Sijoittajat lyövät vetoa, että Ukrainan sota saa yritykset tuomaan tuotannon maihin

Suuret sijoittajat lyövät vetoa siitä, että Ukrainan sota saa yritykset vetämään tuotantoa lähemmäs kotiaan globaalien toimitusketjujen merkittävässä uudistamisessa.

Laajat investointiteemat ovat vuosikymmenten ajan pyörittäneet ajatusta siitä, että halpa offshore-tuotanto ja liukkaat maailmanlaajuiset toimitusketjut voivat pitää yritysten kustannuksia alhaisina ja edistää alhaista inflaatiota.

Mutta sota, jolla on vaikutusta hyödyketoimituksiin Venäjän kanssa tekemisen vastenmielisyyden lisäksi, on nopeuttanut uudelleenajattelua.

"Venäjän hyökkäys Ukrainaan on tehnyt lopun globalisaatiolle, jota olemme kokeneet viimeisen kolmen vuosikymmenen aikana", Larry Fink, maailman suurimman omaisuudenhoitajan, BlackRockin toimitusjohtaja, kirjoittaa lausunnossaan. vuotuinen kirje osakkeenomistajille tällä viikolla. "Laajamittainen toimitusketjujen uudelleensuuntaaminen on luonnostaan ​​inflaatiota", hän lisäsi.

Fink ei ole yksin tämän asian esille ottaessaan viime päivinä. Howard Marks, vaikeuksissa olevan velkasijoittajan Oaktree Capital Managementin perustaja, varoitti myös Financial Timesin mielipideartikkelissa tällä viikolla, että globalisaation heiluri on heiluu taaksepäin kohti paikallista hankintaa.

Offshoring "tekee maista ja yrityksistä riippuvaisia ​​niiden myönteisistä suhteista ulkomaihin ja kuljetusjärjestelmämme tehokkuuteen", hän sanoi.

Viimeiset kolme vuosikymmentä olivat jyrkän globalisaation aikaa, kun yritykset leikkasivat kustannuksiaan siirtämällä suuren osan tuotannostaan ​​offshorein ja käyttämällä halpaa työvoimaa. Tämä on auttanut pitämään hintapaineet alhaisina ja auttanut keskuspankkeja pitämään korkoja alhaalla, mikä on lisännyt investointeja riskialttiisiin omaisuuseriin. Mutta tämä nyt narisee.

"Ukrainan sota on osa mallia, jossa toimitusketjun häiriöt yleistyvät ja pahenevat", sanoi Dan Swan, McKinseyn operaatiokäytännön toinen johtaja, viitaten Yhdysvaltojen ja Kiinan väliseen kauppasotaan, Suezin kanavan tukkeutumiseen. viime vuonna ja koronaviruspandemiasta.

Kaikki nämä ovat kiinnittäneet huomion toimitusketjun itsemääräämisoikeuteen ja kotimaisiin tuotantolaitoksiin. Puolijohteiden lisääntynyt kysyntä pandemian aikana paljasti, kuinka Yhdysvaltojen ja Euroopan osuus maailmanlaajuisesta puolijohdetuotannosta oli pudonnut noin 80 prosentista vuonna 1990 vain 20 prosenttiin vuonna 2020, ja se on johtanut suuriin investointeihin Yhdysvaltain puolijohteiden tuotantoon.

Samaan aikaan Ukrainan sota on tuonut esiin vaaroja, jotka liittyvät Euroopan riippuvuuteen Venäjän energian, erityisesti maakaasun, viennistä. Kaasun hinnat Euroopassa, jota käytetään kaikessa raskaasta teollisuudesta kotien lämmitykseen, nousivat ennätyskorkeuksia viime viikkoina huolissaan siitä, että Venäjä voisi vähentää toimituksia vastauksena länsimaisiin pakotteisiin. Tämä on lisännyt paineita nopeuttaa investointeja uusiutuvaan energiaan.

Saksa vannoi perjantaina kaikille paitsi vieroitetaan venäläisestä kaasusta vuoden 2024 puoliväliin mennessä ja sanoi, että sen tavoitteena on tulla "käytännöllisesti katsoen riippumattomaksi" Venäjän öljystä tämän vuoden loppuun mennessä. Yhdysvallat on jo estänyt Venäjän öljyntuonnin, kun taas Britannia odottaa tekevänsä sen viimeistään vuonna 2022: n loppu – tekijät, jotka ovat saaneet raakaöljyn hinnan nousemaan selvästi yli 100 dollarin tynnyriltä.

"Kolme megatrendiä, jotka ovat auttaneet yrityksiä tuottamaan valtavia voittoja viimeisen 30 vuoden aikana, eli pitkien nimelliskorkojen kehitys, yritysverokantojen kehitys ja globalisaatio, kääntyvät samanaikaisesti", sanoi varapääjohtaja Thomas Friedberger. 34.3 miljardin euron vaihtoehtoisen omaisuudenhoitajan Tikehau Capitalin johtaja.

"Meidän on opittava investoimaan uudelleen inflaatioympäristössä", hän sanoi. ”Se lisää hajontaa omaisuuserien hintoihin, puristaa kerrannaisuuksia ja asettaa paineita yritysten voittoihin. Sen voi voittaa vain varainhoitajien sijoittumalla hyödyntämään näitä megatrendejä: energiasiirtymä, kyberturvallisuus ja digitalisaatio. Se tulee olemaan sijoittajille paljon hankalampi ympäristö." 

Tämä kaikki kuitenkin avaa mahdollisuuksia myös rahastonhoitajille. "Osakkeiden poimijoille tulee olemaan paljon mahdollisuuksia, koska sektorien sisällä tulee olemaan paljon pirstoutumista", sanoi Monica Defend, Amundi-instituutin johtaja. Hän viittasi energia- ja puolustussektoreihin, joilla on sekä poliittinen että taloudellinen tarve pyrkiä "strategiseen autonomiaan".

Virginie Maisonneuve, Allianz Global Investorsin globaali tietohallintojohtaja, sanoi, että muutos edistäisi innovaatioita, esimerkiksi uusiutuvan energian yhdistämisessä tekoälyyn tehokkuuden parantamiseksi.

"Vaikka pinnalla näyttää siltä, ​​että se on erittäin inflaatiota, se on sektorikohtaista, ja sitä on tarkasteltava kokonaiskustannusten ja niihin liittyvien politiikkojen kanssa, jotka sisältävät finanssipolitiikan tai erityiset edut", hän sanoi. Esimerkiksi tekoälyn käyttö voi laskea kustannuksia.

Tikehaun Friedberger sanoi, että deglobalisaatio oli viime kädessä mahdollisuus rakentaa kestävämpi talousmalli. "Tämä hyvin globalisoitunut talousmalli, jossa yritykset, hallitukset ja taloustieteilijät etsivät loputonta lyhyen aikavälin kasvua hinnalla millä hyvänsä perustellakseen korkeaa velkaa ja korkeaa arvostustasoa, ei toimi", hän sanoi.

”Sillä on vaikutusta ilmastoon, biologiseen monimuotoisuuteen ja sosiaaliseen eriarvoisuuteen. Se, että nuo kriisit pakottavat meidät yrittämään rakentaa kestävämpää talousmallia, ei todellakaan ole huono uutinen maailmalle.