Osakemarkkinoiden kaaviot
Getty
Manuel Blay on toimittaja Dow'n teoria, verkkosivusto, joka seuraa tarkasti muun muassa Dow Industrialsin, Dow Transportsin ja Dow Utilitiesin hintamuutoksia. Se on vanhan koulun tyyppiä kaavioiden katselu, josta ei juurikaan kuule, kun tekniset analyytikot kokoontuvat vertailemaan muistiinpanoja.
Blay sanoo, että sinun pitäisi kiinnittää huomiota, sillä on paljon opittavaa. Minulla oli tilaisuus kysyä häneltä muutamia kysymyksiä siitä, ja näin se meni:
John Navin: Dow Theory on vanha hintakaavio-analyysin muoto. Miksi se on edelleen ajankohtainen?
Manuel Blay: Se on tärkeämpää kuin koskaan kolmesta syystä:
1) Koska se toimii. Tarkoitan tällä: se vähentää nostoja ja parempia kuin osta ja pidä. Ja se toimii paljon paremmin kuin sen trendejä seuraavat kilpailijat, nimittäin liukuvat keskiarvot ja erotusjärjestelmät.
2) Koska se oli +120 vuoden ennätys (osakkeiden osalta).
3) Koska sitä voidaan soveltaa monille markkinoille.
Navin: Miten selittäisit Dow-teorian? Näyttää siltä, että muistan jotain siitä, jos kuljetukset vahvistavat teollisuusyritykset… mitä se on, miksi se on tärkeää?
blay: Dow-teoria on trendejä seuraava ja samanlainen kuin purkautumisjärjestelmä. Se on kuitenkin steroidien purkautumisjärjestelmä, koska vain asiaankuuluvat ylä- ja alamäet valitaan. Emme ota sokeasti "n-päivän korkeimpia tai alimmia" arvoja (millä ei ehkä ole merkitystä kaaviossa), mutta otamme tärkeitä kääntöpisteitä.
Arvioimme toissijaisia reaktioita ensisijaisen trendin mukaan. Toissijaisten reaktioiden arviointi vaatii vähimmäisajan ja -asteen. Toissijaiset reaktion ylä- ja alamäet ovat tärkeitä kohtia, jotka on hajotettava tai laskettava trendin muutoksen osoittamiseksi:
Vahvistuksen periaate on olennainen Dow-teorialle. Dow-teoria yksilöi tärkeimmät kääntöpisteet, mutta toisen indeksin on vahvistettava niiden purkautuminen.
Jos luovut vahvistuksesta, suoritat silti todennäköisesti parempia tuloksia riskipainotetulla pohjalla, mutta nostosi kasvaa (enemmän piippauksia) ja parempi suorituskyky pienenee. Olen esittänyt todisteita kovalla ja nopealla tiedolla vahvistus kasvattaa tulosta.
Esimerkki kahdesta viestistä, jotka todistavat vahvistuksen arvon:
Breakout-järjestelmille:
Liukuvat keskiarvot:
Navin: Teknologia näyttää korvanneen Industrialsin katsotuimpana ryhmänä. Voiko Dow Theory tarjota signaaleja NASDAQ-100:lle?
Blay: Kyllä. NDQ:n Dow-teoriasta johdetut signaalit toimivat poikkeuksellisen hyvin tasaisesti paremmin kuin Dow Industrialsin kanssa. NDQ:lla saadaan suurempi voittokerroin kuin DJI:llä tai SPX:llä
Miksi Dow-teorian poikkeuksellista suorituskykyä sovelletaan NDQ:hen? NDQ:n ongelmana ovat valtavat laskut, kun meno on vaikeaa (olemme todistamassa sitä juuri nyt).
Dow Theory tekee erinomaista työtä leikkaamalla laskuja, kun trendi on laskeva, ja säilyttää NDQ:n vahvan nousupotentiaalin (noin 20 %:n vuotuinen tehokkuus). vastaan SPX) pitäen samalla loitolla hirvittävät nostot, jotka vaivaavat NDQ:ta karhumarkkinoiden aikana.
Joten, KYLLÄ, Dow Theory sopii erityisen hyvin NDQ: hen.
Navin: Mitä teit elämälläsi, kun tulit Dow-teoriaan?
