Inflaatio on täällä jäädäkseen. Portfolion säätäminen.

Joukkovelkakirjat ovat tehneet tappioita tänä vuonna osakkeiden ohella, mikä on hämmentävä kehitys niille, jotka pitivät korkoomistustaan ​​pitkään "turvallisina" varoina. Kun Federal Reserve odotetaan inflaatiota vastaan nostamalla tavoiteltua federal-rahastojen korkoa yli 2 prosenttiin nykyisestä 0.25 prosentista 0.50 prosenttiin, 40 vuoden joukkovelkakirjalainamarkkinat voivat hyvinkin olla lähellä loppuaan.

Hyödykkeillä oli juuri paras vuosineljännes 30 vuoteen, ja se nousi 29 % S&P GSCI -vertailuindeksillä mitattuna. Voitot johtuivat Covid-pandemian aiheuttamista tarjonnan ja kysynnän häiriöistä, joiden toimitusketjuja häiritsi entisestään Ukrainan sota ja lännen Venäjälle asettamat sanktiot.

Monia inflaatioon vaikuttavista voimista ei pureta pian, vaikka pandemia jatkaa helpotusta ja aselepo saavutetaan Ukrainassa. Yritysten toimitusjohtajat, mm

Micron-tekniikka

(tunnus: MU),

Cisco Systems

(CSCO) ja

Intel

(INTC) ovat varoittaneet, että vaje saattaa jatkua vuoteen 2023 asti, sanoo Stephanie Link, Hightower Advisorsin sijoitusstrategi.

Myös rakenteelliset voimat voivat pitää hinnat korkeampana kuin ne ovat olleet vuosiin. Hyödykkeiden tuottajat, mukaan lukien energiayhtiöt, ovat investoineet alijäämäisesti viime vuosina, kun hillittömän kasvun ajanjakso heikensi osakkeenomistajien tuottoa. Samoin siirtyminen kohti sähköistämistä, digitalisaatiota ja jopa hiilidioksidipäästöjen vähentämistä lisää inflaatiopaineita.

Lopulta asumis- ja työvoimakustannukset nousevat. Palkkapaineet voivat kasvaa entisestään, kun maat siirtyvät entistä omavaraisemmiksi strategisilla aloilla teknologiasta ja energiasta puolustukseen ja ruokaan. Korkeat asumis- ja työvoimakustannukset ovat erityisen hankalia.

"Markkinat aliarvioivat edelleen inflaatioriskiä tulevina vuosina", sanoo Rebecca Patterson, 150 miljardia dollaria valvovan Bridgewater Associatesin sijoitusstrategi. ”On erittäin järkevää olla inflaatiotasapainoisempi salkku kuin sijoittajilla on ollut viimeisten neljän vuosikymmenen aikana. Se on uusi maailma."

Tasapaino on tässä avainasemassa, ja paljon riippuu sijoittajan iästä, riskinsietokyvystä ja olemassa olevasta salkusta. Esimerkiksi nuori sijoittaja voi pitää kiinni ensisijaisesti osakkeista, kun taas eläkeläinen, joka jo nostaa salkkua, saattaa haluta suorempaa inflaatiosuojaa, mukaan lukien inflaatiosidonnaiset ja lyhyemmän aikavälin joukkovelkakirjat, hyödykkeet ja kiinteistösijoitusrahastot.

Nyt ei kuitenkaan ole aika luopua joukkovelkakirjoista kokonaan. Vaikka ne tarjoavat vähemmän pehmustetta kuin aikaisemmin, ne ovat edelleen tärkeä monipuolistamisen lähde. Vanguardin tutkimuksen mukaan joukkovelkakirjalainojen hajautuskyky menettäisi keskimäärin 10 vuoden liukuvan 3.5 prosentin inflaatiovauhdin. Se ei ole tällä hetkellä korteissa; Perusinflaation olisi oltava 5.7 prosentin vuosivauhti, mikä on paljon nykyistä odotuksia korkeampi, seuraavan viiden vuoden aikana, jotta inflaatio olisi keskimäärin 3 prosenttia 10 vuoden aikana.

Jopa osakesalkkuja on tasapainotettava korkean inflaation ympäristössä. Monet rahoitusneuvojat ja markkinastrategit suosittelevat ottamaan rahaa pois rikkaasti hinnoiteltuista teknologia- ja megacap-kasvuosakkeista, jotka ovat nostaneet markkinoita viime vuosina, ja sijoittamista enemmän arvoon suuntautuneisiin ja pieniin yhtiöihin. Esimerkiksi energia- ja pankkisektorin pienemmät yritykset hyötyvät yleensä korkeammista hyödykkeiden hinnoista ja korkeammista koroista.

