Eteneekö tämä lupaava käänne liian nopeasti?

Yhteenveto

• Hertzin konkurssi kääntyi parempaan, kun käytettyjen autojen markkinat tulivat kuumaksi.
• Yhtiö pystyi selviytymään luvusta 11 kasvusuunnitelmalla, joka keskittyi sähköautoihin ja tekoälyyn.
• Liikkuuko Hertz liian nopeasti, jotta markkinat pysyisivät perässä?

Konkurssi näytti lähes mahdottomalta useimmille suurille julkisesti noteeratuille yrityksille vuosina 2020 ja 2021, koska ennennäkemättömän helpon rahan politiikka piti likviditeetin tulvassa. Jopa risteilyoperaattori Carnival Corp. (CCL) ja hiilivetyetsintäyhtiö Occidental PetroleumOXY
Corp. (OXY), joiden molempien taseet olivat sekaisin jo ennen kuin pandemia äkillisesti katkaisi toiminnan, selviytyivät hengissä.

Silti yksi suurimmista autovuokraamoista Yhdysvalloissa, Hertz Global Holdings Inc. (HTZ, Taloudellinen), onnistui jotenkin löytämään itsensä luvusta 11, jopa sen suurimpana kilpailijana Avis (AUTO, Taloudellinen) ja yksityisessä omistuksessa oleva Enterprise välttyivät samalta kohtalolta parempien rahoitustyynyjen ansiosta.

Hertz selvisi konkurssioikeudesta vuoden 2021 puolivälissä, ja ensimmäisen 30 dollarin ylittävän piikin jälkeen osakemarkkinat ovat olleet haaleat.

Vaikka nykyinen negatiivisuus on varmasti ansaittu, sijoittajat saattavat kuitenkin aliarvioida yhtiön uutta elämää sen suuren laskun jälkeen. Se ei ollut vain paluuta normaaliin toimintaan; Hertz ei vain saanut arvokasta opetusta, vaan se on myös ottanut uuden kasvusuunnan toimitusjohtaja Stephen Scherrin johdolla. Hertz omaksuu sähköajoneuvot ja tekoälyn, mikä tekee siitä ainutlaatuisen amerikkalaisten autovuokraamoiden joukossa. Voiko tämä tehdä Hertzistä lupaavan käännemahdollisuuden, vai johtavatko tällaiset aggressiiviset investoinnit sen takaisin maksukyvyttömyyteen?

Konkurssista 100,000 XNUMX Teslaan

Kesäkuussa 2021 konkurssituomioistuin hyväksyi Hertzin saneeraussuunnitelman, joka sisälsi yli 5 miljardin dollarin velan poistamisen ja yli 2.2 miljardin dollarin likviditeettiä uudelleenorganisoidulle yritykselle. Osakkeenomistajat saivat yllättäen yli 1 miljardin dollarin arvoa, vaikka he olivat aiemmin valmiita tuhoutumaan kokonaan. Vertailun vuoksi: Hertzin markkina-arvo oli 5.83 miljardia dollaria tätä kirjoitettaessa.

Mistä rahat näin vahvaan saneeraussuunnitelmaan tulivat? Hertzin onneksi, kun se oli menossa konkurssiin, käytettyjen autojen markkinat tulivat yhtäkkiä kuumaksi. Yritys on historiallisesti käyttänyt eläkkeelle jääneiden autojensa myynnistä saatuja käteisvaroja velkojien maksamiseen, mutta pandemian alkaessa se ei pystynyt saamaan niistä hyvää hintaa, mikä vaikutti sen konkurssiin. Puolijohdepula ja helpon rahan politiikka käänsivät asiat kuitenkin nopeasti, ja yhtäkkiä Hertz sai käytetyistä autoistaan ​​huippudollarin.

Siksi yritys pääsi konkurssiin räjähdysmäisesti ja jopa osti 100,000 XNUMX sähköautoa Teslalta (TSLA, Taloudellinen) huikealla 4.22 miljardilla dollarilla, mikä tekee sähköautoista noin 20 prosenttia sen koko kalustosta.

Sähköautoihin ja tekoälyyn keskittyvä kasvustrategia

Hertzin sähköistysstrategia ei lopu tähän. Scherrin johdolla, Goldman Sachsin entinen talousjohtaja (GS, TaloudellinenHelmikuussa 2022 yhtiön uudeksi toimitusjohtajaksi nostettu Hertz tekee sähköautoista ja tekoälystä pitkän aikavälin suunnitelmansa kulmakiviä.

Scherrin mukaan Teslojen lisäksi Hertz on sitoutunut lisäämään 65,000 XNUMX sähköautoa Polestarilta (PSNY, Taloudellinen) ja 175,000 XNUMX General MotorsiltaGM
(GM, Taloudellinen) laivastolleen, ja toimitukset alkavat mallivuodelta 2023. Yhtiön tavoitteena on, että 25 % kalustostaan ​​on sähköllä vuoteen 2024 mennessä.

Helpottaakseen sähköautojen käyttöönottoa asiakkaiden keskuudessa, Hertz tekee myös yhteistyötä paikallishallinnon kanssa latausinfrastruktuurin rakentamisessa. Esimerkiksi Hertz ilmoitti äskettäin yhteistyöstä Denverin kaupungin kanssa rakentaakseen sähköajoneuvojen latausinfrastruktuuriaan (keskittyen alhaisemman tulotason ja alipalveltuihin alueisiin) ja tarjotakseen työkaluja ja koulutusta ympäri kaupunkia. Nämä resurssit auttavat myös Hertzin asiakkaita, jotka saattavat ajaa sähköautoa ensimmäistä kertaa tai tarvitsevat apua laturin löytämisessä vieraalta alueelta. Hertz tarjoaa latureita yhteistyössä BP Pulsen kanssa, jonka omistaa öljyjätti BP (BP, Taloudellinen).

