Sijoittajat: Federal Reserve:n inflaatiotaistelu siirtyy passiivisesta "aktiiviseen" kiristymiseen

Federal Reserven koronnousu 0.25 prosentista 4 prosenttiin oli merkittävä, mutta ei siksi, että 3.75 prosentin nousu oli historiallisen suuri tai nopea. Toisin kuin menneinä aikoina, hintojen piti nousta 0% kellarista. Kun tämä on saavutettu, voimme nyt nähdä 4 % uutena pohjana – paikkana, josta koronnousu alkaa purra.

Miksi 4 % on maanpinnan tasoa?

Vastataksemme tähän kysymykseen, katsotaanpa, kuinka pääomamarkkinat asettavat korot, kun Federal Reserve ei syrjäytä prosessia.

Kapitalismissa rahan hinta (korko) perustuu inflaatioriskiin (ostovoiman heikkeneminen), maturiteettiriskiin (tulevaisuuden epäsuotuisan kehityksen vuoksi) ja luottoriskiin (lainanottajan kyvyttömyyteen suorittaa maksuja).

Huomautus: Tämä tekijöiden yhdistelmä määrittää "normaalin" korkotason. Sitä voivat muuttaa rahan kysynnän ja tarjonnan epätasapaino, hallituksen määräykset ja tietysti Yhdysvaltain keskuspankin toimet.

Fedin 4 prosentin korko (Fedin nykyisen liittovaltiorahaston 3.75–4 prosentin yläraja) on Yhdysvaltain 3 kuukauden valtion velkasitouman ensisijainen perusta. Koska vuosineljännesvuotta käytetään usein yhden osuuden omistusjaksona, kolmen kuukauden velkasitoumus pidetään "riskittömänä" maturiteetin ja luottokelpoisuuden suhteen. Tämä jättää ostovoiman menettämisen korvauksen operatiivisen koron määrääjäksi.

Ja niin, kysymys: Mikä on oikea inflaatio?

Valitettavasti vastaus on täydellinen esimerkki ikivanhasta ongelmasta:

• Sinulla olevat tiedot eivät ole haluamiasi tietoja
• Haluamasi tiedot eivät ole niitä tietoja, joita tarvitset
• Tarvitsemasi tiedot – et saa!

Aloitetaan siitä, mitä tarvitsemme: Valuutan ostovoiman heikkenemisen aiheuttama yleinen hintatason nousuvauhti. (Tätä kutsutaan "fiat-rahainflaatioksi", mikä tarkoittaa "paperirahan" arvon menetystä.)

Ongelmana on, että yleinen hintatason nousu kätkeytyy kaikkiin hintamittareihin melulla – muilla hintojen muutoksilla, jotka johtuvat epätavallisista tapahtumista, pulasta, ahtaudesta sekä kysynnän ja tarjonnan siirtymistä ja epätasapainosta. Lisäksi taustalla oleva yleinen hintatason nousu ei tapahdu tasaisesti. Varsinkin korkeammalla inflaatiolla, kuten nyt, hintojen nousu voi muuttua epävakaaksi inflaatiovetoisten toimien vuoksi: markkinaperusteinen hinnoittelu (esim. hyödykkeiden hamstraus), ostajan kysyntätoimenpiteet (esim. tuotemerkkien ja tuotteiden muutokset), tuottajahinnoittelun toimet (esim. tuotemuutokset), vähittäiskauppiaiden hinnoittelutoimet (esim. oman tuotemerkin strategiat), tuonti- ja vientitoimet (esim. kaupan vaihdokset) ja hinnoitteluun vaikuttavat poliittiset toimet (esim. tariffit).

Kaikki ei kuitenkaan ole menetetty. Karkea arvio voidaan tehdä valitsemalla yksi inflaatiomittaus ja sitten mukauttamalla sen komponenttien epätavallisia hintamuutoksia.

Suosituin mittari on kulutustavarakoriin rakennettu kuluttajahintaindeksi (CPI). Se on ollut olemassa vuosikymmeniä ja on hyvin rakennettu. Lisäksi se liittyy ihmisten yhteiseen haluun ymmärtää inflaatio.

Tällä kertaa haasteena on sopeutua suuriin, epätavallisiin vaikutuksiin: Covidin aiheuttamista muutoksista sirupulaan, korkeaan öljyn hinnan epävakauteen, asuntopulaan ajoneuvopulaan ja työntekijöiden pulaan Ukrainan ja Venäjän välisen sodan vaikutuksiin.

Vaikka tarkkuutta ei ole saatavilla, voimme saada kunnollisen likiarvon, joka on paljon parempi kuin median prosessi, jossa poimitaan pelottavin luku. Muistatko 9% ja 8.2%? Ne olivat törkeitä liioittelua.

Joten mikä on parempi numero? Kuten olen aiemmin puhunut, 5 % näyttää olevan kohtuullinen fiat-inflaatio. Väärennetyn tarkkuuden välttämiseksi teemme siitä vaihteluvälin: 4 % - 6 %. Lasku korkeammista kuluttajahintaindeksistä on alkanut, ja voimme nähdä siirtyvän tälle vaihteluvälille tulevina kuukausina.