Terveen järjen ja markkinoiden ajoituksen yhdistelmän ansiosta selvisin vahingoittumattomana vuosien 2000-2003 ja 2008-2009 karhumarkkinoilta. Jälkimmäiset karhumarkkinat saivat minut tietoiseksi tarpeesta integroida markkinoiden trendi osaksi sijoitusprosessia. Riippumatta siitä, kuinka hyvin yksittäiset osakkeet valitaan, on oikea aika ostaa ja myydä. "MILLOIN" on yhtä tärkeä kuin "MITÄ".
Leikittyäni useilla lähestymistavoilla markkinoille tulin vakuuttuneeksi siitä, että Dow-teoria oli minulle järkevä lähestymistapa: ei-parametriset, selkeät säännöt, toistettavuus ja pitkä kokemus.
Tässä on selitys paikallaan. Minun on sanottava, että monia "väärennöksiä" mainostetaan Dow-teoriana. Jos googletat "Dow-teoriaa", löydät paljon nappuloita, jotka esitetään Dow-teoriana. Lisäksi mitä tulee Yhdysvaltain osakeindekseihin, Jack Schannepin esitys Dow-teoriasta on kaukaa katsottuna tarkin.
Dow-teoria ei ole monoliittinen. On olemassa useita "makuja" tai ajatuskouluja, ja ne kaikki ansaitsevat nimen "Dow-teoria". George Schaefer, joka linjasi itsensä maallisen suuntauksen kanssa, on yhtä Dow-teoreetikko kuin Robert Rhea, joka usein vaihtoi toissijaisia reaktioita.
Mitä tulee USA:n osakeindekseihin, päädyin Schannepin tulkintaan, jonka nimi on "The Dow Theory for the 21st Century", jonka kaupat kestävät keskimäärin n. 1.5 vuotta.
Navin: Mitä sanoisit perusanalyytikolle, joka hylkää sen?
blay: Markkinatrendi vaikuttaa merkittävästi jopa parhaiten valitun salkun lopputulokseen. On tutustuttava trendeihin ja kokoihin sen mukaisesti. Jotkut poistuvat kaikista paikoista, kun Dow-teoria ilmoittaa MYYNTIÄ; jotkut pienentyvät tai eivät ainakaan tee uusia sitoumuksia.
Markkinoiden ajoitusta vastustavat väittävät, että se on turhaa, ettei sitä voida saavuttaa ja että lopulta hyvät osakkeet palautuvat korkeammalle tasolle, joten parasta on kestää myrsky ja selvitä siitä. kuitenkin, tosielämän sijoittajien on otettava huomioon kolme asiaa:
a) Monilla ei ole pysyvyyttä odottamaan portfolionsa saavuttavan uudemmat huippunsa. Monien on nostettava kiinteä korko kulujensa rahoittamiseksi. 50 %:n nosto (joka voi olla syvempää tietyillä osakkeilla) ajaa sijoittajan konkurssiin. Peli ohi! Kun elpyminen tulee, sijoittaja on tyhjentänyt välitystilinsä, kun hän kaivellut syvemmälle kuoppaan nostamalla rahaa pahimpaan mahdolliseen aikaan.
b) Useimmat sijoittajat, jopa ne, joilla on pysyvä voima, eivät kestä nostojen aiheuttamaa psyykkistä kipua. On helpompi nähdä nosto osakekäyräkaaviossa ja ajatella: "no, jos se toistuu, voin vatsastaa sen ja odottaa uudempia huippuja.” Kuitenkin paineen alaisena useimmat sijoittajat putoavat tosielämässä. Monet heittävät pyyhkeen pahimmalla mahdollisella hetkellä. Inhoan nostoja henkilökohtaisesti, joten minulla on oltava jokin tapa rajoittaa tappioitani.
c) Amerikkalaisilla on ollut tähän asti siunattu maa, joka on aina toipunut laskuista saavuttaakseen korkeammat ennätykset. Ja toivon hartaasti, että hän jatkaa hyvässä kunnossa. Buffet sanoo, "älä koskaan lyö vetoa Amerikkaa vastaan", ja olen samaa mieltä.