"Julkisen ja yksityisen sektorin kumppanuudet ovat erittäin tehokkaita välineitä", Scherr sanoi CNBC:n haastattelussa. ”Näemme, mitä liikkuvuudessa tapahtuu, näemme kulkusuunnan. Ja siksi voimme olla voima yhdessä erittäin voimakkaan kaupungin ja pormestarin kanssa viemässä tätä eteenpäin tavalla, jollaista luulen, että me kaikki haluaisimme nähdä, mikä on laaja osallistuminen sähköistykseen."

Toinen osa Hertzin teknologiamuutosta on tekoäly. Tekoälyn keskeiset edistysaskeleet ovat tehneet siitä uskomattoman arvokkaan tietyille autovuokraamon osille. Esimerkiksi yritys ei enää tarvitse niin paljon arvailua, kun se yrittää saada ajoneuvonsa eri paikkoihin vastatakseen kysyntään, koska tekniikka voi auttaa ymmärtämään, missä kysyntä on. Hertz testaa myös tekoälyn tarkastustekniikkaa, joka ottaa 360 asteen näkymän autosta vuokraamisen ja palauttamisen yhteydessä, mikä auttaa poistamaan keskustelua (ja siihen liittyviä kustannuksia) siitä, kuka on aiheuttanut ajoneuvolle vahinkoa.

Arvostusvertailu

Hertz näyttää olevan houkuttelevalla kasvupolulla yhtenä ensimmäisistä suurista muuttajista sähköautojen vuokra-alueella. Se ei tietenkään ole ensimmäinen yritys, joka tarjoaa sähköautojen vuokrausta, mutta se on ensimmäinen kotitalousnimi, jolla on työpöytä lähes jokaisella maan lentokentällä, joka tekee niin suuressa mittakaavassa.

Hertzin nykyinen mittakaava kaasukäyttöisten autojen vuokrauksessa yhdistettynä tarpeeseen esitellä uusi kasvutarina konkurssista nousemisen aikana on luonut kehityksen, joka olisi voinut olla paljon hitaampaa, jos yritys olisi selvinnyt Covidista ilman konkurssia.

Arvostuksen kannalta Hertz käy kauppaa a hinta-voittosuhde 9.91, mikä näyttää alhaiselta kontekstista irrotettuna, mutta on korkeampi kuin Avisin hinta-voittosuhde vain 3.59. Vahvemman taseen ylläpitämisen ansiosta Avis ei vain selvinnyt pandemiasta, se saavutti jopa uskomattoman 111 %:n osakekohtaisen tuloksen kolmen vuoden aikana, kun taas Hertz on juuri toipumassa pandemiaa edeltävälle tasolle.

Vaikka Avis on myös lisäämässä sähköautojaan laivastoonsa, se on tehnyt niin paljon hitaammin verrattuna Hertziin ja omaksunut "odota ja katso" -lähestymistavan. Itse asiassa se oli Hertzin 100,000 2021 Teslan osto, joka sai Avisin toimiin sähköautojen rintamalla. Toimitusjohtaja Joe Ferraro kommentoi yhtiön vuoden XNUMX kolmannen vuosineljänneksen tuloskyselyssä: "Näet meidän tulevan olemaan paljon aktiivisempia sähköskenaarioissa tilanteen kehittyessä ajan myötä."

Pitkällä aikavälillä uskon, että onko Hertz vai Avis parempi arvo, riippuu siitä, kuinka nopeasti automarkkinat siirtyvät sähköautoihin.

Noutoateria

Hertz on tehnyt loistavaa työtä kääntääkseen itsensä takaisin konkurssinsa jälkeen. Saatuaan yllätyssyötön vahvistuneilta käytettyjen autojen markkinoilta, se onnistui käynnistämään paluunsa julkisille markkinoille räjähdysmäisesti investoimalla valtavia sähköautoihin ja tekoälyyn, jotka lupaavat parantaa tehokkuutta ja asentaa sen pitkän aikavälin kasvuun.

Vuodesta 2022 lähtien vain noin 4 % Pohjois-Amerikan autotuotannosta on sähköisiä, mikä saattaa saada vaikutelman siltä, ​​että Avisin hitaampi sähköautojen käyttöönotto on tehokkaampi reitti. Hertz ei kuitenkaan pyri vain matkimaan kokonaismarkkinoita; Sen tavoitteena on kaataa kysyntä sähköautojen kokemiseen ilman sellaisen ostamista ja tehdä yhteistyötä kaupunkien kanssa auttaakseen niitä rakentamaan latausinfrastruktuuria ajettavuuden parantamiseksi (ja siten kysynnän luomiseksi).

Kun sähköajoneuvojen siirtyminen kiihtyy ja jotkut osavaltiot ja yritykset asettavat määräaikoja täyssähkökäyttöön, Hertz näyttää olevan valmis näyttelemään avainroolia. Sijoittajien tulee kuitenkin pitää sen tasetta tarkasti silmällä, sillä taseen huonosta hoidosta voi silti tulla jälleen suuri riski.

Tilinpäätöksessä esitettävät

Minulla/meillä ei ole positioita missään mainituissa osakkeissa, enkä aio ostaa uusia positioita mainituista osakkeista seuraavan 72 tunnin aikana.