Viimeisin inflaatio-yllätys nosti valtionkassakäyrän ja Yhdysvaltain dollarin ennätystasolle

Nouseva inflaatio ja huolet talouden hidastumisesta aiheuttivat tuottokäyrän vakavan tasoittumisen ja nostivat Yhdysvaltain dollarin uusiin ennätyksiin useita merkittäviä valuuttoja vastaan.

Muutoksen laukaisi viimeisin kuluttajahintaindeksin julkaisu, joka osoitti, että kuluttajahinnat nousivat 9.1 prosentin vuosivauhtiin, mikä on korkein taso sitten vuoden 1981. Ilman ruokaa ja energiaa peruskorko oli 5.9 prosenttia. Sekä otsikko- että ydinluvut olivat odotettua korkeammat.

Ilmoituksen jälkeen kauppiaat hinnoittelivat nopeasti korkeamman mahdollisuuden, että Fed saattaa joutua vastaamaan inflaatiopaineisiin nostamalla korkoja 100 peruspisteellä seuraavassa kokouksessaan kuun lopussa. Ennen inflaatioraporttia useimmat markkinaosapuolet odottivat 75 peruspisteen liikettä, kun keskuspankki kokoontuu 26. ja 27. heinäkuuta.

FOMC:n virkamies, Atlantan Fed:n presidentti Bostic, kutsui CPI-uutisia "huolenaiheeksi" ja lisäsi, että mitä tulee heinäkuun kokoukseen, "kaikki on pelissä". Clevelandin keskuspankin pääjohtaja Mester, FOMC:n äänivaltainen jäsen, sanoi, että Fedin on oltava "erittäin tietoinen ja tarkoituksellinen jatkaakseen tätä korkomme nostamista, kunnes saamme ja näemme vakuuttavia todisteita siitä, että inflaatio on kääntynyt nurkkaan." Yön yli -korkojen 100 bps:n nousun todennäköisyys nousi peräti 70 %:iin keskuspankin viranomaisten kommenttien seurauksena. Kanadan keskuspankin yllättävä 100 bps:n yön yli -koron nousu lisäsi negatiivista tunnelmaa.

Kahden vuoden korot nousivat ja 10 vuoden korot laskivat, mikä tasoitti 2v/10-tuottokäyrän 14 peruspisteellä -22 pisteeseen, mikä on käänteisin taso sitten vuoden 2000. Vain vuosi sitten ero oli 120 peruspistettä. Tuottokäyrän inversiot edeltävät tyypillisesti taantumia; tällä kertaa ei ehkä ole toisin. Mitä enemmän Fed nostaa korkoja, sitä todennäköisemmin talous supistuu.

Fedin Beige Book -raportin heikot tutkimustiedot, kokoelma näkemyksiä sen 12 piiristä, vahvistivat kasvavaa taantumaa. Raportissa korostettiin hidasta automyyntiä ja asuntokysynnän heikkenemistä koko maassa. Vaikka työmarkkinat pysyivät yleisesti vahvoina, lähes kaikki piirit mainitsevat työvoiman saatavuuden vaatimattoman parantumisen, mikä johtui työntekijöiden kysynnän heikkenemisestä erityisesti teollisuudessa ja rakennusteollisuudessa.

Valuuttamarkkinat reagoivat myös Fedin aggressiivisempien toimien mahdollisuuteen. Deutsche Bankin kauppapainotettu Yhdysvaltain dollari-indeksi saavutti uuden ennätyksen ja nousi vuoden alusta lähes 14 %. EUR/USD putosi alle pariteetin ensimmäistä kertaa vuoden 2002 jälkeen 0.9998:aan ja GBP/USD 1.1860:aan.

Dollarin vahvistuminen on hyvä uutinen Fedille, koska se kiristää Yhdysvaltojen rahoitusehtoja ja auttaa keskuspankkia torjumaan inflaatiota. Yhdysvaltalaisille yrityksille, jotka saavat tuloja ulkomailta, se on kuitenkin vastatuuli yritysten tuloille. Useita suuria yrityksiä, kuten MicrosoftMSFT
, ovat jo etukäteen ilmoittaneet osumia voittoihin ja myyntiin vahvasta dollarista.

Tuottokäyrän muoto, Fedin kiristymistahti ja dollarin vahvuus (ja nopeus, jolla ne muuttuvat) ovat kaikki erittäin tärkeitä makromuuttujia. Nämä muuttujat ovat vahvassa trendissä ja osuvat usean vuoden äärimmäisyyksiin. Historiallisesti jokin murtuu näissä ääripäissä. Sijoittajien ahdistus tässä vaiheessa on ymmärrettävää. Nappaa lippusi – siitä tulee jännittävä esitys.