(Bloomberg) – Kansainvälisen järjestelypankin mukaan 65 biljoonan dollarin dollarin velkaan, jota Yhdysvaltojen ulkopuoliset laitokset pitävät hallussaan valuuttajohdannaisten kautta, on olemassa piilotettu riski maailmanlaajuiselle rahoitusjärjestelmälle.
Useimmat luetut Bloombergilta
Paperissa, jonka otsikko on "valtava, puuttuva ja kasvava", BIS sanoi, että tiedon puute vaikeuttaa päättäjien mahdollisuuksia ennakoida seuraavaa finanssikriisiä. He ilmaisivat huolensa erityisesti siitä, että velkaa ei kirjata taseisiin johdannaispositioiden seurantaa koskevien kirjanpitokäytäntöjen vuoksi.
Löydökset, jotka perustuvat aiemmin tänä vuonna maailmanlaajuisten valuuttamarkkinoita koskevan tutkimuksen tietoihin, tarjoavat harvinaisen käsityksen piilotetun vipuvaikutuksen laajuudesta. Valuuttaswapit olivat leimahduspiste vuoden 2008 globaalin finanssikriisin ja vuoden 2020 pandemian aikana, jolloin dollarirahoitusstressi pakotti keskuspankit puuttumaan vaikeuksiin joutuneiden lainanottajien apuun.
Varmasti velan vakuutena on vastaava määrä kovaa valuuttaa. Ymmärtääksesi järjestelmän toiminnan, harkitse hollantilaista eläkerahastoa, joka ostaa varoja Yhdysvalloista. Osana kauppaa se käyttää usein valuutanvaihtoa vaihtaakseen euroja dollareiksi. Sitten, kun se on suljettu, rahasto maksaa takaisin dollareita ja saa euroja. Kaupan keston ajaksi maksuvelvoite kirjataan taseen ulkopuolelle, jota BIS kutsuu rahoitusjärjestelmän "sokeaksi kulmaksi".
BIS:n tutkijoiden Claudio Borion, Robert McCauleyn ja Patrick McGuiren mukaan poliittiset päättäjät ovat epäsuotuisassa asemassa.
"Ei ole edes selvää, kuinka moni analyytikko on tietoinen suurten taseen ulkopuolisten velvoitteiden olemassaolosta", he kirjoittivat. "Kriisiaikoina politiikka, jolla palautetaan lyhytaikainen dollarivirta rahoitusjärjestelmässä - esimerkiksi keskuspankkien swap-linjat - on sumussa."
65 biljoonan dollarin piilotettu globaali velkapommi: Paul J. Davies
Keskuspankit ovat löytäneet keinoja hallita dollarin kysyntää stressin aikana. Federal Reserveillä on työkaluja, kuten swap-linjat ja FIMA Repo Facility, jotka auttavat estämään markkinoiden kaappaamisen.
BIS:n tutkijoille vaihtojen pelkkä laajuus on huolestuttavaa. He arvioivat, että pankit, joiden pääkonttori on Yhdysvaltojen ulkopuolella, kantavat 39 biljoonaa dollaria tästä velasta, mikä on yli kaksinkertainen taseen velvoitteisiinsa ja kymmenen kertaa pääomansa. Kirjanpitokäytännöt edellyttävät vain johdannaisten kirjaamista nettomääräisinä, joten koko rahamäärää ei kirjata taseeseen.
"Taseen ulkopuolista dollarivelkaa on huikea määrä, joka on osittain piilossa, ja valuuttariskien selvitys pysyy sitkeästi korkeana", sanoi Borio, BIS:n raha- ja talousosaston johtaja.
Global Libor Transition on muokannut kaupankäyntiä, suojausta, BIS sanoo
BIS mainitsi maanantaina erillisessä raportissaan selvitysriskin toiseksi mahdolliseksi epävakauden lähteeksi valuuttamarkkinoilla. Tutkijat arvioivat, että 2.2 biljoonaa dollaria päivittäisessä valuutanvaihdossa oli selvitysriskiä, joka on mahdollisuus, että yksi kaupan osapuolista ei toimita omaisuutta.
Maksu vastaan maksu -järjestelyt, selvitysmekanismi, joka koordinoi siirtoja varmistaakseen, ettei kenellekään jää vaatetta, ovat yleensä sopimattomia tai liian kalliita tietyille kaupoille, BIS-lehti sanoi.
"Tukkumarkkinoiden toimijoiden on selvästikin kiireellisesti etsittävä vaihtoehtoisia tapoja poistaa selvitysriskit monissa eri valuutoissa perinteisten suurten yhtiöiden ulkopuolella", sanoi Jerome Kemp, kaupan jälkeistä käsittelyä harjoittava yritys Baton Systems. paperille.
– Eva Szalayn avustuksella.
(Päivitykset BIS-lisäraportin kontekstilla)
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/huge-missing-growing-65-trillion-120025349.html