Viime vuoden aikana Eagle Ford Shale -näytelmä on saanut paljon uutta kiinnostusta investointeihin sekä yritysjärjestelyihin. Juuri tänä marraskuussa Marathon Oil Company (NYSE:MRO) ilmoitti neljännesvuosittaisessa tulospyynnössään ostaneensa yksityisomistuksessa olevan Ensign Natural Resources -yhtiön Eagle Ford -omaisuuden. Noin 3.0 miljardin dollarin myyntihinnalla käteisen ja velkainstrumenttien yhdistelmänä MRO sai 67,000 130,000 BOEPD:n tuotantoa, 600 23,000 eekkeriä ja XNUMX uutta halveksittua porauspaikkaa. Ei huono sopimus noin XNUMX XNUMX dollaria hehtaarilta, mutta mikä johti Eagle Fordin kauppaan verrattuna muihin liuskepeleihin?
Selvästikin, kun katsot alla olevaa MRO:n kauppaa, synergiaedut tulevat ilmeisiksi. Perinteinen MRO-pinta-ala on näytelmän haihtuvien öljyjen ja kondensaattien alueella. Ensignin pinta-ala jatkuu Condensate-alueella ja laskeutuu Wet Gas -alueelle tuoden MRO:lle uuden horisontin. Ensign-sopimus tuo Marathonille kaksinkertaisen keskittymisen kondensaatioon ja uusiin horisontteihin Wet Gasissa. Tämä keskittyminen antaa meille vihjeen yllä olevassa kappaleessa esitettyyn kysymykseen, ja laajennamme tätä ajattelua eteenpäin tässä kappaleessa.
Tässä artikkelissa tarkastelemme joitain viimeaikaisia Eagle Fordin yritysjärjestelyjä noin viime vuoden aikana. Sopimukset ovat tulleet nopeasti ja raivoissaan tässä näytelmässä viime aikoina, ja uskomme, että joidenkin yhteisten säikeiden välillä vaikuttaa jonkin verran Permianista tällä hetkellä tuleva lentoonlähtötodellisuus ja Corpus Christien vienti- ja nesteytetyn maakaasun tuotantolaitosten helpon pääsyn houkutteleminen. .
Eagle Fordin uudelleenlöytö
Eagle Ford oli yksi varhaisimmista liuskeen purkautumisesta, kun EOG Resources (NYSE: EOG) kaltaiset yritykset alkoivat lisätä porausta ja tuotantoa vuodesta 2010 lähtien. Raakaöljyn ja kaasun tuotanto nousi nopeasti alle 50 2008 BOEPD:stä vuonna 1.7 yli 2015 mm:iin BOEPD:iin vuonna 1.0. Syynä on jyrkän lautan määrä ja liuskeen koodin murtaminen murtumalla. Tilanne hiipui myöhään teini-iässä, ja Eagle Fordin keskimääräinen tuotanto putosi vähitellen kohti 1.2 mm:n BOEPD:tä, jolla se säilyi aiemmin tänä vuonna, jolloin se palautui kohti XNUMX mm:n BOEPD:tä.
Eagle Ford alkoi ravistella unelias, "elämän lopun" maineensa Penn Virginian ja Lonestar Resourcesin fuusio, joka antoi yhdistyneelle yritykselle – puhtaan Eagle Fordin, joka nimettiin uudelleen Ranger Oiliksi (NYSE:ROCC) – 140,000 40 nettoeekkeriä. Etelä-Texasissa tuotanto on keskimäärin yli 20 XNUMX BOEPD ja lähes XNUMX vuoden varasto.
Tätä seurasi tiiviisti Devon Energyn (NYSE:DVN) hankinta Validus Energyn viime vuonna 1.9 miljardilla dollarilla. Tätä seurasi pienten sopimusten räjähdys, mukaan lukien SilverBow Resourcesin huhtikuussa 2022 tekemä ilmoitussopimus Sundance Energyn Eagle Fordin omistusosuuden ostamisesta 354 miljoonalla dollarilla ja SandPoint Operatingin omistusosuuden ostamisesta näytelmässä 71 miljoonalla dollarilla.
Voimme siis sanoa, että Eagle Ford on palannut, mutta meidän on ymmärrettävä tärkeimmät kuljettajat tietääksemme loput tarinasta.
