Investing The Warren Buffett Way: EPS-näytös

Warren Buffett etsii kuluttajamonopoleja ainutlaatuisella ja kilpailijoiden vaikeasti toistettavissa olevalla tuotteella tai palvelulla, näkemällä näiden yritysten todellisen arvon aineellisissa hyödykkeissään. Tässä artikkelissa käsittelen lähestymistapaa, joka perustuu Buffetin filosofiaan, joka hioo kasvamaan valmiita kuluttajamonopoleja ja annan sinulle luettelon osakkeista, jotka tällä hetkellä ohittavat näytön.

Tekniikat selitetty

Warren Buffett on yksi tunnetuimmista sijoittajista, joka ansaitsee miljardeja pörssiyhtiönsä kautta. Berkshire HathawayBRK.B
. Buffett on rakentanut vaikuttavan sijoitushistorian sekä henkilökohtaisen omaisuuden.

Buffett näkee taustalla olevan liiketoiminnan sijoittajan "suojamarginaalina". Jos liiketoiminta on keskinkertaista, osakkeella menee huonosti, jos se ostetaan halvalla, koska voitto on rajallinen. Mutta jos voit ostaa menestyvän yrityksen, joka kasvaa hinnalla, joka on taloudellisesti järkevä, voit todistaa sijoituksesi arvon kasvun liiketoiminnan mukana.

Buffetin sijoituslähestymistapa voidaan poimia hänen kirjoituksistaan ​​ja Berkshire Hathawayn vuosikertomuksissa olevista omistusselityksistä. Mary Buffett, Buffettin entinen miniä, ja David Clark, perheen ystävä ja salkunhoitaja, tekivät yhteistyötä kirjoittaakseen "Buffettology: The Previously Unexplained Techniques That Have Make Warren Buffettista maailman kuuluisimman sijoittajan" -kirjan, jossa käsitellään hänen lähestymistapansa mielenkiintoisella ja metodisella tavalla.

Investointi yritykseen

Warren Buffett uskoo, että onnistunut osakesijoitus on ennen kaikkea taustalla olevan liiketoiminnan tulos. Sen arvo omistajalle johtuu yhtiön kyvystä tuottaa tuloja joka vuosi. Buffett pyrkii ensin tunnistamaan erinomaisen yrityksen ja sitten ostamaan yrityksen, jos hinta on oikea.

Hänen mielestään yritykset voidaan jakaa kahteen perustyyppiin:

Hyödykepohjaiset yritykset, joka myy tuotteita erittäin kilpailluilla markkinoilla, joilla hinta on avainasemassa ostopäätöksessä. Esimerkkejä ovat öljy- ja kaasuyhtiöt, puuteollisuus ja raakaruoan, kuten maissin ja riisin, tuottajat. Buffett tyypillisesti välttää hyödykepohjaisia ​​yrityksiä.

Kuluttajamonopolit, myydään tuotteita, joissa ei ole tehokasta kilpailijaa, patentin tai tuotenimen tai vastaavan aineettoman aineksen vuoksi, joka tekee tuotteesta tai palvelusta ainutlaatuisen.

Vaikka Buffettia pidetään arvosijoittajana, hän tyypillisesti ohittaa hyödykkeisiin perustuvien yritysten osakkeet, vaikka ne voitaisiin ostaa yrityksen itsearvoa alemmalla hinnalla. Yritys, jolla on huono taloudellinen luonne, jää usein sellaiseksi. Keskinkertaisen yrityksen kanta kulkee vettä.

Miten havaitset hyödykkeisiin perustuvan yrityksen? Buffett etsii näitä ominaisuuksia:

• Yrityksellä on alhainen voittomarginaalit (nettotulo jaettuna myynnillä);
• Yrityksellä on alhainen oman pääoman tuotto (osakekohtainen tulos jaettuna Kirjanpitoarvo per osake);
• Tuotemerkkiuskollisuuden puuttuminen tuotteilleen;
• Useiden tuottajien läsnäolo;
• huomattavan ylikapasiteetin olemassaolo;
• Voitot ovat yleensä vaihtelevia; ja
• Yrityksen kannattavuus riippuu johdon kyvystä optimoida aineellisten hyödykkeiden käyttöä.

