Roskapostilainojen ylin 8 %. Voisi olla hyvä aika ostaa.

Roskapostilainat eivät ole vaarattomia. ICE-indeksin kokonaistuotto vuonna 12.6 oli 2022 % negatiivinen viime torstaihin asti, vaikka se on parempi kuin 20 %:n lasku (sisältäen osingot).

S&P 500
indeksi. Ja monet sijoittajat ymmärrettävästi kieltäytyvät ostamasta velkaantuneita yrityksiä, jotka ovat menossa mahdolliseen taantumaan.

"Vältä roskalainoja ja roskatuotteita", varoitti Ariel Investmentsin salkunhoitaja Rupal J. Bhansali. Barron n Pyöreän pöydän jäsen MarketWatchin Best Ideas in Money -konferenssissa torstaina. Hän sanoi, että "riskivarat", kuten roska, eivät ole oikea paikka nyt.

Vasta-argumentti on, että roskakorvausmatematiikka näyttää melko hyvältä nykyisellä tasolla. Roskavelan ja riskittömien Treasuries-instrumenttien välinen tuottoero on kasvanut viiteen prosenttiyksikköön vuoden 2022 alun kolmesta pisteestä ICE-indeksin perusteella. Nyt tarvitaan 8 prosentin laiminlyöntiprosentti yhdistettynä vain 40 prosentin joukkovelkakirjalainojen takaisinmaksuprosenttiin vastaa Treasuriesin tuottoa (8% kertaa tappioprosentti 60% on lähes 5%, nykyinen leviäminen roskaa valtiovarainministeriö). Markkinat näyttävät olevan yleisesti ottaen hyvässä kunnossa, ja oletuskorko on alle 1 prosentin, vaikka todennäköisesti se nouseekin.

Yksi aliarvostettu plussa on se, että yli puolet markkinoista koostuu nyt kaksinkertaisen B-luokituksen saavista liikkeistä, korkeimmasta roskaarvosta, sellaisilta kiinteiltä yrityksiltä kuin esim.

Charter Communications

(ticker CHTR),

Alcoa

(AA) ja Ford Motor Credit, autonvalmistajan rahoitusosasto. Vain 10 % markkinoista kuuluu spekulatiivisimpaan triple-C-luokkaan.

”Useimpien yritysten pitäisi kestää pehmeä taantuma. Yritykset käyttivät hyväkseen historiallisen alhaisia ​​korkoja jälleenrahoittaakseen velkojaan ja ovat täyttäneet taseensa likviditeetillä", sanoo Dan DeYoung, yrityksen toinen johtaja.

Columbia High Yield Bond
rahasto (INEAX). "Matalempi korkotaakka yhdistettynä lyhytaikaisten velkojen erääntymiseen ovat antaneet useimmille korkeatuottoisille yrityksille lisää taloudellista joustavuutta selviytyä talouden hidastumisesta."

Uusien emissioiden markkinat ovat hiljaiset, kun spekulatiiviset yritykset hylkäävät sijoittajien houkuttelemiseksi tarvittavat hinnat. Korkean profiilin rahoitus ohjelmistovalmistajan vipuvaikutteiseen ostoon

Citrix Systems

(CTXS) tehtiin äskettäin 10 prosentilla.

Royal Caribbean Group

(RCL) myi torstaina 2 miljardia dollaria velkaa, joka sisälsi 9.25 % vuonna 2029 erääntyviä joukkovelkakirjoja. Muut siivillä odottavat suuret roskakaupat rahoittavat yritysostot

Nielsen Holdings

(NLSN) ja

Tenneco

(KYMMENEN). Yritykset eivät ehkä pidä näistä tuotoista, mutta sijoittajien pitäisi.

Sijoittajat voivat pelata roskalainoja avoimien keskinäisten, suljettujen tai pörssilistattujen rahastojen ja yksittäisten liikkeeseenlaskujen kautta. Mukana on myös 1.5 biljoonaa dollaria niin kutsuttuja vipulainoja, jotka ovat yksityisesti liikkeeseen laskettuja etuoikeutettuja sitoumuksia, jotka myydään institutionaalisille sijoittajille. Näillä markkinoilla on myös rahastoja ja ETF:itä.

