Markkinaosapuolet palasivat kesälomaltaan ilmeisesti pelottamattomina keskuspankkivirkailijoiden johdonmukaisesta ja sitkeästä viestistä, jonka mukaan lyhyitä ohjauskorkoja on nostettava merkittävästi edelleen inflaation hidastamiseksi.
Yhdysvaltain osakkeet katkaisivat kolmen viikon tappioputkensa
S&P 500
indeksin lisäys 3.65 %, vaikka todennäköisyys nostaa liittovaltion rahastotavoitetta 75 pistettä 20.–21. syyskuuta pidetyssä Federal Reserven politiikkakokouksessa nousi perjantaina 90 prosenttiin viikko aiemmin hieman enemmän kuin edes rahasta. , mukaan CME FedWatch -sivusto. Tämä seurasi Euroopan keskuspankin samansuuruista nousua viime viikolla ja odotuksia Englannin keskuspankin ohjauskoron nostamisesta edelleen 50 tai 75 peruspisteellä 22. syyskuuta pitämässään kokouksessa, jota lykättiin viikolla kuoleman vuoksi. / Kuningatar Elizabeth II. (Peruspiste on 1/100 prosenttiyksiköstä.)
Markkinat vaikuttavat suhteellisen levottomilta huolimatta mahdollisesta 50 pisteen lisäkorotuksesta keskuspankin 1.–2. marraskuuta pidetyssä kokouksessa ja 25 pisteen noususta sen 13.–14. joulukuuta järjestetyssä konfabissa. CME-futuurien hintoihin. Jälkimmäinen muutos nostaisi ohjauskoron "päätelaitteen" alueelle 3.75–4 prosenttia nykyisestä 2.25 prosentista 2.50 prosenttiin.
Mutta edes 3.75 prosentin tai 4 prosentin ohjauskorko ei ehkä tuo inflaatiota huutoetäisyydelle Fedin pitkän aikavälin 2 prosentin tavoitteesta. Inflaatio on reilusti yli 4 %:n huippukoron, jota fed-rahastojen futuurit ennakoivat. Tämä tarkoittaa, että raha maksaa vähemmän kuin ei mitään, inflaation jälkeen. Inflaation hillitsemiseksi rahan on oltava reaalisesti kallista.
Osake- ja joukkovelkakirjamarkkinat seuraavat tarkasti elokuun kuluttajahintaindeksiä, jonka on määrä julkaista ensi viikolla, jotta saadaan vihjeitä siitä, onko inflaatio väistymässä. Pääasiassa bensiinin vähittäismyyntihintojen suuresta laskusta johtuen ekonomistit ennustavat kuluttajahintaindeksin laskevan 0.1 %. Tämä laskisi sen 12 kuukauden kasvun 8.1 prosenttiin heinäkuun 8.5 prosentista ja neljän vuosikymmenen korkeimmasta 9.1 prosentista kesäkuussa. Ilman elintarvikkeiden ja energian hintoja "ydin" kuluttajahintaindeksin arvioidaan nousseen 0.3 % viime kuussa, mikä nosti sen vuosikasvun 6.1 prosenttiin edellisen kuukauden 5.9 prosentista.
Lisäksi palkat eivät pysy hintojen nousun tahdissa. Atlanta Fed:n palkankasvun seuranta osoittaa, että palkat nousivat 6.7 prosenttia vuodentakaiseen verrattuna elokuussa, samaa vauhtia kuin heinäkuussa. Se on paljon yli Fedin inflaatiotavoitteen, mutta vähemmän kuin kuluttajahintaindeksin nousu.
Douglas Peta, BCA Researchin yhdysvaltalainen sijoitusstrategi, nämä luvut viittaavat siihen, että yli 4 prosentin keskuspankkikorko on välttämätön inflaation hillitsemiseksi. Hintojen nousuvauhti hidastuu 4 prosenttiin omasta tahdostaan riippumatta siitä, mitä Fed tekee, hän ennustaa puhelinhaastattelussa. Jopa energian ja ruoan lisäksi muut hinnat ovat nousseet, erityisesti käytettyjen autojen hinnat, jotka ovat valtava inflaatiotekijä pandemian pahimman kauden aikana.
Inflaation leikkaaminen 2 prosenttiin 4 prosentista on vaikeampaa, Peta lisää. Kun markkinat ymmärtävät, että tämä edellyttää korkeampaa pääterahastojen korkoa kuin ne ennakoivat 4 prosenttia, osakkeet ja joukkovelkakirjat ovat omiaan korjaamaan. Se on todennäköisesti vuoden 2023 tapahtuma, kun taas markkinat ja Fed pelaavat kanapeliä, koska rahan kiristyminen uhkaa taloutta.
Fed-funds-korko ei toki täysin kuvaa politiikan tiukkuuden astetta. Lisa Beilfussin haastattelu entisen Fedin kauppiaan kanssa selittää Fedin taseen kutistumisen vaikutukset. Jefferiesin pääekonomisti Aneta Markowska arvioi myös, että dollarin nousu nostaa fed-rahastojen korkoa tehokkaasti 100 peruspisteellä.
Mutta se jättää sen silti alle inflaation. Vaikka Fedin puhujat väittävät, että keskuspankki ei anna periksi ennen kuin inflaatio on voitettu, heidän omien ennusteidensa mukaan se saavutetaan ilman merkittävää työttömyyden nousua. Eli tällä kertaa toisin.
Kirjoittaa Randall W.Forsyth klo [sähköposti suojattu]