Buffett hakee kuluttajamonopoleja. Nämä ovat yrityksiä, jotka ovat onnistuneet luomaan tuotteen tai palvelun, joka on jotenkin ainutlaatuinen ja kilpailijoiden vaikea toistaa, joko tuotemerkkien uskollisuuden, erityisen markkinaraon, johon vain rajallinen määrä yrityksiä voi päästä, tai sääntelemättömän mutta laillisen monopolin vuoksi patenttina. Näiden kuluttajamonopolien todellinen arvo on aineettomissa hyödykkeissä.

Kuluttajamonopolit voivat olla yrityksiä, jotka myyvät tuotteita tai palveluita. Buffett paljastaa kolmenlaisia ​​monopoleja:

• Yritykset, jotka valmistavat tuotteita, jotka kuluvat nopeasti tai kuluvat nopeasti ja joilla on tuotemerkki vetovoimaa, jota kauppiaiden on harjoitettava houkutellakseen asiakkaita. Paras esimerkki on Coca-Cola. Tuote on tavara, jota ruokakaupoissa, ravintoloissa ja muissa paikoissa on oltava mukana. Muita esimerkkejä ovat lääkeyhtiöt, joilla on patentti, tai jopa suosittuja merkkiravintoloita, kuten McDonald's.
• Viestintäyritykset, jotka tarjoavat palveluja, joita yritysten on käytettävä kuluttajien tavoittamiseen. Kaikkien yritysten on mainostettava potentiaalisten asiakkaiden tavoittamiseksi. Nykyään maailmanlaajuiset tietoliikenneverkot ja -alustat, kuten GoogleGOOG
  ja Facebook kuuluvat tähän luokkaan.
• Yritykset, jotka tarjoavat kuluttajapalveluja, jotka ovat aina kysyttyjä. Useimmat näistä palveluista vaativat vähän käyttöomaisuutta. Esimerkkejä ovat veronvalmistajat, vakuutusyhtiöt, nurmikonhoitopalvelut ja sijoituspalveluyritykset.

Kysymyksiä yrityksen houkuttelevuuden määrittämiseksi:

Kuluttajamonopoli vai hyödyke?

Buffett etsii kuluttajamonopoleja, jotka myyvät tuotteita, joissa ei ole tehokasta kilpailijaa joko patentin tai tuotemerkin tai vastaavan aineettoman tekijän vuoksi, joka tekee tuotteesta ainutlaatuisen. Sijoittajat voivat etsiä näitä yrityksiä tunnistamalla välttämättömiltä vaikuttavien tuotteiden valmistajat. Kuluttajamonopolilla on tyypillisesti korkeat voittomarginaalit niiden ainutlaatuisen markkinaraon vuoksi. AAII:n Buffettology-näytöt etsivät yrityksiä, joiden liikevoittomarginaalit ja nettovoittomarginaalit ylittävät toimialan normit. The liikevoittomarginaali käsittelee suoraan tavaroiden ja palveluiden tuotantoon liittyviä kustannuksia, kun taas nettokate ottaa huomioon yrityksen kaikki toiminnot ja toimet. Seurantatutkimuksiin tulee sisältyä yksityiskohtainen tutkimus yrityksen asemasta alalla ja siitä, miten se voi muuttua ajan myötä.

Ymmärrätkö miten se toimii?

Kuten menestyneille sijoittajille tavallista, Buffett sijoittaa vain yrityksiin, joita hän ymmärtää. Yksilön tulisi yrittää sijoittaa alueille, joilla hänellä on erityisosaamista ja jotka voivat tehokkaammin arvioida yritystä, sen teollisuutta ja kilpailuympäristöä. Vaikka määrällisen suodattimen rakentaminen on vaikeaa, sijoittajan pitäisi pystyä tunnistamaan kiinnostuksen kohteet. Sijoittajan tulisi harkita vain niiden Buffett -näytön läpi kulkevien yritysten analysointia, jotka toimivat alueilla, jotka he voivat selvästi ymmärtää.

Onko yritys rahoitettu konservatiivisesti?

Kuluttajamonopolit ovat yleensä vahvoja raha virtaa, jolla on vähän pitkäaikaista velkaa. Buffett ei vastusta velan käyttöä hyvään tarkoitukseen – esimerkiksi jos yritys käyttää velkaa toisen kuluttajamonopolin oston rahoittamiseen. Hän kuitenkin vastustaa, jos lisättyä velkaa käytetään tavalla, joka tuottaa keskinkertaisia ​​tuloksia – kuten laajentaminen hyödykeliiketoiminta-alueeksi.

