Inflaatio, luovan tuhon merkki

Inflaatio on nyt järjettömässä 7 prosentissa vuodessa. Vanhoina huonoina aikoina 1970-luvulla ja 1980-luvun alussa kuluttajahintojen nousu oli säännöllisesti kaksinumeroista. Inflaatio oli 14 prosenttia vuonna 1980. Tavalliset selitykset siitä, mikä aiheutti suuren inflaation ja päätti sen, ovat olleet väärässä paikassa alusta alkaen. Olennainen askel inflaatio-ongelmamme ymmärtämisessä tänään on saada selville ison ongelman, "stagflaatio"-aikakauden inflaation, syyt. 

Karkeasti suurimman osan historiasta maailman rahat ovat olleet jonkinlaisella jalometallistandardilla. Kulta- ja hopeakolikot tai kullaksi tai hopeaksi lunastettavissa olevat valuutat tai luottovälineet – tämä muodostaa leijonanosan maailman rahahistoriasta, kutsukaa sitä 5,000 1971 vuodeksi. Poikkeuksia ja huijareita oli monissa tapauksissa jne., mutta sääntö voitti. Tämä koko sivilisaatiokausi päättyi vuonna 51. Silloin Yhdysvallat pysähtyi lunastamaan dollaria kultaa, mikä pakotti kaikki muut suuret valuutat kellumaan, olemaan kiinteät vaihtokurssit kultaa tai jotain muuta vastaan. Viimeiset XNUMX vuotta ovat olleet ainutlaatuisia maailman rahahistoriassa. 

Olemme saaneet päätökseen sen, mikä aiheutti 1970-luvun suuren inflaation. Kullan luopuminen ja kiinteät valuuttakurssit aiheuttivat sen. Kun sivilisaatiolle tuhansia vuosia tyypillinen suuri ja kattava rahajärjestys vallitsee ja tuo aikakausi päättyy jyrkästi, seuraa hintojen selvittämisen aika, jolloin markkinat yrittävät määrittää valuutan arvoa. Tuo dollarin hintalöydön aika oli 1970-luvun ja 1980-luvun alun inflaation aikakautta. On ihme, että suurin osa siitä oli vain kymmenen vuotta. 

Hintalöytö sen jälkeen, kun Yhdysvallat otti dollarin kullalta, on koko tarina 1970-luvun suuresta inflaatiosta. Toisen sanominen on antautumista järkyttävään revisionismiin. Voiko valuutta poiketa aikojen rahastandardista eikä nähdä itsensä heikkenevän? Tämä on absurdia. Siksi 1971 aiheutti 1970-luvun. 

Mitä tulee vaihtoehtoisiin selityksiin, aikakauslehdissä on tullut kliseeksi, että 1970-luvun rahantarjontatilastot ovat merkityksettömiä. Jos Fed oli liian löysä, M1-rahamitta ei osoita mitään epätavallista. Mitä tulee korkoihin, ne pysyivät lähellä Irving Fisherin inflaatiopreemiota, mikä taas oli merkityksetöntä. Kustannustyöntö, palkka-hinta kierteet? Mahdottomuus integroidussa maailmantaloudessa yhden hinnan lain alaisena. Ja OPEC nosti öljyn hintoja dollarin devalvoitumisen ja heikkenemisen vuoksi, ei päinvastoin, kuten on heti selvää ja täysin dokumentoitu.

Yhdysvallat luopui kullasta vuonna 1971 ja sen jälkeen inflaatio oli 150 prosenttia. Tämä lausunto on peräkkäinen ja kausatiivinen historian aikakausien mukaan, kun taas muut selitykset pelaavat post hoc -virhettä. Dollari heikkeni sen jälkeen, kun sen liikkeeseenlaskija nosti historiallisen rahastandardin. Tämä on kaikki valuutat tekevät tällaisissa olosuhteissa. 

Hintalöytö laantui vuonna 1978 alkaneilla Reaganin aikakauden veronalennussarjalla. Verokannan alennukset lisäsivät dollarin kysyntää reaalitaloudellisiin tarkoituksiin ja hidastivat inflaation jyrkästi. Kun kullan aikana inflaatio oli perinteisesti nolla, vuoden 1982 jälkeen se oli pitkällä aikavälillä neljännes suuresta inflaatiosta. 

