JPMorganin puheenjohtaja Daniel Pinto sanoo, että taantuma on todennäköinen ja markkinat voivat laskea edelleen, kun Fed nostaa korkoja

JPMorgan Chase Presidentti Daniel Pinto hänellä on eläviä muistoja siitä, millaista elämä on, kun maa menettää inflaation hallinnan.

Argentiinassa varttuessaan Pinto, 59, sanoi, että inflaatio oli usein niin korkea, että ruoan ja muiden tavaroiden hinnat nousivat tuntitasolla. Työntekijät voivat menettää 20 prosenttia palkastaan, jos he eivät kiirehdi muuttamaan palkkaansa Yhdysvaltain dollareiksi, hän sanoi.

"Supermarketeissa oli ihmisiä, jotka käyttivät koneita tuotteiden merkitsemiseen uudelleen, joskus 10-15 kertaa päivässä", Pinto sanoi. "Päivän päätteeksi heidän piti poistaa kaikki tarrat ja aloittaa alusta seuraavana päivänä."

Pinton, Wall Streetin veteraanin, kokemukset maailman suurin investointipankki tulojen perusteella, kertoo näkemyksensä markkinoiden ja talouden kannalta keskeisellä hetkellä.

Päästyään valloilleen biljoonien dollareiden tueksi kotitalouksille ja yrityksille vuonna 2020, Federal Reserve kamppailee neljän vuosikymmenen huipulla olevan inflaation kanssa nostamalla korkoja ja vetäytymällä takaisin velanosto-ohjelmiinsa. Liikkeet ovat kraateroineet osakkeita ja joukkovelkakirjoja tänä vuonna ja aaltoittaneet ympäri maailmaa, kun nouseva dollari vaikeuttaa muiden maiden omia taisteluita inflaatiota vastaan.

Eläminen leviävän inflaation kanssa oli "erittäin, erittäin stressaavaa" ja on erityisen vaikeaa pienituloisille perheille, Pinto sanoi äskettäin JPMorganin New Yorkin pääkonttorin haastattelussa. Hintojen nousu oli keskimäärin yli 300% vuodessa Argentiinassa 1975-1991.

Vaikka on yhä enemmän ääniä, jotka sanovat, että Federal Reserven pitäisi hidastaa tai pysäyttää koronnousunsa joidenkin hintojen maltillistumisen merkkejä, Pinto ei ole siinä leirissä.

"Siksi, kun ihmiset sanovat "Fed on liian haukka", olen eri mieltä", sanoi Pinto, josta tuli aiemmin tänä vuonna JPMorganin ainoa presidentti ja operatiivinen johtaja vahvistaen asemaansa toimitusjohtajana. Jamie Dimonn yliluutnantti ja mahdollinen seuraaja.

"Mielestäni inflaation laittaminen takaisin laatikkoon on erittäin tärkeää", hän sanoi. "Jos se aiheuttaa hieman syvemmän taantuman joksikin aikaa, se on hinta, joka meidän on maksettava."

Johtajan mukaan Fed ei voi antaa inflaation juurtua talouteen. Ennenaikainen paluu helpompaan rahapolitiikkaan uhkaa toistaa 70- ja 80-luvun virheet, hän sanoi.

Siksi hän pitää todennäköisempää, että keskuspankki erehtyy olemaan aggressiivinen korkojen suhteen. Fedin rahastokorko on luultavasti huipussaan noin 5 %; Se yhdessä työttömyyden kasvun kanssa todennäköisesti hillitsee inflaatiota, Pinto sanoi. Korko on tällä hetkellä välillä 3–3.25 prosenttia.

Kuten joukko muita johtajia ovat sanoneet äskettäin, mukaan lukien Dimon ja Goldman Sachs Toimitusjohtaja Dinnokas Salomon, Yhdysvaltoja kohtaa taantuma Fedin ahdingon vuoksi, Pinto sanoi. Ainoa kysymys on, kuinka vakava hidastuminen on. Tämä tietysti näkyy markkinoilla, joita Pinto seuraa päivittäin.

"Olemme tekemisissä markkinoiden kanssa, jotka hinnoittelevat taantuman todennäköisyyden ja sen, kuinka syvä se tulee olemaan", Pinto sanoi.

Tämän vuoden taloudellinen tilanne on ollut erilainen kuin mikään muu lähihistoriassa; tavaroiden ja palveluiden voimakasta hinnankorotusta lukuun ottamatta yritysten tulos on ollut suhteellisen joustava, hämmentää sijoittajia, jotka etsivät merkkejä hidastumisesta.