AAII: n Buffettology -lähestymistapa etsii konservatiivista rahoitusta saavia yrityksiä etsimällä yrityksiä, joilla on kokonaisvelka suhteessa omaan teollisuuteensa mediaanin alapuolelle. Asianmukainen velkataso vaihtelee toimialasta toiseen, joten on parasta rakentaa suhteellinen suodatin toimialan normeja vastaan. Suhteellinen velka suhteessa kokonaisvarallisuuteen on kattavampaa kuin vain pitkän aikavälin velkaan perustuvien suhteiden tarkastelu, kuten velan ja oman pääoman suhde.

Ovatko tulot vahvat ja osoittavatko noususuuntausta?

Buffett sijoittaa vain yritykseen, jonka tulevat tuotot ovat suurella varmuudella ennustettavissa. Yrityksillä, joilla on ennustettavissa olevat tulot, on hyvä liiketoimintatalous ja ne tuottavat rahaa, joka voidaan sijoittaa uudelleen tai maksaa osakkeenomistajille. Tulotasot ovat kriittisiä arvioinnissa. Tulojen kasvaessa osakekurssi heijastaa lopulta tätä kasvua.

Buffett etsii vahvaa pitkän aikavälin kasvua sekä merkkiä noususuuntauksesta. Ensinnäkin AAII: n Buffettology-näyttö edellyttää, että yrityksen seitsemän vuoden tuloskasvu on korkeampi kuin 75% kaikista yrityksistä.

On parasta, jos myös tulot osoittavat nousutrendiä. Buffett vertaa keskipitkän aikavälin kasvuvauhtia pitkän aikavälin kasvuvauhtiin ja etsii kasvavaa tasoa. Seuraavassa suodattimessa AAII edellyttää, että tulojen kolmen vuoden kasvuvauhti on suurempi kuin seitsemän vuoden kasvuvauhti.

Kuluttajamonopolien tulojen tulee olla vahvat ja tasaiset. Villit tulojen heilahtelut ovat ominaisia ​​hyödykeliiketoiminnoille. Arvioinnin yhteydessä olisi suoritettava vuosittaisten tulojen tarkastelu.

Pysyykö yritys tiedossaan?

Yritykset, jotka eksyvät liian kaukana toimintakunnastaan, joutuvat usein vaikeuksiin. Kuuluisa Fidelity Magellan -päällikkö Peter Lynch vältti myös kannattavia yrityksiä hajautumasta muille alueille. Lynch kutsui näitä "hajotuksiksi". Ennen kuin sijoitat yritykseen, tarkista yrityksen aiempi hankinta ja uudet suunnat. Niiden tulisi kuulua yrityksen ensisijaiseen toiminta -alueeseen.

Onko yritys ostanut osakkeitaan?

Buffett pitää parempana, että yritykset sijoittavat tulosnsa uudelleen yritykseen, mikäli tuottavia mahdollisuuksia on olemassa. Kun yrityksillä on ylimääräistä kassavirtaa, Buffett suosii osakkeenomistajien toimintaa edistäviä liikkeitä, kuten osake takaisinostot. Buffett suhtautuu osakkeiden takaisinostoihin myönteisesti, koska ne lisäävät osakekohtaista tuottoa niille, jotka eivät myy, mikä johtaa osakkeen markkinahinnan nousuun.

Onko kertyneet voitot sijoitettu hyvin?

Buffett tutkii johdon käyttämää voittovaroja ja etsii johtoa, joka on osoittanut kykenevänsä käyttämään voittovaroja uusissa rahaa tuottavissa yrityksissä, tai osakkeiden takaisinostoa, kun ne tarjoavat suuremman tuoton. Yrityksen tulee säilyttää tuloksensa, jos sen sijoitetun pääoman tuotto on korkeampi kuin sijoittaja voisi ansaita yksin. Osinkoja tulisi maksaa vain, jos ne olisivat paremmin työllisiä muissa yrityksissä. Jos tulot sijoitetaan oikein uudelleen yritykseen, tulojen pitäisi nousta ajan myötä ja myös osakekurssin arvostus nousee vastaamaan liiketoiminnan kasvavaa arvoa. AAII: n muut näytöt vahvoille ja johdonmukaisille tuloille ja vahvalle oman pääoman tuotolle auttavat tätä tekijää.

