Inflaatiotauko?

Heinäkuu toi jonkin verran helpotusta inflaatiorintamaan. Energian hintojen 4.6 prosentin laskun vuoksi kuukauden kokonaiskuluttajahintaindeksi (CPI) osoitti Nro inflaatio. Osakemarkkinat ottivat uutisen sydämeensä, niin paljon, että vertailuindeksi S&P 500 nousi 1.7 % avauskellossa. Sijoittajat näyttävät ajattelevan, että hyvät uutiset vakuuttavat Federal Reserven (Fed) luopumaan inflaation vastaisista toimistaan, lopettamaan korkojen nostamisen ja tarjoamaan rahoitusmarkkinoille vapaampaa likviditeettiä. Jos Fed reagoi tällä tavalla, se tekisi suuren virheen. Yksi kuukausi ei muuta trendiä, etenkään sellaista, joka on noussut huomattavasti yli vuoden ajan. Tämän viimeisimmän CPI-raportin yksityiskohdat tekevät tämän tosiasian selväksi.

Ruoka on ensimmäinen asia. Se on suurin yksittäinen osa Amerikan kotitalouksien budjetista, ja se nousi 1.1 % pelkästään heinäkuussa, mikä tarkoittaa 14 %:n vuotuista inflaatiota ja selkeää kiihtyvyyttä viimeisten 10.9 kuukauden keskiarvosta 12 %. Pelkästään tämä kuva painaa kotitalouksia ja keskuspankkia kaikista muista näkökohdista riippumatta, ja sillä on myös poliittisia seurauksia.

Ei myöskään ole todennäköistä, että energian hinnat tarjoaisivat tulevina kuukausina heinäkuussa tarjottua helpotusta. Jalostuskapasiteetin puute on jo jonkin aikaa nostanut bensiinin ja polttoöljyn hintoja nopeammin kuin raakaöljyn. Heinäkuun energian vähittäishintojen lasku näyttää osoittavan, että jalostettujen tuotteiden tuotanto on vihdoin kuronut kiinni kysyntään. Kun tämä säätö on nyt enemmän tai vähemmän valmis, bensiinin ja lämmitysöljyn hintojen pitäisi palata raakaöljyn hintojen seuraamiseen. Ja hinnat ovat taas nousseet. Vertailuindeksin West Texas Intermediate -luokan tynnyrin hinta oli alimmillaan 88.54 dollarissa elokuun alussa. Sen jälkeen se on noussut 91.41 dollariin tynnyriltä. Vaikka se ei jatkuisi pidemmälle, jo käynnissä oleva korotus viittaa energian vähittäishinnan 3.2 prosentin nousuun elokuussa ja suuren osan heinäkuun pudotuksen kääntymiseen.

Muulle inflaatioindeksille – ns. ”ydinmittarille”, joka ei sisällä ruokaa ja energiaa – heinäkuu toi vain vaatimattoman helpotuksen. Tämä mitta nousi huhti-kesäkuussa 0.6–0.7 prosenttia kuukaudessa tai 7.8 prosentin keskimääräisellä vuosivauhdilla. Heinäkuu osoitti 0.3 prosentin kuukausittaista nousua tai 3.7 prosentin vuosikorkoa. Jos tämä toteutuisi, se ylittäisi edelleen Fedin toivoman 2.0 prosentin inflaation. Mutta ei ole ilmeistä, että talous tajuaa edes tämän suhteellisen maltillisen inflaation.

Osa heinäkuun ”ydininflaation” taukoa heijasti kuljetuspalveluiden hintojen 0.5 %:n laskua, mikä on suoraa seurausta energian hintojen laskusta, joka, kuten jo todettiin, ei todennäköisesti jatku. Käytettyjen autojen hintojen 0.4 prosentin lasku auttoi myös hillitsemään perusinflaatiota heinäkuussa, mutta tämä on tunnetusti epävakaa osa kuluttajahintaindeksiä ja on yhtä todennäköistä, että se nousee elokuussa kuin toistaa sen laskua. Näitä epäluotettavia helpotuslähteitä vastaan ​​vuokra- ja asuntojen hinnat jatkoivat heinäkuussa 8 prosentin vuotuista ennakkoa, jotka ne ovat keskimäärin olleet koko vuoden ajan, kun taas uhkaavasti sairaanhoitopalvelujen hinta nopeutui 4 prosentin vuotuisesta noususta. keskimäärin tänä vuonna 5 prosentin vuositasolle heinäkuussa.

Tietysti kaikki on mahdollista, mutta todennäköisyydet viittaavat kolmeen asiaan: Asiat eivät ole läheskään niin hyviä kuin otsikkonumero antaa ymmärtää. Jos näkymät helpottavat, inflaatio jatkuu kestämättömällä ja rasittavalla vauhdilla. Fed tekisi virheen, jos se kääntäisi ilmoittamansa päättäväisyyden jatkaa inflaatiota hillitsevää politiikkaansa.