Silti kaikkiin suojan lähteisiin liittyy omat riskinsä. "Tarjonnan vetämän inflaation hallitsema ympäristö on epävakaampi", sanoo Jean Boivin, BlackRock Investment Instituten johtaja. "Keskuspankit eivät pysty vakauttamaan tai hillitsemään sitä yhtä tehokkaasti kuin viimeisten 40 vuoden aikana."

Erilaiset sijoitusrahastot voivat auttaa sijoittajia vaimentamaan inflaation vaikutusta tai hyötymään siitä. Amy Arnott, Morningstarin portfoliostrategi, suosittelee hyödykkeisiin sijoittaminen, tunnetusti epävakaa omaisuusluokka hajautettujen rahastojen, kuten 2.6 miljardin dollarin, kautta

Pimco Inflaatiovaste Multi-Asset
(PZRMX) ja 5.6 miljardia dollaria

DWS RREEF Real Assets
(AAAAX). Hyödykkeet tarjosivat luotettavimman inflaatiosuojauksen 1960-1970-luvun inflaatiojaksolla, kun kulta ja kiinteistöt menestyivät hyvin, mutta eivät kaikkina inflaatiokausina, Arnott sanoo.

Pimco-rahasto, joka tuotti keskimäärin 7 % vuodessa viimeisten viiden vuoden aikana ja päihitti 97 % vertailukelpoisista, yrittää löytää tasapainon hyödykkeiden välillä; Treasury inflaatiosuojatut arvopaperit tai TIPS; kulta; kiinteistösijoitusrahastot; ja kehittyvien markkinoiden valuutat. Rahasto tekee suoria sijoituksia hyödykkeisiin hyödyketuottajien osakkeiden sijaan.

Toinen johtaja Greg Sharenow näkee energia-alalla jatkuvia mahdollisuuksia uusiutuvien energialähteiden kysynnän ja sotilasmenojen kasvaessa. "Nämä pääomankäyttöjärjestelmät ovat energiaintensiivisiä", hän sanoo.

DWS-rahasto, joka on tuottanut keskimäärin 11 % vuodessa viimeisten viiden vuoden aikana ja päihittänyt 98 % vastineistaan, käyttää tasapainoista lähestymistapaa kiinteistöihin, infrastruktuuriin, luonnonvaroihin ja hyödykkeisiin ja kallistaa salkkua kohti alueita, jotka tarjoavat parhaat mahdollisuudet sen mukaan, kiihtyykö vai hidastuuko inflaatio. Rahaston raaka-aineallokaatio nousi viime vuonna peräti 40 prosenttiin kahden vuoden 15 prosentista.

Yhteispäällikkö Evan Rudy on sittemmin laskenut sen takaisin 30 prosenttiin. Hän suosii hyödyketuottajien, kuten potaskan valmistajien, osakkeita

Nutrien

(NTR) ja

mosaiikki

(MOS) verrattuna suoriin hyödykesijoituksiin, osittain siksi, että yrityksillä on vahvat taseet, joiden avulla ne voivat ostaa takaisin osakkeita ja maksaa osinkoja. Myös houkuttelevia: infrastruktuurisuuntautuneita yrityksiä, kuten öljyn ja kaasun kuljettajia, jotka hyötyvät Euroopan energiarajoitteista, ja säännellyt energialaitokset.

-

iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust
(GSG) tarjoaa monipuolisia hyödykepositioita. Se sijoittaa energia-, teollisuus-, jalometalli-, maatalous- ja karjanfutuureihin. Sierra Investment Managementin David Wright kuitenkin ehdottaa stop-loss-toimeksiantojen käyttöä tämän ja vastaavien pörssilistattujen rahastojen kanssa, kun otetaan huomioon hyödykkeiden volatiliteetti ja niiden viimeaikainen nousu.

Osakerahastot, joilla on runsaasti energia- ja rahoitusapua, tarjoavat toisen tavan suojautua inflaation tuholta ja hyötyä korkeammista hinnoista. 10.1 miljardia dollaria

Invesco Comstock
(ACSTX) tuotti 16 % kuluneen vuoden aikana ja päihitti 91 % vertailukelpoisista. Syvän arvon rahastolla on ollut noin kaksinkertainen energia-allokaatio verrattuna vastaaviin eli noin 12 %. Yhteispäällikkö Kevin Holt on nyt pienentämässä osuuttaan viimeaikaisten voittojen jälkeen, vaikka hän näkee edelleen rakenteellisia syitä öljyn hinnan pysymiselle korkealla.