Lisäksi on hyvä mahdollisuus, että inflaatio ja korko kohtaavat vuoden 2023 ensimmäisellä puoliskolla. Korko on kuitenkin jo 3.75% -4% (ennustetaan nousevan 4.25% -4.5 prosenttiin vuonna 12). joulukuuta), ja lokakuun "ydin" 6.3 kuukauden kuluttajahintaindeksi (kaikki tuotteet vähennettynä ruuasta ja energiasta) laski 0 prosenttiin. Tällainen kahden koron kohtaaminen olisi tärkeä. Se merkitsisi korkojen palautumista inflaatioon, joka oli olemassa ennen kuin entinen keskuspankin pääjohtaja Ben Bernanke aloitti 2008 prosentin korkokokeilunsa vuonna XNUMX. Tämä kaavio osoittaa, että ikuisesti ennen -suhde…

Samalla kun mahdollinen korkokokous tuo hyvät uutiset täyteen koron saavuttamisesta, se tuo myös huonot uutiset kireästä rahaympäristöstä (verrattuna kuluneeseen neljäntoista vuoteen).

"Passiivisesta" "aktiiviseen" kiristämiseen

James Bullard, St Louisin keskuspankin pääjohtaja, tarjoaa usein arvokkaita näkemyksiä, jotka perustuvat viisauteen ja maalaisjärkeen. Tässä ovat hänen viimeisimmät lausuntonsa, kuten raportoi AP (17. marraskuuta) "Fed:n virkamies ehdottaa, että koronnousu voi olla huomattava.” (Alleviivaus on minun)

– Federal Reserve saattaa joutua nostamaan ohjauskorkoaan paljon korkeammalle kuin se on aiemmin ennusttanut saadakseen inflaation hallintaan, St. Louisin keskuspankin pääjohtaja James Bullard sanoi torstaina.

"Bullardin kommentit herättivät näkemystä siitä, että Fedin koronnostot tekevät kuluttajien ja yritysten lainanoton entistä kalliimmaksi ja lisäävät taantuman riskiä."

...

"Bullard ehdotti, että korkoa on ehkä nostettava 5–7 prosentin tasolle, jotta inflaatio, joka on lähellä neljään vuosikymmeneen huippua, saadaan pysähtymään. Hän lisäsi kuitenkin, että tämä taso voi laskea, jos inflaatio jäähtyy tulevina kuukausina.

"Clevelandin keskuspankin presidentti Loretta Mester toisti joitain Bullardin huomautuksia omassa puheessaan torstaina, kun hän sanoi, että Fed "alkaa vasta siirtyä rajoittavalle alueelle". Tämä viittaa siihen, että Mester, yksi hauskimmista poliittisista päättäjistä, myös odottaa korkojen nousevan paljon korkeammalle.

Lopputulos – Kun kapitalismin vahvuudet palaavat, sijoittajat siirtyvät todellisuuteen sijoittamiseen

Voimme nyt jättää inflaation sivuun, koska taistelu on käynnissä ja ymmärrettävää. Sijoittajien on tärkeää keskittyä siihen, että monivuotinen kohtuuttoman halpa raha on päättynyt. Nyt alkaa siirtyminen takaisin todellisuuskapitalismiin sijoittajien palatessa oikeutetulle kissanlinnalle.

Kun sijoittajat voivat ansaita mielekkäitä ja turvallisia korkotuloja, he ottavat riskin vain, jos se tarjoaa täyden korvauksen: Korkeammat joukkovelkakirjalainojen korkomarginaalit ja suuremmat osakkeiden osinkotulot ja/tai pääomavoittomahdollisuudet – kaikki ovat inflaatiota vastaavan (tai lyövän) turvallisen tulon huipulla. tuottoa.

Joten ala keskittyä todellisuuteen sijoittamiseen, jotta voit hyödyntää siirtymistä takaisin terveisiin, voittaviin sijoittamisperiaatteisiin. Aloita kaivaa esiin huomiotta jätetyt "isovanhempien" joukkovelkakirja- ja osakesijoituskirjat. He selittävät sijoittajien kohtaamat haasteet ja todistetut strategiat sijoittamisen menestykseen.

Tärkeää on, että kaikkien 14 vuoden kuratoidut uskomukset ja näkemykset käännetään ylösalaisin (ja tämä koskee myös Wall Streetiä). Näemme jo muutoksia – kuten mahtavat teknologiajohtajat menettämässä asemansa ikuisesti parhaan jalustan huipulla. Esimerkiksi alkaen Wall Street Journal tänä viikonloppuna (19.-20. marraskuuta) "Teknisten jumalien hämärä"

"Myytti, että startup-perustajilla on poikkeuksellisia voimia, vahingoittaa jokapäiväisiä työntekijöitä ja sijoittajia."