H&R Block, Inc. ja Light & Wonder

Kaikkein houkuttelevimmat osakkeet (-6.8 %) alittivat S&P 500:n (-3.9 %) 4-2022 välisenä aikana 31%. Parhaiten menestyneet suuret yhtiöt nousivat 2022 % ja parhaiten menestyneet pienyhtiöt 2.9 %. Kaiken kaikkiaan 5 osaketta 13 houkuttelevimmista osakkeista menestyi S&P 16 -indeksiä paremmin.

Vaarallisimmat osakkeet (-1.8 %) alittivat S&P 500:n (-3.9 %) lyhyenä salkuna 4 - 2022 välisenä aikana 31%. Parhaiten tuottaneet big cap -short osakkeet laskivat 2022 % ja parhaiten tuottavat small cap shortsit 2.1 %. Kaiken kaikkiaan 22 24:sta vaarallisimmista osakkeista suoriutui S&P 12 -indeksistä shortseina.

Houkuttelevimpien / vaarallisimpien mallisalkkujen tulos oli yhtä painotettu pitkä / lyhyt salkku 5.0%.

Seitsemäntoista uutta osaketta pääsi tässä kuussa houkuttelevimpien listalle ja 22 uutta osaketta putosi myös Vaarallisimpien listalle.

Kaikkein houkuttelevilla osakkeilla on korkea ja kasvava sijoitetun pääoman tuotto (ROIC) ja alhainen hinta/taloudellinen kirjanpitoarvo-suhde. Useimmilla Dangerous-osakkeilla on harhaanjohtavat tuotot ja niiden markkina-arvojen edellyttämät pitkät kasvun vahvistumisajat.

Kesäkuun houkuttelevin osakeominaisuus: H&R Block, Inc.

H&R Block, Inc. (HRB) on kesäkuun houkuttelevimpien osakkeiden malliportfolion suosituin osake.

H&R Block on kasvattanut liikevaihtoa 2 % vuositasolla ja nettoliikevoittoa verojen jälkeen (NOPAT) 7 % vuosittain lisättynä viimeisen viiden vuoden aikana. Yhtiön NOPAT putosi 156 miljoonaan dollariin COVID-19-pandemian aikana vuonna 2020 (FYE on 4/30), mutta on sittemmin palautunut 1.2 miljardiin dollariin viimeisen kahdentoista kuukauden aikana (TTM). H&R Blockin NOPAT-marginaali on noussut vuoden 15 2016 prosentista 26 prosenttiin TTM:iin, kun taas sijoitetun pääoman käännökset nousivat 1.0:sta 1.7:ään samana aikana. Nousevat NOPAT-marginaalit ja sijoitetun pääoman käännökset ajavat yhtiön sijoitetun pääoman tuoton (ROIC) vuoden 14 2016 prosentista 43 prosenttiin TTM:stä.

Kuva 1: Tulot ja NOPAT vuodesta 2016 lähtien

H&R Block on aliarvostettu

Nykyisellä hinnallaan 36 dollaria/osake HRB:n hinta/taloudellinen kirjanpitoarvo (PEBV) on 0.3. Tämä suhde tarkoittaa, että markkinat odottavat H&R Blockin NOPATin laskevan pysyvästi 70 %. Tämä odotus vaikuttaa liian pessimistiseltä yritykselle, joka kasvatti NOPATia 7 prosentilla vuosittain viimeisen viiden vuoden aikana ja 4 prosentilla vuosittain viimeisen kymmenen vuoden aikana.

Vaikka H&R Blockin NOPAT-marginaali putoaisi 15 prosenttiin (vastaa 20 vuoden keskiarvoa, verrattuna 26 prosenttiin TTM:stä) ja yhtiön NOPAT laskee 1 prosentin vuosittain seuraavan vuosikymmenen ajan, osakkeen arvo on tänään 57 dollaria/osake – 58 % ylöspäin. Katso matematiikka tämän käänteisen DCF-skenaarion takana. Jos H&R Block kasvattaa voittojaan enemmän historiallisen tason mukaisesti, osakkeella on vielä enemmän nousua.

My Firm's Robo-Analyst Technology -tapahtumassa löytyy kriittisiä yksityiskohtia

Alla on tarkemmat tiedot säädöistä, joita teen Robo-Analyytin havaintojen perusteella H&R Blockin 10-Qs ja 10-K:

Tuloslaskelma: Tein 244 miljoonan dollarin oikaisuja, joiden nettovaikutus oli 43 miljoonan dollarin ei-toimintakulujen poistaminen (1 % liikevaihdosta).

Tase: Tein 1.7 miljardin dollarin oikaisuja laskeakseni sijoitetun pääoman nettovähennyksellä 244 miljoonaa dollaria. Yksi merkittävimmistä oikaisuista oli 735 miljoonan dollarin omaisuuden alaskirjaukset. Tämä oikaisu edusti 30 % raportoidusta nettovarallisuudesta.