Kysy kuitenkin kaikilta eurooppalaisilta tai latinalaisamerikkalaisilta, niin he kertovat sinulle hyvin erilaisen tarinan, jolla ei ole onnellista loppua. Entä jos markkinat eivät elpy? On tiedettävä, milloin ei ole suositeltavaa olla osakemarkkinoilla. Jos toipuminen tulee, Dow-teoria ilmoittaa meille, jotta olemme jälleen mukana. Koskaan ei tiedä, milloin asiat muuttuvat, joten sokeasti osakkeisiin (tai mihin tahansa muuhun omaisuuteen, katso joukkovelkakirjoja) kiinni pitäminen, koska se toimi aiemmin, on vaarallista peliä.
Tulevaisuus on tuntematon. Meidän on oltava nöyriä ja hyväksyttävä, että voimme olla väärässä tuomiossamme. Dow Theory on mielestäni paras trendejä seuraava laite ja auttaa meitä olemaan markkinoiden oikealla puolella.
Tietävätkö ne, jotka karttavat Dow-teoriaa, että se suojeli sijoittajia KAIKILLA karhumarkkinoilla? Ei menetyksiä. Se toimi vuosina 1929, 1937 jne. Viime aikoina vuosina 1974, 1987, 1998 (Aasian kriisi), 2000-2003, 2008-2009, marras-joulukuun 2018 korjaus ja maaliskuu 2020.
Navin: Mitä muita hintakaavioanalyysin muotoja käytät?
blay: Käytämme yhtä Sklarewin kirjassa käsitellyistä malleista "Ammattimaisen hyödykekaavioanalyytikon tekniikat” (1980), jotka auttavat meitä saavuttamaan voittohuippuja, kuten tammikuussa 2020 (kirje 1. helmikuutast, 2020, jonka otsikko oli "Kohdealueella”). Tiedämme mitä tapahtui tavoitteen saavuttamisen jälkeen. Pidämme myös mitatuista liikkeistä.
Jack Schannep opetti minut lyömään vetoa keskimääräisestä palautuksesta poikkeuksellisesti. Hän kehitti, ja minä käytän, "Capitulation Indicator", joka perustuu häipyviin äärimmäisiin poikkeamiin liukuvista keskiarvoista. Tämä indikaattori identifioi monet karhumarkkinoiden pohjat XNUMX-luvulta lähtien.
Navin: Mitä muita omaisuusluokkia osakkeiden lisäksi katsot?
blay: Dow-teoreetikko Hamilton kirjoitti vuonna 1922, että "Tässä muotoiltu osakemarkkinoiden liikettä säätelevä laki pätee yhtä lailla Lontoon pörssiin, Pariisin pörssiin tai jopa Berliinin Boerseen. Mutta voimme mennä pidemmälle. Tuon lain taustalla olevat periaatteet olisivat tosia, jos nuo pörssit ja meidän pörssit pyyhittäisiin pois […]”
Kuitenkin tietääkseni yksikään Dow'n teoreetikko ei yrittänyt todistaa, että Dow'n teoria toimii kauniisti, kun sitä sovelletaan Yhdysvaltojen osakkeiden ulkopuolella.
Siksi Dow-teoria toimii hyvin Yhdysvaltain joukkolainojen kanssa. Ja olen dokumentoinut sen kovilla ja nopeilla tiedoilla. Se toimii myös lyhyellä puolella (jopa uidessa maallista härkämarkkinaa vastaan). Joukkovelkakirjamarkkinat ovat paljon suuremmat kuin osakemarkkinat, ja minusta on tuskallista nähdä, että useimpien joukkovelkakirjalainojen hallinnoijien on vaikea määrittää joukkovelkakirjalainojen suuntausta, kun Dow-teoria voisi auttaa heitä navigoimaan.
MarketWatchin Mark Hulbert julkaisi maaliskuussa 2022 artikkelin, joka osoittaa, että korkorahastojen hoitajien on vaikea ajoittaa korkomarkkinoita.
Toisaalta Dow-teoria tekee hienoa työtä joukkovelkakirjojen trendin arvioinnissa. Koska Dow-teoria perustuu vahvistusperiaatteeseen, meidän on käytettävä vähintään paria joukkovelkakirjalainaa (eli käytän ETF:n TLT:tä
Tutkimus Dow-teoriasta ja obligaatioista:
Dow Theory toimii kauniisti kulta- ja hopeakaivostyöntekijöiden ETF:ien (SIL, GDX
Tutkimus Dow-teoriasta ja jalometalleista ja niiden kaivostyöntekijöiden ETF:istä:
Dow-teoriaa voidaan soveltaa myös aikaisempiin ulkomaisiin osakemarkkinoihin. Käytä vain sen periaatteita ja etsi toinen liittyvä omaisuus vahvistaaksesi.