Viime aikoina Holt on lisännyt valikoivasti kulutustavaroita suosien yrityksiä, joiden vapaa kassavirta saattaa olla kestävämpää kuin markkinat uskovat. Hän etsii myös yrityksiä, jotka kärsivät hyödykkeiden hintojen noususta. Jotkut hintapiikit, kuten sellun hintapiikit, eivät välttämättä ole yhtä pitkäkestoisia kuin öljyn hinnan nousu, hän sanoo. Tämän seurauksena sellun käyttäjät, kuten WC-paperivalmistajat, voivat nähdä paineet voittomarginaaleihin alkavan hellittää, mikä luo mahdollisuuden heidän osakkeisiinsa.

Myös houkutteleva: niittiyritykset, kuten savukkeiden valmistaja

Altria-konserni

(MO), joka on vähemmän herkkä hyödykepiikkiin kuin elintarvikeyritykset ja jolla on enemmän hinnoitteluvoimaa.

Rahoitusosuus on noin neljännes Invesco Comstockin varoista. Holt suosii aluepankkeja, joiden tulosten pitäisi saada vauhtia lainojen kasvun paranemisesta ja nettokorkomarginaalien noususta Federal Reserven nostaessa korkoja. Alueelliset pankit ovat vähemmän riippuvaisia ​​kuin rahakeskuspankit pääomamarkkinoiden liiketoiminnasta, joka voi alkaa hidastua vahvan nousun jälkeen.

Wells Fargo

(WFC) on suurin rahastosijoitus; Holt näkee pankin kääntyvän ympäri useiden skandaalivuosien jälkeen.

3.2 miljardia dollaria

Fidelity Large Cap -varasto
(FLCSX), joka tuotti 13 % vuodessa viimeisen viiden vuoden aikana ja päihitti 88 % vertailukelpoisista, on toinen ydinrahasto, jonka arvo on taipunut ja jolla on korkeampi allokaatio kuin muilla inflaation edunsaajille, kuten energialle. "Jos uskot öljyn hinnan pysyvän korkealla, energiavarastot eivät ole kalliita verrattuna historiaan", sanoo johtaja Matthew Fruhan.

Fruhan etsii yrityksiä, joiden odotettu tulos seuraavan kolmen vuoden aikana on hinnoiteltu väärin markkinoilla. Kaupalliset ilmailu- ja avaruusyritykset ovat esimerkki tästä, sillä hän odottaa yritys- ja vapaa-ajan matkailun elpymisen parantavan alan näkymiä, vaikka kysyntä ei palaakaan Covidia edeltävälle tasolle.

General Electric

(GE) on suurin rahastosijoitus.

Jill Hallin mukaan megakapseja suosittiin viime vuosina, mutta pienten yhtiöiden osakkeet ovat historiallisesti menestyneet paremmin hyödykkeiden hintojen nousun aikoina.

Bank of America

Yhdysvaltain pienten ja keskisuurten yhtiöiden strategian johtaja. Nousevat hyödykehinnat yleensä lisäävät pääomamenoja, mikä Hallin mukaan on auttanut pienyhtiöiden myyntiä enemmän kuin suurempien konsernien myyntiä.

Pienyhtiöiden marginaalit korreloivat myös vähemmän negatiivisesti työvoimakustannusten ja kuluttajahintaindeksin kanssa. Yksi mahdollinen syy:

Russell 2000 -indeksi
on kallistunut enemmän öljyn hinnankorotusten hyötyjiin, kuten energia- ja pääomahyödykeyhtiöihin, kuin kuluttajalähtöisiin sektoreihin, jotka todennäköisemmin kärsivät korkeammasta öljyn hinnasta ja joilla on suurempi painoarvo suurten yhtiöiden indekseissä. Nopea tapa saada altistuminen on kautta

iShares Russell 2000
ETF (IWM).

Kun inflaatio raivoaa ja Fed nostaa korkoja, joukkovelkakirjat ovat sijoittajille suurin haaste. (Joukkovelkakirjojen hinnat vaihtelevat käänteisesti tuottojen suhteen.) "Jos inflaatio on suurin pelko, niin melkein mikä tahansa korkorahasto ei ole turvapaikka", sanoo Morningstarin korkostrategi Eric Jacobson. "Se ei ole sitä varten."

Tyypillisesti joukkovelkakirjasalkut tarjosivat painolastia ja olivat tulonlähde – vaikka tämä asema haastettiinkin alhaisten korkojen aikakaudella. Vaihtuvakorkoinen velka tarjoaa yhden tavan saada tuloja tänään ja hyötyä nousevista koroista. Tällaisia ​​lainoja myönnetään yleensä alle investointitason lainanottajille, mikä tarkoittaa, että heillä on suurempi riski. Mutta kupongit nollautuvat säännöllisesti, jolloin sijoittajat voivat hyötyä nousevista koroista.

