, uudet teknologiat antavat sijoittajille mahdollisuuden luoda oman rahastonsa ilman maksuja ja mahdollistavat samalla paremmat ja kehittyneemmät painotusmenetelmät. Jos kohdistan rahaston omistukset uudelleen taloudellisen tuloksen mukaan, räätälöity rahasto allokoi:

• 74 % varoista houkutteleville tai paremmille osakkeille (verrattuna LMBGX:n 55 %:iin)
• <1 % varoista epämukavaksi tai huonommaksi luokiteltuihin osakkeisiin (verrattuna LMBGX:n 13 prosenttiin)

Katso yksityiskohtainen näkymä räätälöidyn rahaston osakeallokaatioiden laadusta verrattuna LMBGX:n todelliseen allokaatioon täältä.

Ilmoittaminen: David Trainer, Kyle Guske II ja Matt Shuler eivät saa korvausta kirjoittaakseen tietystä aiheesta, tyyliä tai teemaa.