Inflaatio johtaa vääjäämättömästi taantumaan

Taantuma on käsillä, eikä se johtuu äskettäin julkaistusta raportista reaalisen BKT:n supistumisesta ensimmäisellä neljänneksellä. Se oli enemmän tilastotietojen tuote kuin mikään perustavanlaatuinen tuote. Todellinen taantuma häämöttää kuitenkin muutaman kuukauden kuluttua tätä taloutta kohtaavien valtavien inflaatiopaineiden vuoksi. Vain siinä erittäin epätodennäköisessä tapauksessa, että hintapaineet nousevat mystisesti omasta tahdostaan, kansakunta voi välttää tämän ei-toivotun mahdollisuuden. Ja koska inflaation juuret ulottuvat syvälle talouden perustekijöihin, tällainen onni on kaukana todennäköisestä.

Taantumalla on toinen kahdesta syystä. Jos Federal Reserve (Fed) päättää harjoittaa riittävää rahapolitiikkaa – rajoittaa luottovirtoja ja nostaa korkoja huomattavasti ja nopeasti – se todennäköisesti järkyttäisi markkinoita ja nopeuttaisi taantumaa, ehkä lyhytaikaista ja lievää, mutta taantumaa kuitenkin. Fed voisi tietysti välttää aggressiivisia toimia. Tämä saattaa viivyttää taantuman aiheuttamaa painetta, mutta lopulta hallitsematon inflaatio itsessään aiheuttaisi riittäviä taloudellisia vääristymiä joka tapauksessa saamaan aikaan taantuman, luultavasti vakavamman ja kestävämmän kuin inflaation vastaisen politiikan aiheuttama. Tavalla tai toisella taantuma häämöttää.

Tämä ruma tulevaisuus kohtaa maan, koska toisin kuin Washington väittää, tämän päivän inflaatio ei ole ”tilapäinen” heijastus pandemian jälkeisistä kannoista eikä Ukrainan taistelujen välitön seuraus. Vaikka tämä kehitys on varmasti vaikuttanut inflaatiopaineiden syntymiseen, tämän päivän hintapaineilla on perustavanlaatuisempi ja pysyvämpi syy. Ne kuvastavat peräti vuosikymmentä, jonka aikana Washingtonilla – sekä demokraattien että republikaanien alaisuudessa – on ollut valtavia budjettialijäämiä, joita Fed on rahoittanut luomalla tulvan uutta rahaa Fedin ostaessa noin 5 biljoonaa dollaria valtionvelkaa koko ajan. noin 3 biljoonaa dollaria vain parin viime vuoden aikana. Tämä nykyaikainen vastine valtion rahoittamiseksi paperirahalla on klassinen inflaatioresepti.

Fed on alkanut korjata tätä käyttäytymistä. Se on nostanut korkoja ja peruuttanut äskettäin määrällisen keventämisohjelmansa. Sen sijaan, että se käyttäisi äskettäin luotua rahaa velkakirjojen ostamiseen suoraan rahoitusmarkkinoilta, se poistaa likviditeettiä myymällä osan aiempina vuosina hankkimistaan ​​arvopapereista. Sen on tehtävä enemmän käsitelläkseen inflaatiota, myydäkseen enemmän arvopapereita ja nostaakseen korkoja paljon nopeammin ja pidemmälle. Ota huomioon, että lyhyet korot ovat edelleen 1.0 prosentissa jopa Fedin viimeisimmän muutoksen jälkeen. Nykypäivän 8.3 prosentin inflaatiossa lainanottaja maksaa lainanantajalle takaisin dollareissa, jotka ovat niin paljon vähemmän arvokkaita reaalisesti. Koska lainanottaja maksaa vain 1.0 prosenttia rahan käytöstä, valtava kannustin lainata ja kuluttaa säilyy. Sen poistamiseksi ja inflaation hillitsemiseksi Fedin on nostettava korkotasoa nykyisen inflaation yläpuolelle. Saavuttaminen tarpeeksi nopeasti vaikuttaakseen väistämättä järkyttää markkinoita ja taloutta, melkein varmasti tarpeeksi aiheuttaakseen taloudellisen toiminnan pysähtymisen ja todennäköisesti lyhyen laskusuhdanteen.

Mutta vaikka tällaisen taloudellisen kivun pelko saa Fedin menemään helposti, taantuma tulee. Lopulta hallitsematon inflaatio tekee liiketoiminnan suunnittelusta niin epävarman, että yritykset luopuvat investointiprojekteista, jotka muutoin lisäisivät talouden tuotantopotentiaalia ja edistäisivät työpaikkojen kasvua. Kuten on jo ilmeistä, työntekijät, vaikka pystyisivätkin varmistamaan palkankorotusten, kamppailevat pysyäkseen nopeasti nousevien elinkustannusten mukana ja leikatakseen kulujaan vastaavasti. Dollarimääräisten omaisuuserien, kuten osakkeiden ja joukkovelkakirjalainojen, arvoa syöpyessään inflaatio aiheuttaa myös rahoitusmarkkinoiden vetäytymisen ja samalla vähentää entisestään investointeja todelliseen tuotantokapasiteettiin. Samalla inflaatio ohjaisi käytettävissä olevat sijoitusrahat inflaatiosuojauksiin, kuten taide- ja maahankintoihin, sen sijaan tuottavampaan toimintaan. Kaikki nämä vääristymät aiheuttavat taantuman, vaikka Fed ei toimisikaan, ehkä vakavamman ja pitkäkestoisemman.

Nyt korteissa oleva taantuma olisi voitu välttää. Jos Washington olisi toiminut sen sijaan, että se olisi hylännyt inflaation, kun se ilmestyi ensimmäisen kerran vuosi sitten, viranomaisten ei nyt tarvitsisi muuttaa yhtä radikaalia muutosta kuin niillä on riittävästi inflaatiota hillitsevää vaikutusta. Sen sijaan kuukausien ajan Fedin puheenjohtaja Jay Powell väitti, että inflaatio oli "tilapäinen", kuten valtiovarainministeri Janet Yellen. Jopa presidentti Biden esitti tällaisia ​​väitteitä vielä viime kesänä. Nyt Valkoinen talo syyttää Vladimir Putinia. Nopealla toimilla ei olisi voitu välttää kaikkia inflaatiopaineita, mutta se olisi voinut helpottaa Yhdysvaltojen nyt kohtaamien ongelmien voimakkuutta. Tämä mahdollisuus on tietysti nyt mennyt.