EOG ja Dorado-löytö
Ensimmäisen kerran vuonna 2018 julkistetut alhaiset kaasun hinnat vaimensivat Eagle Fordin massiivisen Dorado-löydön vaikutuksen. Kuten jatketussa artikkelissa todettiin RBN Energyn blogi, vuonna 2021 markkinaolosuhteet muuttuivat Doradon eduksi.
"EOG Resourcesin suunnitelma laajentaa merkittävästi maakaasun tuotantoaan Dorado-kaasupelissä Eagle Fordissa. EOG, joka hallitsee noin 516,000 160,000 nettoeekkeriä Eagle Fordin öljyisillä alueilla ja toiset 21 1.25 nettoeekkeriä altaan kuivakaasuikkunassa Webb Countyssa, on arvioinut, että sen Dorado-löydössä on noin 2022 biljoonaa kuutiojalkaa (Tcf) kaasua ja kannattavuuskustannukset. alle 420 dollaria/MMBtu. Helmikuussa 10 yhtiö pääsi sopimukseen 300 miljoonan kuutiometrin kaasun toimittamisesta vuorokaudessa Cheniere Energyn Corpus Christi Liquefaction Stage III -projektiin, joka on seitsemän junainen, XNUMX miljoonan tonnin laajennus Chenieren LNG-vientiterminaalista Corpuksessa XNUMX miljoonan miljoonan tonnin lisäksi. /d EOG oli jo suostunut toimittamaan hanketta, kun sen uudet junat tulevat verkkoon."
EOG tekee hyvää työtä selventääkseen Eagle Fordin pelin markkinadynamiikkaa Marraskuun sijoittajan esittely dia alla. Huomioi muun muassa Doradon läheisyys Corpus Christien vientikeskukseen kuvallisesti.
Kääritään se ylös
Näyttää siltä, että kaukonäköiset tuottajat, joista olemme keskustelleet tässä artikkelissa, ovat turhautuneita takeaway-vaikeuksiin Permian nousevien GOR:ien vuoksi teki hyvän strategisen muutoksen Eagle Fordiin.
Kun yhdistät merkittävät Rich Condensate-, NGL- ja Wet Gas -määrät läheisen Corpus Christien jalostus- ja vientimarkkinoiden läheisyyteen, Eagle Ford kilpailee pääomasta muiden näytelmien huipputason kanssa.
Aiheeseen liittyvä: TotalEnergies etsii öljyä ja kaasua Länsi-Etelä-Afrikassa
Sijoittajat, jotka haluavat hyödyntää Eagle Fordin jatkuvaa kasvua, voivat käydä katsomassa Marathonia. Yhtiö käy kauppaa 5.5-kertaisella kassavirralla tai hieman pienemmällä, kun otetaan huomioon nyt käynnissä oleva hyödykevetoinen myynti. Tämä on erittäin kilpailukykyistä muiden liuskepelaajien kanssa. Nykyinen hinta tynnyriltä on 63 100 dollaria tynnyriltä, mikä on myös erittäin kilpailukykyinen tällä mittarilla, sillä jotkut suuret toimijat maksavat lähes XNUMX dollaria tynnyriltä.
Ensignin 67 1.5 boe:n oikaistu kassavirta lisää 6 miljardin dollarin OCF:n MRO:lle vuosittain. Oletetaan, että OCF menee ~3.5 miljardiin dollariin. Tässä skenaariossa OCF-kerroin putoaa 53-kertaiseksi ja P/FB-perusteeksi XNUMX XNUMX dollaria tynnyriltä.
Palatakseen 5.5-kertaiseen arvoon, MRO-osakkeiden on mukauduttava kohti 51–53 dollaria per osake. Analyytikot joutuvat vielä sopeutumaan tähän pinta-alaan, sillä heidän ylin arvionsa on 42 dollaria, joten saatan olla hiukseni yli sukset. En kuitenkaan usko. Matematiikka on suoraviivaista.
Alimman rivin MRO-osuuksien pitäisi jatkua korkeammalla Ensignin pinta-alasta lähtien. On myös huomattava, että yhtiö toteuttaa muita osakkeenomistajaystävällisiä toimia vähentääkseen dramaattisesti osakemääräään seuraavien useiden vuosien aikana.
David Messler Oilprice.com-sivustolle
Lisää suosituimpia lukuja Oilprice.com: lta:
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/eagle-ford-shale-play-getting-000000377.html