Intelin osakkeet voisivat olla enemmän kuolleita kuin elossa. Miksi tämä analyytikko näkee 50 % nousun?

Tekstin koko

Vaikka haavoittui pahasti,

Intel

ei ole vielä kuollut. Ja ainakin yksi analyytikko uskoo, että kiusatun siruyhtiön osakkeilla voisi olla huomattavasti enemmän arvoa kuin Wall Street yleensä uskoo.

Tehdään selväksi: tilanne on synkkä. Intel (ticker: INTC) viime viikolla posted yksi yhtiön kaikkien aikojen huonoimmista neljännesvuosiraporteista, sekä erittäin pettymys opastus. Intel kärsii hitaamman henkilökohtaisten tietokoneiden myynnin vaikutuksista (mitä monet olivat jo odottaneet), palvelinkeskusasiakkaiden kysynnän heikkenemisestä (mikä oli ikävä yllätys) ja jatkuvasta markkinaosuuden menetyksestä kilpailijalle.

Advanced Micro Devices

(AMD).

"Tämän vuosineljänneksen tulos jäi yritykselle ja osakkeenomistajillemme asettamien standardien alapuolelle", Intelin toimitusjohtaja Pat Gelsinger sanoi. "Meidän täytyy tehdä ja tehdään paremmin. Taloudellisen toimeliaisuuden äkillinen ja nopea lasku oli suurin syy, mutta vaje heijastaa myös omia toteutusongelmiamme.

Intelin kesäkuun neljänneksen liikevaihto oli 15.3 miljardia dollaria ja oikaistu voitto 29 senttiä osakkeelta; Katukonsensus oli vaatinut 17.9 miljardia dollaria ja 69 senttiä. Syyskuun vuosineljännekselle yhtiö arvioi liikevaihdon olevan 15–16 miljardia dollaria, mikä on selvästi alle 18.7 miljardin dollarin konsensuksen. Bernsteinin siruanalyytikko Stacey Rasgon nimeltään Intelin raportti "pahin", jonka hän on koskaan nähnyt.

Samaan aikaan yhtiö on sitoutunut käyttämään noin 100 miljardia dollaria uuden sirunvalmistuskapasiteetin rakentamiseen Arizonaan, Ohioon ja Eurooppaan kilpaillakseen suoremmin

Taiwanin puolijohde

(TSM) sopimussirun valmistajana. Se on veto, jonka maksaminen kestää vuosia, ja siinä ei ole vähäistä riskiä.

Aiemmin ylivoimaisesti arvostetuin yhdysvaltalainen siruyhtiö Intelin 151 miljardin dollarin markkina-arvo on nyt ylitetty AMD:llä 155 miljardilla dollarilla.

Texas Instruments

(TXN) 162 miljardia dollaria,

Broadcom

(AVGO) 216 miljardia dollaria, ja

Nvidia

(NVDA) 457 miljardia dollaria.

Vastakkaisesta näkökulmasta Northland Securitiesin analyytikko Gus Richard väittää maanantaina tutkimusmuistiossa, että Intelin osakkeet käyvät nyt selvästi alle sen hajoamisarvon. Hän ylläpitää Intelin osakkeiden luokitusta Outperform, hintatavoite on 55 dollaria, mikä tarkoittaa yli 50 prosentin mahdollista tuottoa viimeaikaisista tasoista.

Intel sulki maanantaina 1.8 % 36.86 dollariin.

Richard suhtautuu Inteliin osien summaan ja aloittaa sen näkemyksen mukaan, että yrityksen tuotantoomaisuuksilla on "merkittävä strateginen arvo" Yhdysvalloille, kun otetaan huomioon maan valtava riippuvuus Taiwanissa sijaitsevista siruvalmistajista ja että nämä sirut fabs "kestää tavalla tai toisella." Jos Intel kompastelee edelleen, hän väittää, että Intelin arvo voi olla jopa 235 miljardia dollaria hajoamisskenaariossa. (Mikä vastaa hänen 55 dollarin tavoitehintaansa.)

Oudossa käänteessä Manner-Kiinan uhkaava Taiwanin suvereniteetti voi olla suurin syy pysyä pitkään Intelin osakkeilla.

Hän väittää, että riski, että Kiina saartaa Taiwanin tai hyökkää Taiwaniin jossain vaiheessa seuraavan viiden vuoden aikana, "tekee Intelistä strategisen voimavaran" Yhdysvaltain puolustusministeriölle. Hän arvioi, että Intelin kiinteistöjen, laitosten ja laitteiden – sirutehtaiden ja niiden olemassa olevien siruvalmistustyökalujen – arvo on 71 miljardia dollaria, mikä on niiden kirjanpitoarvo. Intelin taseessa.

Hän jatkaa teoriassa, että Intelin tehtaat voitaisiin erottaa erilliseksi yhtiöksi.

"Strategisen arvon vuoksi odotamme Yhdysvaltojen ja muiden maiden auttavan rahoittamaan Intelin valmistusta ja Intelin tuotteet voisivat täyttää tehtaat erotettaessa", hän kirjoittaa. "Intelin tuotantolaitokset voitaisiin myös yhdistää Global Foundriesin (GFS)" sopimuspiirien valmistajaan, joka itse asiassa erotettiin AMD:stä. Hän arvioi, että yhdistyneen yrityksen vuotuinen liikevaihto olisi 26 miljardia dollaria, mikä on noin puolet markkinajohtajan Taiwan Semiconductorin (TSM) koosta.

Richard arvioi myös, että Intelin tuoteportfolio, joka sisältää sirut PC-tietokoneisiin, datakeskuksiin, verkkoon ja grafiikkaan, on vähintään kaksinkertainen vuoden 2 2022 miljardin dollarin odotettuun liikevaihtoon, mikä tarkoittaa 61 miljardia dollaria. 

Tämä jättää pois kaksi asiaa: yrityksen Mobileye autonomisen ajoyksikön ja Altera, joka valmistaa luokan siruja, jotka tunnetaan nimellä FPGA tai kenttäohjelmoitavat porttiryhmät. Mobileye on Suunnittelee listautumisannin heti tänä vuonna, ja Intel on sanonut, että se aikoo kohdistaa 50 miljardin dollarin arvostuksen; Richard suhtautuu konservatiivisesti ja arvioi Mobileyen markkina-arvoksi 30 miljardia dollaria.

Alteralle hän soveltaa samanlaista arviota kuin sen pääkilpailija Xilinx, jonka AMD osti äskettäin, ja lisää vielä 12 miljardia dollaria.

Richard päättelee: "Riskivapaiden arvioiden, vahvan arvostustuen ja 4 prosentin osingon ansiosta näemme vain vähän heikentymisriskiä ja paljon positiivista, vaikka Intel ei toteutakaan."

Kirjoita Eric J.Savitzille osoitteessa [sähköposti suojattu]