Mutta tulosarviot eivät ole laskeneet tarpeeksi pitkälle heijastamaan tulevaa Pinton mukaan, ja tämä voi tarkoittaa, että markkinat laskevat toisen jalan. The S&P 500 on pudonnut 21 prosenttia tänä vuonna perjantaihin mennessä.

"En usko, että olemme vielä nähneet markkinoiden pohjaa”, Pinto sanoi. ”Kun ajattelee yritysten tuloskehitystä ensi vuodelle, odotukset voivat silti olla liian korkealla; kerrannaisuudet joillakin osakemarkkinoilla, mukaan lukien S&P, ovat todennäköisesti hieman korkeat."

Huolimatta korkeammasta volatiliteetista, jonka hän odottaa jatkuvan, Pinto sanoi, että markkinat ovat toimineet "paremmin kuin odotin". Lukuun ottamatta huomattavaa poikkeusta Yhdistyneen kuningaskunnan kullattu romahdus johti eroon maan pääministerin viime viikolla markkinat ovat olleet kunnossa, hän sanoi.

Tilanne voi muuttua, jos Ukrainan sota ottaa vaarallisen uuden käänteen tai jännitteet Kiinan kanssa Taiwanista leviävät globaalille näyttämölle, mikä jarruttaa toimitusketjujen edistymistä muiden mahdollisten sudenkuoppien ohella. Markkinoista on tullut tietyllä tavalla hauraampia, koska vuoden 2008 jälkeiset kriisiuudistukset pakottivat pankkeja pitämään hallussaan enemmän kaupankäyntiin sidottua pääomaa, mikä tekee markkinoiden todennäköisyydestä valloittaa suuren epävakauden aikana.

"Geopolitiikka on iso musta joutsen horisontissa, joka toivottavasti ei toteudu", Pinto sanoi.

Vaikka keskuspankit ovat saaneet otteen inflaatiosta, on todennäköistä, että korot ovat jatkossa korkeammat kuin viimeisen puolentoista vuosikymmenen aikana, hän sanoi. Alhaiset tai jopa negatiiviset hinnat ympäri maailmaa ovat olleet edellisen aikakauden ominaisuus.

Tämä matalakorkoinen järjestelmä on rankaissut säästäjiä ja hyödyttänyt lainaajia ja riskialttiimpia yrityksiä, jotka voivat jatkaa velkamarkkinoiden hyödyntämistä. Se johti myös investointiaaltoon yksityisiin yrityksiin, mukaan lukien fintech-yritykset, jotka ottivat vastaan ​​JPMorganin ja sen vertaiset, ja lisäsi teknologiayritysten osakkeita sijoittajien maksaessa kasvusta.

"Reaalikorkojen pitäisi olla korkeammat seuraavien 20 vuoden aikana kuin ne olivat viimeisen 20 vuoden aikana", Pinto sanoi. "Ei mitään hullua, mutta korkeampi, ja se vaikuttaa moneen asiaan, kuten kasvuyritysten arvostuksiin."

Finanssikriisin jälkeinen aika synnytti myös uusia digitaalisen rahan muotoja: kryptovaluuttoja, mukaan lukien bitcoin. Vaikka JPMorgan ja kilpailijat mukaan lukien Morgan Stanley ja muut ovat sallineet varainhoidon asiakkaille saada altistuminen kryptollePinton mukaan sen institutionaalisen hyväksymisen suhteen näyttää viime aikoina tapahtuneen vain vähän edistystä.

"Todellisuus on, että nykyisestä krypton muodosta on tullut pieni omaisuusluokka, joka on tavallaan epäolennainen asioiden kaaviossa", hän sanoi. "Mutta tekniikka, konseptit, jotain siellä todennäköisesti tapahtuu; ei vain nykyisessä muodossaan."

Mitä tulee talouteen laajemmin, synkyyden keskellä on syytä optimismiin.

Kotitaloudet ja yritykset ovat vahvoja taseita, jonka pitäisi vaimentaa taantuman aiheuttamaa tuskaa. Säännellyssä pankkijärjestelmässä on paljon vähemmän vipuvaikutusta kuin vuonna 2008, ja korkeammat asuntolainastandardit johtavat tällä kertaa vähemmän rankaiseen maksuhäiriösykliin.

"Asiat, jotka aiheuttivat ongelmia aiemmin, ovat nyt paljon paremmassa asemassa", Pinto sanoi. "Toivottavasti ei tule mitään uutta."