Arvostus: Tein 3.2 miljardia dollaria oikaisuja, joiden nettovaikutus laski osakkeenomistajien arvoa 1.6 miljardilla dollarilla. Yksi merkittävimmistä osakkeenomistajan arvon muutoksista oli 805 miljoonan dollarin ylimääräinen käteisvara. Tämä oikaisu on 14 % H&R Blockin markkina-arvosta.

Vaarallisimmat osakkeet -ominaisuus: Light & Wonder Inc.

Light & Wonder Inc (LNW) on kesäkuun vaarallisimpien osakkeiden malliportfolion suosituin osake.

Light & Wonderin taloudelliset tulot, liiketoiminnan todelliset kassavirrat, ovat pudonneet -76 miljoonasta dollarista vuonna 2017 -213 miljoonaan dollariin yli TTM:n. Yhtiön NOPAT-marginaali on pudonnut 13 prosentista 8 prosenttiin, kun taas sijoitetun pääoman käännökset putosivat 0.4:stä 0.3:een samaan aikaan. Laskevat NOPAT-marginaalit ja sijoitetun pääoman käännökset ajavat Light & Wonderin ROIC:n 5 prosentista vuonna 2017 2 prosenttiin TTM:stä.

Kuva 2: Taloudellinen tulos vuodesta 2017

Light & Wonder tarjoaa huonon riskin/tuoton

Huolimatta heikoista perustekijöistään, Light & Wonder on hinnoiteltu merkittävään voiton kasvuun, ja uskon, että osakkeet ovat yliarvostettuja.

Perustellakseen nykyistä hintaaan 56 dollaria/osake Light & Wonderin on nostettava NOPAT-marginaaliaan 17 prosenttiin (kaikkien aikojen ennätys vuonna 2019 verrattuna 8 prosenttiin TTM:stä) ja kasvatettava liikevaihtoa 7 % vuosittain lisättynä seuraavan vuosikymmenen aikana. Katso matematiikka tämän käänteisen DCF-skenaarion takana. Tässä skenaariossa Light & Wonder kasvattaa NOPATia 15 % vuosittain seuraavien kymmenen vuoden aikana. Koska Light & Wonderin NOPAT on laskenut 72 % vuodesta 2019, nämä odotukset näyttävät mielestäni liian optimistisilta.

Vaikka Light & Wonder pystyy saavuttamaan 12 %:n NOPAT-marginaalin (viiden vuoden keskiarvo) ja kasvattamaan liikevaihtoa 6 % vuodessa seuraavan vuosikymmenen aikana, osakkeen arvo on tänään vain 8 dollaria/osake, mikä on 86 %:n heikennys nykyiseen osakkeeseen verrattuna. hinta. Katso matematiikka tämän käänteisen DCF-skenaarion takana. Jos Light & Wonderin liikevaihto kasvaa hitaammin, osakkeella on vielä enemmän haittapuolia.

Kussakin näistä skenaarioista oletetaan myös, että Light & Wonder voi kasvattaa liikevaihtoa, NOPATia ja FCF:ää lisäämättä käyttöpääomaa tai käyttöomaisuutta. Tämä oletus on epätodennäköinen, mutta sen avulla voin luoda todella parhaita skenaarioita, jotka osoittavat, kuinka korkeat nykyiseen arvostukseen liittyvät odotukset ovat.

My Firm's Robo-Analyst Technology -tapahtumassa löytyy kriittisiä yksityiskohtia

Alla on tarkempia tietoja säädöistä, jotka teen Robo-Analyytin Light & Wonderin 10-Qs- ja 10-K-havaintojen perusteella:

Tuloslaskelma: Tein 1.6 miljardia dollaria oikaisuja, joiden nettovaikutus oli 189 miljoonan dollarin ei-toiminnallisen tuoton poistaminen (9 % liikevaihdosta).

Tase: Tein 5.9 miljardin dollarin oikaisuja laskeakseni sijoitetun pääoman, ja nettolisäys oli 333 miljoonaa dollaria. Yksi merkittävimmistä oikaisuista oli 2.3 miljardin dollarin nettovarallisuus lopetetuista toiminnoista. Tämä oikaisu edusti 33 % raportoidusta nettovarallisuudesta.

Arvostus: Tein 11.4 miljardia dollaria oikaisuja, ja nettolasku osakkeenomistajan arvoon oli 7.3 miljardia dollaria. Edellä mainittujen kokonaisvelkojen ja lopetettujen toimintojen nettovarallisuuden lisäksi merkittävin omistaja-arvon oikaisu oli 396 miljoonaa dollaria ylimääräistä käteistä. Tämä oikaisu on 7 % Light & Wonderin markkina-arvosta.

Ilmoittaminen: David Trainer, Kyle Guske II ja Matt Shuler eivät saa korvausta kirjoittaakseen tietystä aiheesta, tyyliä tai teemaa.