Pankeille jo ennestään hämmentävänä vuonna toisen vuosineljänneksen tulos oli vieläkin enemmän pään raapiminen, ja se saattaa liittyä tulosarvioihin.
Yksinkertaisesti sanottuna pankkien taloudellinen tilanne on hyvä, mutta niiden voitot olivat heikommat kuin viime vuonna – ja monissa tapauksissa ne olivat paljon heikommat kuin analyytikko arvioi.
Kun yksi pankki jättää väliin, on kysymys pankin tuloksesta. Kun useat pankit puuttuvat, on aika kyseenalaistaa arviot. Sijoittajille tärkeintä on ymmärtää, että tuottojen laskun ei tarvitse olla katastrofaalinen.
Voittojen odotettiin jo laskevan tänä vuonna, kun maan suurimmat pankit joutuvat kohtaamaan pääomamarkkinoiden toiminnan valtavan laskun ja varhaisia merkkejä talouden heikkenemisestä.
Mutta mitä ei ehkä ole otettu täysin huomioon tämän vuosineljänneksen tulosarvioissa, oli se, että viime vuoden tuotot paisuivat, kun pankit vapauttivat miljardeja dollareita, jotka ne olivat varaaneet hapantuihin lainoihin – puhumattakaan pääomamarkkinoiden aktiviteetista oli myös absurdin korkea.
Kun luottotappiot eivät toteutuneet, ne vapautettiin takaisin tulokseen. Nyt kun pankit valmistautuvat talouden taantumaan, ne keräävät jälleen varantoaan, mutta eivät lähellekään vuoden 2020 tasoa.
Katsokaa vain joitain suurimmista pankeista.
Vuoden 2020 toisella neljänneksellä
JPMorgan Chase
lisäsi varantoaan 8.9 miljardilla dollarilla, vuoden 2021 toisella neljänneksellä se vapautti 3 miljardia dollaria ja sitten tällä viimeisellä neljänneksellä 400 miljoonaa dollaria.
Wells Fargo
(WFC) oli a samanlainen tarina viimeisen kahden vuoden ajalta: se lisäsi varantoihin 8.4 miljardia dollaria vuoden 2020 toisella neljänneksellä, vapautti 1.6 miljardia dollaria vuotta myöhemmin ja lisäsi sitten 580 miljoonaa dollaria viimeisellä neljänneksellä.
Nämä kierrokset reservien rakentamisessa ja julkaisuissa ovat seurausta tuoreesta kirjanpitostandardista, nimeltään Current Expected Credit Losses tai CECL, joka otettiin käyttöön vuoden 2020 alussa. Ajatuksena oli, että se pakottaisi pankit varautumaan huonoihin aikoihin, kun talous meni hyvin, jotta he olisivat paremmassa asemassa, kun tilanne kääntyy etelään. Varannon lisäys on tarkoitettu tappioille, joita saattaa ilmetä tai ei ja jotka ovat lisänneet uutta volatiliteettia pankkien tuloihin.
Valitettavasti menetelmän ensimmäisenä käyttövuonna talous koki ennennäkemättömän pandemian aiheuttaman shokin. Barron n kirjoitti aiemmin, kuinka pankit olisivat valmiita menestymään paremmin huolimatta kaksi vuotta sitten tehdyistä massiivisista reservirakennuksista.
Nyt, hieman normalisoituneemmassa suhdannekierrossa, Wall Street saattaa olla epävarma siitä, kuinka ennustetaan reservien rakentamisen ja vapautumisen lasku ja virtaus. Pankki voi lisätä varoja ollakseen erityisen varovainen, vaikka sen vakuutussitoumukset ovatkin terveet.
Tämän omituisen kirjanpidon ansiosta ei ole ihme, että useat pankit, mukaan lukien JPMorgan Chase,
Morgan Stanley
,
ja Wells Fargo ei arvioinut viime viikolla ja miksi pankkien johtajat turhautuvat puhuessaan varannoista.
"Yrityksellä on valtava ansaintavoima ja johdonmukaiset tulot [liike- ja kuluttajapankissa], omaisuudenhoidossa, säilytys- ja maksupalveluissa", Jamie Dimon, JPMorganin toimitusjohtaja, sanoi puhelussa analyytikoiden kanssa. ”Ja sitten meillä on jonkinlaisia melko epävakaita virtoja. Nyt meillä on CECL, joka tietysti voi nousta tai laskea melkoisesti. Mutta jälleen kerran, se on kirjanpitokirjaus."
Perjantain kaupankäynnissä markkinat näyttivät saavan kuvan, että pankit olivat terveitä huolimatta tulostappioista, sillä rahoitusosakkeet olivat yksi S&P 500 -indeksin paremmin tuottavista sektoreista.
Mutta pankeille ja niiden sijoittajille tämä uusi standardi kohtaa jyrkän ja kalliin oppimiskäyrän.
Kirjoita Carleton English osoitteeseen [sähköposti suojattu]