Venäjän osakkeilla on vaikea käydä kauppaa. Mitä tietää.

Lukuisat kansainväliset rahoituspakotteet, jotka Moskovalle määrättiin sen sotatoimien jälkeen Ukrainassa, ovat aiheuttaneet tuhoa maailmanlaajuisilla rahoitusmarkkinoilla. Pörssit ympäri maailmaa pysäyttävät kaupankäynnin Venäjään liittyvillä yrityksillä ja rahastoilla, ja vielä keskeyttämättömillä on epävarma tulevaisuus. 

Maailmanlaajuiset varainhoitajat yrittävät selvittää, kuinka he voivat purkaa Venäjän asemaansa kärsimättä tuhoisia tappioita. Moskovan osakemarkkinoiden sulkeminen Venäjän keskuspankin toimesta on jättänyt kauppiaille rajallisen likviditeetin finanssikeskuksissa, joissa venäläisiä yrityksiä listataan toissijaisesti.  

Suurten venäläisten yritysten ulkomaiset listaukset, kuten

Sberbank

Rossia,

Gazprom
,

Rosneft
,
ja

Lukoil

ovat niitä osakkeita, joihin rahoitusmarkkinoiden myllerrys on kärsinyt eniten.

Sberbankin Lontoon pörssilistatut osakkeet menettivät 99.9 % arvostaan ​​helmikuun puolivälin välisenä aikana – jolloin osakkeiden kauppa käytiin lähellä 15 dollaria – keskiviikon välisenä aikana, jolloin sen pohja oli 1 sentti. Aikoinaan yksi Venäjän arvokkaimmista yrityksistä, äskettäin yli 500 miljardin dollarin omaisuutensa raportoineen konsernin markkina-arvo on nyt alle 200 miljoonaa dollaria.

Tähän myyntiin ei käytännössä ole mahdollisuutta ostaa. Sberbankin osake on yksi lähes 70 listasta, jotka on keskeytetty

London Stock Exchange

Tällä viikolla Financial Industry Regulatory Authority pysäytti myös Sberbankin ja monien sen vertaisyritysten osakkeet Yhdysvaltain pörssinottomarkkinoilla.

Kuva on paljon monimutkaisempi pörssinoteerattujen rahastojen (ETF) kohdalla, joilla on tai on ollut hallussaan huomattava määrä Venäjän omaisuutta. Perjantaina pörssissä Yhdysvalloissa ja Euroopassa oli merkittäviä eroja siinä, miten rahastot saivat jatkaa kauppaa. 

Lontoo ei ole vielä kieltänyt venäläisiä rahastoja, kun taas New Yorkin pörssi oli kieltänyt kolme, mukaan lukien

BlackRock
'S

iShares MSCI Russia ETF

(ticker: ERUS). Toinen maailman suurimman omaisuudenhoitajan BlackRockin rahasto iShares MSCI Russia ADR/GDR UCITS ETF (CSRU) jatkoi kaupankäyntiä New Yorkissa ja Lontoossa. CSRU on jäädytetty yleiseurooppalaisessa Euronextissä ja Frankfurtin lentokoneessa

Saksan pörssi

ja Milanon Borsa Italiana.

Sekä ERUS:lla että CSRU:lla on samat kolme suurinta yksittäistä osakeomistusta: Sberbank, Gazprom ja Lukoil. 

BlackRock sanoi, että se on keskeyttänyt uusien osakkeiden luomisen molemmissa ETF:issä tästä viikosta lähtien – mikä käytännössä teki niistä suljettuja rahastoja – vaikka kaupankäynti jatkuu joillakin jälkimarkkinoilla. 

Myös VanEckin Russia ETF (RSX) jatkaa kauppaa, vaikka omaisuudenhoitaja on vastaavasti keskeyttänyt uusien osakkeiden luomisen. RSX:n kolmeen suurinta omistukseen kuuluu Lontoossa listattu anglo-venäläinen kultakaivosyhtiö

Polymetal International

(POLY.UK) sekä Gazprom ja Rosneft.

