Kutsu sitä anti-meemiosakkeiden kostoksi. Tarkoitan alhaisen volatiliteetin osakkeiden valtavaa alfaa tähän mennessä tänä vuonna: 8. syyskuuta saakka FactSetin mukaan iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF
USMV,
+ 1.03%
on menestynyt paremmin kuin S&P 500
SPX,
+ 1.53%
5.7 prosenttiyksikköä. (Laskelmissa on huomioitu osingot.)
Tämä tarkoittaa, että vuositasolla on yli 40 prosenttiyksikön ero alhaisen volatiliteetin osakkeiden hyväksi meemiosakkeisiin verrattuna.
Tarkoittaako tämä valtava ylituotto sitä, että alhaisen volatiliteetin osakkeet kannattavat jälleen? On tärkeää kysyä, sillä vaikuttavasta pitkän aikavälin ennätyksestä huolimatta tämä osakepoiminnan lähestymistapa kamppaili useita vuosia ennen vuotta 2022. Jotkut jopa ihmettelivät, oliko lähestymistapa lakannut toimimasta pysyvästi.
Ymmärryksen saamiseksi otin yhteyttä Nardin Bakeriin, joka on kvantitatiivinen pääanalyytikko Viisas vastaaja. Baker oli mukana kirjoittamassa (myös edesmenneen Robert Haugenin kanssa) joistakin ensimmäisistä akateemisista tutkimuksista, jotka dokumentoivat alhaisen volatiliteetin osakkeiden historiallista kehitystä. Ehkä tunnetuin näistä tutkimuksista - Matalan riskin osakkeet menestyvät paremmin kaikilla maailman havainnoitavilla markkinoilla — osoitti, että alhaisen volatiliteetin vaikutus oli olemassa kaikilla 33 eri maan osakemarkkinoilla vuosina 1990–2011.
Monet väittävät, että alhaisen volatiliteetin osakkeiden suuri positiivinen alfa tänä vuonna voidaan jäljittää arvosektorin ottaneen takaisin kasvun johtoaseman useiden vuosien jälkeen. Mutta se ei voi olla selitys, Baker väittää, koska alhaisen volatiliteetin salkut painotetaan tällä hetkellä voimakkaasti kasvuosakkeilla. Joten jos mitään, alhaisen volatiliteetin salkkujen kasvun kallistuminen on vahingoittanut näiden salkkujen tuottoa tänä vuonna.
Tämä puolestaan tarkoittaa, että meidän on etsittävä muualta kuin korkeasta inflaatiosta ja Federal Reserven korkopolitiikasta syynä alhaisen volatiliteetin osakkeiden alfaan tänä vuonna. Vaikka molemmat tekijät ovat tyypillisesti hyviä arvoosakkeiden suhteelliselle vahvuudelle, ne olisivat auttaneet alhaisen volatiliteetin salkkuja tänä vuonna vain, jos niitä hallitsisivat arvoosakkeet. Mutta jälleen kerran, he eivät ole.
Alhaisen volatiliteetin salkkujen vinous kohti arvon-kasvuspektrin kasvupäätä edustaa muutosta usean vuoden takaisesta. Tällä hetkellä esimerkiksi iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF:n P/E-suhde on korkeampi kuin S&P 500:n, ja niin on myös sen keskimääräinen hinta/kirja-suhde. Viisi vuotta sitten molemmat toimenpiteet olivat alle.
Tämä kallistuminen kohti kasvua kuvaa yhtä alhaisen volatiliteetin strategian taustalla olevista hyveistä: Se mukautuu muuttuviin markkinaolosuhteisiin ja siirtyy pois epävakaammista osakkeista sellaisiin osakkeisiin, jotka osoittavat suurempaa hintavakautta. Suurimman osan Yhdysvaltain markkinoiden historiasta arvoosakkeet olivat noita vakaita esimerkkejä, mutta tämä alkoi muuttua useita vuosia sitten.
Alhainen volatiliteetti
Sopeutumiskyky on vain yksi syy suosia alhaisen volatiliteetin osakkeita. Toinen lähestymistapa on, että voit osallistua osakemarkkinoille vähemmän ahdistuneena kuin muut osakesijoittajat.
Tämä johtuu siitä, että suhteellinen volatiliteetti jatkuu. Heikosti haihtuvilla osakkeilla on taipumus edelleen olla vähemmän epävakaa, kun taas voimakkaasti haihtuvalla osakkeella on taipumus pysyä erittäin volatilisina – kuten meemiosakkeen ilmiö niin hyvin osoittaa.