Monet sijoittajat pitävät roska-ETF:ien likviditeetistä, kuten

iShares $ iBoxx High Yield Corporate
(HYG) ja

SPDR Bloomberg High Yield Bond
(JNK), joilla on suurimpia liikkeitä ja joiden tuotto on noin 8 %. The

VanEck Fallen Angel High Yield Bond
ETF (ANGL), joka ostaa yritysten velkaa, joka oli aikoinaan investointiluokkaa, on vaihtoehto, joka pitää hallussaan joukkovelkakirjoja liikkeeseenlaskijilta, kuten

Las Vegas Sands

(LVS) ja Royal Caribbean. Rahaston tuotto on viime vuosina ylittänyt kaksi suurempaa roska-ETF:ää.

Roskakaupan aktiiviselle johtamiselle on syytä pohtia, missä viisaat sijoittajat voivat tuoda lisäarvoa. Suljetut roskapäärahastot tarjoavat korkeamman tuoton kuin avoimet rahastot ja ETF:t vipuvaikutuksen ansiosta, mikä johtaa suurempaan hintavaihteluihin. "Uskomme, että siellä on suuria mahdollisuuksia", sanoo Eric Boughton, yrityksen toinen johtaja

Matisse Discounted Bond CEF -strategia
(MDFIX), joka ostaa diskontattuja suljettuja korkorahastoja monilta aloilta, mukaan lukien roskapostit ja kunnat.

Hän sanoo, että roskakorot ovat houkuttelevia ja suljetut rahastot ovat halpa tapa pelata sektoria, koska rahaston keskimääräinen alennus substanssiarvoon on 9 % verrattuna 5 %:iin viimeisen kahden vuoden aikana.

-

BlackRock Corporate High Yield
rahasto (HYT), suurin 1.2 miljardin dollarin roskapäärahasto, jonka osakevaihto on noin 9 dollaria, mikä on 9 %:n alennus substanssiarvosta. Se tuottaa yli 10 prosenttia.

Nuveen Credit Strategies -tulot
(JQC), joka ostaa vipuvaikutteisia lainoja, käy kauppaa noin 5 dollarilla, mikä on 14 %:n alennus NAV:sta ja tuottaa 9.5 %.

Vipuvaikutteisilla suljetuilla rahastoilla on negatiivinen tuotto teini-iässä tänä vuonna, mutta jos markkinat nousevat, ne voivat nousta älykkäästi.

Jopa yksittäiset joukkovelkakirjat näyttävät houkuttelevilta. Columbian DeYoung on osittain velkaa

American Airlines -konserni

(AAL) ja

Uber Technologies

(UBER). Hän kannattaa 3.5 miljardin dollarin liikkeeseenlaskua amerikkalaisesta AAdvantage-ohjelmasta. Vuonna 5.5 erääntyvät 2026 prosentin joukkovelkakirjat tuottavat nyt 8 prosenttia. DeYoung sanoo, että ne ovat turvallisia, kun otetaan huomioon kilometriohjelman arvo ja sen merkitys amerikkalaisille. Suuri kyytiyhtiö Uber oli toisella vuosineljänneksellä yhden mittarin voitollinen, mikä nosti osakkeitaan yli 30 %. Sen vuonna 4.5 erääntyvät 2029 %:n joukkovelkakirjalainat tuottavat noin 7 %.

Yksityissijoittajien ei ole helppoa ostaa yksittäisiä roskalainoja, koska monet lasketaan liikkeeseen yksityisinä sijoituksina säännön 144A mukaisesti ja ne ovat vain laitosten saatavilla (vähittäisostajat voivat ostaa joitain kauppoja).

Barron n on kirjoittanut "murtuneiden" vaihtovelkakirjalainojen korkeista tuotoista, joita ovat usein laskeneet liikkeeseen aiemmin suosittuja kasvuyrityksiä, kuten esim.

Interaktiivinen joukkue

(PTON),

Wayfair

(W) ja

mikrostrategia

(MSTR). Nämä käyvät kauppaa jyrkillä alennuksilla nimellisarvoonsa, ja niiden tuotto on 10 % tai enemmän. Pelotonin vuonna 2026 erääntyvä nollakuponki vaihtovelkakirjalaina maksaa 67 senttiä dollarista ja tuotto on 12 %, kun taas Wayfairin vuonna 0.625 erääntyvä 2025 %:n liikkeeseenlasku maksaa 70 senttiä ja tuotto on yli 12 %.

Bitcoin
omistaja MicroStrategyn vuonna 2027 erääntyvä nollakuponkilaina käy alle 50 sentin dollarissa ja tuotto on 18 %. Useimmilla avoautoilla ei ole luokituksia, ja ne olisivat todennäköisesti roskalaatuisia, jos ne olisivat.

Roskakaupalla on nyt paljon valinnanvaraa.

Kirjoittaa Andrew Bary klo [sähköposti suojattu]