Osakkeiden luominen ja lunastaminen on välttämätöntä, jotta ETF-osuudet kuvastavat rahaston omistusten taustalla olevaa markkina-arvoa. Mutta jos sijoittajat ovat tarpeeksi hulluja yrittääkseen ostaa näitä rahastoja, jotka ovat kaikki laskeneet yli 80 % viimeisen kahden viikon aikana, he eivät todennäköisesti välitä siitä liikaa.

Näiden rahastojen ostaminen on kuitenkin paljon helpommin sanottu kuin tehty, koska markkinoiden likviditeetti on rajallinen.

"Teoriassa voit silti ostaa näitä omaisuutta", Danny Cox, brittiläisen välittäjän edustaja

Hargreaves Lansdown
,
kertoi Barron n. "Käytännössä kukaan ei ole kaupan toisella puolella." Cox sanoi, että vaikka CSRU:n kaltaisia ​​varoja oli ostettavissa välittäjän alustalta, käyttäjiä todennäköisesti kehotetaan ottamaan yhteyttä puhelinmyyjään. Näiden jälleenmyyjien puolestaan ​​todennäköisesti olisi mahdotonta suorittaa kauppaa.

Näiden varojen ostamiseen liittyy riskejä, jos joku sijoittaja katsoo sen mahdolliseksi. Fitch Ratings odottaa Venäjä-painotteisten rahastojen jäädytysten vauhdin kiihtyvän, mikä johtui alun perin kyvyttömyydestä käydä kauppaa salkkuarvopapereilla, mikä tarkoittaa, että sijoittajat voivat joutua lukkoon. 

Se ei ole hyvä asema. Nämä ovat valtavia uhkapelejä geopoliittisten juonittelujen tuloksista, jotka jäävät yksittäisten sijoittajien hallinnan ulkopuolelle, ja rahastojen keskeyttämisellä ei ole aikarajaa.

Sijoittajille, jotka haluavat ottaa riskin saada altistuminen Venäjän omaisuuseriin, on muita vaihtoehtoja. Nämä ovat Ison-Britannian pörssilistattuja Venäjä-yhtiöitä, kuten Polymetal International ja Evraz (EVR.UK), teräsjätti, jolla on merkittävää toimintaa Venäjällä ja Ukrainassa. Evrazin perimmäinen tosiasiallinen omistaja on Roman Abramovitš, Britannian Valioliigan jalkapalloseuran Chelsea FC:n nykyinen omistaja. Se kertoi tällä viikolla, että oligarkki aikoi myydä urheiluryhmän.

Molemmat yhtiöt Polymetal International ja Evraz ovat tällä hetkellä Lontoon blue-chip FTSE 100 -indeksin osatekijöitä, vaikka niiden on määrä poistua indeksistä viimeisimmässä uudelleenjärjestelyssä, joka tulee voimaan myöhemmin tässä kuussa. Kaupankäynti Polymetalilla ja Evrazilla on edelleen uskomattoman suosittua Lontoossa.

"He ovat molemmat olleet tällä viikolla sekä osto- että myydyimmissä osissamme", välittäjän edustaja Charlie Musson

AJ Bell
,
kertoi Barron n. "Se vain osoittaa, että riippuen siitä, miten sijoittajat näkevät heidät, he joko nähdään mahdollisuutena ostaa tai päästä ulos niin nopeasti kuin voit."

Jotkut sijoittajat ovat jo ostamassa dippiä voimassa. Polymetalliosake hyppäsi yli 30 % Lontoon kaupankäynnissä perjantaina ja Evrazin 70 %. Vaikka otetaan huomioon viimeaikainen hintamuutos, molemmat osakkeet ovat laskeneet yli 80 % tänä vuonna.

Suurimmaksi osaksi venäläiset varat ovat edelleen "sijoittamattomia", ja vaikutusvaltaiset indeksien tuottajat MSCI ja FTSE Russell sanoivat tällä viikolla, että he karkoisivat venäläiset osakkeet kehittyvien markkinoiden vertailuindeksistään.

Kirjoita Jack Dentonille osoitteessa [sähköposti suojattu] ja Lina Saigol klo [sähköposti suojattu]