Se on Contra Machina – Kyllä, kone käy taaksepäin

Latinaksi kone käänteisessä, contra machina, tiivistää nykyisen ongelmamme. Tammikuussa Fed esitti suunnitelman korkojen nostamiseksi ja rahan painamisen hidastamiseksi, kun senaattorit Manchin (D, WV) ja Sinema (D, AZ) sulkivat holtittoman finanssipolitiikan ja SPp500 saavutti huippunsa. Mutta rahaa valui edelleen eilisen ilmaisen rahan voittajiin, kuten Cathie Woodsin ARKK:iin, epäselviin kryptokolikoihin ja riskipääoman yksisarvisiin. Maaliskuuhun mennessä Fed lopetti kaiken painamisen, huolissaan inflaatiosta, ja meillä oli ensimmäinen reaaliaaltomme alas, koska Putinin sota taatusti pidemmän inflaatioimpulssin. Siitä huolimatta ETF-virrat pysyivät positiivisina, koska Venäjän ja Ukrainan välinen sota hylättiin lyhyen aikavälin "eristettynä" tapahtumana.

Fedin irtautuminen poistui joukkovelkakirjamarkkinoilta löytääkseen oman hintatasonsa – joukkovelkakirjat romahtivat. Nyt, 1. kesäkuuta, Fed alkaa pienentää historiallisesti paisunutta tasettaan. He suunnittelevat pudottavan noin 1 biljoonaa dollaria vuodessa. Joukkovelkakirjamarkkinat äänestävät näistä hinnoista pian. Bloombergin tietojen mukaan ARKK on laskenut lähes 60 % YTD:stä, huhtikuun puolivälissä huippunsa saavuttanut Luna Crypto Coins kävi juuri alle nollan ja edelleen. Herää, uskomme sen contra machinan, kone käy taaksepäin ja se ei ole kaunis kuva riskiomaisuuksista.

Kemiantekniikan opiskelijana opiskelin paljon laskentaa yrittääkseni ymmärtää termodynamiikkaa ja fysikaalista kemiaa (en ole varma, olenko koskaan todella saanut PChemiä). Mutta kun pääsin Wall Streetille, tajusin, ettei kukaan puhunut Calculuksesta. Useimmat sijoitustyöt olivat kertomuksia viime aikoina puolueellisista lineaarisista trendeistä äärettömään joko ylös tai alas. Jouduin sen uhriksi vuonna 1987, kun joulukuun osakemarkkinoiden uudelleentestin pohjalla luulin, että olimme menossa suoraan suureen masennukseen – ei! Läksy opittu! Äskettäin muut suoraviivasivat Netflixin, Pelotonin, Wayfairin jne. jne. kasvua. Näissä tapauksissa ihmiset jäivät huomaamatta muutosta ensimmäisessä johdannaisessa (se ärsyttävä Calculus-juttu). Tässä ei ole yhtälöitä, mutta ymmärrä, että hallitseva tekijä on yksinkertaisesti se, että muutosnopeus taivutti suunnan. Ja kun toinen johdannainen kasvaa, alat nousta höyryä siihen uuteen suuntaan. Vuonna 2020 talouskoneisto, nimeltään nimellinen BKT, taittui positiiviseksi ja kiihtyi. Nyt, contra machina, muutosnopeus on negatiivinen ja pahenee. Tämän ymmärtäminen ei välttämättä anna sinulle A-arvoa termodynamiikassa (se on vaikea kurssi), mutta se voi säästää paljon rahaa riskiomaisuuksissa, kunnes se taipuu positiivisesti.

On harvinaista, että Federal Reserve kiristyy talouden hidastumiseen, mutta heidän virheensä inflaatiossa rahallistamalla säädyttömät alijäämäkulut ja katsomalla sitten toiseen suuntaan oli ainutlaatuinen. Joten nyt riskiomaisuuserien on käsiteltävä korkeampia korkoja ja nopeaa likviditeetin poistumista. Nuoli osoittaa alaspäin ja kiihtyy. Talouden varhaiset indikaattorit vaikuttavat nyt negatiivisesti – asuminen, kuluttajien luottamus, varastojen turvotus, toimitusjohtajan luottamus. Mutta Wall Street ei ole vielä kuullut viestiä; SP500-tulojen arvioidaan edelleen nousevan 10 % vuodessa toisella puoliskolla. Ota selvää siitä; meillä on onni olla tasainen. Ja jos Fed ei anna periksi elokuuhun mennessä, meidän tulomme laskevat ja ne voivat laskea merkittävästi. Kysy vain Walmartilta, Targetilta ja Deereltä, mitä hidastunut talous ja korkea inflaatio tekevät marginaaleille.

Käsittelemme, että tämän hetken laskenta vastaa riskiomaisuutta. Väärien ansioarvioiden teeskentely tekee markkinoista halpoja ja on vaarallista ja kallista. Purjehdus ei välttämättä ole turvallista ennen kuin kontrakone hidastuu. Tämä saattaa kestää vuoden 2023 ensimmäiselle neljännekselle. Tällä hetkellä olemme sitä mieltä, että mitä vähemmän riskejä otat, sitä nautinnollisempi kesästäsi tulee.