Mutta Paul Volcker. Jos veroprosenttia ei olisi laskettu vuoden 1978 jälkeen, on epäselvää, kuinka Federal Reserven rahapolitiikalla olisi voinut olla merkitystä. Valtavia veronkevennyksiä tapahtui, ja dollarin lasku pysähtyi lopullisesti, kun ne tulivat sisään. Volcker itse ymmärsi, että rahan reaalitaloudellinen kysyntä puhkesi massiivisesti, kun veronkevennykset nousivat ulos lainsädännön kumoamisen vaara-alueelta. vuonna 1982 oli hänen rahapolitiikkansa perusta. (Kirjoitin tästä aiheesta Arthur Lafferin kanssa täällä.)

Vuonna 2022 olemme pelänneet 7 prosentin inflaatiota ja valmistaudumme lisää. Uuden inflaation syiden etsimisen pitäisi herättää ennen kaikkea yksi kysymys: mitä yleisessä rahajärjestyksessä tapahtuu? Vastaus on yhtä selvä kuin pahaenteinen. Tulevaisuuden luova tuho on tulossa siihen. Luova tuhoaminen teknologian vallankumouksen kautta on viimeisen sukupolven aikana määritellyt täysin uudelleen ja saavuttanut tiensä sellaisilla suurilla aloilla kuin julkaisu, viestintä, vähittäiskauppa ja viihde, ja se on pian tekemässä samaa liikenteessä, energiassa ja koulutuksessa. Mahdollisuus luovasta tuhosta tekniikan avulla on pelottava ja täysin todellinen asia kaikilla toimialoilla. 

Bitcoinin luomisesta vuonna 2009 lähtien luovan tuhon haastaja tietylle rahamäärälle kurkisti esiin nerokkaan luojan kohdusta. Tämä ensimmäinen "kryptovaluutta" oli aluksi naurettava ja nöyrä, mutta nyt krypto on kaikessa kierteessä ja omituisuudessaan biljoonan dollarin ilmiö. Markkinat ymmärtävät, että silmänräpäyksessä tai kymmenen vuoden kuluttua se voi olla 500 biljoonan dollarin ilmiö. Siinä skenaariossa dollarilla ja muilla valtion valuutoilla ei ole merkitystä. 

Kun Bitcoin ja krypto syrjään jätetään, luova tuhoaminen on asia, johon kannattaa keskittyä. Virallisuus rakastaa meidän rahajärjestelmäämme. Federal Reserve, Kansainvälinen valuuttarahasto ja akateemiset taloustieteilijät olettavat sen olevan normaalia ja järkevää, jopa valistunutta ja pyrkivät palvelemaan sitä. Fed:n varapuheenjohtajaehdokas Lael Brainard asettaa ykköstavoitteensa inflaation hillitsemiseksi, kuulimme viime viikolla kongressissa.

Ihmiset yleisesti, vox populi ja enemmän kuin vain Trumpin valitettavat ovat aina vihanneet fiat-rahaa ja paheksuneet kullan pudottamista vuonna 1971. Kun ihmisten analysoimaton tahto linjaa liiketoiminnan ja tekniikan voiman kanssa. luovuuden, vakiintuneen tavan tehdä asioita on jäätävä sivuun tai saatava räjähdys. Mahdollisuus, että fiatin valtion raha kohtaa luovan tuhon 7-luvun puolivälissä, ei ole hyvä. Siksi markkinat ovat aloittaneet dollarin hintahakuprosessinsa. Merkki on XNUMX prosentin inflaatio. 

HUOM: Laffer Centerin verkkosivuilla lisäämme sisältöämme 1960-, 1970- ja 1980-luvun suurista rahapoliittisista keskusteluista. Niitä käsitellään tuoreessa kirjassani Arthur Lafferin puhkeaminen: Tarjonnan puolella olevan taloustieteen perusteet Chicagossa ja Washingtonissa, 1966-1976.