Navin: Mitä kirjoja ja verkkosivustoja suosittelet muille sijoittamisesta tai kaupankäynnistä kiinnostuneille?
blay: On kolme erinomaista kirjaa…
Mitä tulee trendin seuraamiseen Dow-teorian mukaan, paras on Jack Schannepin ”The Dow-teoria 21st Century”. Ja sanon "paras", koska tämä kirja tekee Dow-teoriasta jotain toimivaa, tarjoaa selkeät säännöt ja ennätyksen, ei vain "teoriaa":
Upea kirja suhteellisen voiman (vauhdin) yhdistämiseen trendien seuraamiseen on Gary Antonaccin "Dual Momentum".
Garyn näkemysten pohjalta kehitin Suhteellisen voiman järjestelmän, joka valitsee sektoreiden ETF:t yhdistettynä Dow Theory -trendiä seuraaviin suodattimiin. Tarjoamme tilaajillemme luettelon vahvimmista ETF:istä ja trendisuodattimen tilan.
Lopuksi, erinomainen kirja, joka on täynnä vankkaa tutkimusta "normaalista" trendistä, on Greg Morrisin "Investoimalla trendin kanssa"
Kaikkien suolansa arvoisten Dow-teoreettien tulisi myös lukea muiden Dow-teoreetikkojen tuottama työ:
Rhean"Dow'n teoria"on klassikko:
Richard Russell, jonka kuuluisa "Dow-teoriakirjeet" opetti minulle arvokkaita opetuksia (minulla on ne kaikki himoituna aarteena), kirjoitti myös kirjan ("Dow'n teoria tänään”):
Hamilton, Charles Dow'n alitutkija, kirjoitti "Pörssibarometri"
Mitä tulee nettisivuihin:
Blogini on ilmainen ja sisältää runsaasti Dow-teoriaa koskevaa tutkimusta:
Navin: Mitä mieltä olet tämän hetken markkinoista?
blay: En ole kovin mielistynyt, koska Dow-teoria on minua älykkäämpi. Dow-teoria laukaisi myyntisignaalin 2. Kaksi päivää ennen sodan alkua. Puhu ajoituksesta! Ajoitusindikaattorimme (toinen työkalumme) antoi myyntisignaalin 22. Molemmilla ajoitusjärjestelmillä on erinomainen dokumentoitu historia, joka on vaihdettu todellisilla tileillä. Kun kaksi ajoitusindikaattoriamme ovat "Myy"-tilassa, kertoimet suosivat lisää laskua, vaikka laskutrendin sisällä saattaa tapahtua helpotus.
Navin: Mikä on taustasi?
Aloitin urani lakimiehenä. Vuonna 1992 tein ensimmäisen sijoitukseni osakemarkkinoille ja tein huomattavan voiton. Siitä lähtien osakemarkkinat kiehtoivat minua, ja aloin tehdä satunnaisia sijoituksia ja lukea yhä enemmän kirjoja rahoituksesta.
Vuonna 2006 minut nimitettiin sijoitusrahaston rahastoyhtiön hallituksen jäseneksi. Vuodesta 2006 ja sijoitusalan kollegani suosituksesta aloin lukea uudelleen Charles Dow Editorialsia, Hamiltonin, Rhean ja Richard Russellin. Jotain oli kiehtovaa Dow-teoriassa.
Vuonna 2009 minusta tuli ammattimainen osakekauppias. Siitä päivästä lähtien olen käynyt kauppaa joka ikinen päivä. Olen kirjoittanut blogia Dow Theorysta vuodesta 2012 ja minusta tuli "thedowtheory.com":n toinen toimittaja vuonna 2020. Tammikuusta 2022 lähtien olen toiminut toimittajana.
Navin: Kiitos, että vastasit kysymyksiimme.
Kaavioni ja analyysini ovat täällä:
Ei sijoitusneuvoja. Vain koulutustarkoituksiin.
Lähde: https://www.forbes.com/sites/johnnavin/2022/05/12/dow-theory-is-it-still-relevant-editor-of-the-dow-theory-says-yes/