Tämä on taktinen strategia seuraaville 12-XNUMX kuukaudelle, joka perustuu näkemykseen, jonka mukaan Yhdysvaltain talous ei ole matkalla taantumaan – ainakaan vielä. The

T. Rowe Price Vaihtuva korko
rahasto (PRFRX) on menestynyt verrattain hyvin erilaisilla markkina-alustoilla, kirjaamalla vertailukelpoisia 20 %:n tappion vuoden 2020 myynnin pahimman osan aikana ja samalla pyyhkinyt nämä tappiot nopeammin Morningstarin mukaan. Toinen vaihtoehto: 10.2 miljardia dollaria

SPDR Blackstone Senior Loan
ETF (SRLN), jonka 3.7 %:n keskimääräinen tuotto viimeisten viiden vuoden aikana päihitti 91 % vertailukelpoisista. Rahasto keskittyy pankkilainamarkkinoiden likvideimpään osaan.

Lyhyemmät joukkovelkakirjalainat ovat vähemmän herkkiä koronnostoille, ja niiden pitäisi kestää paremmin kuin muut joukkovelkakirjat, jos Fed nostaa korkoja yli markkinoiden odotukset, sanoo Christopher Alwine, joka valvoo 250 miljardia dollaria Vanguardin aktiivisesti hallinnoiduissa verovelkakirjastrategioissa.

Morningstarin Jacobsen suosittelee kahta ydinlainarahastoa, joiden kestoaika on lyhyempi kuin muut: 4.5 miljardia dollaria

Fidelity Intermediate Bond
(FTHRX), joka rajoittaa investointitasoa alhaisemman riskin 10 prosenttiin ja 68.7 miljardin dollarin

Dodge & Cox -tulot
(DODIX), jolla on korkeampi allokaatio yritys- ja arvopaperistettuihin velkoihin kuin vastaavilla, mutta jolla oli myös 6 % käteisvaroja viime raportointikaudella.

Dodge & Cox -rahasto tuotti keskimäärin 3 % viimeisen vuosikymmenen aikana, päihittäen lähes 80 % vastaavista. Fidelity-rahaston 1.7 prosentin keskimääräinen vuotuinen tuotto viimeisen viiden vuoden ajalta asetti sen keskelle pakettia, mutta Morningstarin analyytikot sanovat, että sillä oli taipumus loistaa aikaisempien korkojen volatiliteetin aikana, ja se on päihittänyt tänä vuonna tähän mennessä 90 prosenttia vastaavista. tappiolla alle 5.5 %.

VINKKEJÄ ovat inflaatiosuojaus säilyttää ostovoiman. Vanguard allokoi 25 % joukkovelkakirjapanostaan ​​TIPS:lle eläketulosalkuissaan. Lyhytaikaiset TIPS:it hinnoittelevat suuren inflaation, mikä saattaa tarkoittaa, että on liian myöhäistä lisätä niitä, sanoo GenTrustin sijoitusjohtaja Jim Besaw. Mutta pidemmän aikavälin TIPS voisi tarjota paremman suojan, varsinkin jos inflaatio pysyy korkeana pidempään kuin markkinat odottavat.

41.2 miljardia dollaria

Vanguard-inflaatiosuojatut arvopaperit
Rahasto (VIPSX), jonka duraatio on 7.5 vuotta, pidempi kuin muut, on yksi tapa saada altistuminen TIPS:lle. 1.5 miljardia dollaria

SPDR Bloomberg 1-10 vuoden VINKKEJÄ
ETF (TIPX) on toinen. Sen duraatio on noin 4.8 vuotta, mikä on hieman pidempi kuin useimmat markkinoilla olevat lyhytaikaiset rahastot. Yksi varoitus: VINKKIJÄRJESTELYT voivat sisältää joitain veroryppyjä, mikä on syy omistaa ne lykätyllä verolla.

Treasury Series I -säästöobligaatiot, jotka maksavat tällä hetkellä vain hieman yli 7 %, ovat toinen vaihtoehto. Voit ostaa jopa 10,000 XNUMX dollaria joukkovelkakirjoja vuodessa valtiovarainministeriön kautta.

Sijoittajien ei myöskään pitäisi laiminlyödä käteistä varsinkaan markkinoiden viimeaikaisen epävakauden valossa. Talletustodistusten korot ovat tuumaa korkeammalla, vaikka ne ovat edelleen paljon inflaatiota alhaisemmat. Lisäksi käteinen voi olla hyödyllistä, jos markkinoilla tapahtuu uusi suuri myynti.

Kirjoittaa Reshma Kapadia klo [sähköposti suojattu]