Tämä olettamus on dokumentoitu runsaasti vuosien varrella. Esimerkiksi iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF:n perässä oleva 3 vuoden beta on tällä hetkellä 0.78. Sen beta olisi 1.0, jos aikaisempi volatiliteetti olisi vain satunnaisessa suhteessa tulevaan volatiliteettiin.
Tämä alhaisen volatiliteetin salkun ominaisuus on erityisen arvokas juuri nyt, Baker väittää, koska markkinoiden epävarmuus on epätavallisen korkea. Alhaisen volatiliteetin osakkeet voivat tarjota vakautta markkinoiden kaaoksen keskellä.
iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF on alhaisen volatiliteetin ETF, jolla on tällä hetkellä eniten hallinnoitavia varoja, 28 miljardia dollaria. Muita ovat Invesco S&P 500 Low Volatility ETF
SPLV,
+ 0.61%,
11 miljardia dollaria ja Vanguard US Minimum Volatility ETF
VFMV,
+ 1.12%,
kanssa 70 miljoonaa dollaria.
Mark Hulbert on säännöllinen avustaja MarketWatchissa. Hänen Hulbert-luokituksensa seuraa sijoitusuutiskirjeitä, jotka maksavat kiinteän maksun tarkastettaviksi. Häneen pääsee osoitteessa [sähköposti suojattu]
More: Kuinka alas osakemarkkinat voivat mennä? 4 karhuskenaariota sijoittajien tulee pitää mielessä
Plus: Opi ravistelemaan talousrutiiniasi MarketWatchissa Money Festivalin parhaat uudet ideat 21. syyskuuta ja 22. syyskuuta New Yorkissa. Liity Charles Schwab -säätiön puheenjohtajan Carrie Schwabin seuraan.
Jos menetät makusi erittäin mehuista meemiosakkeita kohtaan, nämä matalariskiset ETF:t yllättävät sinut
Kutsu sitä anti-meemiosakkeiden kostoksi. Tarkoitan alhaisen volatiliteetin osakkeiden valtavaa alfaa tähän mennessä tänä vuonna: 8. syyskuuta saakka FactSetin mukaan iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF
+ 1.03%
+ 1.53%
USMV,
on menestynyt paremmin kuin S&P 500
SPX,
5.7 prosenttiyksikköä. (Laskelmissa on huomioitu osingot.)
Sitä vastoin meemiosakkeet, jotka ovat volatiliteettispektrin vastakkaisessa päässä, ovat pudonneet tänä vuonna tähän mennessä - huolimatta otsikoiden keräämisestä siellä täällä. Edustava salkku 16 suositusta meemiosakkeesta, jotka Morningstar loi vuonna 2021 on jäänyt S&P 500:sta tänä vuonna 35.8 prosenttiyksikköä.
Tämä tarkoittaa, että vuositasolla on yli 40 prosenttiyksikön ero alhaisen volatiliteetin osakkeiden hyväksi meemiosakkeisiin verrattuna.
Tarkoittaako tämä valtava ylituotto sitä, että alhaisen volatiliteetin osakkeet kannattavat jälleen? On tärkeää kysyä, sillä vaikuttavasta pitkän aikavälin ennätyksestä huolimatta tämä osakepoiminnan lähestymistapa kamppaili useita vuosia ennen vuotta 2022. Jotkut jopa ihmettelivät, oliko lähestymistapa lakannut toimimasta pysyvästi.
Ymmärryksen saamiseksi otin yhteyttä Nardin Bakeriin, joka on kvantitatiivinen pääanalyytikko Viisas vastaaja. Baker oli mukana kirjoittamassa (myös edesmenneen Robert Haugenin kanssa) joistakin ensimmäisistä akateemisista tutkimuksista, jotka dokumentoivat alhaisen volatiliteetin osakkeiden historiallista kehitystä. Ehkä tunnetuin näistä tutkimuksista - Matalan riskin osakkeet menestyvät paremmin kaikilla maailman havainnoitavilla markkinoilla — osoitti, että alhaisen volatiliteetin vaikutus oli olemassa kaikilla 33 eri maan osakemarkkinoilla vuosina 1990–2011.
