(Bloomberg) -
Useimmat luetut Bloombergilta
Kohta on valmis koronlaskuista vetoavien kauppiaiden ja Christine Lagarden välillä, joka on jälleen kerran valmis hillitsemään inflaation hillitsemisen.
Euroopan keskuspankin pääjohtaja moitti sijoittajia kuusi viikkoa sitten siitä, että he aliarvioivat hintojen nousun saattamiseksi hallintaan, ja toisti viestin tämän kuun Maailman talousfoorumissa Davosissa.
Siitä huolimatta euroalueen joukkovelkakirjat nousivat tammikuussa, kun sijoittajat vastustivat varoituksia aggressiivisesta kiristämisestä tulevina kuukausina ja jatkoivat korkojen laskua vuoden loppuun mennessä.
Yhdysvaltain keskuspankin, Englannin keskuspankin ja EKP:n on määrä pitää koronasennuskokoukset ensi viikolla, ja strategit Nomura Holdings Inc:stä Societe Generale SA:han ovat vähän epäselviä siitä, kuka osuu haukkaimpaan sävyyn. On myös olemassa vaara, että Lagarde lisää ylimääräistä huurretta huomautuksiinsa käynnistääkseen markkinakorjauksen, jos Euroopan inflaatiotiedot ovat ennustettua lievempiä.
"Odotamme välienselvittelyä EKP:n ja markkinoiden välillä", sanoi Nomuran ekonomisti Andrzej Szczepaniak. "On selvää, että markkinat näyttävät innokkaasti haastamaan EKP:n "useita 50 peruspisteen korotuksia" -mantraa.
EKP:n Lagarde sanoo, että "Pysy kurssilla" on hänen politiikkansa
Swapit osoittavat, että puolen prosenttiyksikön koronnousu ensi torstaina on tehty, mikä nostaisi talletuskoron 15 vuoden huipulle 2.5 prosenttiin. Silti sijoittajat näkevät vain 70 prosentin todennäköisyyden uudelle 50 peruspisteen nousulle maaliskuussa ja alkavat sitten laskea ohjauskorkoa noin syyskuussa.
Näin EKP:n virkamiesten parhaista yrityksistä huolimatta. Davosissa Lagarde kutsui kauppiaita, jotka ovat ottaneet dovish-panoksia "tarkistamaan asemaansa. Heidän olisi hyvä tehdä niin." Hänen kollegansa, mukaan lukien Hollannin keskuspankin pääjohtaja Klaas Knot, haluavat vielä ainakin kaksi puolen pisteen korotusta.
"Nykyinen markkinahinnoittelu ei ole johdonmukainen", Societe Generalen strategit, mukaan lukien Ninon Bachet, kirjoittivat muistiinpanossa torstaina. Taloustieteilijämme odottavat EKP:n pysähtyvän 3.75 prosenttiin, mikä tarkoittaa, että markkinat voivat hinnoitella enemmän.
Hän näkee 10 vuoden bund-tuoton käyvän 2.5–3 prosentissa ensimmäisellä puoliskolla ja suosittelee vaihtoehtojen käyttöä liiallisen koronlaskuhinnoittelun häivyttämiseksi. Jopa äskettäisen myynnin jälkeen Saksan 10 vuoden joukkolainojen tuotot ovat yli 30 peruspistettä alle joulukuun 30. päivän huipun eli 2.25 %. Ja vaikka markkinat hinnoittelevat noin 30 peruspisteen koronlaskuja syyskuun 2023 ja maaliskuun 2024 välisenä aikana, nämä vedot ovat liioiteltuja, hän sanoi.
Kestävä talous
Ainakin toistaiseksi Euroopan talous näyttää kestävän enemmän nousuja.
Goldman Sachs Inc:n ekonomistit eivät enää ennusta taantumaa tälle vuodelle, sillä optimismia lisäävät tekijät, kuten tavallista lämpimämpi talvi energiapulassa Euroopassa ja toimitusketjun rajoitusten helpottaminen.
Vertaa sitä Isoon-Britanniaan, jossa talousnäkymät ovat haastavammat. Sijoittajat eivät ole yhtä varmoja siitä, että Englannin keskuspankki toimittaa puolen pisteen nousun ensi viikolla, ja swapit osoittavat 90 prosentin todennäköisyyttä. Korko on tällä hetkellä 3.5 prosenttia.
"Ei näytä siltä, että pankeilla on kaikki EKP:n tarvitsemat korotukset hinnoiteltu", sanoi Gordon Shannon, TwentyFour Asset Managementin salkunhoitaja. Hän sanoi, että nuorempien ja valtiovarainrahastojen tuotot kuvaavat paljon paremmin BOE:n ja Fed:n tiukentumista.
Tästä huolimatta ensi viikolla julkaistava tammikuun inflaatiotiedot voivat rohkaista kauppiaita tarkistamaan hintoja alemmaksi, jos on merkkejä hidastumisesta, mikä laukaisi joukkovelkakirjalainojen lisää voittoja. Kokonaisinflaatio on jo pudonnut ennätyksellisestä 10.6 prosentista 9.2 prosenttiin, ja Bloombergin kyselyyn vastanneet ekonomistit näkevät hintojen nousuvauhdin laskevan 9 prosenttiin.
Energiaa ja ruokaa poistavan toimenpiteen ennustetaan myös paranevan, joskin vain hieman. EKP:n virkamiehet, mukaan lukien Gediminas Simkus, ovat painottaneet ydininflaation itsepäisyyteen liittyviä riskejä ja huomauttaneet tällä viikolla, että 50 peruspisteen koronnosto "on otettava yksiselitteisesti".
Ei läheskään ohi
Mutta vaikka tiedot tulisivat odotettua paremmin, maailmanlaajuinen taistelu hintojen kasvun hillitsemiseksi on arvaamaton ja yllätyksiä saattaa tulla. Kauppiaat saattavat etsiä Australiasta varoittavan tarinan.
Tämän viikon tiedot osoittivat, että inflaatio kiihtyi nopeimpaan tahtiin 32 vuoteen vuoden 2022 kolmen viimeisen kuukauden aikana, ylitti ennusteet ja sai rahamarkkinat hinnoittelemaan koronnousua ensi kuun keskuspankin kokouksessa.
Bond Bulls kohtaa inflaation takaiskun, jos Australia, NZ ovat opas
EKP voi saada auttavan kätensä Fed:ltä, jos Yhdysvaltain päättäjät – joiden odotetaan myös nostavan korkoja ensi viikolla – tekevät selväksi, että inflaatiotaistelu ei ole kaukana ohi.
Yhdysvaltain keskuspankkien kokouksiin liittyvät vaihtosopimukset viittaavat siihen, että sijoittajat odottavat lähes 50 peruspisteen koronlaskuja vuoden loppuun mennessä. Vaikka merkit hidastumisesta lisääntyvät – Fed on nostanut 425 peruspistettä verrattuna EKP:n 250 peruspisteeseen – Yhdysvaltain talous kasvoi hyvällä vauhdilla viimeisellä neljänneksellä, ja Fed on toistuvasti varoittanut, että se jättää korot ylös. .
Lombard Odier Investment Managersin makropäällikön Florian Ielpon mukaan EKP:n ja Fedin on jatkettava viestiä siitä, että inflaatiosota ei ole ohi.
"Heidän tehtävänsä on vakuuttaa markkinat siitä, että hinnoitetuilla koronlaskuilla ei ole paikkaa", hän sanoi.
– Naomi Tajitsun ja James Hirain avustuksella.
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2023 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/won-t-much-ecb-crush-070000377.html