Onko yrityksen oman pääoman tuotto keskimääräistä parempi?

Buffett pitää positiivisena merkkinä sitä, että yritys pystyy ansaitsemaan keskimääräistä parempaa tuottoa pääomastaan. AAII: n Buffettology -lähestymistapa suodattaa yritykset, joiden keskimääräinen oman pääoman tuotto on yli 12%. Keskimääräisen oman pääoman tuoton viimeisten seitsemän vuoden aikana pitäisi antaa parempi osoitus yrityksen normaalista kannattavuudesta kuin vain nykytilanne. AAII sisältää kuitenkin myös näytön, joka edellyttää, että nykyinen oman pääoman tuotto on yli 12%, jotta voidaan varmistaa, että menneisyys on edelleen osoitus yrityksen tulevasta suunnasta.

Onko yritys vapaa säätämään hintoja inflaatioon?

Todelliset kuluttajamonopolit pystyvät sopeuttamaan hinnat inflaatioon ilman riskiä menettää merkittävää yksikkömyyntiä. Tätä tekijää voidaan parhaiten soveltaa tutkimalla laadullisesti kaikki näytöt läpäisevät yritykset ja teollisuudenalat.

Pitääkö yrityksen investoida jatkuvasti uudelleen pääomaan?

Buffettin näkemyksen mukaan kuluttajamonopolien todellinen arvo on niiden aineettomissa hyödykkeissä-esimerkiksi tuotenimi-uskollisuudessa, sääntelylisensseissä ja patenteissa. Niiden ei tarvitse luottaa voimakkaasti investointeihin maa-, käyttö- ja laitteistoihin, ja he tuottavat usein tuotteita, jotka ovat matalateknologiaa. Siksi niillä on yleensä suuria vapaita kassavirtoja (liiketoiminnan rahavirta vähennettynä osingoilla ja investoinneilla) ja alhainen velka.

Onko hinta oikea?

Osakkeesta maksamasi hinta määrää tuoton - mitä korkeampi alkuperäinen hinta, sitä pienempi kokonaistuotto. Mitä alhaisempi alkuperäinen hinta, sitä suurempi tuotto. Buffett valitsee ensin yrityksen ja antaa sitten osakkeen hinnan päättää, milloin ostaa yritys. Tavoitteena on ostaa erinomainen yritys hintaan, joka on liiketoiminnan kannalta järkevä. Arvostus vastaa yrityksen osakekurssia suhteelliseen vertailuarvoon. 500 dollarin osakekohtainen osake voi olla halpa, kun taas 2 dollarin osake voi olla kallista.

Historiallinen tulonkasvun lähestymistapa

Buffettin lähestymistapa on ennustaa vuotuinen yhdistetty tuotto, joka perustuu historialliseen osakekohtaiseen tulokseen. Buffett vaatii vähintään 15%tuottoa. AAII: n historiallisessa tuloskasvutaulukossa luetellaan osakkeet, jotka kulkevat kuluttajamonopolinäytön läpi ja joiden ennustettu tuottoaste on 15% tai enemmän historiallisen tulonkasvumallin perusteella.

Osakkeet, jotka läpäisevät Buffettology EPS -kasvunäytön (arvioitu tuotto perustuu historialliseen kasvunopeuteen)

Warren Buffetin lähestymistapa tunnistaa "erinomaiset" liiketoiminnat perustuen alan näkymiin ja johdon kykyyn hyödyntää mahdollisuuksia osakkeenomistajien lopulliseksi hyödyksi. Sitten hän odottaa, että osakkeen hinta saavuttaa tason, joka tarjoaisi hänelle halutun pitkän aikavälin tuoton. Lähestymistavassa hyödynnetään "hulluutta ja kurinalaisuutta": sijoittajan kurinalaisuutta tunnistaa erinomaisia ​​yrityksiä ja odottaa markkinoiden hulluutta ostaakseen nämä yritykset houkutteleviin hintoihin.

___

Lähestymistavan kriteerit täyttävät varastot eivät edusta ”suositeltavaa” tai ”osta” -luetteloa. On tärkeää suorittaa due diligence.

Jos haluat reunan koko tämän markkinoiden volatiliteetin suhteen, tulla AAII: n jäseneksi.