Monet väittävät, että alhaisen volatiliteetin osakkeiden suuri positiivinen alfa tänä vuonna voidaan jäljittää arvosektorin ottaneen takaisin kasvun johtoaseman useiden vuosien jälkeen. Mutta se ei voi olla selitys, Baker väittää, koska alhaisen volatiliteetin salkut painotetaan tällä hetkellä voimakkaasti kasvuosakkeilla. Joten jos mitään, alhaisen volatiliteetin salkkujen kasvun kallistuminen on vahingoittanut näiden salkkujen tuottoa tänä vuonna.
Tämä puolestaan tarkoittaa, että meidän on etsittävä muualta kuin korkeasta inflaatiosta ja Federal Reserven korkopolitiikasta syynä alhaisen volatiliteetin osakkeiden alfaan tänä vuonna. Vaikka molemmat tekijät ovat tyypillisesti hyviä arvoosakkeiden suhteelliselle vahvuudelle, ne olisivat auttaneet alhaisen volatiliteetin salkkuja tänä vuonna vain, jos niitä hallitsisivat arvoosakkeet. Mutta jälleen kerran, he eivät ole.
Alhaisen volatiliteetin salkkujen vinous kohti arvon-kasvuspektrin kasvupäätä edustaa muutosta usean vuoden takaisesta. Tällä hetkellä esimerkiksi iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF:n P/E-suhde on korkeampi kuin S&P 500:n, ja niin on myös sen keskimääräinen hinta/kirja-suhde. Viisi vuotta sitten molemmat toimenpiteet olivat alle.
Tämä kallistuminen kohti kasvua kuvaa yhtä alhaisen volatiliteetin strategian taustalla olevista hyveistä: Se mukautuu muuttuviin markkinaolosuhteisiin ja siirtyy pois epävakaammista osakkeista sellaisiin osakkeisiin, jotka osoittavat suurempaa hintavakautta. Suurimman osan Yhdysvaltain markkinoiden historiasta arvoosakkeet olivat noita vakaita esimerkkejä, mutta tämä alkoi muuttua useita vuosia sitten.
Alhainen volatiliteetti
Sopeutumiskyky on vain yksi syy suosia alhaisen volatiliteetin osakkeita. Toinen lähestymistapa on, että voit osallistua osakemarkkinoille vähemmän ahdistuneena kuin muut osakesijoittajat.
Tämä johtuu siitä, että suhteellinen volatiliteetti jatkuu. Heikosti haihtuvilla osakkeilla on taipumus edelleen olla vähemmän epävakaa, kun taas voimakkaasti haihtuvalla osakkeella on taipumus pysyä erittäin volatilisina – kuten meemiosakkeen ilmiö niin hyvin osoittaa.
Tämä olettamus on dokumentoitu runsaasti vuosien varrella. Esimerkiksi iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF:n perässä oleva 3 vuoden beta on tällä hetkellä 0.78. Sen beta olisi 1.0, jos aikaisempi volatiliteetti olisi vain satunnaisessa suhteessa tulevaan volatiliteettiin.
Tämä alhaisen volatiliteetin salkun ominaisuus on erityisen arvokas juuri nyt, Baker väittää, koska markkinoiden epävarmuus on epätavallisen korkea. Alhaisen volatiliteetin osakkeet voivat tarjota vakautta markkinoiden kaaoksen keskellä.
iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF on alhaisen volatiliteetin ETF, jolla on tällä hetkellä eniten hallinnoitavia varoja, 28 miljardia dollaria. Muita ovat Invesco S&P 500 Low Volatility ETF
+ 0.61% ,
+ 1.12% ,
SPLV,
11 miljardia dollaria ja Vanguard US Minimum Volatility ETF
VFMV,
kanssa 70 miljoonaa dollaria.
Mark Hulbert on säännöllinen avustaja MarketWatchissa. Hänen Hulbert-luokituksensa seuraa sijoitusuutiskirjeitä, jotka maksavat kiinteän maksun tarkastettaviksi. Häneen pääsee osoitteessa [sähköposti suojattu]
More: Kuinka alas osakemarkkinat voivat mennä? 4 karhuskenaariota sijoittajien tulee pitää mielessä
Plus: Opi ravistelemaan talousrutiiniasi MarketWatchissa Money Festivalin parhaat uudet ideat 21. syyskuuta ja 22. syyskuuta New Yorkissa. Liity Charles Schwab -säätiön puheenjohtajan Carrie Schwabin seuraan.
Lähde: https://www.marketwatch.com/story/if-youve-lost-your-taste-for-highly-juiced-meme-stocks-give-these-low-risk-etfs-a-try-11662715291? siteid=yhoof2&yptr=yahoo