Anna maan hyötyä JetBlue-efektistä

Richard Branson sanoi kerran kuuluisasti (ajatellen seikkailuaan Virgin Atlanticin kanssa): "Jos haluat olla miljonääri, aloita miljardilla dollarilla ja perustaa uusi lentoyhtiö." Warren Buffett puolestaan ​​kirjoitti vuoden 2007 kirje Berkshire Hathawayn sijoittajille "Jos kaukonäköinen kapitalisti olisi ollut läsnä Kitty Hawkissa, hän olisi tehnyt seuraajilleen valtavan palveluksen ampumalla Orvillen alas."

Kuluttajien onneksi kapitalistit jatkavat investointeja (ja usein menettääkseen rahaa) lentoyhtiöihin. Buffetin kirje johtui siitä, että hän menetti miljardeja investoimalla US Airiin. Hän palasi kuitenkin hakemaan lisää, ja vuonna 2020 Berkshire HathawayBRK.B
päätti viimeisimmän kokeilunsa alalla myymällä monen miljardin dollarin sijoituksia "suuren neljän" - American, Delta, Southwest ja United - joukossa.

On romanttista ajatella uuden lentoyhtiön perustamista, mutta alan taloutta on vaikea murtaa. Ilman kansallista verkkoyhteyttä lentoyhtiöt tyypillisesti vain lentävät asiakkaita kotikaupungeista tiettyihin lomakohteisiin. Lentoyhtiöillä, jotka haluavat tulla kansallisiksi ja jotka hyötyvät verkkovaikutuksista, on valtavat ennakkokustannukset lentokoneiden ostamisesta tai vuokraamisesta, henkilöstön palkkaamisesta ja kouluttamisesta sekä luotettavien fyysisten ja sähköisten verkkojen rakentamisesta. Samaan aikaan tyhjät lentokoneen paikat eivät tuota tuloja ja ylimääräisen matkustajan rajakustannukset lähestyvät nollaa. Joten startup-lentoyhtiöt kilpailevat tiukasti hinnasta, mikä usein painaa voittomarginaalit tasolle, joka ei voi tukea pääomainvestointeja, varsinkin kun taantumat (COVID, sää jne.) lisäävät lentomatkustuksen kysyntää. Luettelo lentoyhtiöiden konkursseista ja lakkautetuista lentoyhtiöistä on todella pitkä. Nykyään yli kaksi kolmasosaa kotimaan lennoista on Big Four -reittejä.

Kuten edellä mainittiin, on olemassa pieni ei-kansallinen segmentti. Spirit AirlinesTALLENTAA
hallitsee noin 4 prosenttia kotimaan lentomatkoista ja raportoi yli 270 miljoonan dollarin nettotappion vuoden 2022 viimeisellä neljänneksellä, vaikka useimmat lentoyhtiöt tekivät rahaa tuona aikana. Vaikuttava Lentoyhtiö viikoittain on epävarma Spiritin pitkän aikavälin elinkelpoisuudesta. JetBlue puolestaan ​​vie noin 6 % ilmailumarkkinoistamme ja sillä on loistava maine suhteellisen keskittyneellä käytävällään Koillis- ja Floridassa. Toisin kuin Spirit, JetBlue tunnetaan asiakaspalvelustaan. Silti Queensissa, New Yorkissa toimiva lentoyhtiö menetti 151 miljoonaa dollaria vuoden 2022 viimeisellä neljänneksellä, jolloin sen käyttökate oli järkyttävä -2.8 prosenttia. Kulut kasvoivat lähes 38 prosenttia vuodesta 2019, kun liikevaihto kasvoi 16 prosenttia. Polttoaine oli suurin yksittäinen tekijä, mutta myös kustannukset ilman polttoainetta nousivat 14.5 prosenttia. On totta, että myös muilla pienillä lentoyhtiöillä on kustannushuolia. Alaska AirlinesALK
kokonaiskulut kasvoivat 29 prosenttia (ja polttoainekulut 54 prosenttia) samana ajanjaksona, ja Frontier Airlinesin kulut kasvoivat 70 prosenttia polttoaineen 141 prosentin kasvun myötä. Mutta Alaska ja Frontier toivat tarpeeksi tuloja kompensoidakseen nämä nousut. JetBlue ei.

Vaaka auttaisi JetBluea. Spiritin levittämä reittikartta mahdollistaisi JetBluen kansallisen verkoston perustamisen. Joten heinäkuussa 2022 JetBlue (joka päihitti Frontierin tarjouksen) osti Spiritin 3.8 miljardilla dollarilla. Kaupalla syntyy Yhdysvaltain viidenneksi suurin lentoyhtiö, jonka laivasto koostuu 458 koneesta ja tilauskanta 300 konetta. Yhdistynyt lentoyhtiö palvelee yli 125 amerikkalaista kaupunkia. Henkilökohtaisesti toivon, että nopeasti kasvava kotilentokenttäni, Greenville-Spartanburg (GSP), on yksi niistä. MIT:n tutkimus kehitettiin kuuluisa "JetBlue-efekti" - Kun JetBlue tulee uusille markkinoille, jokaisen edestakaisen matkan hinta laskee keskimäärin 64 dollaria.

Alaska Airlines fuusioitui Virgin Americaan vuonna 2016 tuottaakseen elinkelpoisen lentoyhtiön. Frontier osti Midwest Airlinesin vuonna 2010. Sulautunut yhtiö on sopinut myyvänsä Spiritin nykyiset omaisuudet New Yorkissa, Bostonissa ja Ft. Lauderdale (jossa nykyinen JetBlue on jo vahva) lisäämään kilpailua näillä markkinoilla. Silti nyt on laajalle levinnyttä spekulaatiota, että oikeusministeriö vastustaa fuusiota maaliskuun alussa kartellisyistä. DOJ:n kilpailunrajoituksia vastaan ​​puolustaminen voi kestää vuosia ja aiheuttaa kymmenien miljoonien kustannuksia, vaikka sulautunut yritys lopulta voittaa.

Spirit on paljasluutuote, joka ei tarjoa JetBluen tilaa, viihdettä ja muita mukavuuksia, jotka on tarjottava uusille laitteille. Koska Spiritin miehistö ansaitsee vähemmän kuin JetBluen kollegansa, nykyiset Spiritin työntekijät saavat välittömän kohua yhdistymisestä. Spiritin saattaminen JetBlue-standardien mukaiseksi lisää kustannuksia, ja 600–700 miljoonan dollarin vuotuiset tulosynergiat eivät kerry kompensoimaan näitä kasvaneita kustannuksia ennen vuotta 2024 jopa ilman kilpailuoikeudenkäyntiä. DOJ:n kannetta vastaan ​​puolustamisesta aiheutuvat huomattavat kustannukset voivat kaataa kaupan.

Koska Southwest on nyt korkeahintainen Big Four -jäsen, merkityksellistä hintakilpailua on vain vähän useimmilla markkinoilla. Lentoliput ovat korkeimmat viime aikoina. Viidennelle kansalliselle lentoyhtiölle on suuri tarve. Verkkovaikutukset antavat kansallisille lentoyhtiöille luontaisen edun, eikä yhdelläkään pienellä lentoyhtiöllä ole riittävästi pääomaa laajentaakseen kansallista asemaa ilman sulautumista. Big Four saattaa hymyillä, jos DOJ estää JetBlue/Spirit-kaupan, mutta tällainen liike olisi suuri karhunpalvelus lentäjille. Ole hyvä, presidentti Biden, anna maan hyötyä JetBlue-efektistä.