Inflaatio on tahmeaa - ja jopa tahmeampaa kuin miltä se näyttää.
Sijoittajien olisi parempi tottua näkemään tämä sana. Tahmea inflaatio on taustainflaatiota tai inflaatiota alueilla, joilla hinnat muuttuvat suhteellisen hitaasti. Ajattele sitä vastakohtana epävakaammalle inflaatiolle sellaisissa luokissa, kuten ruoka ja energia, jonka taloustieteilijät ja poliittiset päättäjät vetäytyvät inflaatiolukemista päästäkseen ydininflaatioksi.
Sen jälkeen kun työministeriö ilmoitti Kokonaiskuluttajahintaindeksi nousi 8.3 % vuoden takaisesta elokuussa, odotettua suurempi voitto, ekonomistit ja Wall Streetin strategit olivat yhtä mieltä siitä, että uusimmat tiedot osoittavat, että inflaatio on tahmeaa. Enduring Investmentsin sijoituspäällikkö Michael Ashton toteaa, että noin 70 prosenttia kuluttajahintaindeksistä nousi yli 6 prosentin vuosivauhtia.
Barron n korosti tahmeaa inflaatio-ongelmaa viime kuussa, kun sijoittajat ja ekonomistit pitivät kuluttajahintojen lievää hidastumisesta heinäkuun aikana tervetulleena. Monet uskoivat, että niin sanottu huippuinflaatio oli vihdoin saavutettu. Mutta kuten Jefferiesin pääekonomisti Aneta Markowska sanoi tiistaina, viimeisin CPI-raportti asettaa "huippuinflaatiota" koskevan oletuksen kyseenalaiseksi ja osoittaa, että työmarkkinoiden ja kysynnän – ei tarjonnan – ongelmat ohjaavat hintojen nousua.
Ja kuten entinen valtiovarainministeri Larry Summers twiittasi, "perinflaatio on korkeampi tässä kuussa kuin vuosineljänneksellä, korkeampi tällä vuosineljänneksellä kuin viimeisellä neljänneksellä, korkeampi tällä vuosipuoliskolla kuin edellisellä ja viime vuonna korkeampi kuin edellisellä neljänneksellä."
Mutta tilanne on vielä pahempi. Kaikesta huomiosta, jonka hallituksen kuukausittainen kuluttajahintaindeksin julkaisu herättää, sijoittajien on nyt katsottava parempia lukuja. Clevelandin keskuspankki vaikuttaa hallituksen kuluttajahintaindeksiin joka kuukausi, jotta taustalla oleva inflaatio saadaan kiinni pudottamalla äärimmäisiä nousuja ja laskuja. Pankin CPI-tiedot viittaavat siihen, että taustalla oleva inflaatio on jopa vahvempi kuin elokuun kuluttajahintaindeksiraportissa.
Cleveland Fedin kaksi keskeistä mittaria ovat mediaani CPI ja leikattu keskimääräinen CPI. Edellinen edustaa sen komponentin yhden kuukauden inflaatiota, jonka menopaino on hinnanmuutosten 50. prosenttipisteessä. Jälkimmäinen on kahdeksannen ja 92. prosenttipisteen alapuolella olevien komponenttien yhden kuukauden inflaatiovauhdin painotettu keskiarvo. Elokuussa kuluttajahintaindeksin mediaani nousi 6.7 % vuotta aiemmasta, mikä on kaikkien aikojen korkein taso vuoteen 1983 peräisin olevassa tietosarjassa. Leikattu keskimääräinen kuluttajahintaindeksi nousi 7.2 % vuotta aiemmasta.
Kaikista tiistaina raportoiduista inflaatiotiedoista Harvardin taloustieteen professori Jason Furman sanoo pitävänsä parempana Clevelandin keskuspankin CPI:n mediaania. Hän kutsuu elokuun printtiä "erittäin rumaksi" ja huomauttaa, että kolmen kuukauden muutosten tarkastelu osoittaa, kuinka tahmea inflaatio on vahvistumassa, vaikka ydinhinnat - tai ne, jotka eivät sisällä ruokaa ja energiaa - ovat laskemassa. Yksi kuukausi ei tee trendiä, mutta kolme kuukautta tekee, ja trendi on selvä.
Pelkästään CPI-raportti tarkoittaa, että Federal Reserve aikoo nostaa korkoja vielä 0.75 prosenttia tässä kuussa, ja kaikki jäljellä olevat toiveet pienemmästä koronnostosta ovat kuolleet. Sijoittajat aloittivat tiistaina hinnoittelun täyden pisteen nousun mahdollisuudessa
CM-laajennus
tiedot osoittavat, että todennäköisyys on 18 % nollasta päivää aiemmin.
Tärkeämpää kuin se, yllättääkö Fed yhden prosenttiyksikön nousulla ensi viikolla, on se, kuinka korkealle korot lopulta nousevat. Ajatus on ollut, että Fed on etupainotteinen korko nousee, jolloin niin sanottu terminaalikorko on noin 4%. Mutta Markowska at Jefferies kutsuu elokuun kuluttajahintatietoja pelin muuttajaksi ja odottaa nyt, että Fed nostaa vähintään 4.5 prosenttiin.
Markowska uskoo, että Fed nostaa korkoja 0.75 % tässä kuussa ja seuraavassa politiikkakokouksessaan marraskuussa. Tämä tarkoittaa, että sijoittajien odotukset koronnousuvauhdin hidastumisesta tämän kuun jälkeen voivat romahtaa, ja korot saattavat päättyä vuoden puoleen prosenttiin korkeammalla kuin useimmat tällä hetkellä olettavat.
Kirjoita Lisa Beilfussille osoitteessa [sähköposti suojattu]