"Irrationaaliset odotukset" pitävät hyödykkeiden hinnat kestämättömän alhaisina, varoittaa Goldman

"Nykyään hyödykemarkkinoilla näyttää olevan irrationaalisia odotuksia, kun hinnat ja varastot putoavat yhteen, kysyntä voittaa odotukset ja tarjonta pettää", kirjoitti Goldmanin hyödyketutkimuksen johtaja Jeffrey Currie ja hänen tiiminsä muistiinpanossa, joka julkaistiin myöhään torstaina.

He huomauttavat, että hyödyketila on siirtynyt hamstrauksesta varastojen purkamiseen, ja kuluttajat käyttävät varastojaan korkeammalla hinnalla toivoen, että talouden laaja heikkeneminen luo lisätarjontaa.

"Mutta jos tämä osoittautuu vääräksi ja ylitarjonta ei toteudu odotetulla tavalla, varastojen täydentäminen pahentaisi niukkuutta ja nostaisi hintoja huomattavasti korkeammalle tänä syksynä, mikä saattaa pakottaa keskuspankit luomaan pidemmän supistuksen hyödykemarkkinoiden tasapainottamiseksi", Currie sanoi.

Rahoitusmarkkinat hinnoittelevat nyt pehmeän taloudellisen laskun, minimaalisen koronnousun, riittävän kasvun pitämään tulostuen vuodelle 2023 ja heikentävän inflaation. Todisteita jälkimmäisestä ilmaantui tällä viikolla, kun sekä Yhdysvaltain kuluttaja- että tuottajahintainflaatio ei vastannut odotuksia, mikä herätti toiveita siitä, että Federal Reserve voisi helpottaa politiikan kiristämistä ennemmin tai myöhemmin.

"Mielestämme makromarkkinat hinnoittelevat kestämättömän ristiriidan - on vaikea kohdistaa heikkenevää [rahoitusehtoindeksiä], mukautuvampaa Fed-pivottia, laskevia inflaatio-odotuksia ja vetää hyödykevarastoja", Goldman-tiimi sanoi.

Tiimi sanoi, että he näkevät "kasvavia riskejä hyödykkeiden hintoihin."
skenaario kestävästä kasvusta, alhaisesta työttömyydestä ja vakiintuneesta kotitalouksien ostovoimasta."

Vaikka ennätys oli nähty Venäjän hyökkäyksen jälkeen Ukrainaan aiemmin tänä vuonna, molemmat Yhdysvallat
CL.1,
-0.23%
ja kansainvälinen Brent-raakaöljy
BRN00,
-0.14%
ovat noin 30 % korkeammat toistaiseksi vuonna 2022. Raakaöljy on noussut tällä viikolla yli 4 %, jota vauhdittaa öljyn kasvun kysynnän korkeampi ennuste Kansainväliseltä energiajärjestöltä, jonka mukaan Euroopan kesän helleaallot ja tiukat maakaasutoimitukset lisäsivät öljyn käyttöä sähköntuotannossa.

Muut varoitukset voivat myös jäädä huomaamatta, Currie ja tiimi selittivät.

”Tänään osake- ja hyödykemarkkinat viestivät sijoittajille jatkuvasta kysynnästä ja raaka-aineiden korkeammasta inflaatiosta, kun taas korot ja inflaatiokäyrät viestivät lähestyvästä talouden hidastumisesta ja heikkenemisestä. Ennen kuin näemme todellisten hyödykkeiden perustekijöiden pehmenevän, olemme edelleen tuomittuja ensimmäisestä, emme jälkimmäisestä", he sanoivat.

Goldmanin analyytikot sanoivat, että sijoittajien tulisi myös katsoa historiaa ja huomauttaa, että maaliskuussa 2020 nopeasti kysyntään vaikuttaneiden pandemioiden rajoitusten ulkopuolella raaka-aineiden hinnat ovat nousseet alkukuukausina jokaisen aiemman taantuman aikana, koska kysyntä on pysynyt tarjonnan yläpuolella. Ulkoiset shokit, kuten vuoden 2001 terrori-iskut ja vuoden 2008 luottokriisi, ovat poikkeuksia, koska kysyntä hidastui jyrkästi näiden tapahtumien seurauksena.

Ja vaikka korkeat hinnat pitävät yleisen toiminnan rajoitteisena, erityisesti Euroopassa ja kehittyvillä markkinoilla, tapahtuma tuskin näyttää hyödykepohjaiselta taantumalta, koska öljyn kysyntä pysyy hyvänä kuparin, alumiinin ja soijapapujen ohella.

”Itse asiassa tärkeimmistä hyödykkeistä vain maissin ja rautamalmin kysyntä on
odotetaan supistuvan lähitulevaisuudessa, koska rehukysynnän tuhoutuminen ja Kiinan heikko kiinteistösektori lisäävät mikroon liittyvää pehmenemistä”, he sanoivat.

Lue: Goldman leikkaa kullan ja hopean hintaennusteita

Lue: Miksi Goldmanin hyödykeguru Jeff Currie on nousussa öljyn suhteen heinäkuun vetäytymisestä huolimatta